首航節(jié)能數(shù)十億投資成敗即將揭曉

馮彬

《紅周刊》：首航節(jié)能本周公告擬4.6億元-9.2億元進行股份回購，此前公司曾經(jīng)稱，擬斥資6億元-12億元回購公司股份，但最終僅回購了1億元左右草草了事，這次回購是真是假？

邱諍：回購是真是假不重要，公司2019年的年報才是關(guān)鍵。2019年三季報時首航節(jié)能的在建工程從半年報時的23.75億元減少至3.46億元，同時公司固定資產(chǎn)凈額由12.69億元增加至36.50億元，這意味著公司巨資投入的敦煌100MW太陽能熔鹽塔式光熱發(fā)電項目已投入運營，而該項目的成敗對首航節(jié)能而言極其關(guān)鍵。

《紅周刊》：太陽能發(fā)電很常見，和太陽能光熱發(fā)電有什么區(qū)別呢？

邱諍：太陽能光熱發(fā)電是利用大規(guī)模陣列拋物或碟形鏡面收集太陽熱能，通過換熱裝置提供蒸汽，結(jié)合傳統(tǒng)汽輪發(fā)電機的工藝，從而達到發(fā)電的目的。采用太陽能光熱發(fā)電技術(shù)，避免了昂貴的硅晶光電轉(zhuǎn)換工藝，可以大大降低太陽能發(fā)電的成本。

《紅周刊》：聽起來似乎還不錯。

邱諍：目前上市公司之中，已有超過10家公司涉足太陽能光熱發(fā)電領域，而首航節(jié)能敦煌100MW太陽能熔鹽塔式光熱發(fā)電項目的成敗，將決定投資者對該行業(yè)整體走向的判斷。

實際上早在2017年，首航節(jié)能簽署了多個光熱發(fā)電項目意向協(xié)議，如28億元在鄯善縣建設100MW光熱發(fā)電項目;280億元在吐魯番投資建設1000MW太陽能熔鹽塔式光熱發(fā)電項目;150億元在德令哈市光建設500MW光熱發(fā)電項目等，上述項目涉及資金數(shù)百億元，但最終都沒了下文。

《紅周刊》：為何這些項目都草草收場了呢？

邱諍：2016年12月27日，首航節(jié)能曾經(jīng)發(fā)布過一個太陽能光熱電站投產(chǎn)的公告，公司稱在甘肅敦煌投資興建的國內(nèi)目前規(guī)模最大、首座可24小時發(fā)電的10MW熔鹽塔式太陽能光熱電站，于2016年12月26日22時58分順利并網(wǎng)發(fā)電。公司同時稱該項目的順利并網(wǎng)發(fā)電，標志著公司自主研發(fā)的熔鹽塔式太陽能光熱電站技術(shù)獲得驗證并實際應用，達到了國內(nèi)外先進水平。

翻閱公司的財務報表可知，該10MW熔鹽塔式太陽能光熱電站總投資約4億元，雖然投資金額較上述這些項目少很多，但該項目投產(chǎn)后的經(jīng)營情況卻能夠反映出太陽能光熱電站真實的盈利狀況。我們已知該項目于2016年年底順利并網(wǎng)發(fā)電，但首航節(jié)能2017年年報顯示，公司光熱發(fā)電收入僅有92.35萬元，而營業(yè)成本為634.36萬元，毛利率為-586.90%。

如果說2017年是10MW熔鹽塔式太陽能光熱電站首年投入運行，收入較少尚可理解，但2018年首航節(jié)能的光熱發(fā)電收入仍僅有195.45萬元，且毛利率下滑至-825.87%。2019年1-6月公司光熱發(fā)電收入僅剩25.79萬元，毛利率為-3265.63%。

《紅周刊》：從首航節(jié)能2017年至今的光熱發(fā)電收入及毛利率來判斷，這個號稱可24小時發(fā)電的10MW熔鹽塔式太陽能光熱電站基本可以判斷是一個失敗的項目了，雖然10MW的規(guī)模無法與敦煌100MW的項目相比，但肯定有一定的借鑒意義。因此，你提出要重點關(guān)注首航節(jié)能2019年的年報，若敦煌100MW盈利依然不佳，將意味著首航節(jié)能在光熱發(fā)電領域遭遇重大挫折，是這樣嗎？

邱諍：沒錯。上面我們說過首航節(jié)能在2017年簽署了數(shù)百億元的太陽能光熱電站建設意向協(xié)議，能夠簽署這么多意向協(xié)議，意味著當初市場是看好太陽能光熱電站的前景的。但公司數(shù)據(jù)同時表明，目前市場對太陽能光熱電站建設的熱情已經(jīng)消退。

《紅周刊》：這是如何判斷的呢？

邱諍：2017年雖然首航節(jié)能的光熱發(fā)電收入僅有92.35萬元，但與光熱發(fā)電相關(guān)的另一項收入即光熱發(fā)電系統(tǒng)收入?yún)s由上年的2712.13萬元大增至41281.23億元，同比大增1422.09%。公司稱，光熱發(fā)電系統(tǒng)收入大增是因為公司承建了中廣核德令哈50MW槽式光熱發(fā)電太陽島EPC項目（EPC指公司受業(yè)主委托，按照合同約定對工程建設項目的設計、采購、施工、試運行等實行全過程或若干階段的承包），同時公司還稱，2017年跟蹤商談了多個光熱發(fā)電項目，2018年有望開花結(jié)果。但到了2018年，公司的光熱發(fā)電系統(tǒng)收入居然為零，2019年上半年該項收入依舊不見蹤影，如果市場對太陽能光熱電站建設的熱情仍在，為何首航節(jié)能相關(guān)的收入完全不見了呢？

首航節(jié)能光熱發(fā)電收入和光熱發(fā)電系統(tǒng)收入的變化預示著該行業(yè)已步入“寒冬”，若2019年年報仍無好轉(zhuǎn)，再多資金的回購也將無濟于事。