上海汽車集團財務(wù)風(fēng)險管理研究

蘇劍 趙萌

摘 要：總結(jié)了企業(yè)集團財務(wù)風(fēng)險管理的相關(guān)概念，論述了風(fēng)險管理理論。以上海汽車集團為例，在介紹其基本情況的同時，對財務(wù)風(fēng)險進行分析，包括流動性分析、資本結(jié)構(gòu)分析和長期償債能力分析。根據(jù)資產(chǎn)負債率、應(yīng)收賬款回收率和存貨周轉(zhuǎn)率判斷上海汽車集團財務(wù)風(fēng)險存在的主要問題，針對財務(wù)風(fēng)險發(fā)生的原因提出了相應(yīng)的財務(wù)風(fēng)險控制對策。

關(guān)鍵詞：財務(wù)風(fēng)險;上汽集團;流動比率;資本結(jié)構(gòu)

文章編號：1004-7026（2019）19-0144-03? ? ? ? ?中國圖書分類號：F426;F406.7;F272.3? ? ? ? 文獻標(biāo)志碼：A

汽車產(chǎn)業(yè)作為世界上規(guī)模最大、最重要的產(chǎn)業(yè)之一，是財務(wù)風(fēng)險防范水平低的產(chǎn)業(yè)，這也加劇了我國汽車行業(yè)的財務(wù)風(fēng)險。因此，汽車企業(yè)的管理者如何進行財務(wù)風(fēng)險分析，樹立風(fēng)險意識，提出財務(wù)風(fēng)險控制對策，減少財務(wù)危機發(fā)生的可能性，成為許多企業(yè)需要迫切解決的問題。

上海汽車集團是中國4大汽車集團之一，是國家重點扶持的汽車企業(yè)。21世紀以來，中國汽車行業(yè)高速發(fā)展，產(chǎn)業(yè)集中程度不斷提高，產(chǎn)業(yè)技術(shù)水平明顯提升，上海汽車集團因其規(guī)模較大，增加了財務(wù)危機發(fā)生的概率。因此，上汽集團做好財務(wù)管理工作尤為重要[1-2]。財務(wù)風(fēng)險的不確定性以及其結(jié)果的嚴重性，會影響企業(yè)的收益和整體運營，因此對企業(yè)集團的財務(wù)風(fēng)險進行分析并提出相應(yīng)的控制對策可以有效防范企業(yè)發(fā)生財務(wù)危機。

1? 企業(yè)集團財務(wù)風(fēng)險管理相關(guān)理論

企業(yè)集團是現(xiàn)代企業(yè)的高級組織形式，其整體權(quán)益主要是通過明確的產(chǎn)權(quán)關(guān)系和集團內(nèi)部的契約關(guān)系來維系，是按照總部經(jīng)營方針和統(tǒng)一管理開展重大業(yè)務(wù)的經(jīng)濟實體，沒有產(chǎn)權(quán)控制與被控制關(guān)系，但在經(jīng)濟上有一定聯(lián)系的企業(yè)群體。風(fēng)險是指在某一特定環(huán)境下，某一特定時間段內(nèi)，某種損失發(fā)生的可能性。風(fēng)險是由風(fēng)險因素、風(fēng)險事故和風(fēng)險損失等要素組成[3]。

財務(wù)風(fēng)險是指企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營過程中，由于內(nèi)外部環(huán)境各種難以預(yù)料或無法控制的不確定性因素的作用，使企業(yè)在一定時期內(nèi)所獲取的財務(wù)收益與預(yù)期收益發(fā)生偏差的可能性。財務(wù)風(fēng)險管理是指經(jīng)營主體對其理財過程中存在的各種風(fēng)險進行識別、度量和分析評價，并適時采取有效的措施進行防范和控制，保障理財活動正常開展，保證其經(jīng)濟利益免受損失的管理過程。

公司面臨的財務(wù)風(fēng)險可以細分為投資風(fēng)險、運營風(fēng)險、收益風(fēng)險、償債風(fēng)險。與之對應(yīng)的財務(wù)風(fēng)險防范措施則可歸納為有效的財務(wù)管理、風(fēng)險評估，提高財務(wù)管理人員風(fēng)險辨別能力，健全公司的內(nèi)部管理監(jiān)督機制和加大財務(wù)制度的創(chuàng)新力度等[4-5]。

2? 上海汽車集團財務(wù)風(fēng)險分析

上海汽車集團股份有限公司（簡稱“上汽集團”）是國內(nèi)A股市場最大的汽車上市公司，總股本達到116.83億股。上汽集團努力把握產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢，加快創(chuàng)新轉(zhuǎn)型，正在從傳統(tǒng)的制造型企業(yè)向為消費者提供全方位汽車產(chǎn)品和出行服務(wù)的綜合供應(yīng)商發(fā)展。2017年，上汽集團整車銷量達到693萬輛，同比增長6.8%，在國內(nèi)汽車市場保持領(lǐng)先地位，以2016年度1 138.6億美元的合并銷售收入，第13次入選《財富》雜志世界500強，排名第41位，比上一年上升了5位。

2.1? 流動性分析

流動性分析是對上海汽車集團資金使用效率的分析。企業(yè)資金的循環(huán)和周轉(zhuǎn)，反映了企業(yè)供應(yīng)、生產(chǎn)和銷售各經(jīng)營環(huán)節(jié)的運行效率。效率高，資金周轉(zhuǎn)快，效益好。

由表1可知，上海汽車集團近3年內(nèi)的流動比率均未達到標(biāo)準(zhǔn)值2，可見企業(yè)的短期償債風(fēng)險較大;企業(yè)的速動比率2015年為0.9，低于平均值，2016年有所改善，但2017年下降到0.87。由此可知，上海汽車集團的短期償債能力有所降低，企業(yè)資金的變現(xiàn)能力較之前弱，不利于企業(yè)發(fā)展。從現(xiàn)金到期債務(wù)比來看，上海汽車集團近3年該比率均達到了標(biāo)準(zhǔn)值，說明集團資金流動性較好，集團到期償還債務(wù)的能力較強，但是2017年該比率有所下降，集團應(yīng)該采取適當(dāng)措施保持集團資金的流動性。從現(xiàn)金比率來看，集團近年現(xiàn)金比率逐步下降到48.80%，說明集團近年來資產(chǎn)流動性下降，集團2015—2017年的現(xiàn)金債務(wù)總額比也逐漸下降?，F(xiàn)金債務(wù)總額比越小，表明集團經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量越少，企業(yè)償付負債的能力越弱。但是，該指標(biāo)小并非完全不好，指標(biāo)越小，表明集團現(xiàn)金利用得越充分，獲利能力越強。就現(xiàn)金債務(wù)總額比來看，集團近幾年承擔(dān)債務(wù)的能力有所降低。

綜上所述，上海汽車集團的資金流動性較好，償債能力較強，但是近幾年集團承擔(dān)債務(wù)的能力呈逐年降低趨勢，財務(wù)人員需加以重視。

2.2? 資本結(jié)構(gòu)分析

資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)各種資本的價值構(gòu)成及其比例關(guān)系，是上海汽車集團一定時期籌資組合的結(jié)果[6]。企業(yè)融資結(jié)構(gòu)，或稱資本結(jié)構(gòu)，反映的是集團債務(wù)與股權(quán)的比例關(guān)系，很大程度上決定著集團的償債和再融資能力，決定著集團未來的盈利能力。

由表2可知，上海汽車集團2015—2017年的資產(chǎn)負債率呈現(xiàn)逐年上升趨勢，說明企業(yè)的資產(chǎn)中借債比較多。該集團的股東權(quán)益比率較低，說明其財務(wù)結(jié)構(gòu)具有高風(fēng)險、高報酬的特點。這些表明上海汽車集團近幾年的資產(chǎn)中借債增加，削弱了公司抵御外部沖擊的能力，資產(chǎn)負債比越大，集團的財務(wù)風(fēng)險就越大，償還債務(wù)的能力就越弱。從資本負債率來看，上海汽車集團近3年資本負債率均未超過200%，尚在安全范圍內(nèi)，但是2015—2017年上海汽車集團的資本負債率逐年上升，說明集團更多依靠貸款或公司債的方式募集資金，公司進一步使用財務(wù)杠桿舉債的空間縮小，有較大的還款付息壓力。

綜上所述，上海汽車集團近幾年通過借債形成的資產(chǎn)較多，容易削弱集團靈活處理財務(wù)狀況的能力，企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險有所增加。

2.3? 長期償債能力分析

償債能力分析包括短期償債能力分析和長期償債能力分析。長期償債能力是指企業(yè)償還長期債務(wù)的能力。衡量企業(yè)長期償債能力的方法，主要是判斷企業(yè)資金結(jié)構(gòu)是否合理、穩(wěn)定和企業(yè)長期盈利能力的大小[7]。

由表3可知，上海汽車集團的長期償債能力較強，因為近3年該集團的資本周轉(zhuǎn)率均大于3，盡管該集團2015—2017年的資本周轉(zhuǎn)率都達到了安全值，但是近年來呈逐步下降的趨勢。因此，企業(yè)財務(wù)管理人員應(yīng)提高警惕，找出資本周轉(zhuǎn)率下降的原因并采取有效措施管理集團的財務(wù)。

3? 上海汽車集團的財務(wù)風(fēng)險

3.1? 資產(chǎn)負債率

上海汽車集團2015—2017年資產(chǎn)負債率逐年遞增，資產(chǎn)負債率越高說明企業(yè)以負債取得的資產(chǎn)越多，企業(yè)運用外部資金的能力較差，財務(wù)風(fēng)險就越大。

3.2? 應(yīng)收賬款回收率

應(yīng)收賬款回收率能夠真實、正確地反映企業(yè)應(yīng)收賬款的變現(xiàn)速度[8]。應(yīng)收賬款的回收速度越快，流動資產(chǎn)中占較大份額的應(yīng)收賬款就能及時收回，能減少營運資金在應(yīng)收賬款上的呆滯占用，從而提高企業(yè)的資金利用率。該集團應(yīng)收賬款回收率近年來均小于1，因此應(yīng)收賬款回收制度尚待完善。

3.3? 存貨周轉(zhuǎn)率

存貨周轉(zhuǎn)率是對流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的補充說明，是衡量企業(yè)銷售能力和存貨管理能力的綜合指標(biāo)，能夠反映存貨的周轉(zhuǎn)速度，即存貨的流動性及存貨資金占用量是否合理，在促使企業(yè)保證生產(chǎn)經(jīng)營連續(xù)性的同時，提高資金的使用效率，增強企業(yè)的短期償債能力。上海汽車集團連續(xù)3年的存貨周轉(zhuǎn)率均大于1，可知該集團存貨管理良好。

4? 上海汽車集團財務(wù)風(fēng)險控制對策

4.1? 加強資金集中管理，優(yōu)化集團資源配置

針對上海汽車集團目前面臨的償債風(fēng)險較高、營運資金使用效率低下等方面的問題，為實現(xiàn)整個集團資金供需平衡，提高集團的融資能力和信用擴張能力，上海汽車集團應(yīng)盡快申請設(shè)立財務(wù)公司，實行以財務(wù)公司為載體的集中式資金管理模式。

4.2? 重視事前風(fēng)險控制，完善風(fēng)險管理預(yù)警系統(tǒng)

冰凍三尺非一日之寒，一個企業(yè)發(fā)生財務(wù)風(fēng)險事件，實際上經(jīng)歷了量變到質(zhì)變的過程，因此要避免財務(wù)風(fēng)險的發(fā)生，有必要建立財務(wù)風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)，加強對財務(wù)風(fēng)險的事前控制[9]。

4.3? 建立獨立內(nèi)審機構(gòu)，加強風(fēng)險導(dǎo)向的監(jiān)控機制

上海汽車集團由于業(yè)務(wù)分布廣、資金來源渠道多，因此其財務(wù)風(fēng)險具有多樣性和復(fù)雜性，只有健全的財務(wù)內(nèi)部控制制度，才能對財務(wù)風(fēng)險進行有效管理。集團應(yīng)在董事會下設(shè)立審計委員會，企業(yè)內(nèi)部審計部門對審計委員會負責(zé)。內(nèi)部審計部門在風(fēng)險管理方面主要負責(zé)建立全面風(fēng)險管理監(jiān)督評價體系，制定監(jiān)督評價相關(guān)制度，出具監(jiān)督評價審計報告。

5? 結(jié)束語

汽車產(chǎn)業(yè)作為世界上規(guī)模最大、最重要的產(chǎn)業(yè)之一，是財務(wù)風(fēng)險意識淡薄和財務(wù)風(fēng)險防范水平低的產(chǎn)業(yè)，增加了我國汽車行業(yè)的財務(wù)風(fēng)險。以上海汽車集團股份有限公司為例，通過財務(wù)分析可以發(fā)現(xiàn)，企業(yè)存在資產(chǎn)負債率與企業(yè)經(jīng)營效率負相關(guān)、應(yīng)收賬款回收率較低、存貨周轉(zhuǎn)速度慢的問題。根據(jù)上述問題提出了優(yōu)化配置、加強監(jiān)管和完善風(fēng)險管理制度等措施，以供參考。