9月電解鋁市場評述及后市展望

申凌燕｜文

總體來看，鋁消費(fèi)市場在傳統(tǒng)“金九銀十”消費(fèi)旺季雖沒有特別明顯起色，但部分領(lǐng)域仍有一定改觀，消費(fèi)穩(wěn)中有增；供應(yīng)端在減產(chǎn)效應(yīng)完全體現(xiàn)而增量未能完全補(bǔ)充的情況下繼續(xù)降低，鋁市場呈現(xiàn)供應(yīng)短缺格局。

國內(nèi)外鋁價走勢

2019年9月，國內(nèi)外鋁價走勢趨向相同，基本呈現(xiàn)沖高回落之勢。步入9月份，傳統(tǒng)消費(fèi)旺季帶動國內(nèi)鋁錠庫存如期進(jìn)入下降通道，而前期規(guī)?；瘻p產(chǎn)影響繼續(xù)放大，供應(yīng)端縮水也為鋁價提供上漲支撐。此外，9月中旬，市場傳出印尼研究加快出臺鋁土礦出口禁令的消息，刺激國內(nèi)外鋁價大幅漲至月內(nèi)高點(diǎn)，其中滬鋁主力合約最高至14675元/噸，為年內(nèi)最高位。步入9月下旬，國內(nèi)主要原鋁消費(fèi)領(lǐng)域數(shù)據(jù)不佳，鋁材出口量繼續(xù)下降，中美貿(mào)易關(guān)稅按計(jì)劃開始加征，消費(fèi)不振以及嚴(yán)峻的宏觀環(huán)境形勢影響市場氛圍，鋁價沖高后開始回落，滬鋁收盤價跌破萬四關(guān)口，而LME鋁價跌至年內(nèi)最低點(diǎn)。

2019年9月，LME三月期鋁最低跌至1718美元/噸，最高漲至1830美元/噸，收于1718.5美元/噸，環(huán)比下跌38.5美元/噸或2.18%。2019年9月，LME CASH平均價為1750美元/噸，較上個月上漲0.5%；LME三個月合約平均價為1778美元/噸，較上個月上漲0.4%。截至2019年9月底，LME鋁庫存量為92.7萬噸，較上個月增加475噸。

圖1 國內(nèi)外鋁價走勢圖

圖2 中國之外地區(qū)原鋁日均產(chǎn)量（單位：千噸）

2019年9月，SHFE主力合約最低降至13885元/噸，最高至14675元/噸，收于14015元/噸，環(huán)比下跌205元/噸或1.44%。2019年9月，SHFE期鋁當(dāng)月合約平均價為14198元/噸，較上個月上漲0.7%，三個月合約平均價為14304元/噸，較上個月上漲1.3%。

國內(nèi)外電解鋁生產(chǎn)情況

根據(jù)國際鋁業(yè)協(xié)會的統(tǒng)計(jì)，2019年8月份中國之外地區(qū)的原鋁產(chǎn)量為235.7萬噸，同比下降0.3%；日均產(chǎn)量7.60萬噸，與上月相比增加0.08%；2019年1～8月，國外電解鋁產(chǎn)量為1843.2萬噸，同比下降0.8%。

9月，前期規(guī)?；瘻p產(chǎn)影響繼續(xù)放大，而本月仍有部分產(chǎn)能由于突發(fā)事件和生產(chǎn)調(diào)配等因素進(jìn)行停產(chǎn)或減產(chǎn)，運(yùn)行產(chǎn)能進(jìn)一步降低。9月底，位于內(nèi)蒙古的新恒豐鋁廠由于生產(chǎn)事故導(dǎo)致一系列25萬噸/年產(chǎn)能全部停產(chǎn)，原定二系列新產(chǎn)能投產(chǎn)計(jì)劃也被推遲；營口忠旺進(jìn)行新老線生產(chǎn)調(diào)配，老線產(chǎn)能基本全部關(guān)停。增量方面，本月興仁登高二段12.5萬噸/年產(chǎn)能開始投產(chǎn)、內(nèi)蒙古蒙泰鋁業(yè)繼續(xù)放量。在減產(chǎn)事件不斷發(fā)生和鋁價快速上漲的市場環(huán)境下，在產(chǎn)電解鋁廠開足馬力進(jìn)行提量生產(chǎn)，對產(chǎn)量產(chǎn)生了一定貢獻(xiàn)，但未能彌補(bǔ)減產(chǎn)所帶來的減量，電解鋁日均產(chǎn)量繼續(xù)下降。

截至2019年9月底，安泰科統(tǒng)計(jì)中國電解鋁建成產(chǎn)能4090.8萬噸/年，同比下降6.8%（為刪除違規(guī)產(chǎn)能所致）。運(yùn)行產(chǎn)能3525.5萬噸/年，同比下降6%，環(huán)比下降0.24%，月度開工率86.2%。

據(jù)安泰科統(tǒng)計(jì)，2019年8月中國電解鋁產(chǎn)量303.8萬噸，同比下降3.3%。日均產(chǎn)量9.8萬噸，環(huán)比下降1.2%，2019年1-8月中國電解鋁產(chǎn)量為2401萬噸，同比下降1.2%；預(yù)計(jì)2019年9月中國電解鋁產(chǎn)量291.7萬噸，日產(chǎn)量顯著下降至9.7萬噸，是自2018年二季度以來的最低水平。10月份新投產(chǎn)能比較密集，電解鋁產(chǎn)量將穩(wěn)步上漲。

鋁產(chǎn)品進(jìn)出口情況

原鋁進(jìn)出口：2019年8月，原鋁進(jìn)出口環(huán)比均下降。據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2019年8月，原鋁進(jìn)口0.6萬噸，環(huán)比減少50.9%，同比減少25.9%。1～8月，原鋁進(jìn)口合計(jì)4.8萬噸，同比增加20.2%。

8月，原鋁出口0.01萬噸，環(huán)比下降20.4%，同比下降97.6%。1～8月，原鋁出口合計(jì)4.8萬噸，同比增加90.5%。

鋁合金進(jìn)出口：2019年8月，鋁合金進(jìn)出口量與上月相比均有所增加。當(dāng)月，進(jìn)口鋁合金1.6萬噸，環(huán)比增加28.2%，同比增加143.3%。1～8月，鋁合金累計(jì)進(jìn)口合計(jì)8.6萬噸，同比增加90.2%。

圖4 中國建筑房屋相關(guān)指標(biāo)

8月中國出口鋁合金4.3萬噸，環(huán)比增加7.9%，同比下降0.8%。1～8月，鋁合金出口合計(jì)36.2萬噸，同比增加9.7%。

鋁材進(jìn)出口：2019年8月，中國鋁材出口量繼續(xù)下降。據(jù)海關(guān)統(tǒng)計(jì)，8月出口鋁材42.1萬噸，環(huán)比減少5.4%，同比減少10.2%。1～8月，鋁材出口合計(jì)350.9萬噸，同比增加4.0%。8月進(jìn)口鋁材3.0萬噸，環(huán)比下降9.9%，同比減少16.5%。1～8月，鋁材進(jìn)口合計(jì)22.8萬噸，同比減少16.0%。

中國原鋁消費(fèi)及供需平衡

2019年9月，國內(nèi)鋁錠庫存如期進(jìn)入下降通道，截至9月底，國內(nèi)主要地區(qū)鋁錠社會庫存降至90萬噸左右，較上月下降10萬噸；上期所鋁錠庫存自8開始回落，9月份繼續(xù)下降，月底降至32萬噸，環(huán)比降幅為11%。

房地產(chǎn)領(lǐng)域，2019年1～8月房地產(chǎn)竣工面積和商品房銷售面積同比均下降。從國家統(tǒng)計(jì)局公布的房地產(chǎn)數(shù)據(jù)來看，1～8月份，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資84589億元，同比增長10.5%，增速比1～7月份回落0.1個百分點(diǎn)。房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)房屋施工面積813156萬平方米，同比增長8.8%，增速比1～7月份回落0.2個百分點(diǎn)。房屋新開工面積145133萬平方米，增長8.9%，增速回落0.6個百分點(diǎn)。房屋竣工面積41610萬平方米，下降10.0%，降幅收窄1.3個百分點(diǎn)。商品房銷售面積101849萬平方米，同比下降0.6%，降幅比1～7月份收窄0.7個百分點(diǎn)。房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)土地購置面積12236萬平方米，同比下降25.6%，降幅比1～7月份收窄3.8個百分點(diǎn)。

2019年1-8月中國電網(wǎng)投資繼續(xù)下降，且降幅有一定擴(kuò)大；部分3C產(chǎn)品產(chǎn)量呈增長走勢。根據(jù)國家能源局公布數(shù)據(jù)顯示，2019年1～8月份，中國電網(wǎng)基本建設(shè)投資完成額為2378億元，較去年下降15.2%，降幅較1～7月擴(kuò)大1.3個百分點(diǎn)。在電子3C領(lǐng)域，部分產(chǎn)品產(chǎn)量呈增長走勢。1～8月份微型計(jì)算機(jī)設(shè)備、電子計(jì)算機(jī)整機(jī)同比分別增長6.7%和5.6%；移動通信手持機(jī)產(chǎn)量同比降低6.2%，降幅較上個月擴(kuò)大0.5個百分點(diǎn)。

表1 中國電解鋁供需平衡表（萬噸）

據(jù)中國汽車工業(yè)協(xié)會統(tǒng)計(jì)分析，2019年8月，汽車產(chǎn)量環(huán)比有較大幅度增長，同比繼續(xù)下降，但產(chǎn)量同比降幅繼續(xù)收窄，銷量降幅有所擴(kuò)大。8月，汽車生產(chǎn)199.1萬輛，環(huán)比增長10.6%，同比下降0.5%；銷售195.8萬輛，同比下降6.9%。其中，乘用車生產(chǎn)169.3萬輛，同比下降0.7%；銷售165.3萬輛，同比下降7.7%。商用車生產(chǎn)29.8萬輛，同比上升0.9%；銷售30.5萬輛，同比下降2.8%。1～8月，汽車產(chǎn)銷分別完成1593.3萬輛和1610.4萬輛，產(chǎn)銷量同比分別下降12.1%和11%。

總體來看，鋁消費(fèi)市場在傳統(tǒng)“金九銀十”消費(fèi)旺季雖沒有特別明顯起色，但部分領(lǐng)域仍有一定改觀，消費(fèi)穩(wěn)中有增；供應(yīng)端在減產(chǎn)效應(yīng)完全體現(xiàn)而增量未能完全補(bǔ)充的情況下繼續(xù)降低，鋁市場呈現(xiàn)供應(yīng)短缺格局。

2019年10月國內(nèi)外鋁價走勢判斷

宏觀方面，美國9月制造業(yè)PMI為47.8，大幅低于市場預(yù)期，是2009年6月以來最低值，美國經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險再度升溫，這對于未來幾個月的金融市場而言不是一個好兆頭。國慶后第一周，中美雙方將在華盛頓舉行第十三輪中美經(jīng)貿(mào)高級別磋商，中美貿(mào)易談判會繼續(xù)影響價格走勢。

供需方面，高利潤和低運(yùn)行產(chǎn)能刺激在產(chǎn)企業(yè)提量生產(chǎn)，除了突發(fā)減產(chǎn)的企業(yè)，近1個多月其它鋁企產(chǎn)能利用率提高了1～3個百分點(diǎn)；同時新投產(chǎn)能也將在10月份密集放量，供應(yīng)端增加的預(yù)期對市場情緒產(chǎn)生較大利空影響；而消費(fèi)方面，預(yù)計(jì)鋁材出口逐月下降，內(nèi)需也難有較大改善。

成本方面，氧化鋁價格已經(jīng)成為影響電解鋁成本的最主要因素，預(yù)計(jì)10月份其價格仍會保持偏強(qiáng)走勢，成本端支撐作用將增強(qiáng)。

綜合來看，我們認(rèn)為10月份國內(nèi)鋁價將保持震蕩偏弱走勢，價格運(yùn)行重心或有下移。安泰科預(yù)計(jì)，2019年10月LME三月期鋁大致運(yùn)行空間為1700美元/噸～1770美元/噸，滬鋁主力合約大致運(yùn)行空間為13700元/噸～14000元/噸。