共享金融視角下小微企業(yè)融資約束與成長(zhǎng)研究

【摘要】當(dāng)前傳統(tǒng)的金融機(jī)構(gòu)及融資模式難有積極有效的方案解決小微企業(yè)融資約束這一難題，由此給金融模式創(chuàng)新帶來(lái)了機(jī)遇，形成了各種應(yīng)用互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)進(jìn)行創(chuàng)新的金融模式。本文通過(guò)對(duì)小微企業(yè)融資約束問(wèn)題的研究，從共享金融視角下分析共享金融在緩解融資約束中的積極作用，為進(jìn)一步推動(dòng)小微企業(yè)成長(zhǎng)提供具體的實(shí)施路徑。

【關(guān)鍵詞】共享金融 創(chuàng)新融資模式 小微企業(yè)成長(zhǎng)性

近年來(lái)，我國(guó)小微企業(yè)在促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展、緩解就業(yè)壓力、優(yōu)化產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、擴(kuò)大對(duì)外出口及農(nóng)村剩余勞動(dòng)力的轉(zhuǎn)移等各方面起到了很大的作用[1]。但在發(fā)展中由于內(nèi)、外部多方面因素影響，小微企業(yè)凸顯籌資渠道窄、融資困難問(wèn)題，小微企業(yè)的成長(zhǎng)受到很大影響，近年來(lái)出現(xiàn)的金融創(chuàng)新模式，使得小微企業(yè)融資中發(fā)生的交易信息不對(duì)稱(chēng)問(wèn)題進(jìn)一步緩解，迎合了其融資短小急頻、高風(fēng)險(xiǎn)的特征，一定程度上緩解了融資約束，不過(guò)很多網(wǎng)絡(luò)融資的模式有如下問(wèn)題：第三方支付平臺(tái)中存在資金安全和支付風(fēng)險(xiǎn);網(wǎng)貸平臺(tái)的合法性難以確認(rèn);眾籌平臺(tái)監(jiān)管不到位，其不規(guī)范、不合法、甚至出現(xiàn)欺詐;金融機(jī)構(gòu)在信息化技術(shù)的使用中，能消除由于人工技術(shù)失誤引起操作風(fēng)險(xiǎn)，但仍然存在系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn);互聯(lián)網(wǎng)金融門(mén)戶(hù)的產(chǎn)品尚未呈現(xiàn)出多樣化。

一、小微企業(yè)成長(zhǎng)融資約束現(xiàn)狀

（一）直接融資的融資約束

直接融資主要有股權(quán)融資和企業(yè)債券融資。但小微企業(yè)的經(jīng)營(yíng)規(guī)模等因素限制了其向社會(huì)直接進(jìn)行融資時(shí)采用股票、債券等這些方式[2]。而現(xiàn)在的風(fēng)險(xiǎn)投資公司、其他形式的私人權(quán)益資本則主要投資于這類(lèi)企業(yè)或產(chǎn)品，它們具有較高科技和高報(bào)酬率。由于不能符合風(fēng)險(xiǎn)投資、私人股權(quán)投資規(guī)定的投資要求，大多數(shù)小微企業(yè)難以得到投資。即使少部分有符合投資要求或條件的小微企業(yè)，由于風(fēng)險(xiǎn)等一些問(wèn)題，其融資需求經(jīng)常難以隨時(shí)滿(mǎn)足。

（二）間接融資的融資約束

間接融資主要是向銀行貸款，擔(dān)保貸款和抵押貸款是獲得銀行貸款的基本途徑。而擔(dān)保人對(duì)于被擔(dān)保的貸款負(fù)有連帶還款責(zé)任，這就增加了難度去找到符合銀行規(guī)定條件且愿擔(dān)保的企業(yè)。而且部分企業(yè)以落后的固定資產(chǎn)來(lái)抵押，這就影響到成功獲得貸款申請(qǐng)的可能性，也有可能減少貸款數(shù)額。大部分小微企業(yè)自身缺乏規(guī)范管理、信息公開(kāi)性不高、透明度差、信息不對(duì)稱(chēng)及外部性供給不足等因素導(dǎo)致其發(fā)展前景不明晰、難以實(shí)現(xiàn)最優(yōu)資源配置。交易雙方的信息不對(duì)稱(chēng)，造成銀行等傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)要么對(duì)小企業(yè)“惜貸”、要么強(qiáng)制性采取一些降低或?qū)_風(fēng)險(xiǎn)的措施，提高了小微企業(yè)的融資門(mén)檻。

（三）內(nèi)部融資約束

內(nèi)部融資是指企業(yè)通過(guò)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)帶來(lái)的一部分資金，有股東的投入、企業(yè)的經(jīng)營(yíng)積累等，而將這些資金轉(zhuǎn)成投資。大多數(shù)小微企業(yè)要么是民營(yíng)要么是個(gè)體，因外部融資途徑受限，內(nèi)部進(jìn)行融資已成為多數(shù)小微企業(yè)最主要、最常用的融資方式。在企業(yè)萌芽期或規(guī)模較不大時(shí)，若融資金額小，資金內(nèi)部融資尚可以滿(mǎn)足，但資金的需求量隨著企業(yè)的不斷成長(zhǎng)會(huì)越來(lái)越大，及時(shí)獲取資金成為企業(yè)健康成長(zhǎng)的重要保障。這種情況下內(nèi)部融資額往往很難滿(mǎn)足企業(yè)發(fā)展的需求。

二、小微企業(yè)融資約束的成因剖析

（一）體制造成的融資約束---銀行放貸有偏向、惜貸

小微企業(yè)的外部融資約束的產(chǎn)生，與我國(guó)長(zhǎng)期實(shí)行的體制關(guān)系造成財(cái)政、銀行系統(tǒng)有“貸款偏向”，其政府指令性、政策性資金支持理念根深蒂固的，小微企業(yè)無(wú)法與規(guī)模大或歷史長(zhǎng)的國(guó)企抗衡[3]。在申請(qǐng)國(guó)有銀行信貸資金時(shí)存在很多困難：一方面，由于小微企業(yè)缺少較高的信用級(jí)別，而且財(cái)務(wù)管理也處于低水平再加上信息透明度較差，小微企業(yè)普遍面臨不符合信用貸款的基本條件。另一方面，即使部分企業(yè)能符合銀行要求，取得信貸資金，但抵押品是不在銀行優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)范圍之內(nèi)的一些陳舊價(jià)值不高的生產(chǎn)設(shè)備、廠(chǎng)房或個(gè)人房產(chǎn)，且低估了其價(jià)值，進(jìn)一步減少貸款申請(qǐng)獲批的可能性，同時(shí)也一定程度上降低了貸款額。

（二）政策、法律不健全造成的小微企業(yè)融資約束

小微企業(yè)融資約束的另一個(gè)重要原因就是政策扶持不到位。近些年，政府加快轉(zhuǎn)方式調(diào)結(jié)構(gòu)，針對(duì)小微企業(yè)的陸續(xù)開(kāi)展專(zhuān)項(xiàng)支持，中央及地方政府針對(duì)小微企業(yè)陸續(xù)出臺(tái)一些優(yōu)惠政策，建立了部分以政府為主導(dǎo)的擔(dān)保機(jī)構(gòu)。這些舉措使得了小微企業(yè)融資約束有所緩解，促進(jìn)了小微企業(yè)成長(zhǎng)。在實(shí)施中依然存在一些問(wèn)題：如推出的優(yōu)惠政策大多是針對(duì)科技型中小企業(yè)，對(duì)傳統(tǒng)行業(yè)就有些“有失公允” [4]。并且各級(jí)政府的優(yōu)惠政策很多針對(duì)促進(jìn)融資環(huán)境的改善，如對(duì)服務(wù)平臺(tái)的建設(shè);減少小微企業(yè)的資金需求，如進(jìn)行補(bǔ)貼、補(bǔ)助、降稅;企業(yè)自身資金的再投入如折舊等方面。但扶持力度不一，且未形成完善的體系架構(gòu)和運(yùn)行機(jī)制。由于較多問(wèn)題集中在風(fēng)險(xiǎn)如何有效規(guī)避、運(yùn)行條件如何科學(xué)設(shè)計(jì)、對(duì)申請(qǐng)融資條件的評(píng)估、如何更好地消除信息不對(duì)稱(chēng)的等方面，因此尚未構(gòu)建一個(gè)良好社會(huì)經(jīng)濟(jì)環(huán)境能夠很好地契合小微企業(yè)融資，未能完全發(fā)揮政策的預(yù)期的作用。

（三）小微企業(yè)融資誤區(qū)引起的融資約束

部分企業(yè)只關(guān)注當(dāng)前需求，缺乏長(zhǎng)遠(yuǎn)打算，企業(yè)融資既要解決資金難題，也要從自身的管理入手，不斷完善治理、產(chǎn)品創(chuàng)新，從被動(dòng)變主動(dòng)地解決資金需求，以期有更好的發(fā)展。融資需求被一些企業(yè)認(rèn)為是短期的資金活動(dòng)，往往造成利用關(guān)系，采取投機(jī)方式來(lái)獲得銀行信貸資金或股權(quán)融資，不過(guò)現(xiàn)實(shí)中成功的概率小。企業(yè)若要走出融資困境，非常必要對(duì)融資誤區(qū)產(chǎn)生的的危害性有所認(rèn)識(shí)：（1）一些企業(yè)為了獲得資金，根據(jù)需要粉飾或提供虛假財(cái)務(wù)報(bào)表。也有些企業(yè)，誤以為只要利潤(rùn)高、效益好就能夠獲得融資。（2）在很多的融資方式下，一些企業(yè)僅僅看到了銀行貸款或股權(quán)融資，不關(guān)注其他融資渠道，實(shí)際上租賃、信托、利用政府的專(zhuān)項(xiàng)資金、采取商業(yè)信用融資（推遲應(yīng)付或先收預(yù)付款）等都是可以實(shí)現(xiàn)融資需求。企業(yè)只有不斷拓寬融資眼界，理清金融財(cái)務(wù)關(guān)系，才能更好地解決突發(fā)的融資困境。（3）—些小微企業(yè)經(jīng)常臨時(shí)融資，認(rèn)為融資就是借錢(qián)，既忽視了融資的難度，也缺乏長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展眼光。融資與企業(yè)的發(fā)展、信用、財(cái)務(wù)情況、市場(chǎng)、政策等諸多因素都密切相關(guān)，并非隨時(shí)隨處都可達(dá)到。企業(yè)應(yīng)提前做足做好融資前的準(zhǔn)備工作，如熟悉信用擔(dān)保方面的各類(lèi)政策、了解信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)的實(shí)力;掌握國(guó)家的相關(guān)政策，特別針對(duì)融資渠道、政府專(zhuān)項(xiàng)扶持政策、施行的渠道和方式等。完善公司內(nèi)部管理，規(guī)范財(cái)務(wù)管理，提高信息的透明度等。這樣才能在企業(yè)面臨融資需求時(shí)，尤其是突發(fā)情況，防止資金鏈發(fā)生斷裂，使企業(yè)能及時(shí)完成融資，擺脫發(fā)展困境。

（四）未長(zhǎng)遠(yuǎn)科學(xué)系統(tǒng)規(guī)劃

大部分小微企業(yè)缺失管理的科學(xué)性，不重視風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)。只在面臨資金難關(guān)時(shí)才會(huì)去被動(dòng)地籌集資金。企業(yè)在成長(zhǎng)的不同時(shí)期都需要資金，這就要求日常就應(yīng)做好系統(tǒng)的融資預(yù)測(cè)及規(guī)劃，并與金融機(jī)構(gòu)的保持聯(lián)系。企業(yè)內(nèi)部管理中要有序開(kāi)展資產(chǎn)管理、明晰產(chǎn)權(quán)等基礎(chǔ)工作，這樣才能讓投融資機(jī)構(gòu)非?？斓亓私馄髽I(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況、權(quán)屬關(guān)系，明確投資后果，以便盡快做出投資決策，小微企業(yè)的也能盡快實(shí)現(xiàn)融資需求。

三、緩解小微企業(yè)成長(zhǎng)融資約束的根本途徑-----共享金融

要使融資約束得以從根本上緩解，促進(jìn)小微企業(yè)更快成長(zhǎng)，就需要在各方面做到創(chuàng)新，包括體制、各項(xiàng)制度、方式方法等。當(dāng)下的共享經(jīng)濟(jì)催生了共享金融[5]，這也使其成為目前緩解融資約束的有效途徑。主要原因如下：

（一） 緩解信息不對(duì)稱(chēng)

在共享金融平臺(tái)中，資源供給方除了傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)外，更多的參與者涉及到凡是擁有金融資源且愿意共享的各類(lèi)主體，包括政府、公司、社會(huì)團(tuán)體、單位、企業(yè)、網(wǎng)貸平臺(tái)、風(fēng)險(xiǎn)投資及自然人等。這類(lèi)資源在沒(méi)有時(shí)空限制下集合了單位、團(tuán)體或個(gè)人所擁有的零散的金融資源，形成了共享“金融池”。共享平臺(tái)中的另一方是金融需求方，不僅涉及中大型企業(yè)，也更多的包括自然人、小群體、機(jī)構(gòu)、創(chuàng)客群體、小微企業(yè)等。企業(yè)的初創(chuàng)、維持或擴(kuò)大生產(chǎn)、企業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)項(xiàng)目、引進(jìn)人才、新產(chǎn)品、新技術(shù)及小發(fā)明的研發(fā)，都無(wú)法離開(kāi)資金的支持。在共享金融平臺(tái)中，需求方切實(shí)可行的資金活動(dòng)需求意愿可以實(shí)現(xiàn)。共享平臺(tái)可以按供需雙方的意愿進(jìn)行匹配，大幅度提高匹配率。

在共享金融平臺(tái)中的第三方機(jī)構(gòu)需要借助大數(shù)據(jù)、云平臺(tái)的信息接口完成一定的工作程序，分別為共享資源或金融能提供法律、需求評(píng)估、信息和技術(shù)、監(jiān)督等功能。這樣資源持有方、資源需求方才能準(zhǔn)入，進(jìn)而分別成為合格的供給方、合格的需求方，之后即可進(jìn)入共享金融平臺(tái)的供需匹配程序。共享平臺(tái)中無(wú)論是信息還是資源的交流都是建立在共享基礎(chǔ)之上，使信息不對(duì)稱(chēng)能最大程度上被消除。從而既高效又穩(wěn)定的利用共享資源，實(shí)現(xiàn)匹配模式多樣化，包括一對(duì)一、一對(duì)多、多對(duì)多等，達(dá)到完成全社會(huì)資源（金融）的最終整合，并能安全、高效地被利用。

（二） 分散分擔(dān)融資風(fēng)險(xiǎn)

“人人參與”是共享金融與傳統(tǒng)金融模式不同點(diǎn)。共享金融模式下，融資渠道得以拓寬，資金來(lái)源實(shí)現(xiàn)多樣性，當(dāng)融資者發(fā)生突發(fā)事件無(wú)法正常還款時(shí)，與傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)一家承擔(dān)相比，由多方共同承擔(dān)損失以及由此造成的各類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)。在一對(duì)多、多對(duì)多的交易模式下，有不同的項(xiàng)目可供投資者選擇，而投資項(xiàng)目交叉組合后能夠使投資回報(bào)率在一定程度上得以保證，從而分散投資風(fēng)險(xiǎn)。此外，依靠大數(shù)據(jù)、云計(jì)算等技術(shù)的使用，使得更加準(zhǔn)確地評(píng)估共享金融產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)，投資者在多元交易模式下能對(duì)更加安全的投資組合進(jìn)行判別和選擇，能更好地整合眾多投資，做到分散投資風(fēng)險(xiǎn)。

（三） 去初中介，融資成本降低

融資成本主要為兩方面：一是中介成本，二是匹配成本。隨著互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的發(fā)展和應(yīng)用，區(qū)別于傳統(tǒng)的金融中介成本，專(zhuān)業(yè)平臺(tái)的維護(hù)人員在共享金融平臺(tái)中減少，依靠技術(shù)手段和設(shè)備來(lái)搜集、整理和分析大量的信息。節(jié)省了傳統(tǒng)金融中介對(duì)營(yíng)業(yè)點(diǎn)、柜臺(tái)及大量工作人員的投入的人工成本，可見(jiàn)比較明顯地降低了交易費(fèi)用和平臺(tái)成本。二是資金供需雙方既可以在平臺(tái)上進(jìn)行智能化匹配，也可以自主直接進(jìn)行交易匹配，不僅提高了匹配效率，也使得金融交易中搜尋成本降低，進(jìn)而融資成本直接得到降低。

（四） 適應(yīng)小微企業(yè)融資短小頻急的特性

小微企業(yè)融資的特點(diǎn)是短小頻急。首先，傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)一方面有貸款偏好，也有逐利性質(zhì)，看不上小微企業(yè)小額度融資。共享金融平臺(tái)的投資者也多是小額投資，通過(guò)平臺(tái)對(duì)資金進(jìn)行整合后小額投資、小額借貸都不會(huì)被拒絕，而且資金供給雙方可實(shí)現(xiàn)在信息公開(kāi)透明的基礎(chǔ)上智能化快速匹配。區(qū)別于傳統(tǒng)金融的大額貸款交易，小額貸款在共享金融平臺(tái)中能更易、快速高效地實(shí)現(xiàn)。其次，共享金融不僅僅是偏向商業(yè)精英，受益面擴(kuò)展到人人可參與，包括弱勢(shì)群體和個(gè)人。這為社會(huì)公眾創(chuàng)造的金融平臺(tái)既高效又便捷且門(mén)檻和成本雙低，金融的包容性與平等性也被在最廣泛群體中得以展示，推動(dòng)了普惠金融的進(jìn)一步發(fā)展。最后，不同于傳統(tǒng)金融借款期限、利率、規(guī)模具有強(qiáng)制性，共享金融平臺(tái)提供的交易選擇更為靈活。參與者可依據(jù)自身具體情況及偏好來(lái)自助地選擇借貸期限、利率及規(guī)模。

融資約束的緩解對(duì)于促進(jìn)小微企業(yè)成長(zhǎng)具有顯著的效果。降低小微企業(yè)的融資負(fù)擔(dān)能助推小微企業(yè)的成長(zhǎng)，活躍社會(huì)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)，提升企業(yè)效益水平，保持長(zhǎng)期發(fā)展的趨勢(shì)。通過(guò)配置稀缺資源來(lái)提高企業(yè)內(nèi)部融資能力，創(chuàng)新融資模式取得更多的企業(yè)外部資金來(lái)源，達(dá)到緩解小微企業(yè)融資約束提高小微企業(yè)成長(zhǎng)性?？傊∥⑵髽I(yè)融資約束的程度越小則小微企業(yè)的成長(zhǎng)越好[6]。

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[6]王子菁.融資約束、共享金融與小微企業(yè)成長(zhǎng)性研究[D].山東大學(xué)，2018

作者簡(jiǎn)介：鳳艷（1984），女，高級(jí)會(huì)計(jì)師，碩士研究生。研究方向：財(cái)務(wù)管理。

基金項(xiàng)目：一、2019年宣城市社科類(lèi)調(diào)研課題，名稱(chēng)：共享金融視角下小微企業(yè)融資約束與成長(zhǎng)性實(shí)證研究-基于宣城市數(shù)據(jù)。編號(hào)：xcsklktB1925

二、2018年宣城職業(yè)技術(shù)學(xué)院科研培育計(jì)劃項(xiàng)目，名稱(chēng)：共享金融視角下小微企業(yè)融資約束與成長(zhǎng)性實(shí)證研究。編號(hào)：ZXPY201802