綠色信貸對(duì)商業(yè)銀行財(cái)務(wù)績(jī)效影響研究

摘要：隨著環(huán)境保護(hù)力度逐漸增強(qiáng)，綠色經(jīng)濟(jì)成為未來(lái)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的方向，商業(yè)銀行也逐年增加了綠色信貸的發(fā)放規(guī)模。本文從動(dòng)態(tài)視角出發(fā)，系統(tǒng)地梳理了綠色信貸對(duì)商業(yè)銀行財(cái)務(wù)績(jī)效的影響研究，并利用12家上市商業(yè)銀行2011-2018年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，實(shí)證分析了綠色信貸對(duì)商業(yè)銀行財(cái)務(wù)績(jī)效的影響結(jié)果，實(shí)證結(jié)果顯示綠色信貸規(guī)模占比的波動(dòng)與商業(yè)銀行財(cái)務(wù)績(jī)效的波動(dòng)呈弱正相關(guān)，提升綠色信貸規(guī)模占比有利于提高資產(chǎn)收益率的增長(zhǎng)。因此政府和商業(yè)銀行應(yīng)進(jìn)一步提升綠色信貸規(guī)模占比：完善綠色信貸監(jiān)管體系、構(gòu)建多層次風(fēng)控體系及信息共享體系、完善環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估體系等。

關(guān)鍵詞：綠色信貸 ?商業(yè)銀行 ?財(cái)務(wù)績(jī)效

一、引言

“綠色信貸”源于綠色金融，Sonia Labatt和White Rodney（2002）在其著作《環(huán)境金融：環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估和金融產(chǎn)品指南》中認(rèn)為，綠色金融是通過(guò)利用市場(chǎng)信息，運(yùn)用多種金融工具來(lái)轉(zhuǎn)移環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)并最終不斷提高環(huán)境質(zhì)量的一種金融形態(tài)。①綠色信貸是綠色金融理念在信貸領(lǐng)域的具體體現(xiàn)。2007年國(guó)家環(huán)?？偩?、中國(guó)人民銀行、銀監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于落實(shí)環(huán)境保護(hù)政策法規(guī)防范信貸風(fēng)險(xiǎn)的建議》時(shí)提出了“綠色信貸”概念：綠色信貸是指商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)對(duì)符合環(huán)境保護(hù)政策的融資項(xiàng)目給予積極的信貸支持，對(duì)不符合環(huán)境保護(hù)的或有損于生態(tài)環(huán)境的融資項(xiàng)目限制信貸投放或征收較高利率的信貸政策。綠色信貸是環(huán)境保護(hù)政策通過(guò)金融杠桿而實(shí)現(xiàn)的一種調(diào)控工具。之后，政府部門又相繼發(fā)布了一系列政策，鼓勵(lì)和指導(dǎo)商業(yè)銀行以綠色信貸為抓手，積極調(diào)整信貸結(jié)構(gòu)，助力經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，實(shí)現(xiàn)商業(yè)銀行和經(jīng)濟(jì)和諧、可持續(xù)的發(fā)展。2012年中國(guó)銀監(jiān)會(huì)（現(xiàn)已與保監(jiān)會(huì)合并為銀保監(jiān)會(huì)，下稱“銀監(jiān)會(huì)”）發(fā)布《綠色信貸指引》，2014年銀監(jiān)會(huì)發(fā)布《綠色信貸統(tǒng)計(jì)制度》《綠色信貸實(shí)施情況關(guān)鍵評(píng)價(jià)指標(biāo)》。2016年，人民銀行、財(cái)政部等七部委在聯(lián)合發(fā)布的《關(guān)于構(gòu)建綠色金融體系的指導(dǎo)意見(jiàn)》中，鼓勵(lì)商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)對(duì)環(huán)保、節(jié)能、清潔能源、綠色交通、綠色建筑等領(lǐng)域的項(xiàng)目提供資金支持。在這些政策指引下，商業(yè)銀行通過(guò)實(shí)施綠色信貸政策，將環(huán)境保護(hù)因素納入信貸審批機(jī)制，引導(dǎo)資金從高能耗高污染的行業(yè)流向綠色產(chǎn)業(yè)，有利于有效防范環(huán)境與社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)，更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì);有利于加快經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和培育新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)，從而實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展。

據(jù)有關(guān)機(jī)構(gòu)測(cè)算，“十三五”期間，按照落實(shí)現(xiàn)有已經(jīng)制訂的環(huán)境規(guī)劃、計(jì)劃和標(biāo)準(zhǔn)的“低方案”，中國(guó)綠色融資需求為 14.6萬(wàn)億元。如果基于環(huán)境無(wú)退化原則的“高方案”，則資金需求為30萬(wàn)億，2015年—2030年“高方案”綠色融資需求則高達(dá)123萬(wàn)億元②。截至2018年末，我國(guó)綠色債券余額近6000億元③，銀行業(yè)綠色信貸余額為8.23萬(wàn)億元，占金融機(jī)構(gòu)貸款余額比例僅為5.81%④，遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能滿足綠色金融融資需求。由于我國(guó)的融資結(jié)構(gòu)主要是以商業(yè)銀行為中介，因此，在未來(lái)相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)期內(nèi)，綠色融資來(lái)源仍將依賴商業(yè)銀行的綠色信貸。因此，亟需探索和實(shí)施能夠有效激勵(lì)商業(yè)銀行推行綠色信貸的相關(guān)措施，以引導(dǎo)資金流向綠色領(lǐng)域，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展?；诖?，本文分析綠色信貸對(duì)商業(yè)銀行財(cái)務(wù)績(jī)效的影響，從而探討能夠有效激勵(lì)商業(yè)銀行推行綠色信貸業(yè)務(wù)的對(duì)策和建議。

二、文獻(xiàn)綜述

商業(yè)銀行作為微觀主體，其經(jīng)營(yíng)的最高目標(biāo)是利潤(rùn)最大化，同時(shí)兼顧社會(huì)效益。作為商業(yè)銀行的業(yè)務(wù)種類之一，綠色信貸對(duì)商業(yè)銀行財(cái)務(wù)績(jī)效的影響如何？目前理論界的觀點(diǎn)不一。Salazar （1998）通過(guò)研究環(huán)境金融的功能，提出金融創(chuàng)新的目標(biāo)之一是保護(hù)環(huán)境⑤。

Eric Cowan （1999）提出了環(huán)境金融的概念，分析了發(fā)展環(huán)境經(jīng)濟(jì)的融資途徑⑥。Simpson W G和Kohers（2002）通過(guò)對(duì)美國(guó)銀行的研究發(fā)現(xiàn)，綠色信貸有助于提高銀行財(cái)務(wù)績(jī)效。銀行在實(shí)施綠色信貸審批時(shí)會(huì)耗費(fèi)一些額外成本，但同時(shí)銀行也因此獲得了更高的聲譽(yù)并帶來(lái)更高的回報(bào)率，從而總體上會(huì)提高銀行的財(cái)務(wù)績(jī)效⑦。Scholtens和Dam（2007）分析了57家“非赤道銀行”和27家“赤道銀行”⑧的經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)，發(fā)現(xiàn)后者因環(huán)境保護(hù)因素而增加了額外成本，最終導(dǎo)致?tīng)I(yíng)業(yè)利潤(rùn)降低⑨。何德旭和張雪蘭（2007）認(rèn)為，一旦企業(yè)發(fā)生環(huán)境污染事件，企業(yè)盈利空間會(huì)因環(huán)保執(zhí)法而受到嚴(yán)重壓縮，償還貸款的能力降低，疊加貸款銀行的聲譽(yù)必然受到損害，從而降低銀行經(jīng)營(yíng)績(jī)效⑩。蔡昉 （2008）研究了環(huán)境保護(hù)、治理的金融手段、工具⑾。E.J.Cilliers、E.Diemont、D.J.Stobbelaar和W.Timmermans（2010）通過(guò)分析綠色信貸和商業(yè)銀行可持續(xù)發(fā)展的關(guān)系，發(fā)現(xiàn)綠色信貸能夠大幅提高商業(yè)銀行的經(jīng)濟(jì)效益，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展⑿。王遙和潘冬陽(yáng)（2015）通過(guò)引入微觀市場(chǎng)不完善理論，分析了中國(guó)經(jīng)濟(jì)綠色轉(zhuǎn)型中的金融市場(chǎng)失靈問(wèn)題，提出了商業(yè)銀行發(fā)展綠色信貸的有效激勵(lì)措施⒀。馬駿（2016）通過(guò)分析綠色金融政策在國(guó)內(nèi)應(yīng)用狀況，探索了進(jìn)一步完善包括綠色信貸在內(nèi)的中國(guó)綠色金融體系⒁。陶茜（2016）認(rèn)為，綠色信貸機(jī)制通過(guò)成本效應(yīng)、潛在收益與損失效應(yīng)、聲譽(yù)效應(yīng)、激勵(lì)相容效應(yīng)等共同對(duì)銀行經(jīng)營(yíng)績(jī)效產(chǎn)生影響，這些效應(yīng)的綜合結(jié)果有助于提升銀行長(zhǎng)期效益和降低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)⒂。李蘇、賈妍妍和達(dá)潭楓（2017）通過(guò)對(duì)16家上市商業(yè)銀行面板數(shù)據(jù)分析發(fā)現(xiàn)，綠色信貸有利于提升商業(yè)銀行資產(chǎn)收益率，并能夠降低銀行破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)⒃。王菁（2018）通過(guò)分析綠色信貸對(duì)興業(yè)銀行盈利能力的影響發(fā)現(xiàn)，綠色信貸機(jī)制有助于降低不良貸款率、提升盈利能力和降低銀行經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)⒄。劉錫良和文書洋（2019）則從經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)理論的視角探討了金融機(jī)構(gòu)的環(huán)境責(zé)任問(wèn)題，實(shí)證檢驗(yàn)發(fā)現(xiàn)雖然商業(yè)銀行信貸投向非綠色領(lǐng)域能夠帶來(lái)巨大的短期利益，但卻面臨越來(lái)越嚴(yán)重的法律風(fēng)險(xiǎn)，不利于長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)績(jī)效的提升⒅。

通過(guò)回顧以往研究現(xiàn)狀可以看出，綠色信貸對(duì)商業(yè)銀行的財(cái)務(wù)績(jī)效是否存在正面影響，理論界尚未形成一致的觀點(diǎn)，有的研究?jī)H進(jìn)行了定性分析。本文將在已有研究成果的基礎(chǔ)上，利用同一期間的面板數(shù)據(jù)研究綠色信貸對(duì)商業(yè)銀行財(cái)務(wù)績(jī)效的影響，以期獲得更全面的研究結(jié)論。

三、理論分析

（一）綠色信貸能夠提升商業(yè)銀行財(cái)務(wù)績(jī)效

從理論上而言，綠色信貸能夠通過(guò)兩個(gè)方面提升商業(yè)銀行財(cái)務(wù)績(jī)效。一方面，隨著經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和環(huán)境保護(hù)力度日益加強(qiáng)，環(huán)境污染事故進(jìn)入易發(fā)頻發(fā)階段，因環(huán)境引發(fā)的群體事件時(shí)有發(fā)生，企業(yè)擴(kuò)大投資面臨的環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)越來(lái)越高，違法成本也日益提升。一旦企業(yè)融資項(xiàng)目違反了環(huán)境保護(hù)相關(guān)規(guī)定，商業(yè)銀行隨之面臨著項(xiàng)目取締的違約風(fēng)險(xiǎn)，從而在現(xiàn)有會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下，商業(yè)銀行被迫計(jì)提貸款損失準(zhǔn)備，導(dǎo)致銀行利潤(rùn)遭到侵蝕。而在綠色信貸政策下，商業(yè)銀行會(huì)根據(jù)國(guó)家的環(huán)境經(jīng)濟(jì)政策和產(chǎn)業(yè)政策，對(duì)污染生產(chǎn)和污染企業(yè)的新建項(xiàng)目投資貸款和流動(dòng)資金進(jìn)行貸款額度限制，從而有效規(guī)避企業(yè)因違反環(huán)境保護(hù)法規(guī)而產(chǎn)生的違約風(fēng)險(xiǎn)，并通過(guò)對(duì)環(huán)境不友好型的融資項(xiàng)目收取較高利率以緩釋部分違約風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，商業(yè)銀行會(huì)增加對(duì)從事生態(tài)保護(hù)與建設(shè)、開(kāi)發(fā)利用新能源、從事循環(huán)經(jīng)濟(jì)生產(chǎn)、綠色制造和生態(tài)農(nóng)業(yè)的企業(yè)或機(jī)構(gòu)的貸款⒆，從而產(chǎn)生更多的更“安全的”利潤(rùn)。

另一方面，綠色信貸政策能夠給商業(yè)銀行帶來(lái)以下收益：一是綠色經(jīng)濟(jì)大多屬于新增業(yè)態(tài)，商業(yè)銀行通過(guò)擴(kuò)展綠色經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的業(yè)務(wù)，有助于擴(kuò)大市場(chǎng)份額，促進(jìn)利潤(rùn)增長(zhǎng);二是綠色環(huán)保的聲譽(yù)有助于吸引客戶并提升客戶忠誠(chéng)度; 三是金融業(yè)屬于高度管制行業(yè)，良好的環(huán)保意識(shí)有助于獲得更多經(jīng)營(yíng)許可，從而促進(jìn)營(yíng)收增加;四是綠色環(huán)保的聲譽(yù)能夠提升媒體的正面關(guān)注度，從而有助于鞏固與外部利益相關(guān)者的合作關(guān)系。

（二）銀行排斥綠色金融業(yè)務(wù)主要受財(cái)務(wù)績(jī)效約束

自2007年我國(guó)提出“綠色信貸”鼓勵(lì)政策至今已有12年，但如前文所述，綠色信貸發(fā)展規(guī)模遠(yuǎn)達(dá)不到實(shí)際需求。從理論而言，綠色信貸有益于提升商業(yè)銀行財(cái)務(wù)績(jī)效，但當(dāng)前綠色信貸面臨著諸多現(xiàn)實(shí)問(wèn)題：主要是商業(yè)銀行的盈利要求與綠色信貸的長(zhǎng)期性屬性之間的矛盾很難消除或緩解，商業(yè)銀行的正常運(yùn)轉(zhuǎn)依賴于短期信貸和資金的高速周轉(zhuǎn)以增加盈利與防范風(fēng)險(xiǎn)，即中長(zhǎng)期與短期的信貸投入需要一個(gè)適當(dāng)?shù)谋壤?。但大多?shù)綠色項(xiàng)目（如污水處理、固廢處理、清潔能源、清潔交通等）的投資回收期較長(zhǎng)，甚至十幾年后才能實(shí)現(xiàn)凈收益，在此期間一旦政策發(fā)生變化，項(xiàng)目將面臨貸款本金損失的風(fēng)險(xiǎn)，甚至長(zhǎng)期占用資本金。其次是許多綠色項(xiàng)目涉及新的技術(shù)或商業(yè)模式，技術(shù)或商業(yè)模式的創(chuàng)新往往不僅存在著巨大風(fēng)險(xiǎn)，還增加了商業(yè)銀行開(kāi)展盡職調(diào)查的額外成本⒇。再次是商業(yè)銀行屬于風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避者，當(dāng)前商業(yè)銀行普遍缺乏環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估專業(yè)人才，從而導(dǎo)致在綠色項(xiàng)目融資需求面前產(chǎn)生畏懼心理，降低了風(fēng)險(xiǎn)損失承擔(dān)的意愿。

四、研究設(shè)計(jì)

（一）研究樣本

結(jié)合以上分析，綠色信貸政策要求商業(yè)銀行將資金投放到環(huán)境友好型、資源節(jié)約型的項(xiàng)目上，支持綠色、環(huán)保行業(yè)發(fā)展。近些年來(lái)，越來(lái)越多的商業(yè)銀行定期披露綠色信貸數(shù)據(jù)，為保證數(shù)據(jù)的真實(shí)性，并考慮到一些商業(yè)銀行并沒(méi)有充分披露綠色信貸信息。因此，本文選取12家規(guī)模較大、代表性較強(qiáng)的上市商業(yè)銀行2011-2018年的年報(bào)和社會(huì)責(zé)任報(bào)告，以其中的年度財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)作為研究樣本，通過(guò)分析年度綠色信貸與年度商業(yè)銀行財(cái)務(wù)績(jī)效之間的相關(guān)性，研究實(shí)行綠色信貸政策是否有利于提升銀行財(cái)務(wù)績(jī)效。

（二）變量構(gòu)建

基于以上分析，本文做出如下假設(shè)：

H0：綠色信貸與商業(yè)銀行財(cái)務(wù)績(jī)效呈正相關(guān)關(guān)系，能夠提升商業(yè)銀行財(cái)務(wù)績(jī)效。

在當(dāng)前關(guān)于綠色金融（信貸）與商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)績(jī)效的關(guān)系研究中，大多數(shù)學(xué)者將總資產(chǎn)收益率、權(quán)益收益率、凈利潤(rùn)等財(cái)務(wù)指標(biāo)作為銀行績(jī)效的代理指標(biāo)，將綠色信貸余額、工業(yè)廢棄治理運(yùn)營(yíng)費(fèi)等作為銀行財(cái)務(wù)績(jī)效的影響變量，將銀行總資產(chǎn)規(guī)模、資產(chǎn)負(fù)債率、股權(quán)集中度等作為銀行財(cái)務(wù)績(jī)效的控制變量。本文認(rèn)為，綠色信貸對(duì)商業(yè)銀行財(cái)務(wù)績(jī)效的影響是一個(gè)連續(xù)的、變化的動(dòng)態(tài)過(guò)程，且綠色信貸余額的絕對(duì)規(guī)模受當(dāng)年國(guó)家相關(guān)政策的影響較大，故不宜將綠色信貸余額的絕對(duì)規(guī)模作為影響變量。而綠色信貸規(guī)模占比（綠色信貸余額/貸款余額）的變化則真實(shí)地反映了商業(yè)銀行綠色信貸政策實(shí)行力度的動(dòng)態(tài)特征，宜作為影響變量。資產(chǎn)收益率（凈利潤(rùn)/（年初總資產(chǎn)+年末總資產(chǎn)）/2）的變化反映了銀行資產(chǎn)的盈利能力變化，與構(gòu)成資產(chǎn)的綠色信貸在邏輯上保持一致，故宜作為銀行財(cái)務(wù)績(jī)效的代理變量。此外，不良貸款率從規(guī)模上影響商業(yè)銀行發(fā)放貸款從而盈利的能力，資產(chǎn)負(fù)債率和貸款余額變化則直接反映了商業(yè)銀行主營(yíng)業(yè)務(wù)的盈利能力，從而對(duì)資產(chǎn)收益率變化產(chǎn)生影響。

基于此，本文選取綠色信貸余額/貸款余額的變化量作為綠色信貸政策實(shí)行力度的代理變量，將資產(chǎn)收益率的變化作為銀行財(cái)務(wù)績(jī)效的代理變量，將不良貸款率、資產(chǎn)負(fù)債率和貸款余額年變化作為影響銀行財(cái)務(wù)績(jī)效的控制變量。

（三）模型設(shè)定

鑒于以上分析，本文建立如下面板模型：

其中，ROAV代表資產(chǎn)收益率變化;GLV代表綠色信貸規(guī)模占比變化，LBV代表貸款余額變化;NPL代表不良貸款率;DAR代表資產(chǎn)負(fù)債率;ε是隨機(jī)干擾項(xiàng)，代表其他可能影響資產(chǎn)收益率的因素。

五、實(shí)證結(jié)果分析

（一）綠色信貸對(duì)商業(yè)銀行財(cái)務(wù)績(jī)效的影響

表2是設(shè)定模型（固定效應(yīng)模型）的回歸結(jié)果，提供了綠色信貸對(duì)商業(yè)銀行財(cái)務(wù)績(jī)效影響信息，從表中可見(jiàn)，GLV的系數(shù)估計(jì)值為0.0647，在P<5%的水平上高度統(tǒng)計(jì)顯著，表明2011-2018年期間綠色信貸占比的變化與ROA的變化之間呈正相關(guān)，本文原假設(shè)成立，即加快提高綠色信貸規(guī)模在貸款總規(guī)模中的占比有利于加快提高商業(yè)銀行平均總資產(chǎn)收益率，使商業(yè)銀行獲得更強(qiáng)的盈利能力，但這種影響非常?。ㄏ禂?shù)估計(jì)值非常?。?，其原因可能有：一是因符合環(huán)保政策，綠色信貸有助于降低貸款的環(huán)保政策違規(guī)風(fēng)險(xiǎn)，從而有助于增加凈利潤(rùn)。但我國(guó)實(shí)行綠色信貸政策時(shí)間較短，綠色信貸審批體系尚不健全，行業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施不完善，這些必然增加了商業(yè)銀行實(shí)施綠色信貸的額外經(jīng)營(yíng)成本，從而部分抵消綠色信貸產(chǎn)生的利潤(rùn)，進(jìn)而減弱平均總資產(chǎn)收益率的提升速率;二是我國(guó)綠色信貸規(guī)模在銀行貸款總額中占比非常小，從而導(dǎo)致綠色信貸占比變化對(duì)商業(yè)銀行盈利能力的影響力度非常弱，從表3可以看出，除興業(yè)銀行綠色信貸占比較高外，其他樣本銀行的綠色信貸占貸款總額比例都很低（不足7%），寧波銀行綠色占比均值甚至不到1%。而造成綠色信貸規(guī)模占比非常小的原因主要有以下三個(gè)：（1）雖然政府鼓勵(lì)商業(yè)銀行推行綠色信貸，但商業(yè)銀行作為市場(chǎng)主體，自擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，時(shí)刻面臨著利潤(rùn)降低甚至虧損的可能性，因此，出于平衡國(guó)家政策鼓勵(lì)情況和自身現(xiàn)實(shí)的業(yè)務(wù)水平的考慮，商業(yè)銀行在推行綠色信貸的態(tài)度上必然各異，導(dǎo)致綠色信貸規(guī)模占比大小不一;（2）影子銀行占用了大量本可屬于商業(yè)銀行的信貸資金。2011-2018年，中國(guó)廣義影子銀行規(guī)模分別為（單位：萬(wàn)億元）：19.2、23.9、33.1、40.8、53.3、64.5、65.6、61.3，占銀行業(yè)總資產(chǎn)比例分別為：18.3%、19.24%、22.99%、24.79%、28.45%、29.83%、26.03%、22.86%，現(xiàn)實(shí)中，影子銀行業(yè)務(wù)游離于監(jiān)管之外，既不受綠色信貸政策的扶持，更不受綠色信貸政策的約束。在市場(chǎng)自發(fā)的利益導(dǎo)向下，受短期利益驅(qū)動(dòng)，影子銀行不斷吸收本可以流向商業(yè)銀行的資金，從而減少了綠色信貸可獲得的資金量;（3）大量的影子銀行信貸資源投向非可持續(xù)發(fā)展和非環(huán)保項(xiàng)目，獲得了巨大的短期利潤(rùn)，這對(duì)實(shí)行綠色信貸政策的商業(yè)銀行形成了不公平的競(jìng)爭(zhēng)壓力，影響了商業(yè)銀行大規(guī)模投放綠色信貸的積極性。

此外，模型的控制變量LBV和DAR的系數(shù)估計(jì)值均為正，且分別在P<1%、P<5%的水平上統(tǒng)計(jì)顯著，即貸款總額變化、資產(chǎn)負(fù)債率與資產(chǎn)收益率變化年呈正相關(guān)，說(shuō)明提高貸款規(guī)模增長(zhǎng)率和資產(chǎn)負(fù)債率有助于提高資產(chǎn)收益率的增長(zhǎng)。模型的另一控制變量NPL的系數(shù)估計(jì)值為負(fù)，且在P<1%的水平上高度統(tǒng)計(jì)顯著，表明不良貸款率與資產(chǎn)收益率年變化呈負(fù)相關(guān)，說(shuō)明降低不良貸款率才有助于加快資產(chǎn)收益率的增長(zhǎng)。

（二）穩(wěn)健性檢驗(yàn)

考慮到樣本數(shù)據(jù)可能非平穩(wěn)從而影響回歸結(jié)果的穩(wěn)健性，首先進(jìn)行面板數(shù)據(jù)的單位根檢驗(yàn)，發(fā)現(xiàn)序列NPL在LLC、ADF和PP檢驗(yàn)中均存在單位根，所以本文采取對(duì)樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行一階差分，處理后的數(shù)據(jù)經(jīng)檢驗(yàn)發(fā)現(xiàn)統(tǒng)計(jì)上均不存在單位根，為平穩(wěn)序列。對(duì)模型進(jìn)行協(xié)整檢驗(yàn)，發(fā)現(xiàn)模型存在統(tǒng)計(jì)上長(zhǎng)期協(xié)整關(guān)系。表明設(shè)定模型的穩(wěn)健性良好，檢驗(yàn)結(jié)果見(jiàn)表4：

六、結(jié)論與建議

本文以2011-2018年12家具有代表性的上市銀行為樣本構(gòu)建面板數(shù)據(jù)模型，研究發(fā)現(xiàn)：加快提升綠色信貸規(guī)模占比有助于提升銀行的盈利能力，但目前這種提升效果尚不明顯。隨著經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和社會(huì)對(duì)環(huán)境的要求日益提升，商業(yè)銀行發(fā)放更多的綠色信貸勢(shì)在必行，因此，無(wú)論是外部政策要求還是自身對(duì)盈利能力的提升要求，商業(yè)銀行都應(yīng)該加快推進(jìn)綠色信貸，加快提升綠色信貸規(guī)模占比，以進(jìn)一步提高對(duì)銀行盈利能力的正面影響力度。但綠色發(fā)展的本質(zhì)是實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)與生態(tài)、資源、環(huán)境之間的可持續(xù)發(fā)展，綠色信貸的風(fēng)險(xiǎn)較高，但具有較強(qiáng)的公益性，存在著巨大的正外部性。商業(yè)銀行是以盈利為目的的市場(chǎng)主體，利潤(rùn)是其生存和發(fā)展的根本，趨利避害是其理性選擇。因此，綠色信貸政策的進(jìn)一步實(shí)施需要政府的進(jìn)一步鼓勵(lì)和引導(dǎo)，構(gòu)建有效的激勵(lì)約束機(jī)制，提升綠色信貸規(guī)模占比是當(dāng)前政府和銀行亟需解決的關(guān)鍵問(wèn)題。

（一）構(gòu)建綠色信貸監(jiān)管體系

監(jiān)管部門可借鑒當(dāng)前為緩解中小企業(yè)、農(nóng)業(yè)部門貸款難問(wèn)題而實(shí)行的差別化監(jiān)管政策，為積極推進(jìn)綠色信貸，可考慮對(duì)綠色信貸實(shí)行特別監(jiān)管。在風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重、計(jì)提撥備、資本充足率等方面提供優(yōu)惠政策，如降低綠色信貸風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)權(quán)重、允許銀行在稅前計(jì)提綠色信貸資產(chǎn)撥備、降低綠色信貸資本充足要求等。此外，應(yīng)強(qiáng)化上市公司環(huán)保信息強(qiáng)制披露制度。環(huán)境信息披露不僅可以直接為商業(yè)銀行提供融資企業(yè)環(huán)境表現(xiàn)的信息，還能有效強(qiáng)化企業(yè)為了保護(hù)聲譽(yù)和降低融資成本而承擔(dān)的環(huán)境責(zé)任。因此，可以參考2015年實(shí)施的新《環(huán)保法》修訂《證券法》，增加所有的上市公司強(qiáng)制環(huán)境信息披露制度，并據(jù)此制定環(huán)境信息披露范圍、標(biāo)準(zhǔn)、發(fā)布渠道等，扭轉(zhuǎn)目前以自愿披露環(huán)境信息為主的現(xiàn)象，弱化這方面的信息不對(duì)稱，以此提升商業(yè)銀行進(jìn)一步推行綠色信貸的積極性。

（二）構(gòu)建多層次綠色信貸風(fēng)險(xiǎn)管理體系

當(dāng)前綠色信貸技術(shù)尚不成熟、相當(dāng)數(shù)量的環(huán)保項(xiàng)目投資回收期較長(zhǎng)、環(huán)保政策具有變化快、力度趨大的特征，由此導(dǎo)致綠色信貸項(xiàng)目面臨著較大的償還風(fēng)險(xiǎn)。因此，需構(gòu)建多層次的綠色信貸風(fēng)險(xiǎn)管理體系，完善信貸風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)和補(bǔ)償機(jī)制，以此降低商業(yè)銀行面臨的綠色信貸違約風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而提升商業(yè)銀行擴(kuò)大綠色信貸的積極性。為此，政府部門可考慮設(shè)立政策性綠色信貸基金，該基金扮演劣后級(jí)角色，與銀行共同向綠色項(xiàng)目提供融資，為銀行貸款增加一層“安全墊”;或者由銀行提供全部融資，當(dāng)項(xiàng)目出現(xiàn)違約時(shí)，由基金進(jìn)行損失補(bǔ)償。此外積極借鑒國(guó)際成功經(jīng)驗(yàn)——對(duì)綠色信貸實(shí)行財(cái)政貼息，財(cái)政貼息既保障了商業(yè)銀行掌握信貸審批主動(dòng)權(quán)，又有力提升了商業(yè)銀行推行綠色信貸的積極性，且政策支持力度可以通過(guò)貼息多少而實(shí)現(xiàn)，支持力度可控。

此外，還可考慮由政策性基金參與成立融資性擔(dān)保機(jī)構(gòu)，聯(lián)合市場(chǎng)化融資性擔(dān)保機(jī)構(gòu)，共同為綠色信貸項(xiàng)目提供擔(dān)保。由政策性基金參股擔(dān)保機(jī)構(gòu)，一方面有利于擔(dān)保機(jī)構(gòu)市場(chǎng)化運(yùn)作，另一方面有利于及時(shí)準(zhǔn)確地貫徹國(guó)家政策。

（三）推進(jìn)行業(yè)信息共享、推進(jìn)信息平臺(tái)建設(shè)，消除信息孤島

當(dāng)前很多綠色項(xiàng)目采用高新技術(shù)或新型運(yùn)營(yíng)管理模式，也有諸多綠色項(xiàng)目規(guī)模較小、分布分散化，還有一些企業(yè)掩蓋環(huán)保違法事件，這些均會(huì)增加金融機(jī)構(gòu)開(kāi)展盡職調(diào)查的額外成本。為此，可考慮建設(shè)綠色信貸信息平臺(tái)，消除綠色信貸市場(chǎng)信息不對(duì)稱現(xiàn)象。信息平臺(tái)功能至少應(yīng)包括以下三方面：一是監(jiān)管部門能夠及時(shí)將未上市企業(yè)的環(huán)境信息發(fā)布到信息平臺(tái)，強(qiáng)化環(huán)境違法信息披露，與上市企業(yè)的環(huán)境信息發(fā)布渠道共同構(gòu)建全方位、無(wú)死角的信息披露網(wǎng)絡(luò);二是商業(yè)銀行能夠及時(shí)查看環(huán)境違法信息和綠色融資項(xiàng)目信息;三是政府能夠及時(shí)將綠色信貸鼓勵(lì)政策發(fā)布到平臺(tái)上，提升企業(yè)主動(dòng)守法的積極性。

（四）完善綠色信貸項(xiàng)目審批流程，健全環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估體系

針對(duì)當(dāng)前我國(guó)商業(yè)銀行實(shí)際情況，可考慮首先成立綠色信貸管理委員會(huì)，從制度上理順綠色信貸運(yùn)營(yíng)體系;其次，在該委員會(huì)領(lǐng)導(dǎo)下，深入研究綠色信貸風(fēng)險(xiǎn)控制工具，引入保險(xiǎn)、資產(chǎn)證券化等風(fēng)險(xiǎn)管理工具以規(guī)避環(huán)境責(zé)任引致的違約風(fēng)險(xiǎn);第三，加強(qiáng)人才隊(duì)伍建設(shè)。一方面積極加強(qiáng)與經(jīng)驗(yàn)豐富、先進(jìn)銀行的交流學(xué)習(xí)，另一方面加強(qiáng)銀行內(nèi)部動(dòng)態(tài)培訓(xùn)，尤其是加強(qiáng)對(duì)一線業(yè)務(wù)人員的專業(yè)培訓(xùn)，使之具備齊全的環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估能力。

注釋：

①Sonia Labatt，White Rodney . Environmental Finance：A Guide to Enviornmental Risk Assessment and Financial Products [M].New York ： John Wiley and Sons Inc，2002。

②數(shù)據(jù)來(lái)源：中國(guó)環(huán)境與發(fā)展國(guó)際合作委員會(huì)綠色金融改革與促進(jìn)綠色轉(zhuǎn)型中外方課題組研究成果，http：//rdcy.org/index.php？s=/Index/news_cont/id/15467.html。

③數(shù)據(jù)來(lái)源：陳雨露，http：//lianghui.people.com.cn/2019cppcc/n1/2019/0305/c425500-30959112.html。

④數(shù)據(jù)來(lái)源：中國(guó)人民銀行。

⑤Jose Salazar .Environmental Finance：Linking Two World[R].Presented at a Workshop on Financial Innovations for Biodiversity Bratislava，Slovakia，1998。

⑥Eric Cowan . Topical Issues In Envionmental Fiance [R]. was commissioned by the Asia Branch of the Canadian International Development Ageney （CIDA），1999。

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⑧赤道銀行：在項(xiàng)目融資中采納“赤道原則”并且嚴(yán)格按照“赤道原則”的標(biāo)準(zhǔn)和要求，審慎核查信貸項(xiàng)目的環(huán)境影響和社會(huì)影響，將環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別和評(píng)價(jià)納入信貸審批和使用的全過(guò)程的商業(yè)銀行?！俺嗟涝瓌t”是2002年由荷蘭銀行與世界銀行所屬的國(guó)際金融公司共同提出的一項(xiàng)企業(yè)貸款準(zhǔn)則。該準(zhǔn)則要求金融機(jī)構(gòu)在向一個(gè)項(xiàng)目投資或貸款時(shí)須將融資項(xiàng)目的環(huán)境和社會(huì)影響納入審批環(huán)節(jié)，旨在通過(guò)金融杠桿促進(jìn)生態(tài)環(huán)境的保護(hù)和提升，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。

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（周朝晉系中國(guó)政法大學(xué)碩士研究生）