《孫子兵法》中的投資之道

摘 要：《孫子兵法》被譽為“兵學(xué)圣典”，凡六千字，計十三篇，是中國乃至全球最早的軍事哲學(xué)著作，先于《戰(zhàn)爭論》約2300年。歷來備受推崇，研習(xí)注解者輩出。資本市場，特別是大家最為熟識的股市，是博弈與爭勝之地，《孫子兵法》這部軍事哲學(xué)巨著時時處處閃耀光芒，對金融投資實踐具有高度的指導(dǎo)性。本文選取“兵者兇器”“五事七計”“不勝而勝”“守正出奇”與“名將之道”五個角度，對《孫子兵法》中蘊含的投資之道加以闡述，和諸君一道俯身輕嗅那千年不散的醉人芬芳。

關(guān)鍵詞：孫子兵法 投資之道

去年春夏之交，乍暖還寒時節(jié)，筆者在朋友圈轉(zhuǎn)載了一篇有關(guān)全球投資大師的文章。雖曰全球，實則美利堅，頗不以為然?，F(xiàn)代金融，發(fā)端于歐，興盛于美，此實情也。然吾輩不可妄自菲薄，唯美是從。若論商業(yè)與金融的淵源所自，咱華夏先賢同樣星光閃耀。奈何千年而下，落灰蒙塵君不識。

《史記·貨殖列傳》很可能是現(xiàn)存最早的金融投資理論文獻，“無財作力，少有斗智，既饒爭時?！倍潭淌?，堪稱財富三部曲，說盡財富人生。縱觀現(xiàn)代投資大師的思想理論，其策略、體系、深度、廣度、精純，未嘗見出《孫子兵法》之右者，孫武堪稱博弈之祖。無論霍華德的周期，還是鄧普頓的逆向，抑或巴菲特的恐懼貪婪，皆不如《道德經(jīng)》輪回之天道，老聃可謂智慧之源。

今天，不說老子，只說孫子?！?/p>

《孫子兵法》被譽為“兵學(xué)圣典”，凡六千字，計十三篇，是中國乃至全球最早的軍事哲學(xué)著作，先于《戰(zhàn)爭論》約2300年。歷來備受推崇，研習(xí)注解者輩出。唐李世民評價“觀諸兵書，無出孫武”;三國曹操感嘆“吾觀兵書戰(zhàn)策多矣，孫武所著深矣”;開國領(lǐng)袖毛澤東對其也是推崇備至，“知己知彼，百戰(zhàn)不殆”常掛嘴邊。資本市場，特別是大家最為熟識的股市，是博弈與爭勝之地，《孫子兵法》這部軍事哲學(xué)巨著時時處處閃耀光芒，對金融投資實踐具有高度的指導(dǎo)性。細(xì)思細(xì)品，每個字都力透紙背，入木三分。受篇幅所限，筆者僅從《孫子兵法》里擷取五朵金花，和諸君一道俯身輕嗅那千年不散的醉人芬芳。

一、兵者兇器

“兵者，國之大事，死生之地，存亡之道，不可不察也?！睂O子開宗明義，在《始計篇》首句就提出了如何看待戰(zhàn)爭性質(zhì)這一認(rèn)知問題，把戰(zhàn)爭問題提升到事關(guān)生死存亡的戰(zhàn)略高度，顯示出強烈的責(zé)任感和使命感。道德經(jīng)云“兵者，兇器也。圣人不得已而用之。”可見孫子的慎戰(zhàn)思想與同時代的高賢大德如出一轍，都是從君主和統(tǒng)帥的視角高度去給戰(zhàn)爭性質(zhì)做認(rèn)知定位。

股市如戰(zhàn)場，同樣關(guān)乎榮辱興衰存亡生死，亦不可不察也?！肮墒杏酗L(fēng)險，入市需謹(jǐn)慎?！?這耳熟能詳?shù)闹V語背后，傳遞的同樣是慎戰(zhàn)思想。自十八世紀(jì)下半葉開始的一百多年的全球股市歷程看，“七虧二平一賺”的鐵律始終有效，無關(guān)策略，無關(guān)牛熊，這是由股票市場整體上的博弈本質(zhì)、內(nèi)在運行機理以及亙古不變的人性決定的。

投資人虧損，始于對股市的錯誤認(rèn)知。大眾普遍認(rèn)為，股市無門檻，開個戶放點錢即可操作，低買高賣就能賺錢，運氣好還可以短期翻倍。然而，完整經(jīng)歷過一輪牛熊更替后，人們自然明白，股市對絕大多數(shù)人來說，并非提款機，而是屠宰場;并非鮮花遍地，而是荊棘叢生。

既然股票投資注定只有一成投資人最終獲利，那么意味著股市對于九成投資人不合適甚至是災(zāi)難與噩夢。因此，投資人踏足股市前，最需要追問自己并需要清晰回答的核心問題是：我能成為10%嗎？我憑什么能成為10%？我如何成為10%？

無論你已經(jīng)身處股市，還是即將踏入股市，都請對兵圣的慎戰(zhàn)思想予以足夠的重視與尊重，從對股票投資的認(rèn)知高度、投資態(tài)度、重視程度、投入熱度等方面下足功夫，不要對股票市場的“兇器”特性不察、輕察或誤察。你不進來玩，就已經(jīng)勝了九成的對手了。夫復(fù)何求！

不作不死，不戰(zhàn)不亡！這是兵圣留給我們投資人的第一忠告。

二、五事七計

“五事七計”依舊出自《始計篇》?！拔迨隆奔础暗?、天、地、將、法”。“七計”指“主孰有道？ 將孰有能？ 天地孰得？ 法令孰行？ 兵眾孰強？ 士卒孰練？ 賞罰孰明？” 這些都是影響和決定戰(zhàn)爭勝負(fù)的不同層面的基本因素。統(tǒng)帥在戰(zhàn)前就必須根據(jù)交戰(zhàn)雙方的這些基本因素進行對比、研究、分析， “經(jīng)之以五事，校之以計而索其情”，有了勝利的把握，才舉兵求戰(zhàn)，真正做到謀定而后動，先勝而后戰(zhàn)。

投資領(lǐng)域也有“五事七計”，同樣需要謀定后動，先勝而后求戰(zhàn)。真正決定投資成敗的，不在于具體的買賣操作，而在于在買賣前就已形成的投資理念和策略系統(tǒng)，在于投資人心態(tài)、心智、知識、能力、經(jīng)驗、財力、資訊、紀(jì)律等方方面面的基礎(chǔ)儲備，在于知己知彼、知市場大勢、知溫度情緒，在于投資人無明顯短板的綜合實力，在于投資人目標(biāo)定位的準(zhǔn)確及所做功課的精深。這些都是投資中的“五事七計”，都是決勝千里之外的廟算根本。“道、天、地、將、法”，孫子廟算之五事，以此指導(dǎo)投資，殊不違和。

股市之“道”多矣。例如，樹立正確的投資理念即是道。投資人有稟賦、悟性和努力程度上的差異，但產(chǎn)生投資結(jié)果差異的最大因素還是選擇的不同。投資還是投機，股權(quán)還是籌碼，稱重還是投票，選擇的瞬間，最終的結(jié)果早已注定。這是明悟取舍的選擇之道！再如，貫穿的人心亦是道。在投資市場中，我們無法做到如統(tǒng)帥般強勢將所有市場參與者的人心都推向一個方向，但是，我們可以耐心等待。當(dāng)這個時機來臨，市場中的所有參與者人心思齊，做長線的、做中線的、做短線的，做價值投資的、靠技術(shù)分析的、聽小道消息的、國家隊、險資、產(chǎn)業(yè)資本、海外資本、大戶、中戶、小散都同時朝一個方向運動。這時，這些力量就匯聚成了一股巨大的合力，我們就可以借助這洪荒之力，進行風(fēng)險最小收益最豐厚的投資了。這是和合共生的若水之道！

股市之“天”即天時。辨識天時指投資人要能夠識別當(dāng)下市場所處的風(fēng)險機遇區(qū)間，具備系統(tǒng)性機會和系統(tǒng)性風(fēng)險的識別能力。老手都知道，是底抄不到，是頂逃不了。股市的底與頂極難捕捉，但投資人憑借常識和借助某些基礎(chǔ)指標(biāo)很容易判斷當(dāng)下市場是處于系統(tǒng)性機會區(qū)間還是系統(tǒng)性風(fēng)險區(qū)間。定性分析時，模糊的正確就夠了。在一個整體市盈率低于10的股市中選股票，是順風(fēng)而行，在金礦里淘金，這就是聰明利用了系統(tǒng)性機會;而在一個整體市盈率高于40的股市里選股票，更像頂風(fēng)作案，在垃圾堆里淘金，這就是錯誤承擔(dān)了系統(tǒng)性風(fēng)險。

股市之“地”即地利，指你所選取的市場與投資品種。A股、港股還是美股？股票、債券還是商品期貨？因人而異，因地制宜。地有不同，水有淺深。不同的市場，各自的投資者主體構(gòu)成、交易交收制度、市場偏好、風(fēng)險程度、流動性與對手盤等等完全不同。不知深淺就跳進去，大概率要嗆水。還有些資金量并不大的投資人，股票、債券、黃金、地產(chǎn)一個不落，美其名曰資產(chǎn)配置。其實，最有效的資產(chǎn)配置策略是在自己最熟悉最有把握的地方下重注。對于咱們普通投資者，一輩子玩明白一個大類資產(chǎn)足可以財務(wù)自由了。弱水三千，守住自家門前的一畝三分地，精耕細(xì)作，方為上策。

股市之“將”即人和，指的是操盤者。你的錢由誰去操盤？如果決定要投資，明智選擇只有兩個：1）自己成為專業(yè)投資者親自操盤，2）找到專業(yè)投資者替你操盤。無論做何選擇，你的錢只有專業(yè)操盤才能保證大概率長期勝出。客觀地講，大多數(shù)的投資人都不是專業(yè)的，所以很多人會選擇買基金，希望由職業(yè)操盤手去幫助實現(xiàn)投資增值。這個選擇是對的，但最終結(jié)果的好壞依然要落實到“選將”上。買基金，最需要看的就是基金經(jīng)理，這是一只基金的靈魂。評估基金經(jīng)理的最好方式，是看其過往（至少5～10年）言、行、果的協(xié)調(diào)程度。

股市之“法”即法度，包括投資原則和交易紀(jì)律等。能力圈、安全邊際、倉位管理、資金管理、買入賣出、止盈止損，這些都屬于法的范疇。恪守投資紀(jì)律和投資原則是成功投資的制度保障。成功的投資人都是通過嚴(yán)格遵守投資紀(jì)律，反復(fù)實踐自己的投資理念。伯克希爾的兩位老人，面對四次熔斷天崩地裂，手握千億現(xiàn)金巋然不動，因為前景不明，無法做到“立于不敗之地”。同時，不為盛名所累，將近百億美金的航空股頭寸以腰斬止損。投資界最負(fù)盛名的黃金搭檔，用漫長的一生去詮釋了原則和紀(jì)律、信念與堅守。

五事也好，七計也罷，這些都是影響和決定投資成敗的各種因素，方方面面構(gòu)成一個有機系統(tǒng)。我們不能僅憑個別或部分因素，就以為穩(wěn)操勝券了，而要盡可能在各個方面都取得相對優(yōu)勢，從而建立起整體系統(tǒng)上的絕對優(yōu)勢。我們能做的，就是盡可能讓這方方面面大大小小的因素都對我們有利，而且有利程度越大越好，以形成壓倒性的絕對優(yōu)勢，讓勝利觸手可及。無論是戰(zhàn)爭還是投資，成功者都是一個整合者，而不是沖鋒者。他整合各方面的力量，以形成對自己最為有利的合力，并盡可能地削弱敵人的力量，此消彼長，在最后的敵我力量對比時，我們就能處于絕對的優(yōu)勢地位。打這樣的戰(zhàn)爭，做這樣的投資，成敗早已不在戰(zhàn)場之上，而在戰(zhàn)場之外。

“五事七計，多算勝，少算不勝?！边@是兵圣留給我們投資人的大道陽謀。

三、不勝而勝

“不勝而勝”是《孫子兵法》里一個重要的軍事哲學(xué)思想。意思是先確保自己不被戰(zhàn)勝，立于不敗之地，然后再去尋找與創(chuàng)造機會獲勝。孫子《軍形篇》原話：“先為不可勝，以待敵之可勝?！薄安豢蓜僭诩?，可勝在敵?！薄皠俦葎俣笄髴?zhàn)，敗兵先戰(zhàn)而后求勝。”以此思想指導(dǎo)戰(zhàn)爭，實在是精妙。

用投資的語言解讀就是先考慮風(fēng)險，再考慮收益;先保證不虧損，再考慮盈利。巴菲特第一原則就是“永遠(yuǎn)不要虧損本金”;李嘉誠在公開場合也多次表達過類似的觀點，他說他90%的時間都是用來考慮風(fēng)險。英雄所見，古今無不同。道理都懂，但知易行難，在投資實踐中據(jù)此操作的人就太少了。大眾更愿意跟著感覺走，哪個股票漲得猛就追哪個，那個概念炒的新就捧哪個，根本不看企業(yè)基本面及估值水平，焉能不?。恐行性蛯毜牡讓淤Y產(chǎn)是什么，怎樣進行結(jié)構(gòu)化設(shè)計的，對手盤是誰，最大風(fēng)險是什么，這些完全沒搞清楚就去買，穿倉了能怪誰？用手中的仨瓜倆棗小米步槍參與底層資產(chǎn)為原油期貨的結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品搏殺，無異于赤膊上陣，暴虎馮河。中行是否有責(zé)任及有多大責(zé)任另當(dāng)別論，投資人更需要從自身找原因，為自己的錢袋子負(fù)全責(zé)。輾轉(zhuǎn)反側(cè)時請自我追問：我做到“先勝而后求戰(zhàn)”了嗎？我立于不敗之地了嗎？

在先勝后戰(zhàn)的基礎(chǔ)上，孫子進一步提出“不戰(zhàn)而屈人之兵”的善勝之道。孫子認(rèn)為，戰(zhàn)爭都需要付出代價，但付出的代價越小越好，獲得的利益越大越好。因此，孫子提出“以全爭于天下，故兵不頓，而利可全，此謀攻之法也”。

投資同作戰(zhàn)，目標(biāo)是收益，而非戰(zhàn)勝市場，更非證明自己神鬼莫測之能。面對復(fù)雜的市場，我們應(yīng)遵循孫子“不戰(zhàn)而屈人之兵”的善勝思想，穿透投資的表象，洞悉世俗和流行的幼稚，找到最核心的本質(zhì)，盡可能付出最小的代價，承擔(dān)最小的風(fēng)險，獲取最大的收益。

人們常說，“風(fēng)險與利潤成正比”，“富貴險中求”，這都是很大的誤區(qū)。在投資世界里，存在“低風(fēng)險高收益”的投資模型與機會，投資者要學(xué)會在概率和勝率的思維指導(dǎo)下，聰明地承擔(dān)風(fēng)險。有時候，你撿金子所付出的代價僅僅是彎下腰而已。這即是投資世界里的“不戰(zhàn)而屈人之兵，善之善者也”！“不勝而勝，善勝全勝！” 這是兵圣留給我們投資人的制勝法寶。

四、守正出奇

“守正出奇”出自《兵勢篇》，也是《孫子兵法》的重要哲學(xué)思想，充滿了思辯的力量?！胺矐?zhàn)者，以正合，以奇勝”，“正”指正路、正道、正兵;“奇”指奇兵、伏兵、機動力量。

《孫子兵法》本身即是守正出奇的范例。“始計”與“作戰(zhàn)”起始兩篇，講廟算、資費及五事七計，這是守戰(zhàn)之正，火攻用間虛實等則為出戰(zhàn)之奇。只有先守住“正”，才能出“奇”。一部兵法放在首位的是“正”，把“正”做到了實處，打下了堅實的基礎(chǔ)，最后方能出“奇”制勝。

在金融投資實踐中，守正，即“先為不可勝”，把風(fēng)險管理到位，立于不敗之地;出奇，即“以待敵之可勝”，利用市場先生的癲狂，創(chuàng)造超出預(yù)期的收益。不守正只出奇，則奇不扎實，容易弄巧成拙;只守正不出奇，則正不突出，容易落入平庸。

投資人進入市場前，需要對一個基礎(chǔ)問題做出明確定位。你是要賺企業(yè)盈利的錢，還是要賺市場波動的錢？還是兩份錢都要賺？這是一個重要的分水嶺，直接決定了后期的策略、風(fēng)格、理念、行動等一系列的不同。對于基本面價值投資者群體，正在企業(yè)基本面，奇在市場波動性;在諸多投資風(fēng)格中，有一類價值趨勢派，或稱基本面趨勢派，是典型的守正出奇風(fēng)格。這類投資人牢固把握企業(yè)基本面，恪守安全邊際，用守正讓自己立于不敗之地。然后聰明地利用市場波動、趨勢、情緒、黑天鵝、錯殺等造成得出奇機會，有選擇性地進行板塊間輪動、板塊內(nèi)配對，結(jié)結(jié)實實地賺到企業(yè)盈利與市場波動的兩份錢。這類守正出奇劍氣雙修的高手真實存在，但鳳毛麟角。

“奇”，古人又稱余奇，就是多余出來的部分，在關(guān)鍵時刻發(fā)揮作用的機動力量。在此內(nèi)涵下，奇讀“jī”，數(shù)學(xué)中“奇數(shù)”的“奇”。曹操注解“先出合戰(zhàn)為正，后出為奇?！闭c奇，只有先后順序之分，不論是否使用了奇謀巧計。

以資金分配為例，解釋投資中的守正出奇的這層內(nèi)涵。資金，就是投資人可以調(diào)用的兵力。資金宜分批使用，先投入的資金為正兵，后投入的資金為奇兵。后備資金這個奇兵妙處甚多。首先，手中有糧，心中不慌。無論市場如何波動，都能從容應(yīng)對;其次，股價跌到一定程度，就可以投入后備資金，以攤低成本;其三，后備資金在出現(xiàn)絕佳機會時動用，往往能一戰(zhàn)定乾坤。老辣如巴菲特者，都知道永遠(yuǎn)留有現(xiàn)金，以應(yīng)對市場的不測風(fēng)云，可謂深得奇正之妙。

面對不確定性，凡事留有余地賦予投資人更大的能力去抵御黑天鵝。留出來的余地并非閑置資產(chǎn)，而是相機而動的奇兵，是一份看漲期權(quán)，在人困馬乏彈盡糧絕之際殺出，必能一擊必中，見血封喉。故孫子感嘆“善出奇者，無窮如天地，不竭如江河！”“守正出奇，行穩(wěn)致遠(yuǎn)！” 這是兵圣留給我們投資人的護持韜略。

五、名將之道

何謂名將之道？以少勝多，以弱勝強？非也！智計百出，用兵如神？非也！戰(zhàn)功赫赫，威震天下？非也！《孫子兵法》云，“ 古之所謂善戰(zhàn)者，勝于易勝者也。故善戰(zhàn)者之勝也，無智名，無勇功，故其戰(zhàn)勝不忒?！?意思是說，史上精于打仗的將軍，總是取勝于容易被戰(zhàn)勝的敵人。所以，他們?nèi)〉脛倮?，既不彰顯智謀的名聲，也不顯示勇武的功勞，這是因為他們的獲勝確定無疑，無驚無險。

在金融投資領(lǐng)域，人們總是追捧頌揚那些通過個人預(yù)測、個人運作、精確逃頂抄底、一年十倍的弄潮兒，認(rèn)為這才是英雄，才是股神。然而現(xiàn)實很骨感，江山代有“股神”出，各領(lǐng)風(fēng)騷兩三年。暫且不說這類“股神”的成功能夠維持多久，即便能夠在相當(dāng)長一段時間維持下去也不過是中上水平的投資之道罷了，因為不可學(xué)，無必然，涉大險。神如杰西·利弗莫爾，縱橫江湖數(shù)十年，智名勇功蓋天下，又如何？還不是一聲槍響定終身！驚濤駭浪，不如靜水流深。真正的投資高手如老僧枯坐，總是平平無奇，從不露水顯山。

真正杰出的投資者，完全不需要追漲殺跌，抄底逃頂，而是四平八穩(wěn)，云淡風(fēng)輕。石佛李昌鎬十六歲就奪得了圍棋世界冠軍，并開創(chuàng)了一個時代，但其整個圍棋生涯，鮮見妙手。無法容忍的韓國記者問其究竟，內(nèi)向的他木訥良久，憋出一句：“我從不追求妙手。” 股神巴菲特也說，“我從不試圖跨越七英尺欄桿，我到處尋找我能輕松跨過的一英尺欄桿。”真可謂，終身俗手成圣手，慢慢變富成巨富。這才是頂級高手的化境。然而這樣的投資之道，大眾理解不了，因為這種境界表面上看起來無所事事，無預(yù)測，無運作，不刺激，好無聊，沒啥了不起。

金融市場的頂尖高手，從來就不是那些依靠神預(yù)測、依靠內(nèi)幕消息、依靠精確抄底逃頂?shù)娜缏谋”呐既猾@勝者;而是那些能夠抓住市場大趨勢、理解天道輪回、明白均值回歸、以時間換空間的耐心淡定的必然獲勝者。他們順應(yīng)市場力量，無意彰顯自我能量;他們承擔(dān)極小的風(fēng)險，收獲極大的利潤。大眾無法識別他們，更不會視他們?yōu)橛⑿?。此外，人們常視“?zhàn)而后勝者”為超級英雄，卻很少給“勝而后戰(zhàn)者”戴上桂冠，只因前者簡單易明為人所見，后者遠(yuǎn)慮深謀不易察覺。隨風(fēng)潛入夜，潤物細(xì)無聲。化境也！

“勝于易勝，無智名，無勇功。” 這是兵圣留給我們投資人的名將之道。

六、結(jié)語

一千個人的眼里有一千個哈姆雷特，一千個人的心中也有一千個不同版本的《孫子兵法》。在筆者心中，《孫子兵法》是一座挖掘不盡的寶藏。仰之彌高，鉆之彌堅，可以語上也;出乎其類，拔乎其萃，宜若登天然。五朵金花，實乃冰山之一角。在這座寶山中，奇珍異寶俯拾皆是，不可勝數(shù)。兵無常勢、因利制權(quán)、以迂為直、以逸待勞、利害雜陳、終而復(fù)始、十圍五攻、避實擊虛。任取其一，足以亮瞎世人雙眼。上古神兵，此之謂也！

與孫子為伍，和老子相伴，你的投資可以不?。?/p>

參考文獻

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作者簡介：聶結(jié)勝（1976.9—），男， 漢族，安徽省安慶市 學(xué)歷：工商管理碩士 研究方向：金融投資、資產(chǎn)配置、資產(chǎn)管理。