股權(quán)激勵(lì)相關(guān)理論及我國實(shí)踐考察研究綜述

摘 ?要：自2006年開始股權(quán)激勵(lì)在我國的使用越來越廣泛，學(xué)者們也越來越深入的研究股權(quán)激勵(lì)。在介紹了股權(quán)激勵(lì)相關(guān)理論和國內(nèi)外股權(quán)激勵(lì)發(fā)展的一個(gè)過程后，在國內(nèi)外眾多理論研究的基礎(chǔ)之上，初步的分析了股權(quán)激勵(lì)的一個(gè)應(yīng)用的概況，淺談了股權(quán)激勵(lì)是不是真的能夠影響企業(yè)績效和過度投資等問題。

關(guān)鍵詞：股權(quán)激勵(lì);激勵(lì)模式;企業(yè)績效;過度投資

一、股權(quán)激勵(lì)的相關(guān)理論回顧

在我國進(jìn)行開展股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，它并不是一個(gè)十分長久并且完善的制度。通過一系列的觀察和學(xué)習(xí)不難發(fā)現(xiàn)，我國大部分的上市公司對(duì)于股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的反應(yīng)不是很顯著，甚至還出現(xiàn)了過度投資。經(jīng)理人往往比投資者更清楚某項(xiàng)計(jì)劃可能為企業(yè)帶來的利益，但是卻怕無法向股東更好的表達(dá)或者說是股東也許不那么信任，就會(huì)優(yōu)先考慮內(nèi)部已有的資金，然后在發(fā)行債券。這里融資順位理論就很好的解釋了現(xiàn)實(shí)中很多企業(yè)，明明很類似卻有著不相同的資本結(jié)構(gòu)，但是融資順位理論并不能解釋清楚，為什么更好的方式是進(jìn)行舉債但是卻偏偏還是要進(jìn)行新股的籌集。

（1）委托代理理論

隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和時(shí)代的進(jìn)步，企業(yè)規(guī)模的增加肯定是一個(gè)必然。但是這時(shí)就面臨一個(gè)問題，企業(yè)的所有者，就不再可能承擔(dān)一個(gè)經(jīng)營整個(gè)大規(guī)模企業(yè)的任務(wù)。于是就產(chǎn)生了委托代理關(guān)系。在委托代理關(guān)系下，委托人和代理人的利益訴求肯定不一樣，代理人有時(shí)可能為了自己的利益做出一些不利于公司長遠(yuǎn)的事，但是，代理人就算一心旨在為委托人服務(wù)，也不可能知道他所有的關(guān)心點(diǎn)和選擇。有學(xué)者表明，委托人其實(shí)應(yīng)該極力的去彌補(bǔ)代理人可能產(chǎn)生的利益差，并且需要對(duì)代理人行為進(jìn)行一定的監(jiān)督。繼而就產(chǎn)生了股權(quán)激勵(lì)的問題。

（2）人力資本理論

可以這樣理解，微信的推文就是一個(gè)知識(shí)的變現(xiàn)，你可以寫一篇文章，它或者振奮人心，讓人們有深深的感觸，又或者提供了一個(gè)生活竅門，使得人們豁然開朗，大家就會(huì)打賞，那么創(chuàng)作者就因此獲得了收入。這表現(xiàn)出了知識(shí)經(jīng)濟(jì)具有一個(gè)很大的特點(diǎn)，就是它投入資本的無形性，與過去有形的大型機(jī)器設(shè)備，各種原材料和土地相比發(fā)生了巨大的變化。并且他最終所產(chǎn)生的產(chǎn)品也是具有無形性的。但是這樣我們也會(huì)發(fā)現(xiàn)，他發(fā)展變化的速度十分的快，知識(shí)的更新共享創(chuàng)新然后應(yīng)用其實(shí)是有很大風(fēng)險(xiǎn)的。

（3）交易費(fèi)用理論

交易費(fèi)用理論早在二十世紀(jì)三十年代就由科斯提出了，在《企業(yè)的性質(zhì)》中他就這樣總結(jié)道，交易成本是利用價(jià)格機(jī)制產(chǎn)生的。這是站在了對(duì)企業(yè)的本質(zhì)進(jìn)行論述的基礎(chǔ)之上的。市場(chǎng)上的每一筆交易都是需要耗費(fèi)一定量的成本的，既包括時(shí)間成本也包括貨幣成本?？傊疄榱诉_(dá)成該項(xiàng)交易所耗費(fèi)的所有成本就是交易成本。這里就不得不提到生產(chǎn)成本，它和交易成本是兩個(gè)完全不同的概念。概念提出以后，在2009年威廉森就把這個(gè)概念進(jìn)行了系統(tǒng)的提煉和總結(jié)。

二、國外股權(quán)激勵(lì)的發(fā)展過程

在1934年，由伯利和明斯就第一次對(duì)股權(quán)激勵(lì)的作用進(jìn)行了明確，指出一開始管理者會(huì)隨著所擁有的股權(quán)的增加逐漸的由只求自身的利益變成追求股東的利益。1976年簡森和梅克林一類學(xué)者的利益趨同假說提出，股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃可以使得管理層擁有一部分剩余財(cái)產(chǎn)的所有權(quán)，這就會(huì)使得管理者和所有者的利益逐漸趨同不再是管理者為了自己利益而損害所有者的利益，逐漸的減少代理成本。但是隨后法瑪和簡森又提出了相反的觀點(diǎn)。

三、我國股權(quán)激勵(lì)的發(fā)展過程及現(xiàn)狀

在現(xiàn)代一個(gè)普遍存在著委托代理問題的社會(huì)中，股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃旨在盡可能的降低代理成本。全球的股權(quán)激勵(lì)制度的建立也是一個(gè)過程，最初是在美國，七十年代傳入歐洲。我國開展的比較晚，我國的股權(quán)激勵(lì)自2005年12月，頒布的《中國上市公司股權(quán)激勵(lì)辦法》以來，已經(jīng)陸陸續(xù)續(xù)有多家公司實(shí)施了股權(quán)激勵(lì)制度。

（1）我國股權(quán)激勵(lì)的特點(diǎn)

其中就涌現(xiàn)了一批具有創(chuàng)新的模型：1.期股模式。這是產(chǎn)生于1997年上海某公司的，主要就是額外給與管理層一個(gè)期股。所謂期股就是一開始得到時(shí)不能立即兌現(xiàn)，直到一定的時(shí)候或者是最終退休離開企業(yè)的時(shí)候，就可以選擇是否使用期股。2.股票期權(quán)模式。這是誕生在武漢，主要就是將管理層的年薪中績效收入中的一部分，實(shí)行股票期權(quán)模式。3.模擬股票期權(quán)模式。和名字很類似，模擬股票期權(quán)的一個(gè)延期支付的特性，只不過這里延期支付的不是股票而是管理人員的獎(jiǎng)金。

（2）我國實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的實(shí)際影響

我國股權(quán)激勵(lì)的應(yīng)用自2006年以來，學(xué)者的研究成果也有了一些。驗(yàn)證了股權(quán)激勵(lì)會(huì)影響到過度投資，從而最終影響到企業(yè)的業(yè)績。逐漸的隨著股權(quán)激勵(lì)的完善，過度投資也越來越受到抑制。一些學(xué)者進(jìn)一步研究發(fā)現(xiàn)，企業(yè)績效會(huì)受到影響，股權(quán)激勵(lì)制度對(duì)不同產(chǎn)權(quán)性質(zhì)的上市公司的影響程度不同。因此我國各類企業(yè)應(yīng)該根據(jù)自身的實(shí)際情況對(duì)自身的股權(quán)激勵(lì)制度進(jìn)行一定的設(shè)計(jì)，這樣會(huì)促進(jìn)企業(yè)長遠(yuǎn)的健康發(fā)展。

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作者簡介：楊璐（1994—），女，蒙古族，河北邯鄲市人，會(huì)計(jì)學(xué)碩士在讀，河北大學(xué)管理學(xué)院會(huì)計(jì)學(xué)專業(yè)，研究方向：財(cái)務(wù)管理。