美元體系的金融邏輯與權(quán)力
——中美貿(mào)易爭端的貨幣金融背景及其思考

在充滿不確定性的世界里尋找確定性，無疑是一個艱巨挑戰(zhàn)。

自特朗普擔(dān)任美國總統(tǒng)以來，以“美國優(yōu)先”、“美國第一”為口號，一改美國對外戰(zhàn)略的傳統(tǒng)做法，不僅頻繁“退群”，引發(fā)中美貿(mào)易爭端，更是對其傳統(tǒng)盟友肆意敲打，甚至在全球四處點火，挑起爭端，看起來令人困惑不解，以至于有學(xué)者認為，特朗普的魯莽之舉是美國衰落的自然表現(xiàn)。

實際上，現(xiàn)階段特朗普到處挑起爭端、四面樹敵并非美國衰落的表現(xiàn)，恰恰是其依舊強大或者說是他憑借這種強大恣意妄為的結(jié)果?？偟貋砜?，特朗普如此作為主要有三個目的。第一個是遠期的：搞亂世界，甚至世界大亂、極度動蕩不安時再出手，證明這個世界需要美國，美國還是“老大”。第二個是中期的，主要有兩個目的：一是全球經(jīng)濟貿(mào)易規(guī)則重塑，二是全球產(chǎn)業(yè)鏈或價值鏈重構(gòu)，兩者目標高度集中，即“去中國化”。需要指出的是，特朗普對歐日等發(fā)達國家的貿(mào)易打壓同其發(fā)動與中國貿(mào)易爭端的目的截然不同，前者是“以打促談”，目的是為了形成對中國的遏制，構(gòu)建“去中國化”的市場經(jīng)濟的規(guī)則同盟，“毒丸條款”即是如此。因此，當(dāng)今世界面臨的最危險的問題不是所謂的“逆全球化”（全球化本質(zhì)上不可逆），而是主要大國之間有關(guān)“全球化共識”的破裂，這種不可彌合的共識破裂，必定導(dǎo)致規(guī)則重塑。第三個是近期的：促使美元資金回流。特朗普一方面通過減稅等方式促使實業(yè)資本回流，促進美國制造業(yè)發(fā)展，兌現(xiàn)競選承諾，另一方面則利用全球動蕩時期美元的避險功能促使美元資金回流，試圖以此壓低長期利率，確保國內(nèi)資金低廉，實現(xiàn)金融市場膨脹，經(jīng)濟繁榮?？傊谕麑嶓w經(jīng)濟、虛擬經(jīng)濟都能夠欣欣向榮，以確保在中期選舉和兩年后的大選中穩(wěn)操勝券。

顯然，美國現(xiàn)階段與他國特別是與中國貿(mào)易爭端的背后，不僅有其強大的政治、經(jīng)濟、技術(shù)和軍事等方面的背景，也有著強大的金融和貨幣優(yōu)勢支撐。這是我們思考、應(yīng)對美國貿(mào)易保護主義行為時不應(yīng)忽視的。事實上，無論是特朗普上臺，還是其執(zhí)政后對競選承諾的兌現(xiàn)，尤其是把中國作為主要的“戰(zhàn)略競爭對手”，很大程度上都是美國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)變化的結(jié)果。即伴隨著20世紀80年代以來經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的高度金融化，這恰恰是特朗普恣意妄為地采取“美國優(yōu)先”的貿(mào)易保護主義行動的重要基礎(chǔ)。其中，美元體系的形成與發(fā)展是20世紀世界經(jīng)濟最為核心的變化，使得美國構(gòu)建了一個與以往霸權(quán)國家全然不同的世界控制體系，對世界的剝削與控制不僅更加隱秘，更為重要的是，更改了人類長期以來奉行的金融邏輯，這對當(dāng)今世界經(jīng)濟發(fā)展與世界格局變化的影響十分巨大，應(yīng)予以高度重視。

本文擬闡述三個方面的問題：一是美元體系的金融邏輯與運行機制是怎樣的？二是美元體系的本質(zhì)是什么？它的全球性權(quán)力有哪些？三是對現(xiàn)階段中美貿(mào)易爭端及中國經(jīng)濟的未來有哪些啟示？

美元體系的金融邏輯與運行機制

當(dāng)今世界，每當(dāng)一個國家發(fā)生重大財政、金融危機時，國際貨幣基金組織（IMF）、世界銀行和各種全球性、區(qū)域性經(jīng)濟組織對其實行救助的前提條件之一就是緊縮，亦即通過節(jié)約開支、增強經(jīng)濟再循環(huán)機能，提升償還貸款的能力，希臘、意大利、西班牙等“歐豬五國”概莫能外。但世界上只有一個國家，所欠外債屢創(chuàng)新高，達到天文數(shù)字，卻可以繼續(xù)實現(xiàn)經(jīng)濟擴張，而且除了該國國會有關(guān)于“債務(wù)上限”的內(nèi)部限制外，并無外在的強制性約束。這個國家就是美國。

那么，美國為什么可以如此特立獨行？關(guān)鍵就在于，美國人偷天換日般地更改了人類的金融邏輯，并通過布雷頓森林體系崩潰后建立的美元體系予以實施。在此，需要稍作回顧，捋清美國人對人類金融邏輯的從“債權(quán)人邏輯”轉(zhuǎn)化為“債務(wù)人邏輯”篡改過程。

眾所周知，在1943年下半年至1944年7月構(gòu)建布雷頓森林體系的過程中，曾有過一段著名的“懷特計劃”與“凱恩斯計劃”之爭。一般認為，兩者之爭的關(guān)鍵在于英國作為衰落帝國試圖保證自身的地位及其利益，而美國作為新興霸權(quán)國家需要維護自身的利益，即兩者分歧的焦點在于老牌帝國與新興帝國的利益紛爭。但事實上，兩者之爭的核心問題，是恪守人類傳統(tǒng)的以債權(quán)人利益為核心的“債權(quán)人邏輯”，還是將人類金融邏輯更改為“債務(wù)人邏輯”？當(dāng)時“凱恩斯計劃”的核心內(nèi)容之一，就是盈余國家應(yīng)該負有調(diào)整國際收支的責(zé)任，與此相反，“懷特計劃”則堅持赤字國家必須承擔(dān)調(diào)整國際收支失衡的責(zé)任。幸運的是，憑借美國強大的政治、經(jīng)濟和軍事實力，依照“懷特計劃”構(gòu)建的布雷頓森林體系仍舊秉持了“債權(quán)人邏輯”，即以債權(quán)人利益為核心要求赤字國家調(diào)整國際收支失衡，并做出緊縮等調(diào)整措施，進而為第二次世界大戰(zhàn)后世界經(jīng)濟的穩(wěn)定、高速發(fā)展奠定了重要的制度基礎(chǔ)。

伴隨著布雷頓森林體系的運行，以一國貨幣作為國際關(guān)鍵貨幣的流動性與信用之間的矛盾即“特里芬難題”開始逐漸顯露出來。美國人曾經(jīng)極度擔(dān)憂美國國債的過度擴張及其政治后果，但后來的經(jīng)驗證明，在“債權(quán)人邏輯”下如此之大的債務(wù)擴張的確是危險的，然而在“債務(wù)人邏輯”下這種擔(dān)憂則是多余的。布雷頓森林體系崩潰的根本原因不是由于“特里芬難題”，而是美國不愿意像當(dāng)年英國在一戰(zhàn)后表現(xiàn)的那樣遵守欠債還錢的“債權(quán)人邏輯”，即美國人不再遵守規(guī)則。伴隨著黃金外流問題日益嚴重，美國政界和學(xué)術(shù)界開始探討如何擺脫“黃金魔咒”、實現(xiàn)美元無約束擴張的路徑。在肯尼迪政府時期，詹姆斯·托賓已經(jīng)提出了“為什么我們要有固定匯率制度？為什么我們?nèi)绱酥匾暠３置涝狞S金價格？”的問題，而前政府國務(wù)卿艾奇遜則與眾不同地提出了美國國際收支赤字的根源不是海外開支，而是國際收支體系存在缺陷；到約翰遜總統(tǒng)時期，“凱森報告”更是提出了讓盈余國德國使用長期債務(wù)工具為美國債務(wù)融資的方案，該方案同當(dāng)年凱恩斯的計劃并無二致。到1967年上半年，美國已經(jīng)開始推動大部分持有美元的國家實行“事實上的美元本位制”的構(gòu)想，而1968年3月“黃金總庫”的解體、黃金市場的分割，已經(jīng)使得世界進入了“事實上的美元本位制”。最后，直至“保羅·沃爾克工作小組報告”的提出和尼克松關(guān)閉“黃金窗口”，美國實現(xiàn)了人類歷史上最大的一次違約行動?？梢?，美國對金融邏輯的改變并非突然，而是“蓄謀已久”。

美國人對金融邏輯的改變是系統(tǒng)的。一方面，它改變了敦促赤字國家恢復(fù)、強化政策約束的原則，使其可以無視債務(wù)規(guī)模及其合理水平而采取擴張性經(jīng)濟政策；另一方面，由于在固定匯率制度下赤字國為確保貨幣平價需要動用外匯儲備（對美國而言主要是黃金），因而迫使它們必須對國際收支平衡保持嚴格要求（“債權(quán)人邏輯”），然而浮動匯率制度則使得赤字國如美國的經(jīng)常賬戶得以持續(xù)擴大，且導(dǎo)致無約束政策從赤字國傳播至盈余國，破壞世界經(jīng)濟增長的穩(wěn)定與效率。這一切，都是通過美元體系的形成與發(fā)展實現(xiàn)的。

所謂美元體系，是指在1971年美元與黃金脫鉤以及1973年布雷頓森林體系徹底瓦解后，由不能與黃金兌換的美元發(fā)揮關(guān)鍵貨幣功能，即美元在國際貿(mào)易、投資計價結(jié)算中居主導(dǎo)地位、在全球官方儲備和金融資產(chǎn)中居領(lǐng)先地位、在全球信用周轉(zhuǎn)體系中居核心地位的國際貨幣體系?，F(xiàn)階段的美元體系主要依靠三個機制來運行。

第一，商品美元還流機制。美國向世界各國尤其是出口導(dǎo)向型國家提供開放的商品市場，其巨額經(jīng)常項目逆差的彌補主要依靠這些國家美元儲備的“還流”——以購買美國國債或公司債等形式回流到美國資本市場。這意味著這些國家向美國出口商品與服務(wù)賺取美元以后，不得不將其中的相當(dāng)大一部分借給美國。否則，由于美元是世界清算貨幣、結(jié)算貨幣和主要的資本市場交易貨幣，若美元供給增加便意味著美元貶值。這意味著一方面，順差國自身擁有的美元儲備縮水，另一方面也意味著順差國貨幣升值，對其擴大出口不利。所以，美元體系下順差國的悲劇就在于，它們不得不被動地維持著美元匯率的穩(wěn)定，盡量不讓美元貶值。也就是說，當(dāng)今世界包括中國、日本、德國等主要債權(quán)國要盡力維持世界上最大債務(wù)國的幣值穩(wěn)定，這也是這些順差國家大量購買美國國債、公司債的主要原因。而與此同時，美國則將來自順差國的美元儲備再次投資于這些國家（約70%用東道國貨幣計價），在賺取各種資本收益的同時更可以賺取美元貶值（財富轉(zhuǎn)移效應(yīng)）的紅利。這是美國利用美元體系讓全球為其分攤霸權(quán)成本的重要途徑。

第二，石油交易的美元計價機制。當(dāng)1971年尼克松關(guān)閉“黃金窗口”、美元與黃金脫鉤之后，美元面臨的最大問題是如何確保自身的儲備貨幣地位。為此，美國在1973年第四次中東戰(zhàn)爭后迅速找到了石油這種工業(yè)血液，于1974－1975年間聯(lián)合沙特等國達成了石油交易用美元計價的協(xié)議，形成了石油交易的美元計價機制。這意味著其他國家若要進口石油必須用美元支付，因而必須儲備美元，從而使美元在與黃金脫鉤之后依然牢固地保持著全球儲備貨幣的地位。

第三，美國對外債務(wù)的本幣計價機制。目前，美國80%以上的對外債務(wù)是以自己可以印刷的美元計價的。由此可見，美國霸權(quán)或者說美元霸權(quán)達到怎樣的程度。也就是說，無論是在理論上還是在實踐上，美國對自身的對外負債是可以通過印刷美元解決的。當(dāng)然，正是由于美元是美國控制世界的最主要的工具，現(xiàn)實中美聯(lián)儲、財政部對確保美元的內(nèi)外價值格外慎重。2008年全球金融危機之后，美國已經(jīng)搞了三次量化寬松，釋放出大量流動性。由于美元流動性的六成左右在海外流通，這些釋放出來的流動性并未導(dǎo)致美元貶值。更重要的是，迄今為止人們無法看到美元出現(xiàn)貨幣錯配的現(xiàn)象。鑒于所有貨幣危機都是某種貨幣錯配的結(jié)果，因而只有當(dāng)美國對外發(fā)債的大部分不用美元標價，而是用歐元、英鎊、日元或者人民幣標價的時候，才真的可能出現(xiàn)危機。否則，難言“美元衰落”或“美國衰落”。

與黃金脫鉤的結(jié)果，表面上看是使得美元從一種資產(chǎn)貨幣轉(zhuǎn)變?yōu)閭鶆?wù)貨幣即純粹的信用紙幣制度，其實質(zhì)則是不再用黃金來衡量價值即擺脫了“黃金魔咒”的美元，開始以國家信用為基礎(chǔ)開展彈性更大的信用擴張，并成為其他貨幣的主要標價標準和錨定對象。因此，與以往依靠殖民地掠奪世界的帝國主義不同，美元體系的形成及其金融邏輯的變化使得美國在全球范圍內(nèi)構(gòu)建了一個規(guī)模更大、控制力更強也更為隱秘的剝削體系，這是一個超級帝國主義體系。在廣度上，從來沒有一個帝國可以如此控制全球規(guī)模的貨幣金融運行，以及資本流動的規(guī)模和方向；就其深度來看，也從來沒有一個帝國可以發(fā)明、發(fā)展如此具有廣度、深度的金融市場，成為真正的全球金融中心，并具有了橫行無敵的金融權(quán)力。這個超帝國主義的美元體系的核心利益就在于，維護一個允許它可以堅守“債務(wù)人邏輯”、大量舉債而不受其他任何國家約束的世界貨幣秩序。

美元體系的本質(zhì)及其權(quán)力

可以將美元體系的性質(zhì)歸納為以下兩點。第一，它本質(zhì)上是美國國內(nèi)政治、經(jīng)濟秩序的人為擴張。因而一方面，它受到美國國內(nèi)政治、經(jīng)濟發(fā)展及其結(jié)構(gòu)變化的深刻影響；另一方面，它也是非合作的、孤立主義的，必定是世界性矛盾、沖突與危機的制造者。

第二，它是一個全球性的資本（源）控制系統(tǒng)。這個系統(tǒng)的含義在于：一方面，系統(tǒng)內(nèi)國家無法單獨改變規(guī)則，而且這種狀況短期內(nèi)難以發(fā)生根本改變；另一方面，盡管系統(tǒng)內(nèi)國家面臨著美元匯率波動、貨幣政策與經(jīng)濟周期的矛盾等日益增大的成本且經(jīng)常面臨各種貨幣金融風(fēng)險，但推翻該體系的成本更大，存在著一種集體性的“系統(tǒng)崩潰恐懼”。這種恐懼將所有系統(tǒng)內(nèi)國家綁定在一起，一損俱損、一榮俱榮，實質(zhì)上成為被美元體系綁架的“人質(zhì)”。由此美國判定，系統(tǒng)崩潰的壓力或恐怖感對世界經(jīng)濟造成的傷害遠遠高于美國（元）的成本，其“綁架”功能使得系統(tǒng)內(nèi)國家不得不主動或被動地支撐該體系的運轉(zhuǎn)。這是美國可以通過顯在或潛在的違約行為打擊、損害債權(quán)人利益的根本原因，也是當(dāng)下特朗普總統(tǒng)可以恣意妄為地發(fā)動貿(mào)易保護主義的深刻背景。

總體上看，美元體系的權(quán)力經(jīng)常表現(xiàn)為這樣一種狀態(tài)：該體系在為其成員提供諸如美元流動性、交易和結(jié)算便利等“公共產(chǎn)品”的同時，也使得全球經(jīng)濟對其產(chǎn)生嚴重的不對稱依賴，迫使系統(tǒng)內(nèi)國家不得不被動地支撐或維系這一體系，而且由于擺脫了黃金約束，它可以“合法地”放棄其應(yīng)盡的國際責(zé)任與義務(wù)，相關(guān)政策與行為更加具有自利性。具體而言，美元體系的全球性權(quán)力主要地表現(xiàn)在以下六個方面：一是美國控制的全球金融規(guī)則的制定權(quán)及其協(xié)調(diào)、實施機構(gòu)，如IMF、世界銀行等；二是美元全球使用的網(wǎng)絡(luò)外部性，計價、結(jié)算的習(xí)慣與傳統(tǒng)；三是國內(nèi)發(fā)達的具有深度與廣度的金融市場體系，具有全球最強大的金融機構(gòu)和金融服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，最活躍的金融市場，并具備全球資源配置能力；四是全球性的信用評級機構(gòu)、居壟斷地位的會計師事務(wù)所；五是超強的金融制裁權(quán)力；六是新自由主義思潮及其全球性傳播，等等。歸納起來，就是擁有全面、系統(tǒng)和強大的硬權(quán)力與軟權(quán)力。

結(jié)論與啟示

必須理性地認識到，中美貿(mào)易爭端不過是大國博弈的開始，是一場持久戰(zhàn)的“序幕”，即便一時有所緩和，絕不意味著爭端消弭，而是醞釀著更高層次的沖突。歷史經(jīng)驗表明，真正的自由貿(mào)易大多是在體制、制度相近的國家間得以長期開展，而在那些規(guī)則、體制和制度差異巨大的國家之間，自由貿(mào)易的結(jié)果往往是沖突甚至是戰(zhàn)爭。這場貿(mào)易爭端的本質(zhì)，是大國間制度的較量。因此，應(yīng)對中美貿(mào)易爭端，不能將全部精力用于計算一城一池的得失，計較眼前的輸贏，而是要風(fēng)物長宜放眼量，超越貿(mào)易戰(zhàn)本身，以歷史的、發(fā)展的眼光順勢而為，以這場空前的外部壓力為契機和動力，促進國內(nèi)的體制、制度改革，以實現(xiàn)中國的持續(xù)崛起。雖然只有半年的時間，中國對這場貿(mào)易爭端的應(yīng)對已經(jīng)過了三個階段：即從“不惜則一切代價”、“對等的數(shù)量報復(fù)”到“從數(shù)量型過渡到質(zhì)量型”、“打蛇打七寸”，再到“中國不屑于對美國實施以牙還牙的直接報復(fù)”以及國企開啟“規(guī)則中性”原則的改革，等等。這是一個回歸理性的過程，也是中國決心下大力氣啟動改革的良好動向?？紤]到目前的中美貿(mào)易爭端以及未來中國經(jīng)濟的可持續(xù)崛起，本文有如下幾點結(jié)論與啟示。

首先，美元體系的可持續(xù)性很強，短時期內(nèi)難以被撼動，因而對中美貿(mào)易爭端需要做周全考量，理性應(yīng)對。具體而言，針對現(xiàn)階段的中美貿(mào)易爭端，有三個層面的問題值得關(guān)注。

第一，就國內(nèi)層面而言，有關(guān)中美貿(mào)易爭端的損益及其度量，不能僅僅局限于貿(mào)易領(lǐng)域。經(jīng)驗證明，作為一個霸權(quán)國家，美國遏制對手的途徑往往是多元、系統(tǒng)和綜合的。這其中，利用貨幣金融手段壓制對手的可能性極大。而且事實上，貿(mào)易爭端的持續(xù)及其影響也不會局限在貿(mào)易領(lǐng)域，一定會涉及到貨幣、資本、金融市場等領(lǐng)域。迄今為止在美元體系下有關(guān)大國間貿(mào)易爭端的唯一經(jīng)驗，來自于美日貿(mào)易摩擦。其中一個特別值得重視的教訓(xùn)，不是日本泡沫經(jīng)濟的形成、發(fā)展與崩潰，而是美國利用美元體系對對手貨幣的操控或打擊能力，這幕戲劇的高潮就是1985年的“廣場協(xié)議”。因此，作為美元體系的“系統(tǒng)內(nèi)國家”，中國應(yīng)盡全力將中美貿(mào)易爭端控制在貿(mào)易范圍內(nèi)，避免“貨幣戰(zhàn)”“金融戰(zhàn)”，即便迫不得已，也應(yīng)盡力拖延時間，減小沖突規(guī)模。同時需要指出的是，逐步擴大金融業(yè)對外開放是應(yīng)對經(jīng)濟全球化發(fā)展的必然之舉，但在資本項目開放領(lǐng)域仍需謹慎對待。對今天的中國而言，貨幣金融安全面臨著比傳統(tǒng)安全更為嚴峻的挑戰(zhàn)。

與此同時，在應(yīng)對中美貿(mào)易爭端的過程中，針對現(xiàn)行美元體系日益增強的自利性乃至可能的金融制裁壓力，中國有必要在兩個領(lǐng)域中有所作為：一是穩(wěn)步推進人民幣計價石油期貨市場的發(fā)展；二是穩(wěn)步推進人民幣跨境支付系統(tǒng)（CIPS）的建設(shè)與發(fā)展。

第二，在區(qū)域?qū)用?，中國?yīng)在新形勢下積極推進東亞區(qū)域貨幣金融合作。自2008年全球金融危機爆發(fā)特別是2012年中日關(guān)系因“釣魚島國有化”而急劇惡化后，東亞區(qū)域貨幣金融合作便陷入停滯狀態(tài)。隨著特朗普貿(mào)易保護主義行動的擴大，不只是中國，包括日本在內(nèi)的許多東亞國家都面臨著巨大的威脅和壓力。一方面，中國應(yīng)將人民幣國際化的重心置于東亞地區(qū)。中國同“一帶一路”沿線國家的貨幣互換更多地是增強雙邊抵御金融風(fēng)險的信心，而非增加貿(mào)易結(jié)算功能，只有在中國處于區(qū)域生產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)中心的東亞地區(qū)，人民幣貿(mào)易計價與結(jié)算功能的提升才真正具有堅實的基礎(chǔ)與巨大潛力。另一方面，中國應(yīng)有恒久而非善變的地緣戰(zhàn)略意識，高度重視周邊、區(qū)域性的地緣政治經(jīng)濟安排。鑒于東亞貨幣金融合作歷來的危機推動型特征，中國應(yīng)順勢而為，以中日關(guān)系“破冰”為契機，積極推進東亞區(qū)域貨幣金融和經(jīng)濟貿(mào)易合作走向新的階段，為應(yīng)對美國貿(mào)易保護主義奠定堅實的區(qū)域合作基礎(chǔ)，這應(yīng)該是今后中國地緣戰(zhàn)略的重中之重。

第三，在國際層面，在今后相當(dāng)長時期內(nèi)，作為美元體系的系統(tǒng)內(nèi)國家，中國針對國際貨幣體系改革的總體戰(zhàn)略應(yīng)該“不是在‘系統(tǒng)外’發(fā)起挑戰(zhàn)，而是在‘系統(tǒng)內(nèi)’促進改革；不是在‘系統(tǒng)內(nèi)’對現(xiàn)有體制做革命性的顛覆，而是對其做改良性的增量改革”。在現(xiàn)行美元體系內(nèi)，中國應(yīng)努力推動國際貨幣體系改革秉持“債權(quán)人邏輯”或者增強對“債務(wù)人邏輯”的約束功能。一方面，推進其朝著對美國自利動力與行為能力加強約束的方向進展，另一方面則應(yīng)高度重視與日本、德國等對美債權(quán)國家一道，循序漸進地形成一個“債權(quán)人同盟”，共同致力于恢復(fù)以“債權(quán)人邏輯”為核心的國際貨幣秩序。從這個角度看，“一帶一路”倡議應(yīng)該圍繞這一核心問題進行更長遠的戰(zhàn)略設(shè)計與安排。

其次，中國應(yīng)該關(guān)注歷史上大國崛起的貨幣經(jīng)驗。

第一，大國崛起過程中的貨幣穩(wěn)定非常重要。1870到1914年間是美國經(jīng)濟增長的黃金時代，也是決定其大國崛起的關(guān)鍵時期。此間，美國物價水平平穩(wěn)下降，每單位GNP的貨幣數(shù)量減少，而經(jīng)濟增長速度卻達到3%～4%，這是生產(chǎn)力提升的結(jié)果，即通貨緊縮只是導(dǎo)致價格下跌而價值并未改變。所以，美國是在貨幣穩(wěn)定甚至是緊縮的條件下成為強國的。

第二，大國崛起的過程表明，成功崛起的國家沒有一個是依靠自己的儲蓄或者儲備而實現(xiàn)的，它們都是依靠債務(wù)包括外債的可持續(xù)性支撐而崛起的。債務(wù)、國家信用與大國崛起之間有著必然的聯(lián)系。金融發(fā)展中的信用對國家制度安排有著極其苛刻的要求，否則崛起無法持續(xù)，極有可能出現(xiàn)“崛起中斷”。無數(shù)挑戰(zhàn)國失敗的教訓(xùn)證明了這一點，尤其是歷史上英法兩國發(fā)展的不同路徑與結(jié)局，值得深思。1500年以來大國崛起的經(jīng)驗證明，不同時代的現(xiàn)代金融業(yè)的發(fā)育、發(fā)展均嚴重依賴于制度安排的演進與現(xiàn)代化：嚴格的產(chǎn)權(quán)保護、權(quán)力制衡和信息的公開透明。否則，在信用缺失，加之國家在本幣無法國際化或者順利對外發(fā)債的條件下，只能依靠內(nèi)部稅收掠取的強化獲得一時的增長，結(jié)果是民怨沸騰，社會動蕩，所謂崛起也是曇花一現(xiàn)。西方崛起的關(guān)鍵之一，就在于構(gòu)建了一個所謂的“國家-軍事-金融綜合體”，使得國家在長期、頻繁的戰(zhàn)爭環(huán)境中得以獲得民間資本和國外資本的支持，因此，如何通過制度的調(diào)整、改革與現(xiàn)代化增強國家信用，構(gòu)建一個國家化、區(qū)域化乃至國際化的資本（貨幣）控制體系，對于大國崛起格外重要。