計畫趕不上變化 美聯(lián)儲加息夢碎

李曉莊

美聯(lián)儲說好2 0 1 9年要加息2次的計畫，迄今為止不但「加息無望」，而且已經(jīng)大概率地變成要宣佈「降息」。此可謂是「計畫趕不上變化」的典型。

我們不妨回顧一下美聯(lián)儲一年來「由盛轉(zhuǎn)衰」的從「加息」到「降息」心路歷程。

2018年3月21日，美聯(lián)儲宣佈將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間上調(diào)25個基點到1.5%至1.75%的水準(zhǔn)。這是美聯(lián)儲2018年以來的首次加息。美聯(lián)儲官員當(dāng)時仍預(yù)計2018年有3次加息，與2017年12月的預(yù)測一致。美聯(lián)儲官員當(dāng)時還預(yù)計2019年和2020年將分別加息3次和2次，對2019年的中值預(yù)測是三次加息，較2017年12月的預(yù)測有所加快。美聯(lián)儲自2015年12月啟動本輪加息週期，至2018年3月21日已經(jīng)加息6次。

2018年9月27日，美聯(lián)儲確定加息一碼，一些分析家稱，這次的政策傾向是「鷹重、鴿輕」，這未必表示聯(lián)準(zhǔn)會將加速升息，但顯示官員更有信心讓漸進式升息路徑持續(xù)到2019年。這是2015年12月以來美聯(lián)儲第8次升息，聯(lián)邦資金利率區(qū)間因而攀至2.0%至2.25%。

2018年11月28日，美聯(lián)儲大變臉，加息或泡湯！

美聯(lián)儲主席鮑威爾在紐約經(jīng)濟俱樂部的午餐會上發(fā)表他上任以來最重要的一次講話。他說：「貨幣」政策沒有預(yù)設(shè)路徑，利率「略低於」中性區(qū)間，加息影響可能需一年左右體現(xiàn)。這個講話和2018年10月份對加息的表態(tài)可以說發(fā)生了180度的轉(zhuǎn)彎，他那時是這樣說的：「當(dāng)前的利率距離中性利率還有很長一段路要走！」

這個講話顯示：（1）鮑威爾的減稅2.0計畫已無法如期推出。（2）按照這個表述，意味著美國未來只有2到3次的加息空間，2018年12月加息1次，2019年加息一次就會提前結(jié)束加息。

儘管美聯(lián)儲2018年12月20日宣佈加息2 5個基點（也是2018年第四次加息）時還釋放2019年仍將加息2次的信號，可是到2019年3月20日，美聯(lián)儲的「加息夢」就徹底破碎了——美聯(lián)儲2019年3月20日暗示2019年不再加息。美聯(lián)儲在將聯(lián)邦基金利率保持在2.25%到2.5%的區(qū)間不變的同時，也下調(diào)了他們的經(jīng)濟展望——他們預(yù)計2019年GDP增長2.1%，低於2018年12月2.3%的增長預(yù)測。

時隔三個月後，在2019年6月份舉行的貨幣政策例會上，美聯(lián)儲再度宣佈暫不加息，至此美聯(lián)儲年內(nèi)已兩度按下加息「暫停鍵」，聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間維持在2.25%至2.5%之間。

2019年7月10日，美聯(lián)儲公佈的6月份貨幣政策會議紀要顯示，美聯(lián)儲將會採取適當(dāng)?shù)男袆觼怼妇S持當(dāng)前的經(jīng)濟擴張」，這就使得投資者認為7月份降息幾乎是必然的。據(jù)芝加哥商品交易所集團（CME Group）的「美聯(lián)儲觀察」（FedWatch）工具顯示，交易商繼續(xù)認為美聯(lián)儲在7月份貨幣政策會議上降息的可能性為100%。這一「靴子」落地後，是美聯(lián)儲10年來的首次降息！