學(xué)會(huì)駕馭開放條件下的金融市場(chǎng)

鈕文新

基本全面放開外資評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)在華業(yè)務(wù);鼓勵(lì)境外金融機(jī)構(gòu)在華參與設(shè)立、投資入股商業(yè)銀行理財(cái)子公司;境外資管機(jī)構(gòu)與中資銀行或保險(xiǎn)公司的子公司合資設(shè)立理財(cái)公司，允許外方控股;允許境外金融機(jī)構(gòu)投資設(shè)立、參股養(yǎng)老金管理公司;支持外資全資設(shè)立或參股貨幣經(jīng)紀(jì)公司……

密密麻麻一共11條。7月20日，作為國(guó)務(wù)院金融委貫徹落實(shí)黨中央、國(guó)務(wù)院關(guān)于進(jìn)一步擴(kuò)大金融開放決策部署的具體舉措，金融委辦公室公布了11條擴(kuò)大金融對(duì)外開放的有關(guān)舉措，較為充分地體現(xiàn)了“宜快不宜慢、宜早不宜遲”的基本原則。

在當(dāng)前的國(guó)內(nèi)國(guó)際環(huán)境之下做出如此重大開放決策，不僅體現(xiàn)了中國(guó)遵從新時(shí)代、新內(nèi)涵的全球經(jīng)濟(jì)一體化趨勢(shì)，也體現(xiàn)了中國(guó)面向世界的態(tài)度和自信。

毫無疑問，開放的自信是充分準(zhǔn)備之下的氣定神閑。這里不僅包括國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)主體面對(duì)開放大勢(shì)的充分準(zhǔn)備，同時(shí)也包括管理者適應(yīng)開放環(huán)境的充分準(zhǔn)備。過去很長(zhǎng)一段時(shí)間，中國(guó)依托開放推動(dòng)改革。但現(xiàn)在，改革開放進(jìn)入深水區(qū)，一些必須注重的“經(jīng)濟(jì)死穴”藏得更深，風(fēng)險(xiǎn)更大。這需要我們看清楚、想明白、干到位，才能使改革開放更加順利地推進(jìn)。

舉個(gè)例子，中國(guó)經(jīng)濟(jì)當(dāng)前杠桿率比較高，如果我們明明知道這是重大風(fēng)險(xiǎn)，而不能盡快從根本上解決這個(gè)問題，就會(huì)給金融沖擊留下缺口。過去，沒有那么多外資的時(shí)候，我們可以通過一些“非市場(chǎng)化”的手段延緩問題的爆發(fā)，但有大量外資存在，情況就會(huì)復(fù)雜得多，會(huì)給非常擅長(zhǎng)做空的華爾街大鱷留下“借口”。而且，當(dāng)內(nèi)外資本聯(lián)通后，管理機(jī)構(gòu)的控制難度會(huì)非常高。

人民幣匯率就存在這樣的問題，是境外的市場(chǎng)預(yù)期和走勢(shì)決定境內(nèi)的價(jià)格？還是相反？很多時(shí)候，人民銀行不得不通過“發(fā)行央票”收回香港金融市場(chǎng)上的人民幣流動(dòng)性，并借此維系人民幣匯率的穩(wěn)定。這當(dāng)然是有效的方法，但這其中所蘊(yùn)含的成本是很高的，全部金融市場(chǎng)開放之后，我們能在多大程度上支付這樣的成本？

筆者認(rèn)為，金融開放大勢(shì)所趨，而根據(jù)開放的未來盡快厘清監(jiān)管手段，盡快制定各種風(fēng)險(xiǎn)化解和防范的預(yù)案，是中國(guó)金融市場(chǎng)的迫切需求。但更迫切的是，已經(jīng)擺在面前的重大風(fēng)險(xiǎn)，必須求解。還是那句老話：迎接客人，要先把房間打掃干凈。

還有，外資金融機(jī)構(gòu)帶給中國(guó)的金融玩法、工具是否符合中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需求？如果我們自己的金融機(jī)構(gòu)也學(xué)它們的做法，或在競(jìng)爭(zhēng)中不自覺地被帶入外資金融機(jī)構(gòu)的一套做法，是否會(huì)進(jìn)一步脫實(shí)向虛？

金融開放絕非一放了之，這個(gè)過程中管理者如何把握金融發(fā)展的大方向和主動(dòng)權(quán)，始終堅(jiān)持金融為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)的原則，無疑非常重要。