中國消費金融風險研究綜述及展望

陳彩虹　索婧

摘 ? 要：自1987年出現(xiàn)首個消費信貸產(chǎn)品以來，中國的消費金融已走過了31年的發(fā)展歷程。目前我國的消費金融風險研究已形成傳統(tǒng)機構消費金融風險研究和互聯(lián)網(wǎng)消費金融風險研究兩大領域，但兩者之間的界限并非涇渭分明。隨著技術進步和需求多樣化，兩者的融合程度不斷加深。未來中國消費金融風險研究仍將以互聯(lián)網(wǎng)消費金融為主，側重風險傳染效應、風險管理技術和風險監(jiān)管等。

關鍵詞：消費金融;互聯(lián)網(wǎng)金融;風險管理

一、引言

消費金融是指銀行、消費金融公司、互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)等向各階層消費者提供消費金融服務的金融活動。通過與消費場景深度融合，消費金融可以增強金融服務實體經(jīng)濟的能力;通過深化金融科技的應用，消費金融可為更多的消費者提供普惠金融服務。1987年銀行推出耐用消費品信貸業(yè)務開啟了我國的消費金融時代。2009-2010年，《消費金融公司試點管理辦法》的出臺和試點公司在北京、天津、上海、成都的設立，標志著消費金融正式進入人們的視野。2013年以“分期樂”和“越分期”為代表的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)把為個人消費者提供小額信貸的分期貸款服務作為公司服務目標，拉開了我國互聯(lián)網(wǎng)消費金融的序幕。2017年，《關于銀行業(yè)風險防控工作的指導意見》、《關于進一步做好互聯(lián)網(wǎng)金融風險專項整治清理整頓工作的通知》和《關于做好P2P網(wǎng)絡借貸風險專項整治整改驗收工作的通知》等文件發(fā)布，我國的消費金融開始進入新的發(fā)展階段。本文對我國主要的消費金融風險研究文獻進行梳理。

二、傳統(tǒng)消費金融風險研究概述

（一）信用卡貸款風險研究

信用卡業(yè)務曾是銀行主要的中間業(yè)務收入來源，故銀行早期的消費金融服務以發(fā)行信用卡及信用卡貸款為主。為促進信用卡的發(fā)行和使用，銀行曾推出多種優(yōu)惠措施，甚至出現(xiàn)過不核實對象資質就盲目發(fā)卡的情況。這種做法短期內(nèi)導致信用卡數(shù)量大幅增長，為信用卡的不當使用和信用卡貸款風險埋下了隱患，以致出現(xiàn)了“以卡養(yǎng)卡”、“以貸養(yǎng)貸”的現(xiàn)象。研究表明，信用卡貸款風險產(chǎn)生的原因主要來自三個方面：信用卡持卡人、銀行內(nèi)部、國家層面的法律制度和社會征信系統(tǒng)。信用卡持有人的個人特質在信用評估進而貸款發(fā)放中具有較大影響力。在影響信用卡違約的個人因素中，按權重由強到弱排列依次為：經(jīng)濟實力、收入、財務負債、年齡婚姻屬性、戶籍學歷等其他屬性（陳雄，2011）。而銀行和信用卡持卡人之間的信息不對稱及其導致的逆向選擇和道德風險，信用卡授信評分技術落后、貸后管理不到位、風險管理方式與現(xiàn)實業(yè)務發(fā)展速度脫節(jié)等，進一步加劇了信用卡貸款風險（張琳潔，2010;龔圣杰，2016）。

為防控信用卡貸款風險，張琳潔（2010）使用Netlogo軟件設計了逆向選擇模型，通過對銀行和客戶行為的模擬，以及對利率的調整，觀察銀行貸款的風險狀況。成建東（2015）將數(shù)據(jù)挖掘理論應用于個人信用卡風險評估中，提出了農(nóng)信社信用評估模型的建模思路及設立步驟。信用卡本質上是循環(huán)信用信貸產(chǎn)品，無論是以前以城市居民為主的信用卡，還是崔鵬琳（2017）提出的新農(nóng)合透支墊付信用卡和以家庭為單位的農(nóng)村信用卡，信用卡貸款風險的降低均需要銀行、消費者和全社會的共同努力。銀行一端應轉變發(fā)卡理念，構建包含教育程度、職稱、職業(yè)和年收入等預測變量的信用卡風險預警模式;消費者一端應通過網(wǎng)絡、倡導影片、學校及家庭教育等增強消費金融知識;社會一端應建立更完整的金錢管理教育體制和社會咨詢體制，多元化推廣金錢管理教育課程，并不斷完善相關法律制度和社會征信系統(tǒng)。

（二）個人住房貸款風險研究

個人住房貸款主要包括個人住房委托貸款、個人住房自營貸款和個人住房組合貸款。在我國，住房貸款和汽車貸款均被排除在狹義消費金融之外，作為廣義消費金融的一部分而存在。本文認為，住房、汽車本質上是消費者衣食住行消費中的一部分，只不過是消費金額較大、消費時間較長的消費品，故將其納入消費金融風險研究中。研究表明，住房貸款風險主要包括信用風險、抵押物風險、流動性風險、市場和政策風險、管理風險以及提前還款風險等。住房貸款風險產(chǎn)生的原因主要來自四個方面：借款人、銀行內(nèi)部、外部經(jīng)濟和房產(chǎn)本身。借款人的經(jīng)濟實力、婚姻狀況、教育背景、性別和職業(yè)等個人特征，住房貸款的貸款金額、期限、利率、首付比例和還款方式等貸款特征以及銀行內(nèi)部的審核評級制度，人口結構、戶籍制度、地區(qū)經(jīng)濟水平、金融和宏觀經(jīng)濟的穩(wěn)定性等外部經(jīng)濟因素，住房面積、房屋性質、房價和房屋凈權益等房產(chǎn)特征，是影響住房貸款違約的重要因素（楊星、麥元勛，2003;王福林等，2005;馬宇，2009;錢爭鳴等，2010;方匡南、吳見彬，2013;歐陽遠芬、陳倩，2014;陳健、曾世強，2017）。資金來源小與資金投放量大、資金來源分散與資金投放集中以及資金來源短期與資金投放長期之間的矛盾，包含持有成本、再融資成本與交易費用在內(nèi)的住房交易成本，購房需求與購房貸款還貸能力之間的平衡性，房屋遭受天災損毀或借款人死亡引起的保險公司代償住房貸款等，也在住房貸款風險的形成中發(fā)揮著一定作用（劉萍，2002;許永勝，2011;徐遙君，2013）。

為防控住房貸款違約風險，侯劍平等（2011）運用近似支持向量機模型對個人住房貸款信用風險進行預測，羅志（2013）基于模糊層次分析法對個人住房貸款風險進行評估，陳雯、胡振華（2014）基于GMDH模型和Monte Carlo模擬對商業(yè)銀行個人住房貸款風險進行度量，旨在通過提高風險評估技術來降低住房貸款違約風險。對于住房貸款提前還款風險，錢楓林、鄧予蘭（2011）提出采用表內(nèi)對沖方法和個人住房抵押貸款產(chǎn)品創(chuàng)新的對策，戴國強、劉川?。?007）提出銀行建立利率風險管理系統(tǒng)的職責分工體系和加強提前償付模型研究的數(shù)據(jù)搜集和技術探索等建議，旨在通過完善銀行風險管理系統(tǒng)來降低提前還貸引發(fā)的損失。

（三）汽車貸款風險研究

我國的汽車貸款風險是伴隨著私人購車風潮出現(xiàn)的，目前已形成新車貸款風險和二手車貸款風險兩大研究領域。無論新車貸款還是二手車貸款，汽車貸款風險的產(chǎn)生原因主要來自六個方面：借款人、放貸機構、汽車經(jīng)銷商、保險公司、外部環(huán)境和貸款本身。研究表明，放貸機構經(jīng)營管理模式簡單粗放、貸款風險管理體系不完善、社會征信體系不健全;貸前客戶篩選與確認不夠到位、貸款風險防控措施準備不足、貸后管理缺位、第二還款來源過分倚重保險公司等是影響汽車貸款風險的主要因素（楊怡，2010）。市場貸款利率、資本收益率、居民可支配收入和二手車交易價格對提前償付率、違約率和違約回收率有重要影響（潘晴，2017）。

為防控汽車貸款風險，楊怡（2009）提出建立商業(yè)銀行汽車消費貸款個人信用評級系統(tǒng)，豐富第二還款來源;張永強（2013）建議商業(yè)銀行與借款人、汽車經(jīng)銷商、保險公司等相關利益主體聯(lián)合構建較完善的汽車消費信貸操作模式;陳軼瓏（2014）設計包含個人汽車貸款基本信息、經(jīng)銷商汽車貸款基本信息、風險指標控制、風險預警控制以及相應計算機技術的商業(yè)銀行汽車貸款風險控制系統(tǒng);李岸楊（2017）從基礎信息、貸款信息和征信信息等篩選出8個變量建立個人信用評分模型;蔣國彬（2017）認為可依靠信用卡大數(shù)據(jù)來創(chuàng)新銀行汽車金融貸款模式進而控制汽車貸款風險;李明浩（2017）則從實務角度提出身份交叉驗證、合同部分授權、“智能判斷+人工確認”的風險管理維護等汽車消費金融風險控制要點。完善信用評估體系、增強風險監(jiān)控意識、優(yōu)化風險評估流程、增進征信體制建設和完善擔保制度;構建綜合考慮個人征信信息、抵押擔保信息、收入信息與交易記錄、投資記錄、物流記錄等線上行為數(shù)據(jù)，同時匹配第三方數(shù)據(jù)進行交叉分析的個人評價指標體系已成為業(yè)內(nèi)共識。

三、互聯(lián)網(wǎng)消費金融風險研究概述

（一）平臺貸風險研究

目前我國主要的消費信貸平臺包括電商平臺、大學生分期購物平臺和P2P平臺等。平臺貸風險主要是指這些消費信貸平臺在提供消費金融服務中所產(chǎn)生的各種風險。

1.電商平臺貸風險研究

目前我國電商包括平臺型電商、自營型電商和獨立型電商三大類，尤以平臺型電商為主。研究表明，電商平臺消費金融存在準入標準缺失、違約懲戒措施不完善、信息安全隱患、套現(xiàn)風險和信用數(shù)據(jù)缺失等風險;在風險控制方面可能由于過度授信、過度借貸而形成隱患（葉文輝，2015;馬厚娟，2015）。田穎（2016）證實某平臺消費金融風險管理模式在數(shù)據(jù)來源、數(shù)據(jù)處理、風險來源與監(jiān)察等方面存在隱患，導致信用風險被強化、風險交叉?zhèn)魅镜目赡苄栽鰪?。馬肖娜（2017）研究發(fā)現(xiàn)貸款金額、利率、違約懲罰、違約信息共享等因素對某平臺消費金融信用風險有重要影響。

為防控電商平臺消費金融風險，趙圓（2016）提出制定合理的風險分攤與收益分配合約控制內(nèi)部風險，利用電商平臺與電商企業(yè)之間的博弈關系控制外部風險，設計違約懲罰機制降低道德風險;劉曼（2016）提出加強電商平臺內(nèi)外部管理和系統(tǒng)建設。田穎（2016）從制度建設層面、消費者層面、網(wǎng)絡安全層面和業(yè)務管理層面提出解決方案，包括建立風險預警機制、完善催收制度、建立健全風險轉移機制，加強對消費者的誠信教育和風險提示、將用戶信用等級與折扣掛鉤、擴展征信數(shù)據(jù)來源，建立和維護安全防御系統(tǒng)、加強網(wǎng)絡安全技術建設、建立技術突發(fā)事件應急處置預案，維持“小額、分散”的消費信貸方式、深挖消費者需求、增加市場占有率、建立完備的人才培養(yǎng)體系等。馬肖娜（2017）認為降低貸款金額和利率、增加違約成本和違約信息共享度、增加貸款頻次可防控信用風險，資產(chǎn)證券化可規(guī)避流動性風險，加強人員培訓、升級硬件、加強網(wǎng)絡安全建設等可控制硬件失效和網(wǎng)絡安全風險。

2.大學生分期購物平臺貸風險研究

大學生分期購物平臺是校園消費金融的主要模式之一，提供消費分期和小額信貸服務。研究表明，大學生分期購物平臺消費金融風險主要來自大學生借款人、投資人和平臺自身。大學生借款人經(jīng)濟能力有限，不善于計算赤字消費，受校園攀比之風影響崇尚虛榮消費，過度相信商品廣告宣傳，對分期購物平臺缺乏了解等，導致其存在意識風險、償貸風險和維權風險（鄧秀煥，2015;陳華琛，2017）。投資人存在資金來源不明、洗錢等法律風險、道德風險和競爭風險。平臺則存在運營風險、操作風險、安全風險、市場選擇風險、法律風險和信用風險（金露露、李游，2015）。造成這些風險的原因與政府法律法規(guī)欠缺、監(jiān)管工作缺位、行業(yè)自律缺乏、高校教育與管理力度不夠以及家庭教育缺失等有關。

3.P2P平臺貸風險研究

P2P網(wǎng)貸是結合傳統(tǒng)金融服務模式和民間借貸資本市場特點、融入電子商務技術和互聯(lián)網(wǎng)技術、基于網(wǎng)絡平臺進行的借貸模式，其風險研究以2016年《網(wǎng)絡借貸信息中介機構業(yè)務活動管理暫行辦法》的發(fā)布為界分為兩大階段。2016年之前的P2P網(wǎng)貸平臺有多種模式：純中介型、復合中介型和公益型，信息匹配模式、擔保模式、資金池模式和眾籌模式，純平臺模式、債權轉讓模式、擔保交易模式和陸金所模式等。不同模式的P2P網(wǎng)貸風險不同。純中介型網(wǎng)貸平臺不承擔借貸過程中的違約風險;復合中介型網(wǎng)貸平臺來自借款者的風險小，由平臺帶來的風險大;公益型網(wǎng)貸平臺出資者和平臺所面臨的逾期風險相對較小（張璐，2014）。由于P2P網(wǎng)貸的虛擬性、跨地域性、平臺經(jīng)營壓力、監(jiān)管制度和措施滯后等極易產(chǎn)生借款人違約風險、平臺經(jīng)營風險、信息泄露風險、網(wǎng)絡詐騙和洗錢風險（馬亮，2014）。2016年之后，P2P網(wǎng)貸平臺被嚴格界定為信息中介，服務范圍限于“信息搜集、資信評估、信息交互、借貸撮合”，并有信息披露和風險提示要求，接受中央和地方雙重監(jiān)管，因而風險有所降低，但一些固有風險依然存在，如借款人無擔保、貸款合同無面簽、貸款用途無限制引發(fā)的風險，投資人利用平臺洗錢的風險、逆向選擇風險，平臺的流動性風險、操作風險、信息泄露風險，以及第三方個人或機構引發(fā)的風險等，其中對借款人信用風險的分析成為這一階段研究的主流。

為防控P2P平臺貸風險，帥青紅（2014）探討了核準制下監(jiān)管尋租風險的防范策略;俞林等（2015）探討出P2P行業(yè)的風險控制策略;王錦虹（2015）研究了信貸配給模型下逆向選擇風險的防控策略;董妍（2015）提出以信息披露為中心的P2P風險控制機制;潘錫泉（2015）提出消除信用風險、操作風險、技術風險和政策風險的具體措施;劉建民、蔣雨荷（2016）提出“互聯(lián)網(wǎng)金融+政府信用+民生項目”的P2G（private to government）模式以規(guī)避風險;余許友（2016）提出引入互聯(lián)網(wǎng)交易誠信借貸機制、加大網(wǎng)絡安全投入、實行互聯(lián)網(wǎng)金融分類監(jiān)管等措施。納入保險后的借貸平臺可以更好地降低信息不對稱情況下的道德風險（蔡瑞媛，2014）;P2P信貸風險評估模型從單筆貸款和貸款組合兩個層次對風險進行評估（高見，2013）;基于K-Means聚類和支持向量機（SVM）的非均衡分類方法可預測P2P網(wǎng)貸平臺風險（張文等，2018）。

（二）消費金融資產(chǎn)證券化風險研究

消費金融資產(chǎn)證券化屬于消費信貸資產(chǎn)證券化，面臨資金風險、信用風險、利率風險、流動性風險、操作風險和法律風險等。為防控消費金融資產(chǎn)證券化風險，需出臺專門的消費金融資產(chǎn)證券化法律法規(guī)，完善消費金融基礎資產(chǎn)池監(jiān)管體系，改進消費金融資產(chǎn)證券化的發(fā)行機制、交易機制和質押機制，協(xié)調微觀機構風險監(jiān)管與宏觀審慎監(jiān)管的關系，強調具有“消費場景”的消費金融，完善消費金融資產(chǎn)證券化信息披露機制（程雪軍、厲克奧博，2018）。

（三）成長鏈金融風險研究

成長鏈金融是基于生命周期理論，將自然人的一生分為成長、就業(yè)、成熟、退休四個階段，并在充分考慮各階段關聯(lián)性的基礎上，為個人提供個性化、全方位的金融產(chǎn)品及服務。成長鏈金融整合了傳統(tǒng)的個人消費金融、個人零售和個人理財業(yè)務，屬于消費金融的外延。關于成長鏈金融風險的研究以陸岷峰團隊為主。成長鏈金融具有階段過度授信、整體優(yōu)化與局部優(yōu)化并重等特征，會因個人信用狀況、收入水平等產(chǎn)生金融風險，包括內(nèi)部的流動性風險、違約風險和意外風險，外部因競爭對手、社會保障體系和個人征信系統(tǒng)等產(chǎn)生的風險。意外風險是成長鏈金融比較獨特的風險，包括死亡風險、犯罪風險和失業(yè)風險。為應對這些風險，應推行成長鏈金融資產(chǎn)證券化，完善個人破產(chǎn)制度，構建大數(shù)據(jù)風控預警體系，發(fā)展成長鏈金融保險業(yè)務，并完善社會保障體系、發(fā)展信用評估機構。

四、消費金融風險傳染和管理研究概述

（一）消費金融風險傳染效應研究

1.互聯(lián)網(wǎng)消費金融與傳統(tǒng)金融的風險傳染效應

韋起、魏云捷（2018）根據(jù)我國網(wǎng)絡借貸監(jiān)管動向將網(wǎng)絡借貸市場分為三個階段，分析其對傳統(tǒng)金融機構的動態(tài)風險傳染效應，發(fā)現(xiàn)網(wǎng)絡借貸平臺對商業(yè)銀行的風險傳染效應大于其他傳統(tǒng)金融機構;對信托業(yè)的風險傳染效應與對銀行的傳染效應表現(xiàn)出不同的變動趨勢;各階段網(wǎng)絡借貸平臺對傳統(tǒng)金融機構的風險傳染效應不對稱。

劉鏡秀和門明（2016）認為P2P網(wǎng)貸市場與股票市場、債券市場之間不存在顯著的風險溢出效應。張國昌（2018）則發(fā)現(xiàn)P2P網(wǎng)貸市場和同業(yè)拆借市場之間存在“蹺蹺板”效應，P2P網(wǎng)貸市場對同業(yè)拆借市場、資本市場的風險傳染效應有限，但兩個市場對P2P市場的風險傳染明顯。

2.互聯(lián)網(wǎng)消費金融對整個社會的風險溢出效應

互聯(lián)網(wǎng)消費金融可能擠占傳統(tǒng)信貸市場，造成壟斷;虛假金融、錯誤金融、欺詐性金融、惡意性金融等信息可能對投資者權益造成損害，衍生出連鎖金融風險;互聯(lián)網(wǎng)消費金融創(chuàng)新不當可能激發(fā)金融機構的潛在風險，使金融市場的系統(tǒng)性風險傳導至實體經(jīng)濟，整個宏觀經(jīng)濟體系面臨更大的系統(tǒng)性風險（仇曉光、劉聞博，2015;莊雷，2016）。關于互聯(lián)網(wǎng)消費金融在此領域的具體作用方式尚需深入研究。

（二）消費金融風險管理技術研究

互聯(lián)網(wǎng)消費金融利用互聯(lián)網(wǎng)信息技術、互聯(lián)網(wǎng)思維和互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品服務方式對消費金融產(chǎn)品服務進行改造升級與創(chuàng)新深化，構建了高效、多維的風險控制體系，具有更高的貸款審查和服務效率。但中間鏈條的省略和效率的提升，在降低交易成本的同時，也給消費金融風險管理帶來了新的挑戰(zhàn)。林慰曾、施心德（2018）認為，互聯(lián)網(wǎng)消費金融市場存在“信息孤島”，市場主體間的信息缺失、信息不對稱與信息欺詐，使得互聯(lián)網(wǎng)消費金融存在信用錯配進而加劇金融風險，因此修復信用、實現(xiàn)信用匹配，將是互聯(lián)網(wǎng)消費金融風險管理技術的主攻方向之一。同時，互聯(lián)網(wǎng)消費金融模式多樣，以自有產(chǎn)業(yè)鏈為主線的消費金融平臺和以他有產(chǎn)業(yè)鏈為依托的消費金融平臺面臨的風險類型不同，進而風險管理和技術要求也有所不同，需分門別類進行詳細分析。

（三）消費金融風險監(jiān)管研究

目前互聯(lián)網(wǎng)金融平臺的監(jiān)管主要分為風險監(jiān)管和平臺監(jiān)管。金融風險監(jiān)管主要解決金融信息不對稱的問題，而網(wǎng)絡平臺監(jiān)管主要解決平臺競爭的問題。隨著網(wǎng)絡技術和信息技術的進一步發(fā)展，以及新技術的不斷涌現(xiàn)，消費金融服務需求的多樣化必然帶來消費金融的創(chuàng)新。在金融創(chuàng)新與風險監(jiān)管之間如何進行權衡，是未來消費金融風險監(jiān)管面臨的難題?？茖W設計消費金融風險監(jiān)管機制，也將成為未來消費金融風險研究的重點。

（四）二手車消費金融風險研究

二手車金融是指二手車車源采購、倉儲、終端交易、延保等過程中對經(jīng)銷商和消費者所提供的金融服務，包括抵押貸款、庫存融資、消費信貸、融資租賃和售后延保等服務?，F(xiàn)階段我國二手車金融主要業(yè)務以消費信貸為主，經(jīng)銷商庫存融資、融資租賃和售后延保服務處于起步階段。隨著二手車市場的發(fā)展，二手車消費金融的服務需求將增加，如何進行二手車消費金融的風險防控將成為未來汽車消費金融風險研究的主要課題。

五、總結

從前文的系統(tǒng)梳理可以看出，我國早期的消費金融風險研究側重傳統(tǒng)信貸機構面臨的市場風險、信用風險、流動性風險、操作風險和系統(tǒng)性風險，互聯(lián)網(wǎng)消費金融風險研究在傳統(tǒng)風險的基礎上新增了硬件失效風險和網(wǎng)絡安全風險。隨著金融科技的迅速發(fā)展和傳統(tǒng)信貸機構與互聯(lián)網(wǎng)金融的深度融合，消費金融風險的類型將更加多樣，消費金融風險管理也將面臨更多挑戰(zhàn)，這些均對消費金融風險研究提出了更高的要求。未來的消費金融風險研究必須在深度和廣度上進行拓展與突破，并不斷提高其前瞻性和預警性。

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Sorting and Prospects of Research on China's Consumer Financial Risks

CHEN Caihong1 ? SUO Jing2

（1Huaian Development Research Institute， Huaiyin Normal University， Jiangsu Huaian 223001;

2School of Economics and Management， Inner Mongolia University of Technology，

Inner Mongolia Autonomous Region Hohhot 010051）

Abstract：Since the first consumer credit product appeared in 1987， China's consumer finance has gone through 31 years of development. However， the research on consumer financial risk in China is relatively lagging behind， and it was only after the subprime crisis that it began to be taken seriously. At present， the study of consumer financial risk in China has formed two major fields： traditional institution study of consumer financial risk and internet study of consumer financial risk， but the line between them is not clear-cut. As technology advances and demand diversifies， the degree of integration between the two is deepening. In the future， China's consumer finance risk research will still focus on internet consumer finance， focusing on risk contagion effect， risk management technology and risk supervision.

Keywords： consumer financial risk， internet consumer finance， risk management

責任編輯、校對：錢曉東