探討資本市場(chǎng)條件下如何應(yīng)用風(fēng)險(xiǎn)投資管理

李銳

（對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)，北京 100029）

引言

我國(guó)資本市場(chǎng)的不斷完善也促進(jìn)了風(fēng)險(xiǎn)投資在國(guó)內(nèi)的發(fā)展，風(fēng)險(xiǎn)投資崛起是金融業(yè)重要的標(biāo)志之一。但在資本市場(chǎng)條件下，風(fēng)險(xiǎn)投資管理還存在一定的問(wèn)題，如退出渠道不通暢、風(fēng)險(xiǎn)管理體制不夠健全和風(fēng)險(xiǎn)投資管理人才缺乏等等。這些問(wèn)題如果不采取措施解決會(huì)影響這個(gè)金融風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展，所以做好風(fēng)險(xiǎn)投資管理的應(yīng)用，促進(jìn)資本市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)投資管理的完善。

一、風(fēng)險(xiǎn)投資管理概述

風(fēng)險(xiǎn)投資主要通過(guò)評(píng)估有發(fā)展?jié)摿τ秩狈Y金的項(xiàng)目和公司，為這些公司和項(xiàng)目提供資金擁有股份，等項(xiàng)目或企業(yè)發(fā)展盈利后可以分紅或者變賣(mài)股份這種金融操作方式。風(fēng)險(xiǎn)投資被稱(chēng)為創(chuàng)業(yè)投資，主要的投資行為是以高新知識(shí)密集和高科技等為基礎(chǔ)將資金投入到高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)，幫助創(chuàng)業(yè)者發(fā)展的投資融資方式。金融風(fēng)險(xiǎn)投資收益很高，但伴隨而來(lái)得也有比較高的風(fēng)險(xiǎn)。

二、風(fēng)險(xiǎn)投資管理的應(yīng)用存在的問(wèn)題

（一）相關(guān)的機(jī)制不健全

在資本市場(chǎng)條件下，我國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資管理還存在機(jī)制不夠健全的問(wèn)題。金融業(yè)在我國(guó)的發(fā)展雖然起步比較晚但發(fā)展趨勢(shì)良好，有很好的發(fā)展前景，但風(fēng)險(xiǎn)投資管理的相關(guān)機(jī)制還相對(duì)落后。完善的機(jī)制會(huì)讓風(fēng)險(xiǎn)投資管理行業(yè)更加純熟，如果機(jī)制不完善，會(huì)導(dǎo)致一下幾種后果：首先，在人才、資金和技術(shù)的應(yīng)用不夠充分合理，讓國(guó)家和市場(chǎng)對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)投資管理的激勵(lì)和約束的實(shí)踐會(huì)比較困難，例如在風(fēng)險(xiǎn)投資管理的退出機(jī)制上來(lái)講，與外國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資多渠道退出相比，我國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資退出渠道較為單一化，渠道的單一化也會(huì)增加投資的風(fēng)險(xiǎn)；其次，因?yàn)橄嚓P(guān)機(jī)制的不健全，風(fēng)險(xiǎn)投資管理涉及的相關(guān)法律也不夠完善，很多投資行為沒(méi)有法律支撐，監(jiān)察的力度不夠，這樣的情況導(dǎo)致很多的國(guó)內(nèi)一些風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的退出方式常常采用大宗交易和場(chǎng)外協(xié)議轉(zhuǎn)讓的方式讓資本回籠，這樣的方式風(fēng)險(xiǎn)較大，而且也讓投資者的利率變得很低。

（二）資金的來(lái)源相對(duì)單一

風(fēng)險(xiǎn)投資管理興起于國(guó)外，在很多的發(fā)達(dá)國(guó)家，風(fēng)險(xiǎn)投資管理的相關(guān)機(jī)制和資金渠道已經(jīng)非常的完善了，如資金渠道。在外國(guó)一些發(fā)達(dá)國(guó)家資金的來(lái)源渠道很多，可以通過(guò)證券公司發(fā)放證券，也可以通過(guò)保險(xiǎn)公司銷(xiāo)售保險(xiǎn)產(chǎn)品，還有商業(yè)銀行和養(yǎng)老金等等都是國(guó)外的風(fēng)險(xiǎn)投資管理資金的來(lái)源渠道。但是從我國(guó)目前的現(xiàn)狀來(lái)看，我國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資主要是是由政府牽頭，所以政府是風(fēng)險(xiǎn)投資管理的主要資金來(lái)源，很多的風(fēng)險(xiǎn)投資管理公司的創(chuàng)建者都是政府，這樣的狀況不僅僅是政府會(huì)強(qiáng)勢(shì)的干涉風(fēng)險(xiǎn)投資管理市場(chǎng)的運(yùn)作，包括投資什么項(xiàng)目等等都是政府篩選之后的結(jié)果，一定程度上違背了以市場(chǎng)作為主要調(diào)節(jié)者的規(guī)律；而且也會(huì)讓風(fēng)險(xiǎn)投資管理的資金投入渠道相對(duì)單一，民間資本不能大量滲透到風(fēng)險(xiǎn)投資管理行業(yè)。

（三）組織形式單一

前文提到我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資管理的資金來(lái)源相對(duì)單一主要是受政府的影響比較大。其實(shí)金融行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的組織形式相對(duì)比較單一，也主要是因?yàn)樵谶M(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資行為的時(shí)候受到政府太多的干涉，對(duì)應(yīng)的政府的依賴(lài)過(guò)重造成的。我國(guó)現(xiàn)目前的風(fēng)險(xiǎn)投資管理的組織形式主要是通過(guò)公司制、信托制和有限合作制，由于政府的干預(yù)，很多投資行為受限，對(duì)民間資本的投資造成了一定的限制。

（四）風(fēng)險(xiǎn)投資的人才匱乏

我國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資管理對(duì)人才的渴求度很高，因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)投資管理是一項(xiàng)高收益伴隨著高風(fēng)險(xiǎn)的行業(yè)，作為從業(yè)者應(yīng)該具備較高的職業(yè)操守和較高的專(zhuān)業(yè)能力，才能使投資的風(fēng)險(xiǎn)與收益得到最大限度的控制。但是從我國(guó)目前的實(shí)際狀況來(lái)看，我國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資管理缺乏專(zhuān)業(yè)的人才，很多的風(fēng)險(xiǎn)投資管理機(jī)構(gòu)的從業(yè)人員沒(méi)有相關(guān)的金融證書(shū)也缺乏業(yè)務(wù)技能。并且，由于金融業(yè)的投資管理主要是與資金打交道，一些不具備職業(yè)道德的從業(yè)人員，很有可能經(jīng)受不住金錢(qián)的誘惑，挪用公款等情況也是存在的，一旦發(fā)生這樣的情況，風(fēng)險(xiǎn)的投資管理者將蒙受巨大的經(jīng)濟(jì)損失，而且因?yàn)槭侨藛T的問(wèn)題，整個(gè)機(jī)構(gòu)和投資者在業(yè)界的名聲也會(huì)受到影響。所以金融也的風(fēng)險(xiǎn)投資管理迫切地需要專(zhuān)業(yè)性高有職業(yè)操守的人才。

三、風(fēng)險(xiǎn)投資管理在資本市場(chǎng)條件下的應(yīng)用

（一）風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)制的進(jìn)一步完善

風(fēng)險(xiǎn)投資管理的相關(guān)機(jī)制對(duì)于在資本市場(chǎng)條件下加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)投資管理是非常有必要的。首先要根據(jù)我國(guó)的金融發(fā)展現(xiàn)狀，制定出符合我國(guó)國(guó)情的機(jī)制；其次也要借鑒國(guó)外的先進(jìn)的管理經(jīng)驗(yàn)，查漏補(bǔ)缺，完善我國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)制。風(fēng)險(xiǎn)投資管理機(jī)制的完善，可以解決風(fēng)險(xiǎn)投資存在的信息不對(duì)稱(chēng)的問(wèn)題，風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)可以通過(guò)信息的交換取得投資人的信任，也可以調(diào)動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)投資者對(duì)于項(xiàng)目的興趣。另外，風(fēng)險(xiǎn)投資管理機(jī)制的完善，還可以解決在風(fēng)險(xiǎn)投資中委托代理的問(wèn)題，通過(guò)各方面的對(duì)比，包括信息的傳遞等等，可以獲取到更多的信息，讓風(fēng)險(xiǎn)投資人在進(jìn)行投資委托的時(shí)候可以從更多客觀(guān)的層面去分析投資行為是否合理、風(fēng)險(xiǎn)概率高低等。風(fēng)險(xiǎn)投資管理機(jī)制的完善還可以讓投資風(fēng)險(xiǎn)降低，讓退出的渠道更多，股權(quán)轉(zhuǎn)讓的制度更加的靈活，風(fēng)險(xiǎn)投資者還可以避免一次性投入大筆的資金，減少資金回籠周期長(zhǎng)的問(wèn)題。機(jī)制的完善可以推出投資者分段投資的方式，既能夠保證自身的利益，也可以督促被投資項(xiàng)目更好更全面的發(fā)展，從而解決激勵(lì)約束的問(wèn)題。

（二）建立多渠道退出機(jī)制

從風(fēng)險(xiǎn)投資管理運(yùn)作的原理來(lái)看，風(fēng)險(xiǎn)投資主要是通過(guò)把資金投入到有良好發(fā)展前景的項(xiàng)目中，看好這些項(xiàng)目未來(lái)的發(fā)展趨勢(shì)，投入資金支持其發(fā)展，在這些項(xiàng)目發(fā)展到一定階段相對(duì)成熟的時(shí)候，風(fēng)險(xiǎn)投資管理再通過(guò)股權(quán)變讓等方式，回收資金收取利益，這是一項(xiàng)高風(fēng)險(xiǎn)伴隨高收益的金融行為。在資本市場(chǎng)條件下，多渠道的退出機(jī)制會(huì)讓風(fēng)險(xiǎn)投資管理發(fā)展得更好，因?yàn)檫@不僅讓創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)配套制度更完善，還可以讓風(fēng)險(xiǎn)投資人的資金退出投資項(xiàng)目時(shí)更加順暢，保全自身應(yīng)得利益。具體的風(fēng)險(xiǎn)投資的退出機(jī)制，從以下幾個(gè)方面去完善：首先，風(fēng)險(xiǎn)投資管理的投資項(xiàng)目或者企業(yè)，最終走向上市是最好的結(jié)果，在進(jìn)行上市融資的時(shí)候，投資的創(chuàng)業(yè)公司可以通過(guò)已上市的企業(yè)，注入資產(chǎn)或者購(gòu)買(mǎi)一部分的股權(quán)來(lái)達(dá)到公司上市的目的；其次，我國(guó)要從完善產(chǎn)權(quán)交易和股權(quán)轉(zhuǎn)讓兩個(gè)方面入手，完善風(fēng)險(xiǎn)投資退出機(jī)制；最后，投資者在退出的時(shí)候可以充分利用市場(chǎng)上風(fēng)評(píng)較好的專(zhuān)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資管理機(jī)構(gòu)和自由渠道，讓資金退出市場(chǎng)更快，降低風(fēng)險(xiǎn)。例如在美國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資退出機(jī)制中，具有較多層次的資本市場(chǎng)體系，在不同證券交易所上市不同體量的企業(yè)。

（三）明確風(fēng)險(xiǎn)投資的主體功能

風(fēng)險(xiǎn)投資的主體會(huì)涉及到風(fēng)險(xiǎn)投資家、投資人、風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)和投資機(jī)構(gòu)等等，中介幫助這些主體建立聯(lián)系，形成一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)投資系統(tǒng)，分工明確，形成一個(gè)有效的整體，對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)投資的管理更系統(tǒng)和全面。中介機(jī)構(gòu)是存在于各行各業(yè)的媒介，在風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)的中介總要分為兩種，一種普通的中介機(jī)構(gòu)，主要是投資銀行、會(huì)計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所等，還有一種是特殊的中介機(jī)構(gòu)，包含了風(fēng)險(xiǎn)投資的專(zhuān)業(yè)協(xié)會(huì)、知識(shí)產(chǎn)權(quán)評(píng)估協(xié)會(huì)、風(fēng)險(xiǎn)投資咨詢(xún)機(jī)構(gòu)等。不論是普通中介還是特殊中介，代表的功能都各不相同，例如投資銀行，在風(fēng)險(xiǎn)投資的系統(tǒng)中，主要擔(dān)當(dāng)?shù)氖前l(fā)起和管理投資基金的作用，與此同時(shí)，投資銀行還是企業(yè)上市的保薦人、財(cái)務(wù)顧問(wèn)和包銷(xiāo)商。所以風(fēng)險(xiǎn)投資的不是單一的行為，而是整個(gè)體系的運(yùn)作，必須要非常明確每一個(gè)主體的功能，分工明確，才能讓金融風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)健康穩(wěn)定的發(fā)展。

（四）建立政府扶持體系

雖然，在我國(guó)是由政府主導(dǎo)的風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)，使資金的來(lái)源單一缺乏多樣性，也對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資的對(duì)象和方向有很多的限制，但是金融行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)投資是需要政府的扶持的，首先一個(gè)行業(yè)的規(guī)范監(jiān)督需要政府部門(mén)配合監(jiān)管以保證整個(gè)行業(yè)的健全發(fā)展，減少個(gè)人企業(yè)擾亂市場(chǎng)秩序的情況；其次，建立政府的扶持體系，政府可以在適當(dāng)?shù)臅r(shí)候提供一些優(yōu)惠的政策給風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)，另外針對(duì)一些規(guī)模發(fā)展得還不夠大的風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)，還可以適當(dāng)給予政策上的支持，例如降低銀行的貸款門(mén)口，讓規(guī)模較小的企業(yè)可以貸到發(fā)展資金。建立政府的扶持機(jī)制，弱化政府的管控拓展資本的來(lái)源，是未來(lái)風(fēng)險(xiǎn)投資管理的發(fā)展方向。

（五）拓寬人才渠道，加大對(duì)專(zhuān)業(yè)性人才的培養(yǎng)

風(fēng)險(xiǎn)投資管理對(duì)專(zhuān)業(yè)度要求很高，在目前我國(guó)的金融行業(yè)還缺乏專(zhuān)業(yè)的有職業(yè)操守的從業(yè)人員?；谫Y本市場(chǎng)條件下，應(yīng)用風(fēng)險(xiǎn)投資管理，可以從人才儲(chǔ)備著手，在學(xué)校的金融專(zhuān)業(yè)，設(shè)立完善的落地性較強(qiáng)的實(shí)踐課程，讓金融專(zhuān)業(yè)的學(xué)生可以在大學(xué)學(xué)習(xí)期間就能從理論到實(shí)踐，正式進(jìn)入金融市場(chǎng)之后，適應(yīng)和上手業(yè)務(wù)更快。其次風(fēng)險(xiǎn)投資系統(tǒng)的主體都應(yīng)該建立完善的人才培育機(jī)制，增加整個(gè)市場(chǎng)的專(zhuān)業(yè)型人才，也是讓風(fēng)險(xiǎn)投資持續(xù)性發(fā)展的路徑。

四、結(jié)語(yǔ)

基于資本市場(chǎng)條件下的風(fēng)險(xiǎn)投資管理應(yīng)用，還存在上述的問(wèn)題，需要及時(shí)地采取措施，通過(guò)對(duì)問(wèn)題的分析，提出了完善風(fēng)險(xiǎn)投資、健全風(fēng)險(xiǎn)投資退出機(jī)制等解決措施。綜上所述，為了風(fēng)險(xiǎn)投資管理更好的應(yīng)用，需要風(fēng)險(xiǎn)投資系統(tǒng)的主體和業(yè)內(nèi)所有的從業(yè)人員共同努力，創(chuàng)造更好的市場(chǎng)環(huán)境，讓風(fēng)險(xiǎn)投資管理持續(xù)健康的發(fā)展。