企業(yè)投融資和財務(wù)方案編制問題分析

張媛媛

摘 要 隨著國內(nèi)市場經(jīng)濟的持續(xù)發(fā)展，投融資公司為提高本身的運營發(fā)展能力，迎合國內(nèi)外資本環(huán)境，需要優(yōu)化本身財務(wù)內(nèi)控建設(shè)。本文對于投融資公司財務(wù)方案制定中出現(xiàn)的問題進行了詳細(xì)介紹，以期能促使投融資公司得到又好又快的發(fā)展。

關(guān)鍵詞 企業(yè) 投融資 財務(wù)方案 編制內(nèi)容

新中國成立以后，基于《會計法》我國內(nèi)控系統(tǒng)逐漸創(chuàng)建起來，國資委隨即發(fā)表的《中央企業(yè)全面風(fēng)險控制指引》是我國全面控制風(fēng)險的指導(dǎo)性資料。在“以人為本”的現(xiàn)今，強化投融資公司財務(wù)方案管理及內(nèi)控建設(shè)依舊有顯著作用。

一、投融資與財務(wù)方案制定的重要內(nèi)容

針對市政基礎(chǔ)設(shè)施工程融資計劃，應(yīng)按照各模塊的重要功能及投資效益水平，選擇合適的合作形式。相較于公益性工程，準(zhǔn)公益工程有收益，但大多數(shù)項目收益無法彌補開支，其無完全的自我償債能力，要求政府補貼。該種財務(wù)分析是十分煩瑣的，需要許多計算與工作，數(shù)額也較大。比如，若項目投資規(guī)模與政府投資規(guī)模大體上確定，若財務(wù)方案計量的社會資產(chǎn)的財務(wù)內(nèi)部效益率少于項目領(lǐng)域的財務(wù)基準(zhǔn)回報率，以及社會資產(chǎn)投資規(guī)模變小或是年度政府資助，需要諸多參數(shù)反向計量，由此達到科學(xué)的FIRR水平，以擴大項目吸引力。通常情況下，在制定市政基礎(chǔ)設(shè)施工程投融資計劃時，首先應(yīng)按照可行性探究報告的結(jié)論確定要采用的合作方式，創(chuàng)建投融資模式。開展財務(wù)分析，設(shè)置特許運營時間，相應(yīng)的財務(wù)參數(shù)、回報體系等，整個過程要求重復(fù)、反復(fù)計量以及回算，直至各方認(rèn)可該方案。

二、投融資與財務(wù)方案制定的深度管控

（一）項目種類

市政基礎(chǔ)設(shè)施實行方案投融資與財務(wù)計劃的深度，指的是合理選取分析內(nèi)容，削減多余的內(nèi)容及操作量，把多余的精力投放到關(guān)鍵內(nèi)容探究方面。通常情況下，準(zhǔn)備的范圍和項目的特征、投資來源以及金融實體相關(guān)。關(guān)鍵水源項目、大型引水項目、關(guān)鍵灌溉項目、治理骨干項目等，通常具備外界效益明顯、經(jīng)濟收益差、建造時間與運轉(zhuǎn)周期很長等特征。對項目的財務(wù)效益、商業(yè)、準(zhǔn)公益性以及公益性有較大影響。投資來源涉及政府投資與公司投資，政府投資涉及中央與地區(qū)兩級，具體方法包括直接投入、注資與投資補貼、借貸轉(zhuǎn)移與借貸利息補償。

財務(wù)方案研究并不是全部項目均要全面按照具體項目特征、經(jīng)費來源、財會實體選取決定投融資的范疇及核心，開展財務(wù)計劃，如公益性項目，沒有項目盈利水平分析，主要處理為市政基礎(chǔ)項目決策帶來的重要問題，如融資及項目長遠(yuǎn)性。

（二）制定深度

市政基礎(chǔ)設(shè)施指標(biāo)把實施方案分成初步實施方案與項目實施方案，初步期間處在項目的識別過程，后者處在項目準(zhǔn)備過程。市政基礎(chǔ)設(shè)施工作導(dǎo)則強調(diào)，針對普通政府投資活動，地區(qū)能夠在可行性探究報告基礎(chǔ)上制定市政基礎(chǔ)設(shè)施業(yè)務(wù)實行專章，市政基礎(chǔ)設(shè)施活動不再獨立寫入實施方案。此外，實施單位要根據(jù)批準(zhǔn)的可行性探究報告的相關(guān)要求，改進與明確市政基礎(chǔ)設(shè)施活動的實施方案，大型基礎(chǔ)設(shè)施政府支持項目要注重對項目早期規(guī)劃的深入探究，細(xì)化項目技術(shù)規(guī)劃與投資預(yù)算等，視為明確市政基礎(chǔ)設(shè)施活動實施方案的關(guān)鍵基礎(chǔ)。市政基礎(chǔ)設(shè)施指標(biāo)強調(diào)，項目實施方案能夠獨立編制，也能夠在項目可行性探究報告與項目申請報告上蓋上市政基礎(chǔ)設(shè)施活動實行印章。為此，市政基礎(chǔ)設(shè)施實行方案需要在可行性探究報告的制定過程處理，或是可行性探究報告獲批后，形同初步實施方案，在初步規(guī)劃過程不斷細(xì)化以完善。但是，伴隨建設(shè)工程審批機制變革的深入與可行性探究報告的添加，二者的差距正持續(xù)縮小。

三、投融資與財務(wù)方案制定中的常見問題

（一）項目經(jīng)費問題

投資活動資本主要指投資商在投資活動總投入中所提供的資本額。針對投資活動來說，其屬于非債務(wù)資金，投資商能夠根據(jù)出資比重獲得所有者權(quán)益，也能夠轉(zhuǎn)出資本，國家已給不同種類的項目規(guī)定了最少資本比例。[1]在市政基礎(chǔ)設(shè)施形式下的項目總投入中，不僅要籌到債務(wù)經(jīng)費，社會資本主體也需要有一定比重的項目經(jīng)費用作股權(quán)基金。建設(shè)工程總投入高，建設(shè)時間長，項目經(jīng)費多。首先，受到政策等因素的限制，項目中財務(wù)收入率一般很低，經(jīng)費回收時間很長;其次，經(jīng)費規(guī)模越大，回報需求也將增加，反之將限制公關(guān)籌資，加大財政補貼范圍。為此，當(dāng)項目進入經(jīng)營階段時，需要在符合項目經(jīng)營階段管理需求的基礎(chǔ)上，探究與澄清一些股權(quán)的科學(xué)提取與轉(zhuǎn)出。

（二）財務(wù)評估指標(biāo)篩選問題

傳統(tǒng)方式下的財務(wù)評估重點用作衡量項目盈利水平的指標(biāo)，而決定盈利水平的指標(biāo)重點包含F(xiàn)IRR、總投入收入率與項目資金凈利潤率。明確項目償付水平的指標(biāo)包含準(zhǔn)備金率、償還率與資本負(fù)債率。市政投資項目參與對象很多，政府、社會資本方與貸款者，在不同層面有不一樣的優(yōu)先事項。何種財務(wù)指標(biāo)適用于市政基礎(chǔ)設(shè)施活動的實施過程，確定財務(wù)計量對投資商方面的關(guān)鍵性不言而喻，需要進一步研究與探討。[2]當(dāng)前，市政基礎(chǔ)設(shè)施活動的財務(wù)評估指標(biāo)不一樣，在政府不考量項目份額的條件下，全部盈虧與資金流量均為投資方所有，平衡社會資本投入回報率的科學(xué)指標(biāo)為：一是投資上內(nèi)部收益率經(jīng)過匹配流動與社會基礎(chǔ)建設(shè)的投資而得到的價值;二是投資商資本的內(nèi)部收入率，至經(jīng)過匹配資金流與社會資本投入而得到的價值，經(jīng)費入股項目企業(yè)是在初步明確籌資方案的前提下，結(jié)合項目資本資金流量表、資金流量和項目經(jīng)費匹配，研究社會資本側(cè)各種融資計劃的經(jīng)費收益水平，體現(xiàn)社會資本側(cè)資產(chǎn)效益;三是回報體系，項目一般具備低利潤水平，很多項目包含可行性缺口補償以及其他返還方式，其是一個關(guān)鍵的財務(wù)指標(biāo)，針對財務(wù)可行性缺口補償?shù)幕顒?，按照項目財?wù)規(guī)劃的資金流量表，明確其可行性缺口補償?shù)囊?guī)模，且按照該表計量政府的可用性服務(wù)成本及經(jīng)營維護服務(wù)成本。

四、建議分析

首先，當(dāng)前的實施方案不夠清楚。對運營業(yè)務(wù)、準(zhǔn)公益活動以及公益活動的深度與精度進行管控，對財務(wù)計算指標(biāo)及項目經(jīng)費無詳細(xì)規(guī)定。

其次，怎樣將現(xiàn)行的融資方式整合至市政基礎(chǔ)設(shè)施實行方案中應(yīng)當(dāng)澄清。

再次，針對模塊化規(guī)劃的市政基礎(chǔ)設(shè)施活動，需要針對不同種類的子項目制定科學(xué)的融資形式，怎樣準(zhǔn)備這些活動的實施方案需要深入解析。建議盡早制定市政基礎(chǔ)設(shè)施活動實施方案，且基于當(dāng)下市政基礎(chǔ)設(shè)施活動，不斷規(guī)范與澄清項目實行方案，為項目復(fù)查提供關(guān)鍵依據(jù)。

最后，建立完善的公司投融資內(nèi)控評估標(biāo)準(zhǔn)與內(nèi)審制度。對于投融資公司審查部門監(jiān)督不全面的現(xiàn)象，投融資公司要建立適合本身發(fā)展的內(nèi)控評估標(biāo)準(zhǔn)。唯有如此，方可使投融資公司在內(nèi)審過程具有一個科學(xué)的標(biāo)準(zhǔn)，方可更好建立投融資公司內(nèi)審制度。[3]

盡管現(xiàn)行的法律法規(guī)需要評估公司財務(wù)內(nèi)控工作，但對公司內(nèi)控評估的標(biāo)準(zhǔn)缺少具體性，并且未聯(lián)系公司本身的具體狀況。所以，應(yīng)建立符合本身發(fā)展的科學(xué)評估標(biāo)準(zhǔn)。不僅要建立標(biāo)準(zhǔn)，投融資公司還要優(yōu)化財務(wù)內(nèi)審工作，令內(nèi)審既可以監(jiān)督財務(wù)物資的各項活動，也可以反饋出現(xiàn)的問題，及時調(diào)整不科學(xué)的方法。建立完善的投融資公司財務(wù)內(nèi)審制度，能夠加強投融資公司的財務(wù)內(nèi)控建設(shè)，推動企業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展。

（作者單位為中國水利水電第七工程局有限公司）

參考文獻

[1] 金冠芳.市政基礎(chǔ)設(shè)施項目投融資和財務(wù)方案編制問題探討與建議[J].商情，2019（1）：15.

[2] 李香云.水利PPP項目投融資和財務(wù)方案編制問題探討與建議[J].中國水利，2018（8）：56-59.

[3] 曾雪云.我國特大型基建項目竣工財務(wù)決算探討——基于三峽工程階段性竣工決算的實地研究[D].中國人民大學(xué)，2008.