2008年：閃崩與救援

2008年經(jīng)濟(jì)經(jīng)歷了過熱、滯脹、衰退的快速切換，全年GDP增速9.7%，相較2007年大幅下滑4.5個(gè)百分點(diǎn)，下半年隨著次貸危機(jī)加深，全球經(jīng)濟(jì)崩潰，國(guó)內(nèi)GDP增速下滑迅速。價(jià)格體系經(jīng)歷從高通脹到通縮的劇烈變化，上半年CPI同比一度超過8%，PPI同比最高達(dá)到了10%，下半年CPI和PPI同比迅速下降到0附近。政策也跟著經(jīng)濟(jì)狀況180度轉(zhuǎn)彎，上半年主要關(guān)注高通脹，政策從緊“雙防”，6次加準(zhǔn)；下半年以“保增長(zhǎng)”為主要任務(wù)，政策全面寬松，4次降準(zhǔn)5次降息，11月“四萬(wàn)億”刺激計(jì)劃出臺(tái)。

股票：大熊市。全年上證綜指下跌65%，是歷史上跌幅最大的一年；全部A股中有98%的個(gè)股是下跌的；股票型基金平均收益-49%，中位數(shù)-50%。全球股市經(jīng)歷浩劫，73個(gè)股市中只有2個(gè)上漲，平均跌幅近50%。9月之后，以全球央行救市、中國(guó)央行也開啟降息周期為標(biāo)志，A股進(jìn)入震蕩筑底階段。

債券：大牛市。2008年十年期國(guó)債收益率全年下降168個(gè)bp，債市行情可以分為兩個(gè)階段：上半年通脹主導(dǎo)，十年期國(guó)債收益率在4.5%左右高位盤整；下半年增長(zhǎng)主導(dǎo)，疊加政策全面放松，利率迅速下行，十年期國(guó)債收益率下降約180個(gè)bp。信用利差在上半年保持低位，下半年迅速拉升，擴(kuò)大了50個(gè)bp，主要原因是經(jīng)濟(jì)衰退帶來違約風(fēng)險(xiǎn)上升。

房地產(chǎn)：牛熊轉(zhuǎn)換，政策轉(zhuǎn)向?qū)捤伞?008年70大中城市房?jī)r(jià)整體跌幅不足1%，經(jīng)歷牛熊轉(zhuǎn)換。3季度后房地產(chǎn)政策出現(xiàn)松動(dòng)，西安、沈陽(yáng)等地率先放松；4季度寬松政策確立，先后出臺(tái)首套房利率下限調(diào)整為基準(zhǔn)利率的7 折、最低首付款比例調(diào)整為20%、稅收調(diào)降等政策。政策的效果在次年的3月開始顯現(xiàn)。

商品：大熊市。商品市場(chǎng)行情也可以分為兩個(gè)階段：上半年需求尚可，商品價(jià)格維持高位；下半年金融危機(jī)升級(jí)，全球經(jīng)濟(jì)衰退，美國(guó)、日本、歐洲經(jīng)濟(jì)增速加速下行，甚至進(jìn)入負(fù)增長(zhǎng)，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)也受到打擊，需求疲軟導(dǎo)致商品價(jià)格暴跌，工業(yè)品、原油價(jià)格跌幅約50%。

外匯市場(chǎng)：日元升值，歐元、英鎊貶值，人民幣兌美元進(jìn)入“6時(shí)代”。2008年金融危機(jī)對(duì)美國(guó)、歐洲、日本經(jīng)濟(jì)的沖擊都很大，GDP增速在2008年都下降到了0附近，但美元和日元的避險(xiǎn)屬性較強(qiáng)，尤其是日元，在危機(jī)階段的彈性會(huì)更大。因此，2008年英鎊和歐元出現(xiàn)大幅貶值，相對(duì)人民幣的貶值幅度分別為32%、9%；但日元大幅升值，日元相對(duì)于人民幣升值18%；由于人民幣匯改的影響，上半年人民幣相對(duì)于美元升值，并成功“破7”，而從8月開始人民幣重新盯住美元，全年美元相對(duì)于人民幣貶值6%，而美元指數(shù)上漲7%。

黃金：熊市。黃金價(jià)格在 158-234元/克的區(qū)間波動(dòng)，上交所黃金價(jià)格下跌15%。同樣是避險(xiǎn)資產(chǎn)的黃金，由美元定價(jià)，在美元牛市時(shí)價(jià)格受到抑制。

銀行理財(cái)：預(yù)期收益率小幅下降。2008年全年銀行理財(cái)產(chǎn)品的平均預(yù)期收益率為4.3%，相比2007年下降0.8個(gè)百分點(diǎn)。銀行理財(cái)基礎(chǔ)資產(chǎn)中，貨幣性資產(chǎn)和銀行存款占比最高，下半年廣譜利率下行，帶動(dòng)銀行理財(cái)預(yù)期收益率下降。

信托：收益率小幅上升。2008年信托的平均收益率為8.7%，相比2007年上漲1.3個(gè)百分點(diǎn)。