• <tr id="yyy80"></tr>
  • <sup id="yyy80"></sup>
  • <tfoot id="yyy80"><noscript id="yyy80"></noscript></tfoot>
  • 99热精品在线国产_美女午夜性视频免费_国产精品国产高清国产av_av欧美777_自拍偷自拍亚洲精品老妇_亚洲熟女精品中文字幕_www日本黄色视频网_国产精品野战在线观看 ?

    關于縣級政府融資平臺轉(zhuǎn)型化解政府隱性債務風險的思考

    2019-12-16 02:59:27趙雙雙
    財會學習 2019年32期
    關鍵詞:縣級政府

    趙雙雙

    摘要:本文立足于縣級政府隱性債務的現(xiàn)狀,分析隱性債務產(chǎn)生的原因與規(guī)模,并挖掘融資平臺轉(zhuǎn)型中存在的問題,主要體現(xiàn)在融資模式、治理結(jié)構(gòu)、資產(chǎn)整合風險等多個方面,最后提出有效的解決對策,力求通過創(chuàng)新融資模式、建立三大機制、有效整合資產(chǎn)與構(gòu)建信用評級體系等方式,使政府隱性債務風險得到有效化解。

    關鍵詞:縣級政府;融資平臺轉(zhuǎn)型;隱性債務風險

    新時期背景下,我國宏觀經(jīng)濟逐漸平穩(wěn),風險防控工作成為政府主要工作之一,尤其是債務風險的預防和化解,成為政策調(diào)控的主要目標。目前,縣級政府融資平臺運行中存在諸多問題,體現(xiàn)在融資模式、治理結(jié)構(gòu)、資產(chǎn)風險等多個方面,需要采取有效措施促進平臺合理轉(zhuǎn)化,使政府的隱性債務風險得到有效化解。

    一、縣級政府隱性債務現(xiàn)狀

    隱性債務主要包括地方國企債務、融資平臺、PPP項目中的投資基金與政府付費等等。目前,政府產(chǎn)業(yè)基金規(guī)模日益壯大,資金已經(jīng)從2014年的3031.35億元增長到2018年的36942億元,但是由于無法明確縣級政府需要承擔的部分,無法納入測算區(qū)間之內(nèi)。從融資平臺資產(chǎn)負債表可知,剩余應收款通常為當?shù)卣蛘哓斦块T借用平臺資金,此類資金可能無需支付利息,但縣級政府具有償債的義務,進而產(chǎn)生隱性債務,可將其納入測算區(qū)間之內(nèi)。另外,抵押補充貸款重點針對棚改一類的公益項目,可將這一指標也納入測算區(qū)間。根據(jù)估算,我國縣級政府中隱性債務的規(guī)模在21—30.5萬億元范圍,超過顯性債務的1.4—2.0倍,其中2018年政府隱性債務規(guī)模為21.7萬億元,與2017年相比增長了27%;從內(nèi)部構(gòu)成情況來看,融資平臺中的非標融資、貸款的占比名列前茅,前者為48%,后者為24%;平臺中有息債務規(guī)模為91%,付費PPP占比2%,抵押補充貸款占比7%,準平臺其他應收款占比10%,純平臺有息債務占比79%,政府付費PPP產(chǎn)生的債務占比3%。在各地化解隱形債務風險對策中,縣級政府融資平臺轉(zhuǎn)型問題均受到格外重視[1]。

    二、縣級政府融資平臺存在的問題

    根據(jù)國家相關資料,目前縣級融資平臺的模式單一、治理結(jié)構(gòu)不夠完善,且資產(chǎn)整合的風險較高,面臨著嚴重的財務風險,具體如下。

    (一)融資模式單一

    縣級融資平臺中的資產(chǎn)大多數(shù)來源于依靠貸款,融資模式較為單一,即便一些融資平臺的投資模式較為多元,將部分資金投入到股權(quán)之中,利用所得收益填補項目資金的空缺,或者根據(jù)銀行要求填補自身所承擔的資金數(shù)額,但此類收入來源畢竟為少數(shù),難以減輕融資平臺對銀行的依賴。現(xiàn)階段,國家雖然支持和鼓勵民間資本投入基礎設施或者公益項目減少,但由于投資量較大、回報時期較長,民間資本的投入要求較高,加上民間資本以獲利為目的,大部分基礎設施和公益項目建設的利益微薄,效益較少,且回報期較長,因此民間資本并不愿意涉足。

    (二)治理結(jié)構(gòu)不完善

    對于大部分縣級政府融資平臺來說,管理層大多為地方政府直接派遣人員擔任,接受政府的指令,代替政府機關行使各項職能。該平臺的上述特點決定其自主性缺失,治理結(jié)構(gòu)不完善,沒有真正構(gòu)建現(xiàn)代化管理制度;雖然有些平臺設置了董事會,但卻流于形式,空有其表,一切以地方政府的命令為準,且未成立相應的監(jiān)督機關進行監(jiān)督和約束。

    (三)資產(chǎn)整合風險大

    在項目開發(fā)建設過程中,雖然平臺表面上有資產(chǎn)積累,但在運作時仍存在些許缺陷,主要體現(xiàn)在以下幾個方面:一是資產(chǎn)手續(xù)不健全,一些項目根據(jù)政府指令搶工建設,手續(xù)不全,決策程序不夠規(guī)范,導致項目建成后難以確立權(quán)屬,更難以形成有效資產(chǎn);二是資產(chǎn)效益無法發(fā)揮,部分項目帶有公益色彩,如體育設施、文化設施等,主要作用是舉辦各大賽事或者活動,平臺具有建設任務,但后續(xù)普遍移交給相應的職能部門,從賬面上看平臺具有資產(chǎn)所有權(quán),但卻無法實現(xiàn)現(xiàn)金流;三是平臺資產(chǎn)受政府支配,由于涉及部門眾多,在資產(chǎn)流動和整合時容易產(chǎn)生風險[2]。

    三、政府融資平臺轉(zhuǎn)型化解政府隱性債務風險的措施

    (一)創(chuàng)新融資模式,營造良好的發(fā)展環(huán)境

    通過創(chuàng)新融資模式的方式,為縣級政府提供多樣可控的融資渠道,減少對融資平臺的依賴,使平臺的各項功能得到充分發(fā)揮。同時,加強政府債務管理力度,形成良性循環(huán)。從可持續(xù)發(fā)展的角度來看,地方融資平臺當前面臨的最大風險便是償債壓力,因此創(chuàng)新融資模式,營造良好的發(fā)展環(huán)境成為大勢所趨。保險公司中匯集了大量資金,但投資渠道狹窄,融資平臺可嘗試著介入保險公司,以其為股東,使股權(quán)結(jié)構(gòu)得以優(yōu)化,不但可減少銀行貸款的依賴,還可以形成有效的監(jiān)督制約機制,推動平臺朝著健康可持續(xù)的方向發(fā)展。此外,還應充分發(fā)揮民間資本的作用和優(yōu)勢,通過基于政策扶持、優(yōu)惠等方式,鼓勵其投入到收益性較強的項目之中,不但可使民間資本獲得更多利益,還可彌補項目建設中的不足,使政府的債務風險得到控制和消除。

    (二)建立三大機制,促進平臺轉(zhuǎn)型發(fā)展

    1.構(gòu)建現(xiàn)代企業(yè)管理制度。平臺健全法人治理結(jié)構(gòu),實施政企分開的現(xiàn)代企業(yè)管理制度,促進戰(zhàn)略定位與工作模式的轉(zhuǎn)變,與政府處于相互獨立狀態(tài),創(chuàng)新公共物品與服務的供給方式,提高服務質(zhì)量與水平,實現(xiàn)平臺公司自我經(jīng)營,使政府的債務風險得到有效緩解。

    2.完善考核激勵機制。針對平臺項目進行考核,根據(jù)項目性質(zhì)進行劃分,可分為公益性與經(jīng)營性兩種,前者的主要考核目標在于政策扶持與融資成本,后者的重點在于提高運營水平與資金利用率;

    3.構(gòu)建創(chuàng)業(yè)投資機制。助力縣級融資平臺轉(zhuǎn)型,使其成為創(chuàng)業(yè)投資企業(yè),制定投資獎勵政策與風險補償機制,使平臺參與到股權(quán)投資之中,選擇電子信息、節(jié)能環(huán)保等朝陽企業(yè),將投資重心放置在新三板上市企業(yè)、主板企業(yè)以及其他優(yōu)質(zhì)企業(yè)中,以此獲得更加光明的發(fā)展前景[3]。

    (三)有效整合資產(chǎn),理順資產(chǎn)權(quán)屬關系

    在多年融資平臺與財政資金交叉運作背景下,平臺賬面資產(chǎn)與可運作于經(jīng)營的資產(chǎn)產(chǎn)生了一定程度的背離。解決這一問題,需著重做好以下工作:一是嚴格區(qū)分平臺投資與財政資金投資的界限,二是對平臺資產(chǎn)進行清理,對于歷年投資形成的公益性類型等資產(chǎn),與財政控制的經(jīng)營性資產(chǎn)轉(zhuǎn)換,三是通過地方政府整合各部門管理的閑置資產(chǎn),以市場化方式經(jīng)營,四是對于已經(jīng)形成的體育場等類型資產(chǎn),采取TOT等方式,有效降低持有成本或得到合理回報。

    (四)構(gòu)建信用評級體系,提高政府財政透明度

    要想化解縣級政府的債務風險,需要對當前政府資源配置模式、財稅體制、投資體制等進行本質(zhì)性調(diào)整。在地方債發(fā)行過程中,缺少科學有效的信用評級機制,現(xiàn)行的地方債信用評級最高為AAA評級,與國家信用評價相同。但事實上,不同地區(qū)的財政情況、經(jīng)濟水平、債務壓力等多個方面有所不同。信用評級的主要差異體現(xiàn)在較窄區(qū)間中,與政府和國家信用之間存在關聯(lián)。從以往的經(jīng)驗可知,即使關于債權(quán)自身的信息,如債權(quán)期限、還款安排、規(guī)模等多個方面的披露在不斷優(yōu)化和完善,尤其是缺乏客觀性的資產(chǎn)負債表,均無法明確縣級政府的償債能力。目前,縣級政府融資平臺債務逐漸增加,平臺資信逐漸弱化,對企業(yè)發(fā)展產(chǎn)生不良影響,這將需要采用定性與定量評估相結(jié)合的方式,在定性方面,包括行業(yè)現(xiàn)狀、成長性、核心競爭力、經(jīng)營模式、人才素質(zhì)等等;在定量方面,包括償債能力、現(xiàn)金流、資產(chǎn)負債率、盈利能力等等,建議融資企業(yè)能夠從上述兩方面出發(fā),提高平臺資信,幫助政府化解隱性債務風險。

    另外,當前債權(quán)評級以發(fā)行人付費的方式為主,并非以投資人付費為主,此舉很容易出現(xiàn)逆向選擇問題。在日后的發(fā)展中,應對縣級政府財政穩(wěn)定性進行合理判斷,促進權(quán)責發(fā)生制的改革,使多樣化債務融資被詳細的記錄到資產(chǎn)負債表中,使信息披露現(xiàn)狀得以改善,通過市場化的方式對地方政府借貸進行監(jiān)督,構(gòu)建信用評級體系,使政府財政更加透明。

    四、結(jié)論

    綜上所述,對于縣級政府融資平臺來說,其在發(fā)展過程中存在些許阻礙,需要通過創(chuàng)新融資模式、建立三大機制與構(gòu)建信用評級體系等方式,實現(xiàn)從理論到模式、從債務管理到企業(yè)治理的轉(zhuǎn)變,只有順利完成融資平臺的轉(zhuǎn)型,才可使政府債務風險得到有效的化解和避免。

    參考文獻:

    [1]張潔梅,赫夢瑩.地方政府投融資平臺風險管理的政策偏差及矯正[J].中州學刊,2017 (10).

    [2]陳海峰.關于地方政府融資平臺規(guī)范運行的思考[J].中國證券期貨,2018 (2):80-80.

    [3]張志軍.對地方政府融資平臺轉(zhuǎn)型的思考[J].內(nèi)蒙古金融研究,2018 (10):33-34.

    猜你喜歡
    縣級政府
    淺析縣級政府在現(xiàn)代服務業(yè)經(jīng)濟發(fā)展中的存在與職能
    縣級政府依法行政的動力分析
    中州學刊(2016年10期)2016-11-26 03:47:39
    縣級政府依法行政的問題研究
    縣級政府基本公共服務質(zhì)量管理的績效測量研究
    商(2016年21期)2016-07-06 14:43:45
    影響縣級政府電子政務信用的原因分析
    中國市場(2016年23期)2016-07-05 05:07:49
    縣級政府公共服務能力的制約因素分析
    商(2016年6期)2016-04-20 10:08:24
    我國西部欠發(fā)達地區(qū)縣級政府事權(quán)與財權(quán)分析
    商(2016年6期)2016-04-20 10:07:31
    縣級政府應急管理體系碎片化問題及其整合規(guī)制
    商(2016年1期)2016-03-03 10:44:58
    縣級政府融資平臺的風險及其化解對策分析
    縣級政府應對網(wǎng)絡群體性事件的對策研究
    智富時代(2015年4期)2015-06-02 05:51:17
    国产探花极品一区二区| 国产伦一二天堂av在线观看| 一级av片app| 亚洲国产精品成人久久小说| 中国国产av一级| 亚洲欧美成人综合另类久久久| 黄色日韩在线| av在线亚洲专区| av专区在线播放| av在线老鸭窝| 成人亚洲精品av一区二区| 在线免费十八禁| 免费观看性生交大片5| 一级毛片 在线播放| 又爽又黄无遮挡网站| 久久久亚洲精品成人影院| 亚洲av电影不卡..在线观看| 三级国产精品片| 亚洲精品久久午夜乱码| 又粗又硬又长又爽又黄的视频| 26uuu在线亚洲综合色| 神马国产精品三级电影在线观看| 欧美区成人在线视频| 少妇高潮的动态图| 国产探花极品一区二区| 欧美+日韩+精品| 欧美+日韩+精品| 天天一区二区日本电影三级| 中文字幕av在线有码专区| 日韩成人伦理影院| 亚洲,欧美,日韩| 欧美激情久久久久久爽电影| 91狼人影院| 天天一区二区日本电影三级| 色5月婷婷丁香| 91狼人影院| 亚洲性久久影院| 免费观看精品视频网站| 国产 一区 欧美 日韩| 日本一本二区三区精品| 成人美女网站在线观看视频| 国产亚洲av片在线观看秒播厂 | 高清欧美精品videossex| 国产高清有码在线观看视频| 久久6这里有精品| 卡戴珊不雅视频在线播放| 男女视频在线观看网站免费| 日日干狠狠操夜夜爽| 一区二区三区四区激情视频| 久久97久久精品| 免费观看无遮挡的男女| 欧美激情国产日韩精品一区| 国产黄片美女视频| 你懂的网址亚洲精品在线观看| 91午夜精品亚洲一区二区三区| 日韩欧美精品v在线| 亚洲18禁久久av| 一个人免费在线观看电影| 99久国产av精品国产电影| 午夜激情欧美在线| 免费看不卡的av| 日韩精品青青久久久久久| 麻豆国产97在线/欧美| 男人爽女人下面视频在线观看| 亚洲在线自拍视频| 日韩av不卡免费在线播放| 一边亲一边摸免费视频| 亚洲国产精品成人久久小说| 国产伦理片在线播放av一区| 久久精品久久久久久噜噜老黄| 两个人视频免费观看高清| 嘟嘟电影网在线观看| 日韩,欧美,国产一区二区三区| 97人妻精品一区二区三区麻豆| 日日干狠狠操夜夜爽| 国产91av在线免费观看| av.在线天堂| 一级毛片 在线播放| 国语对白做爰xxxⅹ性视频网站| 国产高清三级在线| 日韩av在线免费看完整版不卡| 久久久久久国产a免费观看| 乱系列少妇在线播放| 日韩欧美一区视频在线观看 | 99热这里只有是精品在线观看| 国产午夜精品论理片| 免费高清在线观看视频在线观看| 非洲黑人性xxxx精品又粗又长| 久久久精品免费免费高清| 22中文网久久字幕| 日本免费a在线| 极品教师在线视频| 欧美日韩一区二区视频在线观看视频在线 | 在线a可以看的网站| 亚洲国产av新网站| 18禁裸乳无遮挡免费网站照片| 在线观看人妻少妇| 亚洲精品视频女| 我要看日韩黄色一级片| 久久久久久久国产电影| 亚洲欧美一区二区三区黑人 | 熟妇人妻久久中文字幕3abv| 久久久久久久久大av| 亚洲四区av| 可以在线观看毛片的网站| 日韩av在线免费看完整版不卡| 欧美性猛交╳xxx乱大交人| 免费看日本二区| 国内精品一区二区在线观看| 99久久中文字幕三级久久日本| 精品久久久精品久久久| 欧美潮喷喷水| 美女主播在线视频| 亚洲四区av| 久久久精品免费免费高清| 日本与韩国留学比较| 久久精品久久精品一区二区三区| 亚洲av成人精品一区久久| 日韩欧美 国产精品| 最近视频中文字幕2019在线8| 国产单亲对白刺激| 全区人妻精品视频| 2018国产大陆天天弄谢| 久久久久久久大尺度免费视频| 成人亚洲欧美一区二区av| 欧美精品国产亚洲| 亚洲成人久久爱视频| 亚洲精品一二三| 精华霜和精华液先用哪个| 91精品伊人久久大香线蕉| 男女那种视频在线观看| av在线观看视频网站免费| 国产高清有码在线观看视频| 伊人久久国产一区二区| 久久精品人妻少妇| 日韩av在线大香蕉| av专区在线播放| 欧美日韩在线观看h| 欧美成人a在线观看| 中文在线观看免费www的网站| 国内精品美女久久久久久| 色综合站精品国产| 国产久久久一区二区三区| 99视频精品全部免费 在线| 天堂√8在线中文| 国产视频内射| 免费观看av网站的网址| 淫秽高清视频在线观看| 午夜久久久久精精品| 纵有疾风起免费观看全集完整版 | 国产探花在线观看一区二区| 国产不卡一卡二| 2021少妇久久久久久久久久久| 久久久久久久久中文| 深夜a级毛片| av国产久精品久网站免费入址| 国产日韩欧美在线精品| 国产av在哪里看| 91久久精品国产一区二区成人| 一级爰片在线观看| 街头女战士在线观看网站| 成人午夜高清在线视频| 美女被艹到高潮喷水动态| 国产一区二区三区av在线| 丰满少妇做爰视频| 欧美人与善性xxx| 九九久久精品国产亚洲av麻豆| 日本欧美国产在线视频| 九草在线视频观看| 亚洲一级一片aⅴ在线观看| 亚洲人与动物交配视频| 人人妻人人澡人人爽人人夜夜 | 极品少妇高潮喷水抽搐| 黄片无遮挡物在线观看| 亚洲欧美中文字幕日韩二区| 亚洲成色77777| 亚洲熟妇中文字幕五十中出| 九九爱精品视频在线观看| 欧美xxⅹ黑人| 亚洲国产精品成人综合色| 国产精品麻豆人妻色哟哟久久 | av一本久久久久| 亚洲成人一二三区av| 精品国产露脸久久av麻豆 | 亚洲在线自拍视频| 精品久久久久久久久亚洲| 欧美xxxx黑人xx丫x性爽| 青春草视频在线免费观看| 国产黄频视频在线观看| 国产在视频线精品| 九草在线视频观看| 我要看日韩黄色一级片| 亚洲三级黄色毛片| 国内揄拍国产精品人妻在线| 成人性生交大片免费视频hd| 国产男女超爽视频在线观看| 日本av手机在线免费观看| av在线老鸭窝| 亚洲欧洲国产日韩| 最近2019中文字幕mv第一页| 免费av不卡在线播放| 久久久久久国产a免费观看| 亚洲人成网站在线播| av网站免费在线观看视频 | 国产成人午夜福利电影在线观看| 国产精品国产三级国产av玫瑰| 亚洲精品第二区| 亚洲经典国产精华液单| 亚洲欧洲日产国产| 亚洲天堂国产精品一区在线| 亚洲精品成人久久久久久| 亚洲最大成人手机在线| 久久久久久久久久久免费av| 高清av免费在线| 久热久热在线精品观看| 日韩av在线免费看完整版不卡| 嫩草影院入口| 精品少妇黑人巨大在线播放| 2018国产大陆天天弄谢| 观看免费一级毛片| 亚洲欧美日韩无卡精品| 精品一区二区三区视频在线| 国内精品一区二区在线观看| 综合色av麻豆| 精品久久久噜噜| 亚洲熟女精品中文字幕| 日韩 亚洲 欧美在线| 老司机影院毛片| 激情 狠狠 欧美| 观看免费一级毛片| 搡女人真爽免费视频火全软件| 亚洲欧美一区二区三区国产| 国产一级毛片七仙女欲春2| 观看美女的网站| 国产成人精品一,二区| 国产一区二区三区av在线| 老司机影院成人| 少妇高潮的动态图| 亚洲精品久久午夜乱码| 国产伦理片在线播放av一区| 亚洲国产欧美在线一区| 日日啪夜夜爽| eeuss影院久久| 精品人妻熟女av久视频| 国内精品美女久久久久久| 日日摸夜夜添夜夜爱| 国产午夜精品一二区理论片| 一级毛片 在线播放| 又爽又黄无遮挡网站| 国产免费一级a男人的天堂| 亚洲aⅴ乱码一区二区在线播放| 亚洲av中文字字幕乱码综合| 高清日韩中文字幕在线| 欧美丝袜亚洲另类| 男女边摸边吃奶| 成人无遮挡网站| 国产午夜精品论理片| 国产成人精品婷婷| 观看免费一级毛片| 亚洲伊人久久精品综合| 成人亚洲精品av一区二区| 男人舔奶头视频| 一本久久精品| 免费av不卡在线播放| 青青草视频在线视频观看| 免费黄网站久久成人精品| 不卡视频在线观看欧美| 婷婷色麻豆天堂久久| 看免费成人av毛片| 黑人高潮一二区| 久久人人爽人人片av| 最近中文字幕2019免费版| 97在线视频观看| 如何舔出高潮| 亚洲av日韩在线播放| 最近中文字幕高清免费大全6| 国产 一区 欧美 日韩| 久久久久久九九精品二区国产| 激情五月婷婷亚洲| 久久99热6这里只有精品| 内射极品少妇av片p| 免费电影在线观看免费观看| 免费在线观看成人毛片| 看十八女毛片水多多多| 国产国拍精品亚洲av在线观看| 午夜激情福利司机影院| 三级男女做爰猛烈吃奶摸视频| 91久久精品国产一区二区三区| 欧美成人午夜免费资源| 国产一级毛片七仙女欲春2| 天美传媒精品一区二区| av线在线观看网站| 久久久午夜欧美精品| 日本免费a在线| 国产综合懂色| 蜜臀久久99精品久久宅男| 嫩草影院入口| 看黄色毛片网站| 26uuu在线亚洲综合色| 毛片女人毛片| 特级一级黄色大片| xxx大片免费视频| 啦啦啦啦在线视频资源| 精品酒店卫生间| 在线免费观看的www视频| 精品一区二区三区视频在线| 欧美潮喷喷水| 一级毛片黄色毛片免费观看视频| 日韩大片免费观看网站| 亚洲成人久久爱视频| 日本熟妇午夜| 国产精品国产三级国产av玫瑰| 欧美xxxx性猛交bbbb| 成人高潮视频无遮挡免费网站| 免费av毛片视频| 亚洲成人久久爱视频| 欧美激情久久久久久爽电影| 爱豆传媒免费全集在线观看| 午夜激情福利司机影院| 国产精品一区二区三区四区免费观看| 最近最新中文字幕免费大全7| 韩国av在线不卡| 成人亚洲欧美一区二区av| 亚洲精品国产成人久久av| 亚洲国产成人一精品久久久| 日日啪夜夜撸| 秋霞在线观看毛片| 汤姆久久久久久久影院中文字幕 | 观看免费一级毛片| 在线免费观看的www视频| 伊人久久国产一区二区| 国产伦精品一区二区三区视频9| 特大巨黑吊av在线直播| 最新中文字幕久久久久| 精品久久久久久成人av| 日韩不卡一区二区三区视频在线| 欧美成人午夜免费资源| 久久久久精品久久久久真实原创| 亚洲精品乱码久久久v下载方式| 黄片wwwwww| 国产精品久久久久久久久免| 精品久久久久久久久亚洲| 不卡视频在线观看欧美| 欧美日韩视频高清一区二区三区二| 日韩在线高清观看一区二区三区| 国产精品人妻久久久影院| 免费黄频网站在线观看国产| www.色视频.com| 久久精品国产鲁丝片午夜精品| 日韩不卡一区二区三区视频在线| 国产乱人偷精品视频| 男女下面进入的视频免费午夜| 久久草成人影院| 亚洲精品亚洲一区二区| 免费黄色在线免费观看| 婷婷色麻豆天堂久久| 51国产日韩欧美| 午夜福利网站1000一区二区三区| 水蜜桃什么品种好| 91午夜精品亚洲一区二区三区| 国产成人aa在线观看| 久久热精品热| 少妇人妻精品综合一区二区| 成人毛片a级毛片在线播放| 在线 av 中文字幕| 日韩人妻高清精品专区| 亚洲精品第二区| 神马国产精品三级电影在线观看| 美女高潮的动态| 免费看a级黄色片| 色视频www国产| 国产黄频视频在线观看| 女的被弄到高潮叫床怎么办| 看非洲黑人一级黄片| 久热久热在线精品观看| 热99在线观看视频| 老女人水多毛片| 国产精品国产三级国产av玫瑰| 免费黄频网站在线观看国产| 久久人人爽人人爽人人片va| a级一级毛片免费在线观看| 床上黄色一级片| 亚洲在线自拍视频| 少妇的逼好多水| 男女那种视频在线观看| 国产成人福利小说| 免费av观看视频| 国产高清国产精品国产三级 | 亚洲三级黄色毛片| 一级毛片电影观看| 特级一级黄色大片| 国产精品久久久久久av不卡| 精品不卡国产一区二区三区| 在线 av 中文字幕| 久久久午夜欧美精品| 久久99热6这里只有精品| 国产精品无大码| 极品教师在线视频| 亚洲综合色惰| 午夜久久久久精精品| 黑人高潮一二区| 精品国内亚洲2022精品成人| 亚洲最大成人av| 国产午夜精品论理片| 午夜亚洲福利在线播放| 亚洲成色77777| 一本久久精品| av在线蜜桃| 久久精品夜色国产| 日本色播在线视频| 亚洲精品一区蜜桃| 又粗又硬又长又爽又黄的视频| 国产伦精品一区二区三区四那| 丰满乱子伦码专区| 欧美+日韩+精品| 国产av国产精品国产| av福利片在线观看| 成年人午夜在线观看视频 | 99久久精品国产国产毛片| 人妻夜夜爽99麻豆av| 亚洲欧美一区二区三区国产| 亚洲精品,欧美精品| 如何舔出高潮| 免费电影在线观看免费观看| 天堂av国产一区二区熟女人妻| 嫩草影院精品99| 欧美激情国产日韩精品一区| 大片免费播放器 马上看| 国产av码专区亚洲av| 免费观看的影片在线观看| 成人毛片60女人毛片免费| 免费黄色在线免费观看| 欧美日韩精品成人综合77777| 精品久久久久久成人av| 国产精品人妻久久久影院| 国产激情偷乱视频一区二区| 一夜夜www| 亚洲经典国产精华液单| 五月天丁香电影| 91午夜精品亚洲一区二区三区| 成年免费大片在线观看| 亚洲av成人精品一二三区| 老女人水多毛片| 精品久久国产蜜桃| 国产伦一二天堂av在线观看| 精品久久久久久久末码| 大话2 男鬼变身卡| 国产精品一二三区在线看| 免费观看a级毛片全部| 色尼玛亚洲综合影院| 精品午夜福利在线看| 午夜视频国产福利| 超碰av人人做人人爽久久| 国产白丝娇喘喷水9色精品| 精品久久久精品久久久| 国产永久视频网站| 欧美 日韩 精品 国产| www.色视频.com| 日韩电影二区| 国产精品女同一区二区软件| 看十八女毛片水多多多| 国产淫片久久久久久久久| 亚洲av中文av极速乱| 欧美成人精品欧美一级黄| 久久久久久久久大av| 在线免费观看的www视频| 欧美97在线视频| 乱人视频在线观看| 亚洲经典国产精华液单| 久久久久精品性色| 免费观看a级毛片全部| 乱码一卡2卡4卡精品| 亚洲国产欧美人成| 国产欧美日韩精品一区二区| 亚洲av成人av| 精品久久久噜噜| 国产男人的电影天堂91| 又黄又爽又刺激的免费视频.| 日本wwww免费看| 精品99又大又爽又粗少妇毛片| 亚洲自拍偷在线| 秋霞在线观看毛片| 精品人妻偷拍中文字幕| 中文乱码字字幕精品一区二区三区 | 免费播放大片免费观看视频在线观看| 极品教师在线视频| 亚洲精品日韩av片在线观看| 国产精品伦人一区二区| 精品人妻视频免费看| 少妇熟女欧美另类| 蜜臀久久99精品久久宅男| 国产精品国产三级国产专区5o| 2022亚洲国产成人精品| 三级毛片av免费| 午夜日本视频在线| 国产精品一区www在线观看| 日本-黄色视频高清免费观看| 亚洲综合精品二区| 国产男女超爽视频在线观看| 嫩草影院入口| 老司机影院毛片| 午夜福利在线观看吧| 亚洲成色77777| 18禁在线无遮挡免费观看视频| 人人妻人人澡人人爽人人夜夜 | videos熟女内射| 国产 亚洲一区二区三区 | 久久久久久久国产电影| eeuss影院久久| 免费黄网站久久成人精品| 久久精品久久久久久噜噜老黄| 狠狠精品人妻久久久久久综合| 亚洲欧美成人综合另类久久久| 免费黄网站久久成人精品| 婷婷六月久久综合丁香| 老师上课跳d突然被开到最大视频| 国产精品国产三级国产av玫瑰| 99热这里只有是精品50| 七月丁香在线播放| 亚洲精品一区蜜桃| 菩萨蛮人人尽说江南好唐韦庄| av线在线观看网站| 美女国产视频在线观看| 国产 一区 欧美 日韩| 亚洲自偷自拍三级| 欧美潮喷喷水| 激情五月婷婷亚洲| 中文资源天堂在线| 一个人免费在线观看电影| 日韩国内少妇激情av| 日日摸夜夜添夜夜爱| 亚洲av二区三区四区| 亚洲综合精品二区| 日本黄大片高清| 中文乱码字字幕精品一区二区三区 | 久久精品国产鲁丝片午夜精品| 精品一区二区免费观看| 欧美极品一区二区三区四区| 少妇被粗大猛烈的视频| 中文字幕免费在线视频6| 久久久成人免费电影| 国产一区有黄有色的免费视频 | 在现免费观看毛片| 一区二区三区高清视频在线| 国产美女午夜福利| 婷婷色麻豆天堂久久| 又爽又黄无遮挡网站| 少妇被粗大猛烈的视频| 亚洲国产精品国产精品| 亚洲一级一片aⅴ在线观看| 联通29元200g的流量卡| 日韩强制内射视频| 欧美激情国产日韩精品一区| 卡戴珊不雅视频在线播放| 色网站视频免费| 在线免费十八禁| freevideosex欧美| 又爽又黄无遮挡网站| 精品国产三级普通话版| 又爽又黄a免费视频| 国产欧美另类精品又又久久亚洲欧美| 黄色欧美视频在线观看| 久久久精品欧美日韩精品| 中国美白少妇内射xxxbb| 国产黄色小视频在线观看| 欧美激情国产日韩精品一区| 日日干狠狠操夜夜爽| 老司机影院毛片| 久久久色成人| 2022亚洲国产成人精品| 晚上一个人看的免费电影| 婷婷六月久久综合丁香| 丝袜喷水一区| 色哟哟·www| 亚洲国产日韩欧美精品在线观看| 一个人免费在线观看电影| 国产精品一区二区在线观看99 | 天堂网av新在线| 国产亚洲最大av| 久久鲁丝午夜福利片| 嫩草影院入口| 精品一区二区三区人妻视频| 国产中年淑女户外野战色| 亚洲国产精品sss在线观看| 日日啪夜夜爽| 少妇的逼好多水| 国产伦一二天堂av在线观看| 一区二区三区免费毛片| 1000部很黄的大片| 建设人人有责人人尽责人人享有的 | 亚洲精品国产成人久久av| 特级一级黄色大片| 欧美xxxx黑人xx丫x性爽| 免费观看在线日韩| 国产黄色视频一区二区在线观看| 国产精品国产三级专区第一集| 晚上一个人看的免费电影| 我的女老师完整版在线观看| 国产欧美日韩精品一区二区| 一级二级三级毛片免费看| 久久久久久久久久久免费av| 一本一本综合久久| 国产亚洲5aaaaa淫片| 亚洲美女搞黄在线观看| 久久久精品欧美日韩精品| 国产一级毛片七仙女欲春2| 精品久久久久久成人av| 一级二级三级毛片免费看| 亚洲精品aⅴ在线观看| 中文字幕制服av| xxx大片免费视频| 中文资源天堂在线| 一个人观看的视频www高清免费观看| 国产免费福利视频在线观看| 秋霞在线观看毛片|