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    新疆上市公司稅收規(guī)避對(duì)企業(yè)價(jià)值的影響研究

    2019-11-27 11:44:06張迪
    智富時(shí)代 2019年9期

    張迪

    【摘 要】隨著市場(chǎng)環(huán)境的不斷變化,企業(yè)之間的競(jìng)爭(zhēng)也更加激烈,企業(yè)價(jià)值越來越受到關(guān)注,而稅收規(guī)避作為企業(yè)減輕企業(yè)稅負(fù)不可或缺的部分,對(duì)企業(yè)價(jià)值具有重要影響。本文利用新疆32家上市公司2013-2017年的數(shù)據(jù)就稅收規(guī)避對(duì)企業(yè)價(jià)值的影響進(jìn)行了研究。研究結(jié)果表明:對(duì)于新疆地區(qū)來說,上市公司稅收規(guī)避行為降低了企業(yè)價(jià)值,說明稅收規(guī)避在給管理者帶來利益的同時(shí)卻損害了股東的利益。

    【關(guān)鍵詞】新疆上市公司;稅收規(guī)避;企業(yè)價(jià)值

    一、引言

    企業(yè)稅收規(guī)避是一個(gè)普遍存在的現(xiàn)象,大多的管理者認(rèn)為,在不違反稅法規(guī)定的前提下采用恰當(dāng)?shù)呢?cái)務(wù)手段,替公司減輕納稅負(fù)擔(dān),是一項(xiàng)至關(guān)重要的公司經(jīng)營(yíng)決策。在我國(guó),上市公司中存在財(cái)務(wù)目標(biāo)和稅務(wù)目標(biāo)的分離,稅收規(guī)避成為企業(yè)和國(guó)家關(guān)于財(cái)富再分配的博弈行為。然而在互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)高速發(fā)展的情況下,信息傳遞的速度和范圍大大增加,企業(yè)避稅行為的透明化對(duì)企業(yè)的影響也在逐步加深。企業(yè)價(jià)值作為評(píng)價(jià)企業(yè)整體發(fā)展和經(jīng)營(yíng)能力的體現(xiàn),研究企業(yè)稅收規(guī)避對(duì)企業(yè)價(jià)值的影響對(duì)企業(yè)的發(fā)展具有重要意義。

    二、理論分析與研究假設(shè)

    在大量的相關(guān)文獻(xiàn)中,關(guān)于稅收與企業(yè)價(jià)值的關(guān)系研究大多都集中在稅收征管、稅收籌劃的角度,對(duì)企業(yè)稅收規(guī)避與企業(yè)價(jià)值的關(guān)系研究還相對(duì)較少。很多學(xué)者在探討稅收規(guī)避給企業(yè)帶來的后果的過程中,揭示了股東與管理者的代理沖突。Scholes等(2005)認(rèn)為,基于財(cái)務(wù)目標(biāo)最大化的考慮,企業(yè)的管理者會(huì)主動(dòng)選擇采取避稅,所以會(huì)聘請(qǐng)稅務(wù)顧問、進(jìn)行外部稅務(wù)咨詢或內(nèi)設(shè)稅務(wù)部門來進(jìn)行稅收規(guī)避,因此避稅行為在給企業(yè)節(jié)稅的同時(shí)也產(chǎn)生了相應(yīng)的非稅成本。Desai and Dharmapala(2009)通過實(shí)證分析,發(fā)現(xiàn)企業(yè)的稅收規(guī)避行為對(duì)企業(yè)價(jià)值并不存在顯著的影響,而在公司治理水平較高的條件下,稅收規(guī)避行為才對(duì)企業(yè)價(jià)值有正向的提升作用。

    我國(guó)對(duì)于稅收規(guī)避的研究,主要是針對(duì)稅收規(guī)避的影響因素進(jìn)行分析。近年來,許多學(xué)者也開始注意到稅收規(guī)避與企業(yè)價(jià)值之間的聯(lián)系,陳旭東等(2011)采用中國(guó)上市公司2001-2009年的數(shù)據(jù)進(jìn)行分析,結(jié)果表明稅收規(guī)避行為降低了企業(yè)價(jià)值,引入信息透明度的因素后發(fā)現(xiàn)企業(yè)信息透明度并沒有顯著增加企業(yè)價(jià)值,企業(yè)信息與透明度需要和避稅行為相結(jié)合才能對(duì)企業(yè)價(jià)值產(chǎn)生調(diào)節(jié)作用。周松等(2018)通過分析,發(fā)現(xiàn)企業(yè)稅收規(guī)避程度越高,企業(yè)價(jià)值越低。

    因此基于以上分析,本文提出如下假設(shè):

    假設(shè):新疆上市公司的稅收規(guī)避行為與企業(yè)價(jià)值呈負(fù)相關(guān),即稅收規(guī)避程度越大,企業(yè)價(jià)值越低。

    三、研究設(shè)計(jì)

    (一)樣本選擇

    本文選取了新疆所有A股的上市公司作為研究對(duì)象,考慮到數(shù)據(jù)的完整性和多樣性,樣本期間為2013-2017年。由于ST和*ST企業(yè)存在財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)異常,故剔除了相關(guān)企業(yè),另外還剔除了數(shù)據(jù)不全的企業(yè),最后得到32個(gè)企業(yè)樣本,財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)取自Wind數(shù)據(jù)庫(kù),數(shù)據(jù)均采用合并報(bào)表口徑并以修訂后的年報(bào)數(shù)據(jù)為準(zhǔn)。本文對(duì)樣本數(shù)據(jù)的處理主要通過SPSS軟件實(shí)現(xiàn)。

    (二)變量及模型設(shè)計(jì)

    1.被解釋變量。企業(yè)價(jià)值。本文采用托賓Q值作為企業(yè)價(jià)值的衡量指標(biāo),由于重置成本的數(shù)據(jù)難以獲得,因此以期末總資產(chǎn)來代替。

    2.解釋變量。稅收規(guī)避。在已有的相關(guān)研究中,目前沒有一個(gè)普遍接受的指標(biāo)作為稅收規(guī)避的替代變量,本文采用兩個(gè)指標(biāo)來衡量稅收規(guī)避的程度,第一個(gè)指標(biāo)是名義稅率與實(shí)際稅率的差異AE;另一個(gè)指標(biāo)是采用會(huì)計(jì)盈余-納稅盈余差異BTD不能被總應(yīng)計(jì)利潤(rùn)TA解釋的部分——會(huì)計(jì)盈余-納稅盈余差異與總應(yīng)計(jì)利潤(rùn)回歸后的殘差項(xiàng)TS來表示。

    3.控制變量。影響企業(yè)價(jià)值的因素有很多,本文選取了企業(yè)的內(nèi)部因素——公司規(guī)模、上市年齡、持股比例、資本結(jié)構(gòu)、盈利能力、償債能力、營(yíng)運(yùn)能力和成長(zhǎng)能力作為控制變量。為統(tǒng)一數(shù)量級(jí),本文將Tobinq、TS和流動(dòng)比率乘以100%作為其替代值。

    4.模型設(shè)計(jì)。根據(jù)上述分析,本文構(gòu)建如下回歸模型來檢驗(yàn)本文的研究問題。

    四、實(shí)證結(jié)果

    (一)描述性統(tǒng)計(jì)

    在三個(gè)主要的被解釋變量和解釋變量中,Tobinq的分布最離散,與其他兩個(gè)變量相比,Tobinq的標(biāo)準(zhǔn)差最大,表明新疆上市公司的公司價(jià)值存在較大的差異,其最大值與最小值之間的差距也能體現(xiàn)不同公司的企業(yè)價(jià)值的差異性。另外,Tobinq的均值大于100%,說明在樣本期間內(nèi),新疆上市公司的整體發(fā)展態(tài)勢(shì)良好,市場(chǎng)對(duì)其企業(yè)價(jià)值表現(xiàn)出較高的預(yù)期。表示稅收規(guī)避的AE和TS標(biāo)準(zhǔn)差相對(duì)較小,說明樣本數(shù)據(jù)的分布較為集中,其均值都大于0,說明2013-2017年新疆上市公司的整體稅收規(guī)避程度都較高。

    (二)相關(guān)性分析

    從各變量間的Pearson相關(guān)性檢驗(yàn)結(jié)果可以看出,表示稅收規(guī)避的兩個(gè)變量AE和TS 都與企業(yè)價(jià)值Tobinq呈負(fù)的相關(guān)性,初步可以證明假設(shè)的成立,說明新疆上市公司的稅收規(guī)避降低了企業(yè)價(jià)值,但其影響是不顯著的。資產(chǎn)負(fù)債率LEV與企業(yè)價(jià)值之間在1%的水平上顯著負(fù)相關(guān),說明財(cái)務(wù)杠桿越大,企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)就越大,不利于企業(yè)價(jià)值的提升。

    (三)回歸分析

    從稅收規(guī)避對(duì)企業(yè)價(jià)值的回歸結(jié)果可以看出,以名義稅率與實(shí)際稅率之間的差異AE和會(huì)計(jì)盈余-納稅盈余差異與總應(yīng)計(jì)利潤(rùn)回歸后的殘差項(xiàng)TS兩個(gè)指標(biāo)對(duì)企業(yè)價(jià)值的回歸系數(shù)分別為-0.007和-4.501,表明2013-2017年新疆上市公司的稅收規(guī)避行為對(duì)企業(yè)價(jià)值產(chǎn)生了負(fù)面效應(yīng),由于結(jié)果是不顯著的,進(jìn)一步說明新疆上市公司的企業(yè)價(jià)值對(duì)稅收規(guī)避缺乏直接的反應(yīng)。

    五、結(jié)論與啟示

    通過對(duì)新疆上市公司數(shù)據(jù)分析,本文證明了上述提出的假設(shè)是正確的,即新疆上市公司的稅收規(guī)避行為與企業(yè)價(jià)值呈負(fù)相關(guān),即稅收規(guī)避程度越大,企業(yè)價(jià)值越低。由于實(shí)證結(jié)果顯示新疆上市公司的稅收規(guī)避對(duì)企業(yè)價(jià)值的影響并不顯著,說明新疆上市公司的稅收規(guī)避并不能很好解釋企業(yè)價(jià)值,企業(yè)價(jià)值對(duì)稅收規(guī)避行為不能進(jìn)行很好的反應(yīng)。本文認(rèn)為,一方面的原因可能是影響新疆上市公司企業(yè)價(jià)值的因素眾多,稅收規(guī)避這一因素所占的比例很小,另一方面,可能是由于本文選用的樣本量和樣本期間存在局限性與特殊性,而且研究不同經(jīng)濟(jì)、文化發(fā)展的地區(qū)稅收規(guī)避對(duì)企業(yè)價(jià)值的影響,也應(yīng)將這些因素考慮在內(nèi)。因此稅收規(guī)避是一把雙刃劍,它給企業(yè)帶來的成本是高于收益的。

    【參考文獻(xiàn)】

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