匯率制度、要素錯配與中國企業(yè)出口績效

張 夏 汪亞楠 汪 莉

(1.西南大學(xué) 經(jīng)濟管理學(xué)院，重慶 400715；2.華南理工大學(xué) 經(jīng)濟與貿(mào)易學(xué)院，廣東 廣州 510006；3.華東師范大學(xué) 經(jīng)濟與管理學(xué)部，上海 200241)

一、引言

十九大報告提出深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，建設(shè)現(xiàn)代化經(jīng)濟體系，必須把經(jīng)濟發(fā)展的著力點放在實體經(jīng)濟上，把提高供給體系質(zhì)量作為主攻方向，以增強我國經(jīng)濟質(zhì)量優(yōu)勢。充分發(fā)揮市場在資源配置中的決定性作用是供給側(cè)改革的重要實踐目標。但由于政府干預(yù)、市場不完全等因素，我國生產(chǎn)要素在國民經(jīng)濟中存在顯著的要素錯配現(xiàn)象[1][2]。Hsieh和Klenow(2009)指出中國勞動和資本市場存在的錯配降低了企業(yè)效率[3]。顯然，要素錯配會影響我國經(jīng)濟增長的速度與質(zhì)量。與此同時，隨著我國對外開放的逐漸深化，我國對外貿(mào)易取得了舉世矚目的成就。伴隨著我國對外貿(mào)易的發(fā)展，我國的匯率制度也發(fā)生了深刻的變化。我國人民幣匯率形成機制從2005年“實行以市場供求為基礎(chǔ)的、單一的、有管理的浮動匯率制，每日匯率收盤價作為下一日匯率中間價”到2015年的“每日人民幣兌美元中間價在更大程度上參考前一日收盤價”，人民幣匯率制度安排逐漸趨于靈活[4]。匯率制度安排不可避免會影響到一個國家的國際貿(mào)易[5][6]。

在我國要素錯配普遍存在以及匯率制度變革的大背景下，我們不禁思考：匯率制度、要素錯配與企業(yè)出口之間究竟存在怎樣的關(guān)系？一方面，要素錯配不可避免地會影響企業(yè)生產(chǎn)要素的投入，進而影響企業(yè)出口績效。另一方面，固定匯率制度可能會對一國要素錯配形成一種潛在的“保護”，甚至進一步加劇要素錯配，進而對企業(yè)出口造成負面的效應(yīng)?；诖?，本文將匯率制度、要素錯配與企業(yè)出口結(jié)合在一起進行研究，試圖論證要素錯配是匯率制度選擇影響我國企業(yè)出口績效的傳導(dǎo)機制，以期獲得宏觀制度選擇對企業(yè)微觀行為影響的新見解。

本文可能的創(chuàng)新之處為：第一，本文從企業(yè)異質(zhì)性貿(mào)易理論出發(fā)并使用微觀企業(yè)數(shù)據(jù)，系統(tǒng)分析了匯率制度選擇對我國企業(yè)出口績效的影響機理，這有別于當(dāng)前匯率制度與貿(mào)易加總數(shù)據(jù)的實證分析[5]；第二，本文細致地分析了匯率制度選擇如何影響企業(yè)層面的要素錯配，要素錯配如何充當(dāng)匯率制度影響企業(yè)出口績效的傳導(dǎo)機制；第三，根據(jù)祝樹金和趙玉龍(2017)的測算方法[1]，我們將要素錯配進一步分解為勞動要素錯配和資本要素錯配，來探究要素錯配對我國企業(yè)出口績效的影響效果。

二、文獻綜述與機制梳理

本文旨在揭示要素錯配是匯率制度安排影響企業(yè)出口績效的傳導(dǎo)機制，因此有必要厘清以下三個問題：第一，匯率制度安排如何影響企業(yè)出口績效；第二，要素錯配如何影響企業(yè)出口績效；第三，匯率制度安排如何影響要素錯配。

(一)匯率制度安排與企業(yè)出口績效

1971年布雷頓森林體系崩潰瓦解后，全球貨幣進入“牙買加體系”時代，各國的匯率波動程度逐漸加大。毋庸置疑，匯率是影響國際貿(mào)易的關(guān)鍵因素[7][8]，無論是匯率水平還是匯率波動，其背后的根本影響因素是一國的匯率制度安排[6]。一方面，在固定匯率制度安排下，匯率波動被限制在有限的范圍內(nèi)，匯率水平相對穩(wěn)定，這在根本上穩(wěn)定了企業(yè)的匯率預(yù)期，降低匯率風(fēng)險帶來的匯兌成本，有利于擴大企業(yè)出口規(guī)模[5]。另一方面，根據(jù)新新貿(mào)易理論，固定匯率制度通過減少企業(yè)的貿(mào)易成本來降低企業(yè)進入出口市場的生產(chǎn)率閾值，低效率企業(yè)雖然獲得了出口機會，但是只能出口低質(zhì)量產(chǎn)品[9]，這樣一來，這批新準入企業(yè)在一定程度上拉低了整體的出口產(chǎn)品質(zhì)量[10]。綜上分析，可以提出第一個假設(shè)：

假設(shè)1：固定匯率制度安排可能擴大企業(yè)出口規(guī)模，但可能會降低企業(yè)出口產(chǎn)品質(zhì)量。

(二)要素錯配與企業(yè)出口績效

Romalis(2004)肯定了要素配置對雙邊貿(mào)易規(guī)模的積極作用，一國可以根據(jù)貿(mào)易伙伴國的要素稟賦相機抉擇地調(diào)整出口貿(mào)易結(jié)構(gòu)，從而實現(xiàn)貿(mào)易福利的最大化[11]。中國改革開放40多年來，商品市場具有相對完善的市場定價機制，但要素市場時常受到政府管制和干預(yù)，從而導(dǎo)致頗為嚴重的錯配現(xiàn)象[12]。中國作為出口依賴型發(fā)展中國家，要素錯配也不可避免地會影響企業(yè)出口績效。施炳展和冼國明(2012)認為要素錯配加強了國有企業(yè)對國內(nèi)市場的壟斷，促進了非國有企業(yè)的出口表現(xiàn)[2]。祝樹金和趙玉龍(2017)討論了要素錯配的結(jié)構(gòu)性效應(yīng)，發(fā)現(xiàn)整體要素錯配可以同時促進資本密集型產(chǎn)品和勞動密集型產(chǎn)品的出口貿(mào)易，資本要素錯配能夠促進企業(yè)的出口概率和出口強度，而勞動要素錯配抑制了企業(yè)出口行為[1]。

要素錯配不僅能夠影響出口貿(mào)易的“量”，也能對出口貿(mào)易的“質(zhì)”產(chǎn)生實質(zhì)性的影響。耿偉(2014)提出要素錯配盡管成就了中國出口貿(mào)易奇跡，卻造成了我國出口產(chǎn)品“低價格與低質(zhì)量”的不利后果[13]。當(dāng)資本要素市場存在明顯的錯配現(xiàn)象時，出口企業(yè)常常面臨著比較嚴重的資金約束，出口企業(yè)沒有充裕的資金進行研發(fā)創(chuàng)新，往往依賴出口低質(zhì)量產(chǎn)品來維持經(jīng)營，從而陷入“低價格、高數(shù)量、低質(zhì)量”的惡性循環(huán)[14]。由此提出第二個假設(shè)：

假設(shè)2：要素錯配可能會擴大企業(yè)出口規(guī)模，但可能會降低企業(yè)出口產(chǎn)品質(zhì)量。

(三)匯率制度安排、要素錯配與企業(yè)出口績效

假設(shè)1和假設(shè)2分別論證了匯率制度安排、要素錯配對企業(yè)出口績效的影響效應(yīng)，進一步厘清匯率制度安排與要素錯配之間的邏輯關(guān)系，有利于確立匯率制度安排影響企業(yè)出口的作用渠道。固定匯率制度的優(yōu)勢在于通過降低政策不確定性來促進出口貿(mào)易擴張，但當(dāng)面對外部沖擊時，固定匯率制度無法迅速地形成有效的調(diào)節(jié)機制，容易導(dǎo)致行業(yè)間和企業(yè)間的要素錯配[15]。從行業(yè)層面來看，經(jīng)過2005年人民幣匯率制度改革，我國整體的要素錯配改善了17.13%[16]，其中，外向型行業(yè)改善了14%[17]。從企業(yè)層面來看，在壟斷的外向型行業(yè)中存在許多低效率的國有企業(yè)及僵尸企業(yè)，在行政干預(yù)的作用下這些企業(yè)耗費了大量資源，造成了嚴重的要素錯配[17]。一旦人民幣升值，市場競爭將越演越烈，一些僵尸企業(yè)在市場機制下被淘汰，一些低效率的國有企業(yè)在倒逼機制下幸存，該過程將會釋放出一些生產(chǎn)要素，逐漸流向非國有的出口企業(yè)，從而改善企業(yè)間的資源配置。由此可見，匯率制度與要素配置之間存在著十分緊密的聯(lián)系，固定匯率制度加劇了要素錯配程度，日益凸顯的要素錯配矛盾無疑會對企業(yè)出口績效產(chǎn)生重要的影響。鑒于此，本文推斷要素錯配是匯率制度安排影響企業(yè)出口表現(xiàn)的重要渠道，從而提出第三個假設(shè)：

假設(shè)3：固定匯率制度安排通過要素錯配機制影響企業(yè)的出口規(guī)模和出口產(chǎn)品質(zhì)量。

三、計量模型與指標構(gòu)建

(一)研究設(shè)計

本文基于引力模型框架，將采取如下的計量方程進行相關(guān)的實證研究：

Exportijpt=β0+β1fixjt+β2tfpit+β3missit+β4fixjt×missit+∑μmcontrolm+rt+rip+rj+εijpt

(1)

式(1)中，i、j、p、t分別表示出口企業(yè)、出口目的國、產(chǎn)品種類與年份。被解釋變量Exportijpt包括企業(yè)出口規(guī)模Volumeijpt與企業(yè)出口產(chǎn)品質(zhì)量Qualityijpt。fixjt表示j國與中國在t年所實施的匯率制度。missit衡量了企業(yè)面臨的要素錯配問題，本文還單獨討論了企業(yè)勞動要素錯配taolit與資本要素錯配taokit帶來的影響。tfpit表示企業(yè)生產(chǎn)率，本文采用ACF方法測算。本文還加入了一系列控制變量controlm，比如貿(mào)易伙伴的經(jīng)濟規(guī)模、多邊阻力以及企業(yè)自身特征的一些變量。此外，本文還控制了“企業(yè)-產(chǎn)品”二維固定效應(yīng)rip、時間固定效應(yīng)rt、國家固定效應(yīng)rj，最后εijpt為隨機擾動項。

(二)指標構(gòu)建與數(shù)據(jù)來源

1.Volumeijpt。該數(shù)據(jù)來自中國海關(guān)數(shù)據(jù)庫，本文在“企業(yè)-產(chǎn)品-進口國-年份”維度對每筆海關(guān)出口記錄進行加總，并進行了對數(shù)化處理。

3.fixjt。Shambaugh個人主頁發(fā)布了世界各國固定匯率制度數(shù)據(jù)。在本文分析中，我們主要考慮兩種情形。一種情形是直接盯住，如中國直接盯住A國。另一種情形是間接盯住，如中國和B國同時盯住A國，那么B國與中國構(gòu)成間接盯住匯率制度；進一步，如果C國盯住B國匯率制度，那么中國與C國也構(gòu)成了間接盯住匯率制度，以此類推。這樣，我們認為A、B、C國與中國均構(gòu)成固定匯率制度，記為fix=1，否則取0。具體中國與各國事實匯率制度的生成過程請參見施炳展和張雅睿(2016)、Klein和Shambaugh(2006)的研究[5][6]。

5.tfpit。本文根據(jù)Ackerberg等(2015)的方法計算了我國企業(yè)的全要素生產(chǎn)率[20]。根據(jù)Brandt等(2012)的研究，本文估算了企業(yè)每年的實際資本投入和實際投資額，并用永續(xù)盤存法計算了企業(yè)每期實際資本投入[21]。當(dāng)然，名義變量都根據(jù)Brandt等(2012)提供的投入和產(chǎn)出平減指數(shù)進行了平減[21]。

6.controlm。按照引力模型的標準做法，本文加入如下控制變量：(1)是否為加工貿(mào)易process，加工貿(mào)易主要指來料或進料加工貿(mào)易，若為加工貿(mào)易取1，否則取0；(2)進口國的經(jīng)濟規(guī)模lngdp，該數(shù)據(jù)來自世界銀行的WDI數(shù)據(jù)庫；(3)實際匯率水平ex_real，本文采用中國與貿(mào)易伙伴國的實際匯率水平數(shù)據(jù)(直接標價法)，匯率和進口國CPI來自國際貨幣基金組織的IFS數(shù)據(jù)庫，中國CPI來自歷年的《中國統(tǒng)計年鑒》，以2010年為基期；(4)實際匯率波動volr，本文采用月度匯率取對數(shù)后的一階差分的標準差來測算匯率波動，即volt=std.dev[lnexchanget,m+1- lnexchanget,m]，其中m為1，…11；(5)多邊阻力lnmres，mresi=(∑jYjφij/Y)-1表示貿(mào)易自由度加權(quán)平均值的倒數(shù)，權(quán)重φij為各貿(mào)易伙伴的經(jīng)濟規(guī)模比重，貿(mào)易數(shù)據(jù)來自CEPII的BACI數(shù)據(jù)庫。除此之外，我們也考慮了衡量企業(yè)特征的控制變量，比如資本勞動比lnk、人均工資lnwage以及職工人數(shù)lnl，企業(yè)控制變量數(shù)據(jù)均來自工企數(shù)據(jù)庫，并進行了對數(shù)化處理。本文數(shù)據(jù)的時間跨度為2000～2007年，描述性統(tǒng)計結(jié)果如表1所示。

表1描述性統(tǒng)計

四、實證結(jié)果與分析

(一)匯率制度、要素錯配對企業(yè)出口規(guī)模的影響

1.基準回歸結(jié)果。本文所有回歸結(jié)果均做了如下處理：第一，均加入了“產(chǎn)品-企業(yè)”二維固定效應(yīng)、年份固定效應(yīng)以及國家固定效應(yīng)；第二，考慮到出口同一產(chǎn)品的企業(yè)之間可能存在相關(guān)性，本文采用經(jīng)過產(chǎn)品cluster調(diào)整后的穩(wěn)健標準差；第三，均采用了標準化的回歸系數(shù)，便于對回歸結(jié)果進行比較。需要特別說明的是，整體要素錯配和資本要素錯配對企業(yè)出口規(guī)模的回歸結(jié)果不顯著，因此只匯報了勞動要素錯配的實證結(jié)果，如表2所示。為了更加細致地觀察核心變量擬合系數(shù)的顯著性，我們將控制變量逐一加入回歸中，表2中，第(1)列只加入核心解釋變量，第(2)列增加process，第(3)列增加出口貿(mào)易伙伴國lngdp，第(4)列增加匯率水平與匯率波動，第(5)列增加多邊阻力，第(6)列進一步加入企業(yè)特征變量。從表2可以看出：第一，fix的回歸系數(shù)均顯著大于零，假設(shè)1的前半部分得到了驗證，這表明固定匯率制度的確降低了企業(yè)的貿(mào)易成本，增加了企業(yè)出口規(guī)模；第二，隨著不斷加入控制變量，taol回歸系數(shù)的顯著性越來越強且為正值，假設(shè)2的前半部分得到了驗證，taol增加表明企業(yè)所支付的勞動成本下降，可以促進企業(yè)出口規(guī)模擴大；第三，fix*taol的回歸系數(shù)顯著小于零，假設(shè)3也部分得到了驗證。在雙邊固定匯率制度下，taol的回歸系數(shù)為0.0002，顯著小于0.0056。這表明在雙邊固定匯率制度下，由于貿(mào)易成本下降，降低了企業(yè)進入出口貿(mào)易的生產(chǎn)率閾值和準入門檻，導(dǎo)致更多低效率企業(yè)進入出口貿(mào)易。這些低效率企業(yè)出口規(guī)模不僅較低，而且使得部分生產(chǎn)要素從高效率企業(yè)流入低效率企業(yè)，進而拉低了企業(yè)整體的出口規(guī)模。因此，雙邊固定匯率制度安排通過要素錯配渠道在一定程度上制約了企業(yè)出口規(guī)模擴張。

表2勞動要素錯配、匯率制度與出口規(guī)模的回歸結(jié)果

注:*、**和***分別表示在10%、5%和1%的水平上顯著；所有回歸均加入了“企業(yè)-產(chǎn)品”固定效應(yīng)、年份固定效應(yīng)和國家固定效應(yīng)，但限于篇幅未在回歸表中列出；以下各表皆同，若有不同，會特別標注說明。

2.考慮差異性因素。本文首先將樣本按照企業(yè)所有制進行分類回歸，相應(yīng)結(jié)果列于表3中，根據(jù)表3可以歸納出如下結(jié)論：第一，考慮匯率制度安排后，無論企業(yè)所有制如何，匯率制度對企業(yè)出口規(guī)模的促進作用都是顯著的，因此匯率制度穩(wěn)定企業(yè)的匯率預(yù)期、降低企業(yè)出口成本的路徑是成立的。就正向效果而言，從大到小依次是外資企業(yè)、中外合資/合作企業(yè)、國有/集體企業(yè)、私人企業(yè)；第二，考慮勞動要素錯配后，僅國有/集體企業(yè)的出口規(guī)模會受到勞動力錯配的影響，勞動力錯配對其他三類企業(yè)出口規(guī)模的影響并不顯著；第三，考慮匯率制度與勞動要素錯配的交互項后，只有外資企業(yè)的交互項系數(shù)不顯著，其他三類企業(yè)的交互項系數(shù)均顯著為負值，就負向效果而言，從大到小依次是私人企業(yè)、國有/集體企業(yè)、中外合資/合作企業(yè)。

其次，本文將樣本按照貿(mào)易方式與產(chǎn)品特點進行分類，由表3可知，無論是加工貿(mào)易還是一般貿(mào)易，無論是異質(zhì)產(chǎn)品還是同質(zhì)產(chǎn)品，固定匯率制度對企業(yè)出口規(guī)模的促進作用都是不能忽視的，且其對加工貿(mào)易企業(yè)及出口異質(zhì)產(chǎn)品企業(yè)的影響更大。taol的回歸系數(shù)均顯著大于零，說明勞動要素錯配可以促進企業(yè)出口規(guī)模擴大，而fix*taol的回歸系數(shù)均顯著小于零，表明固定匯率制度通過加劇要素錯配程度抑制了其對企業(yè)出口規(guī)模的積極作用。

表3勞動要素錯配、匯率制度與出口規(guī)模：考慮多種差異性

(二)匯率制度、要素錯配對企業(yè)出口產(chǎn)品質(zhì)量的影響

1.基準回歸結(jié)果。需要說明的是，勞動要素錯配對企業(yè)出口產(chǎn)品質(zhì)量的回歸結(jié)果不顯著，因此我們只匯報了整體要素錯配和資本要素錯配的實證結(jié)果，如表4所示，第(1)～(6)列為整體要素錯配的實證結(jié)果，第(7)～(8)列為資本要素錯配的實證結(jié)果。由表4可以得出：第一，fix的回歸系數(shù)均顯著小于零，這表明固定匯率制度降低了我國企業(yè)的出口產(chǎn)品質(zhì)量，這驗證了假設(shè)1的后半部分。固定匯率制度通過降低貿(mào)易成本導(dǎo)致更多低效率企業(yè)涌入，使得部分生產(chǎn)要素從高生產(chǎn)效率企業(yè)流向了低生產(chǎn)效率企業(yè)，一方面低生產(chǎn)率企業(yè)的出口產(chǎn)品質(zhì)量注定不高，另一方面低效率企業(yè)擠占了高效率企業(yè)的生產(chǎn)資料，拉低了這些企業(yè)的資源配置效率，制約了高效率企業(yè)生產(chǎn)高質(zhì)量出口商品的能力；第二，盡管miss和taok的系數(shù)為負且不顯著，但是fix*miss和fix*taok的回歸系數(shù)均顯著小于零，這表明要素錯配對企業(yè)出口產(chǎn)品質(zhì)量的制約作用需要在固定匯率制度的條件下才能發(fā)揮。因為在固定匯率制度背景下，企業(yè)喪失了優(yōu)化自身資源配置的渠道，加劇了企業(yè)的要素錯配問題，這必定會進一步導(dǎo)致企業(yè)商品的出口質(zhì)量降低，這驗證了假設(shè)3的觀點。

2.考慮差異性因素。本文首先將樣本按照企業(yè)所有制進行分類，通過表5可以發(fā)現(xiàn)：第一，無論企業(yè)的所有制屬性如何，固定匯率制度對企業(yè)出口產(chǎn)品質(zhì)量都存在抑制作用，下降幅度最大的是外資企業(yè)，其次是中外合資/合作企業(yè)，再次是私人企業(yè)，最后是國有/集體企業(yè)；第二，要素錯配對出口產(chǎn)品質(zhì)量的作用不顯著，交互項的作用僅在國有/集體企業(yè)和外資企業(yè)中顯著，對于這些企業(yè)，要素錯配只有在固定匯率制度下才會發(fā)揮作用。

表4要素錯配、匯率制度與出口產(chǎn)品質(zhì)量的回歸結(jié)果

表5要素錯配、匯率制度與出口產(chǎn)品質(zhì)量：區(qū)分所有制

其次，本文將樣本按照貿(mào)易方式與產(chǎn)品特點進行分類，結(jié)果如表6所示。首先，無論是加工貿(mào)易還是一般貿(mào)易，無論是異質(zhì)性產(chǎn)品還是同質(zhì)產(chǎn)品，固定匯率制度對企業(yè)出口產(chǎn)品質(zhì)量的抑制作用是不能忽視的，固定匯率制度對一般貿(mào)易企業(yè)和出口異質(zhì)產(chǎn)品企業(yè)的影響更大；其次，要素錯配僅對加工貿(mào)易的出口產(chǎn)品質(zhì)量產(chǎn)生了顯著影響，而對其他三類企業(yè)的出口產(chǎn)品質(zhì)量影響不顯著，這表明要素錯配對出口產(chǎn)品質(zhì)量的作用顯然不能與匯率制度安排相提并論；最后，交互項在加工貿(mào)易企業(yè)和出口異質(zhì)品企業(yè)中顯著，這說明在固定匯率制度下，要素錯配對不同分樣本的中介效應(yīng)機制存在一定的差異性。

表6要素錯配、匯率制度與出口產(chǎn)品質(zhì)量：區(qū)分貿(mào)易類型和產(chǎn)品類型

(三)穩(wěn)健性檢驗

事實本文根據(jù)施炳展(2014)的方法重新測算了企業(yè)的出口產(chǎn)品質(zhì)量[10]。需要說明的是，此時的替代彈性采用的是根據(jù)不同樣本測算出來的系數(shù)，表7給出了相關(guān)的回歸結(jié)果?？傮w來看，核心解釋變量的擬合系數(shù)與上文吻合，固定匯率制度的確阻礙了企業(yè)出口產(chǎn)品質(zhì)量的提升，整體要素錯配與資本錯配阻礙了企業(yè)出口產(chǎn)品質(zhì)量升級，固定匯率制度還能通過加劇要素扭曲進一步制約企業(yè)出口產(chǎn)品質(zhì)量提升。所以，即使改變了出口產(chǎn)品質(zhì)量的測算方法，上文研究結(jié)論依舊穩(wěn)健。

表7改變產(chǎn)品質(zhì)量測算方法的實證檢驗結(jié)果

接下來，我們將采用工具變量法來解決內(nèi)生性問題，選擇企業(yè)生產(chǎn)率與要素錯配的一期滯后項作為工具變量，具體的實證結(jié)果如表8所示。具體來看，第(1)～(5)列是關(guān)于企業(yè)出口產(chǎn)品質(zhì)量的內(nèi)生性檢驗，第(6)～(8)列是關(guān)于企業(yè)出口規(guī)模的內(nèi)生性檢驗，第(1)(6)列僅考慮了企業(yè)生產(chǎn)率的內(nèi)生性問題，第(2)(3)(7)列僅考慮要素錯配的內(nèi)生性問題，第(4)(5)(8)列同時考慮了企業(yè)生產(chǎn)率與要素錯配的內(nèi)生性問題。豪斯曼檢驗的Chi統(tǒng)計量證明內(nèi)生性問題是存在的，因此工具變量法的使用是合理的。根據(jù)Cragg-Donald Wald F統(tǒng)計量，所有回歸均通過了弱工具變量檢驗。由此可知，在考慮了多個變量的內(nèi)生性問題后，本文的結(jié)論依舊成立。

表8考慮內(nèi)生性問題的實證檢驗結(jié)果

五、總結(jié)與啟示

基于企業(yè)異質(zhì)性視角，本文重新審視了匯率制度、要素錯配與我國企業(yè)出口之間的關(guān)系。本文的主要結(jié)論如下：第一，固定匯率制度能夠擴大企業(yè)出口規(guī)模，主要是因為固定匯率制度下預(yù)期穩(wěn)定與企業(yè)出口成本下降，但固定匯率制度顯著降低了企業(yè)的出口產(chǎn)品質(zhì)量。因此，固定匯率會導(dǎo)致我國企業(yè)出口陷入“低質(zhì)量高規(guī)?！蹦Ｊ?，不利于我國出口貿(mào)易的可持續(xù)發(fā)展。第二，整體要素錯配與資本要素錯配顯著降低了企業(yè)出口產(chǎn)品質(zhì)量，但勞動要素錯配促進了企業(yè)出口規(guī)模擴大。第三，要素錯配是匯率制度影響企業(yè)出口績效的重要中介渠道，勞動要素錯配抑制了固定匯率制度對企業(yè)出口規(guī)模的促進作用，整體及資本要素錯配加劇了固定匯率制度對出口產(chǎn)品質(zhì)量的抑制作用?？紤]多種差異性因素和穩(wěn)健性檢驗后，本文的主要結(jié)論依舊穩(wěn)健。

總體來看，在固定匯率制度與要素錯配的大環(huán)境下，我國取得了輝煌的出口增長奇跡，但是增長奇跡的背后是一種“低質(zhì)量高規(guī)模”的模式。甚至，要素錯配與固定匯率制度的疊加，進一步抑制了我國的出口產(chǎn)品質(zhì)量。為了改變這種不利局面，本文認為可以從如下兩個方面著手：第一，加強市場化改革，消除制度扭曲，打破要素錯配對我國出口產(chǎn)品質(zhì)量的制約，讓我國的生產(chǎn)要素定價更加市場化，提高生產(chǎn)要素流動性，讓資源配置到它應(yīng)該去的地方；第二，我國的匯率制度安排應(yīng)該逐漸向浮動匯率制度靠攏，盡管這會以企業(yè)出口規(guī)?？s小為代價。然而不破不立，短期的陣痛可以換來我國出口貿(mào)易的高質(zhì)量增長，提高我國企業(yè)的國際競爭力與話語權(quán)，迫使我國企業(yè)從“中國制造”轉(zhuǎn)向“中國創(chuàng)造”。