系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生機(jī)理研究
——基于大型工業(yè)企業(yè)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)視角

◎文/李曉遲

一、引言

系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的成因既可能來源于金融系統(tǒng)內(nèi)部，也可能來源于居民企業(yè)等實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域。近年來，隨著監(jiān)管部門對(duì)金融機(jī)構(gòu)監(jiān)管力度逐漸加強(qiáng)、監(jiān)管范圍不斷擴(kuò)大，由金融系統(tǒng)自身引發(fā)系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的可能性正在降低。但同時(shí)，非金融體系與金融行業(yè)之間的關(guān)聯(lián)性進(jìn)一步增強(qiáng)，實(shí)體經(jīng)濟(jì)行業(yè)，尤其是大型企業(yè)集團(tuán)經(jīng)營業(yè)績，對(duì)金融體系持續(xù)穩(wěn)健運(yùn)行的影響力日益加深。自2016年以來，受經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型與深度調(diào)整等因素影響，我國部分領(lǐng)域、部分行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)開始集中暴露，以東北特鋼、川煤集團(tuán)、齊星集團(tuán)、渤鋼集團(tuán)為代表的大型企業(yè)集團(tuán)債務(wù)危機(jī)不斷顯現(xiàn)，不僅對(duì)國民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行形成了不利影響，并且由于相關(guān)企業(yè)集團(tuán)授信敞口巨大、涉及金融機(jī)構(gòu)眾多，還對(duì)系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)防范提出了較大挑戰(zhàn)。

二、系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)觸發(fā)的臨界值分析

（一）分析方法

1.假定每一規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)均為單一的風(fēng)險(xiǎn)暴露單位，同時(shí)，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)總資產(chǎn)服從帕累托分布。

2.采用規(guī)模以上大、中、小工業(yè)企業(yè)機(jī)構(gòu)數(shù)量和資產(chǎn)總量兩項(xiàng)匯總數(shù)據(jù)開展帕累托分布的擬合，得出選定k值，并據(jù)此對(duì)大型工業(yè)企業(yè)總資產(chǎn)進(jìn)行模擬分組。

3.將大型工業(yè)企業(yè)的利潤期望、方差引入馬科維茨方程組，確定大型工業(yè)企業(yè)“最低資產(chǎn)組合”的有效邊界，當(dāng)實(shí)際資產(chǎn)組合不足“最低資產(chǎn)組合”時(shí)將形成“資產(chǎn)缺口”，可能成為觸發(fā)系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的“導(dǎo)火索”。

（二）數(shù)據(jù)處理

1.基礎(chǔ)數(shù)據(jù)采集

根據(jù)《中國統(tǒng)計(jì)年鑒》，本文對(duì)2014至2017年間我國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)經(jīng)營數(shù)據(jù)進(jìn)行了整理。為便于擬合分析，本文將規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)細(xì)分為大、中、小型工業(yè)企業(yè)，機(jī)構(gòu)數(shù)量、資產(chǎn)情況、主營業(yè)務(wù)收入、盈利情況等方面數(shù)據(jù)詳見表1～表4。

2.數(shù)據(jù)擬合分析

根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局對(duì)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)的定義，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)營業(yè)收入最小值為2000萬元，并考慮表2中各類工業(yè)企業(yè)的主營業(yè)務(wù)收入與資產(chǎn)總量大體相當(dāng)，故將帕累托分布中xmin選定為2，x的單位為千萬元。

帕累托概率密度：

規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)可視為離散型變量，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)整體服從帕累托分布，其期望值為其標(biāo)準(zhǔn)差為

將表1、表2中，大、中、小型工業(yè)企業(yè)機(jī)構(gòu)數(shù)量與總資產(chǎn)數(shù)據(jù)進(jìn)行帕累托擬合，發(fā)現(xiàn)當(dāng)k=2.6時(shí)擬合效果最佳。但考慮到擬合過程中所選取的數(shù)據(jù)點(diǎn)較少，實(shí)際情況比擬合結(jié)果要偏向于k值更高的區(qū)間，故本文選取k=3作為帕累托擬合的參數(shù)。

表1 我國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)總數(shù)情況 單位：家

表2 我國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)總資產(chǎn)、主營業(yè)務(wù)收入情況 單位：億元

3.擬合結(jié)果應(yīng)用

若大型工業(yè)企業(yè)的資產(chǎn)分布狀況與規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)基本保持一致，則可依據(jù)上文中確定的帕累托擬合參數(shù)k=3，將2014年大型工業(yè)企業(yè)資產(chǎn)總額模擬分配為10個(gè)區(qū)間段（每組企業(yè)數(shù)量一致），按升序排列，具體結(jié)果如圖1所示。

表3 我國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤情況 單位：億元

表4 我國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)虧損情況 單位：家

將圖1中分配結(jié)果整理成數(shù)據(jù)表格，詳見表6。

（三）推導(dǎo)計(jì)算

按照前述假定，將大型工業(yè)企業(yè)劃分為10個(gè)區(qū)間，即表6內(nèi)每一個(gè)區(qū)間內(nèi)大型工業(yè)企業(yè)總資產(chǎn)為一種風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)x1、x2、x3、…、x10，其利潤率分別為r1、r2、r3、…、r10，不同資產(chǎn)組合記為wT=（w1、w2、w3、…、w10），其中，wi表示不同區(qū)間的企業(yè)資產(chǎn)總量在大型工業(yè)企業(yè)的總資產(chǎn)占比，即同時(shí)，第i種資產(chǎn)和第j種資產(chǎn)的協(xié)方差為σij。

本文以不同組合的大型工業(yè)企業(yè)的利潤水平作為收益預(yù)期，使用方差來刻畫不同資產(chǎn)組合的不穩(wěn)定性和風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)用馬科維茨方程組，通過計(jì)算在給定期望收益R條件下的方差最小的投資組合，找到風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)可行集中的有效邊界，有效邊界上的點(diǎn)就是“最低資產(chǎn)組合”。

圖1 2014年末我國大型工業(yè)企業(yè)不同區(qū)間段平均資產(chǎn)模擬分布情況

構(gòu)造基礎(chǔ)公式為：

大型工業(yè)企業(yè)資產(chǎn)的預(yù)期收益：

大型工業(yè)企業(yè)預(yù)期收益的方差：

其中，rp表示資產(chǎn)組合的收益率（大型工業(yè)企業(yè)利潤），σ2p來表示資產(chǎn)組合的方差（即不穩(wěn)定性），ri表示第i區(qū)間的企業(yè)的預(yù)期收益率。

因此，問題轉(zhuǎn)化為了以下求帶約束條件的最優(yōu)化問題的解集：

最低投資組合預(yù)期收益：

最低資產(chǎn)組合限制條件1：

表5 我國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)際分布與帕累托擬合結(jié)果對(duì)比情況

表6 2014年末我國大型工業(yè)企業(yè)資產(chǎn)模擬分布情況 單位：家、億元

最低資產(chǎn)組合限制條件2：

通過以上的計(jì)算，可以確定大型工業(yè)企業(yè)實(shí)際資產(chǎn)組合是否達(dá)到“最低資產(chǎn)組合”的要求。本文認(rèn)為有效邊界線上方的資產(chǎn)組合點(diǎn)都是合理的資產(chǎn)組合方式，而有效邊界下方的點(diǎn)將會(huì)有形成“資產(chǎn)缺口”的潛在風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)這一缺口將有可能成為“初始動(dòng)能中子”即引發(fā)“系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)”的“導(dǎo)火索”。

以上推導(dǎo)計(jì)算部分，僅對(duì)如何基于當(dāng)前已知信息開展下一年度“最低資產(chǎn)組合”測算進(jìn)行了研究，若需對(duì)未來多年情況進(jìn)一步推演，則需引入預(yù)期收益率ri相對(duì)于時(shí)間的變動(dòng)模型，整個(gè)推演過程將變得更為復(fù)雜，本文暫不做更深入的探討。

雖然上文中對(duì)大型工業(yè)企業(yè)的資產(chǎn)分布作出了一些細(xì)節(jié)分布情況的模擬刻畫，但只能起到對(duì)計(jì)算“最低資產(chǎn)組合”的起點(diǎn)有一定直觀了解的作用。受限于無法取得企業(yè)資產(chǎn)間的協(xié)方差（即相關(guān)關(guān)系的具體刻畫）、各企業(yè)的預(yù)期收益率水平等具體數(shù)據(jù)，故本文無法給出以上最優(yōu)化問題的具體解集。

三、基于有效增殖模型的系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)觸發(fā)機(jī)制研究

（一）可行性分析

從實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)看，大型工業(yè)企業(yè)破產(chǎn)或違約事件對(duì)金融體系的風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)，主要經(jīng)歷以下三個(gè)階段：

第一階段為實(shí)體經(jīng)濟(jì)之間的加速擴(kuò)散。大型工業(yè)企業(yè)出現(xiàn)破產(chǎn)或違約事件時(shí)，其風(fēng)險(xiǎn)在實(shí)體經(jīng)濟(jì)中并不是孤立存在的，一方面會(huì)通過供應(yīng)鏈關(guān)系將風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)至上下游相關(guān)行業(yè)，另一方面還有可能影響同一行業(yè)或相似行業(yè)的決策判斷，形成風(fēng)險(xiǎn)的加速擴(kuò)散。

第二階段為實(shí)體經(jīng)濟(jì)向金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)。隨著我國金融業(yè)持續(xù)發(fā)展，實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資方式更加靈活多樣，由此造成實(shí)體經(jīng)濟(jì)與金融機(jī)構(gòu)聯(lián)系日趨緊密。當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)出現(xiàn)時(shí)，會(huì)迅速傳導(dǎo)至商業(yè)銀行、信托公司、金融租賃、證券公司、資產(chǎn)管理公司等各個(gè)金融領(lǐng)域，不僅易形成單家機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)暴露，還有可能對(duì)其他實(shí)體經(jīng)濟(jì)的基礎(chǔ)環(huán)境產(chǎn)生不利影響。

第三階段為金融機(jī)構(gòu)之間的交叉?zhèn)魅?。交叉性金融業(yè)務(wù)快速發(fā)展在提升金融服務(wù)水平的同時(shí)，也將整個(gè)金融體系融合成一個(gè)密不可分的整體。當(dāng)單一金融機(jī)構(gòu)發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)會(huì)通過業(yè)務(wù)鏈條進(jìn)一步傳導(dǎo)至相關(guān)交易對(duì)手，循環(huán)往復(fù)，進(jìn)而擴(kuò)散至整個(gè)金融體系，觸發(fā)系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。

從圖2可以看出，大型工業(yè)企業(yè)破產(chǎn)或違約風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)呈現(xiàn)出方向性、擴(kuò)散性、傳導(dǎo)強(qiáng)度漸進(jìn)性以及傳導(dǎo)結(jié)果劇烈性等諸多特征，與原子物理學(xué)中的有效增殖模型相似。因此，本文考慮將大型工業(yè)企業(yè)破產(chǎn)或違約風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)過程與有效增殖過程進(jìn)行類比，以期找到形成系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)鍵性因素，更有針對(duì)性地采取必要措施。

（二）有效增殖模型介紹

在原子物理學(xué)中，當(dāng)中子與裂變物質(zhì)相互作用而引發(fā)核裂變反應(yīng)時(shí)，裂變物質(zhì)的原子核通常會(huì)分裂成兩個(gè)中等質(zhì)量數(shù)的核，并生成兩個(gè)或以上數(shù)量的新裂變中子，同時(shí)釋放出能量。盡管核裂變反應(yīng)每次都可以生成兩個(gè)或以上數(shù)量的新裂變中子，但部分裂變中子要被反應(yīng)堆中的核燃料、慢化劑、冷卻劑等非裂變材料所吸收，還有部分裂變中子不可避免地將從反應(yīng)堆中泄漏出去。因此，一個(gè)反應(yīng)堆能否實(shí)現(xiàn)自續(xù)鏈?zhǔn)搅炎兎磻?yīng)，將取決于裂變反應(yīng)過程中中子的產(chǎn)生率與消耗率之間的相對(duì)關(guān)系。自續(xù)鏈?zhǔn)搅炎兎磻?yīng)的條件可以用有效增殖因數(shù)keff來表示：

當(dāng)keff=1時(shí)，系統(tǒng)內(nèi)裂變反應(yīng)可以以恒定速度進(jìn)行，系統(tǒng)處于穩(wěn)定狀態(tài)，稱為臨界系統(tǒng)；當(dāng)keff＞1時(shí)，系統(tǒng)內(nèi)裂變中子數(shù)量急劇增加，裂變反應(yīng)呈加速狀態(tài)自續(xù)式進(jìn)行，稱為超臨界系統(tǒng)；當(dāng)keff＜1時(shí)，系統(tǒng)內(nèi)裂變中子數(shù)量逐漸減少，裂變反應(yīng)無法自續(xù)式進(jìn)行，稱為次臨界系統(tǒng)。

圖2 大型工業(yè)企業(yè)破產(chǎn)或違約風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)方式

從物理學(xué)意義上看，有效增殖因數(shù)keff與無限介質(zhì)增殖因數(shù)k∞和有限介質(zhì)不泄漏率Λ密切相關(guān)，即：keff=k∞*Λ

（三）經(jīng)濟(jì)學(xué)解釋

從以上公式可以看出，有效增殖因數(shù)keff的大小主要取決于L、B、ε、ρ、f、η等變量，其中L、B值越小及ε、ρ、f、η值越大，自續(xù)鏈?zhǔn)搅炎兎磻?yīng)實(shí)現(xiàn)的可能性就越大。反映到經(jīng)濟(jì)學(xué)意義上，L、B對(duì)應(yīng)的經(jīng)濟(jì)學(xué)變量值越小及ε、ρ、f、η對(duì)應(yīng)的經(jīng)濟(jì)學(xué)變量值越大，系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)觸發(fā)的可能性就越大，應(yīng)采取有效措施避免上述情況的發(fā)生。

1.快中子增殖因數(shù)ε，在物理學(xué)中表示初始裂變反應(yīng)產(chǎn)生的中子中，能夠引發(fā)下一次裂變反應(yīng)的快中子數(shù)量。應(yīng)用于金融體系中，對(duì)應(yīng)的是實(shí)際資產(chǎn)組合不足“最低資產(chǎn)組合”時(shí)形成的“資產(chǎn)缺口”，即有效增殖模型的初始影響因子。

2.逃脫共振俘獲概率ρ，在物理學(xué)中表示裂變反應(yīng)產(chǎn)生的快中子中，能夠逃脫共振吸收而慢化至熱中子的概率。應(yīng)用于金融體系中，可以理解為大型工業(yè)企業(yè)通過內(nèi)源融資獲得的資本不會(huì)對(duì)金融體系產(chǎn)生溢出效應(yīng)，而通過外源融資獲得的資本將會(huì)形成向金融體系的風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)，因此ρ對(duì)應(yīng)的是外源融資獲得的資金在大型工業(yè)企業(yè)總資產(chǎn)中所占的比重。

3.熱中子利用系數(shù)f，在物理學(xué)中表示被燃料吸收的中子數(shù)與被所有物質(zhì)吸收的中子數(shù)的比例。應(yīng)用于金融體系中，可以理解為不同規(guī)模的金融機(jī)構(gòu)消化不良資產(chǎn)的能力是有差異的，f對(duì)應(yīng)的是單一金融機(jī)構(gòu)對(duì)大型工業(yè)企業(yè)的融資額與機(jī)構(gòu)總?cè)谫Y額的比例。因此，當(dāng)大型工業(yè)企業(yè)發(fā)生破產(chǎn)或違約事件時(shí)，大型金融機(jī)構(gòu)對(duì)應(yīng)的f值相對(duì)較小，而小型金融機(jī)構(gòu)對(duì)應(yīng)的f值相對(duì)較大。

4.有效裂變中子數(shù)η，在物理學(xué)中表示核燃料每吸收一個(gè)熱中子所產(chǎn)生的裂變中子數(shù)量。應(yīng)用于金融體系中，可以理解為大型工業(yè)企業(yè)發(fā)生破產(chǎn)或違約事件時(shí)，會(huì)對(duì)某一個(gè)或某幾個(gè)金融機(jī)構(gòu)產(chǎn)生顯著影響，進(jìn)而會(huì)改變這部分金融機(jī)構(gòu)對(duì)相關(guān)行業(yè)的信貸投放，將風(fēng)險(xiǎn)再次傳導(dǎo)至實(shí)體經(jīng)濟(jì)，因此η對(duì)應(yīng)的是大型工業(yè)企業(yè)自身以及相關(guān)行業(yè)的平均杠桿率。

5.擴(kuò)散長度L，在物理學(xué)中表示反應(yīng)堆中，裂變中子從產(chǎn)生地點(diǎn)到被吸收地點(diǎn)之間的擴(kuò)散長度（波及范圍）。應(yīng)用于金融體系中，可以理解為單一金融機(jī)構(gòu)爆發(fā)風(fēng)險(xiǎn)后，傳導(dǎo)至其他金融機(jī)構(gòu)時(shí)的擴(kuò)散渠道和擴(kuò)散終點(diǎn)，因此L對(duì)應(yīng)的是金融機(jī)構(gòu)之間業(yè)務(wù)的相關(guān)性。

6.幾何曲率B，在物理學(xué)中表示反應(yīng)堆中，裂變中子從產(chǎn)生地點(diǎn)到被吸收地點(diǎn)之間的幾何曲率。應(yīng)用于金融體系中，對(duì)應(yīng)的是基礎(chǔ)金融體系架構(gòu)?？紤]到當(dāng)前金融體系架構(gòu)相對(duì)穩(wěn)定，本文認(rèn)為“金融防火墻”和應(yīng)急處理機(jī)制兩方面建設(shè)，是決定個(gè)體金融機(jī)構(gòu)爆發(fā)風(fēng)險(xiǎn)后對(duì)整體金融體系傳導(dǎo)影響的決定性因素。

四、研究結(jié)果解讀及相關(guān)建議

系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生，既有可能源自金融體系內(nèi)部，也有可能由實(shí)體經(jīng)濟(jì)的風(fēng)險(xiǎn)溢出效應(yīng)造成。本文以大型工業(yè)企業(yè)破產(chǎn)或違約事件為切入點(diǎn)，重點(diǎn)分析了實(shí)體經(jīng)濟(jì)觸發(fā)系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生機(jī)理。研究表明，一旦大型工業(yè)企業(yè)資產(chǎn)總額低于“最低資產(chǎn)組合”，實(shí)體經(jīng)濟(jì)將對(duì)金融體系產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)溢出效應(yīng)，而是否會(huì)觸發(fā)系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)，則主要取決于金融體系對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的吸收與傳導(dǎo)。因此，本文建議可以從提高金融監(jiān)管的有效性和針對(duì)性入手，降低系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生概率。

（一）合理引導(dǎo)資金投向，避免金融機(jī)構(gòu)向高杠桿率行業(yè)融出過多資金

金融監(jiān)管部門應(yīng)以增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)中長期發(fā)展韌性為核心，嚴(yán)格貫徹落實(shí)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的各項(xiàng)要求，切實(shí)引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)調(diào)整和優(yōu)化差別化的資金投放政策，強(qiáng)化對(duì)重點(diǎn)領(lǐng)域和重點(diǎn)行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理，合理降低杠桿率。應(yīng)進(jìn)一步加強(qiáng)對(duì)金融機(jī)構(gòu)的非現(xiàn)場監(jiān)測和現(xiàn)場檢查，督促金融機(jī)構(gòu)認(rèn)真落實(shí)集中度管理要求，避免出現(xiàn)通過同業(yè)業(yè)務(wù)、資管計(jì)劃等方式，給高杠桿率行業(yè)和限制性領(lǐng)域融通資金的行為。可嘗試建立針對(duì)不同行業(yè)的杠桿率“閾值”監(jiān)控，當(dāng)某一行業(yè)杠桿率超出“閾值”后，指導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)減少向該行業(yè)的持續(xù)資金供應(yīng)，以督促相關(guān)企業(yè)回歸基礎(chǔ)風(fēng)險(xiǎn)區(qū)間。

（二）明確市場定位、加強(qiáng)金融創(chuàng)新，降低金融機(jī)構(gòu)間同質(zhì)化競爭

從長期看，金融機(jī)構(gòu)間同質(zhì)化經(jīng)營問題不僅會(huì)引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，還將對(duì)金融體系持續(xù)發(fā)展壯大形成一定制約。金融監(jiān)管部門應(yīng)著力引導(dǎo)不同類型金融機(jī)構(gòu)結(jié)合自身的特色和優(yōu)劣勢，切實(shí)找準(zhǔn)市場定位，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。中小型金融機(jī)構(gòu)應(yīng)立足于服務(wù)中小企業(yè)和零售客戶的設(shè)立初衷，將有限的資源集中到特定客戶群體和特定服務(wù)領(lǐng)域內(nèi)，在對(duì)目標(biāo)市場進(jìn)行充分調(diào)研和反復(fù)論證的基礎(chǔ)上，加大金融產(chǎn)品和服務(wù)創(chuàng)新力度，進(jìn)一步增強(qiáng)客戶黏性，以提高核心競爭力。

（三）規(guī)范交叉性金融業(yè)務(wù)發(fā)展，減少金融機(jī)構(gòu)間非必要性關(guān)聯(lián)

近年來，我國交叉性金融業(yè)務(wù)的復(fù)雜程度不斷攀升，為規(guī)避監(jiān)管，許多通道類機(jī)構(gòu)被引入到交叉性金融業(yè)務(wù)中，不僅降低了金融資源的配置效率，還迫使金融機(jī)構(gòu)間的關(guān)聯(lián)性大幅提升。為從根本上解決此問題，金融監(jiān)管部門應(yīng)在規(guī)范交叉性金融業(yè)務(wù)發(fā)展實(shí)施方案的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步明確交叉性金融業(yè)務(wù)計(jì)算口徑和指標(biāo)體系，并實(shí)施分類監(jiān)管?？蓢L試依據(jù)經(jīng)營目標(biāo)定位和風(fēng)險(xiǎn)管理水平的不同，對(duì)交叉性金融業(yè)務(wù)的規(guī)?？偭?、業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、合作對(duì)象及資金流向進(jìn)行分類管理，引導(dǎo)其回歸優(yōu)化資源配置的功能定位。

（四）健全金融體系架構(gòu)，防范風(fēng)險(xiǎn)由單一機(jī)構(gòu)向整個(gè)體系擴(kuò)散

一方面，應(yīng)加強(qiáng)“金融防火墻”建設(shè)，降低風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)的可能性。當(dāng)前我國金融體系防火墻建設(shè)尚處于起步階段，所采取的風(fēng)險(xiǎn)隔離措施具有一定的局限性，制度設(shè)計(jì)、執(zhí)行方法和配套措施等均亟待完善?？紤]到我國金融體系的發(fā)展階段特點(diǎn)，防火墻的建設(shè)應(yīng)把握好嚴(yán)格程度，既要能有效防范風(fēng)險(xiǎn)在體系內(nèi)的相互傳染，又要允許適度的金融創(chuàng)新。另一方面，應(yīng)健全應(yīng)急處理機(jī)制，提高突發(fā)風(fēng)險(xiǎn)事件的處置能力。金融監(jiān)管部門應(yīng)在現(xiàn)有突發(fā)事件應(yīng)急體系的基礎(chǔ)上，結(jié)合金融風(fēng)險(xiǎn)變化特點(diǎn)以及風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估結(jié)果，細(xì)化應(yīng)急處理措施，實(shí)施分級(jí)管理模式。同時(shí)，不斷豐富危機(jī)處理手段，以市場方式引導(dǎo)公眾心理預(yù)期，降低通過心理預(yù)期渠道、流動(dòng)性渠道及信息不對(duì)稱渠道傳導(dǎo)風(fēng)險(xiǎn)的可能性。