Cruise是通用的“甜頭”，還是戰(zhàn)略資產(chǎn)？

黃耀鵬

通用汽車在2016年收購(gòu)自動(dòng)駕駛公司Cruise，再次被認(rèn)為是近年來(lái)一項(xiàng)明智的投資決策，而且?guī)缀跏俏┮坏?。日前，這家獨(dú)立運(yùn)營(yíng)的公司再度獲得11.5億美元融資。領(lǐng)投的是普信旗下基金公司、通用、軟銀愿景基金和本田。這是通用前總裁丹·阿曼就任Cruise CFO之后又一個(gè)重大業(yè)績(jī)。

截至目前，Cruise總計(jì)接受了84億美元投資，估值升到190億美元。盡管沒(méi)有任何明確的商業(yè)計(jì)劃，其估值已經(jīng)相當(dāng)于通用市值的35%。

“Cruise是投資首選嗎”

這次融資的時(shí)機(jī)很恰當(dāng)，恰好在加州公布每年一度的自動(dòng)駕駛報(bào)告之后。美國(guó)研究機(jī)構(gòu)NavigantResearch根據(jù)該報(bào)告，將20余家研究自動(dòng)駕駛系統(tǒng)的公司進(jìn)行了分檔排名。其中Waymo、Cruise和福特排在第一梯隊(duì)，百度、英特爾-Mobileye、戴姆勒一博世、大眾等企業(yè)排在第二梯隊(duì)。而應(yīng)用自動(dòng)駕駛態(tài)度最為激進(jìn)的特斯拉和遭遇挫折的蘋果，則屬于第三梯隊(duì)。

拋棄其中市場(chǎng)/商業(yè)指標(biāo)，只考慮技術(shù)，無(wú)論是測(cè)試車輛數(shù)量，還是測(cè)試?yán)锍蹋瑪?shù)據(jù)支持這一論斷。而更重要的脫離（必須由人工接管的情況）頻率，Waymo達(dá)到18000公里，比2017年近乎增長(zhǎng)一倍，也遠(yuǎn)高于第二名Cruise的8000公里。

這樣一來(lái)，就很清楚了。在市場(chǎng)上，Cruise是可以投資的最好的自動(dòng)駕駛技術(shù)公司。更出色的Waymo只打算與傳統(tǒng)車企進(jìn)行非常有限的合作，譬如讓后者提供改裝車。它與FCA簽訂了6.2萬(wàn)輛Pacifica混動(dòng)車供貨合同，但至今尚未完成，原因在于其商業(yè)進(jìn)程的拖沓。

更重要的原因是Waymo的方案太激進(jìn)，直接面向L4/L5級(jí)自動(dòng)駕駛。而主機(jī)廠最喜歡擠牙膏式的升級(jí)或迭代，一根甘蔗從頭吃到尾。在向最終技術(shù)形態(tài)邁進(jìn)的過(guò)程中，企業(yè)可以不斷獲得市場(chǎng)收益，從而吸引更多的投資。

同樣地，無(wú)論軟銀，還是本田，都不是一次性給錢，他們把延伸投資與商業(yè)化進(jìn)程捆綁。

軟銀表示，已經(jīng)將可能遇到的挫折考慮在合同中。只有當(dāng)Cruise能夠在完全無(wú)人駕駛的情況下進(jìn)行商業(yè)化部署車輛時(shí)，軟銀最后的13.5億美元投資才會(huì)到賬。而本田汽車在前期投資7.5億美元，后續(xù)12億美元將在2019年后的12年內(nèi)分批注入。

投資者已經(jīng)盡可能將投資風(fēng)險(xiǎn)分散，同時(shí)又不愿意錯(cuò)過(guò)商業(yè)成功的資本盛宴。保守投資計(jì)劃的代價(jià)是，他們只作財(cái)務(wù)投資者。而且，如果Cruise在未來(lái)某個(gè)時(shí)間IPO，因?yàn)檐涖y和本田的一部分投資尚未到位，無(wú)法占據(jù)承諾股比，必然影響他們的收益，但和未來(lái)巨大的風(fēng)險(xiǎn)相比，投資者們寧愿到時(shí)少賺一點(diǎn)。

“自動(dòng)駕駛尚未成熟”

眼前這筆錢，阿曼沒(méi)有說(shuō)明具體用途，不過(guò)他已經(jīng)制定雄心勃勃的計(jì)劃。未來(lái)7個(gè)月，Cruise計(jì)劃再雇傭1000名員工，目的在于協(xié)助完成2019年年底推出機(jī)器人出租車（robotaxi）服務(wù)。承擔(dān)任務(wù)的，很可能是通用第四代新能源車型CruiseAV，該車型也在2019年年底量產(chǎn)。

這也是常規(guī)套路。大多數(shù)自動(dòng)駕駛技術(shù)公司試水的首個(gè)商業(yè)項(xiàng)目會(huì)是無(wú)人租車公司。一方面，租車公司能夠承擔(dān)更昂貴的單車成本;另一方面，如果技術(shù)上不夠成熟，租車公司可以更方便組建技術(shù)支持團(tuán)隊(duì)。

如果車分散在個(gè)人用戶手里，技術(shù)紕漏不能夠被及時(shí)覺(jué)察，可能造成事故，進(jìn)而引發(fā)嚴(yán)重的公關(guān)危機(jī)。

現(xiàn)在，通用已經(jīng)在凱迪拉克CT6車型搭載了L2級(jí)的駕駛輔助系統(tǒng)Super Cruise。目前只在中、美、加三國(guó)開(kāi)放服務(wù)，同時(shí)只在封閉環(huán)路和高速路況提供輔助服務(wù)。在沒(méi)有高精度地圖覆蓋的區(qū)域、沒(méi)有彎道曲率數(shù)據(jù)的路段，Super Cruise都將無(wú)法工作，所以駕駛員需要頻繁接管。不用說(shuō)，使用的局限令體驗(yàn)并不美好。

據(jù)非官方消息，Cruise無(wú)人系統(tǒng)甚至無(wú)法區(qū)分固定和移動(dòng)物體。去年的測(cè)試中，在限速60英里的道路上，該車時(shí)速通常不超過(guò)30英里。更令人崩潰的是，該車常會(huì)無(wú)預(yù)兆地踩死剎車，此舉顯然容易引發(fā)追尾。記者們對(duì)其表現(xiàn)評(píng)價(jià)為“相當(dāng)煩人。和特斯拉相比，Cruise系統(tǒng)從駕駛風(fēng)格到商業(yè)計(jì)劃，都比較保守。

“不確定的是商業(yè)計(jì)劃”

阿曼沒(méi)有淡化技術(shù)挑戰(zhàn)，他稱其為“我們這一代人的工程挑戰(zhàn)”，他認(rèn)為需要數(shù)年和數(shù)十億美元資金才能發(fā)展起來(lái)。他曾表示過(guò)，Cruise可能會(huì)在10年內(nèi)IPO，但“真正意義上“的無(wú)人駕駛汽車上路，可能也需要10年。這一論調(diào)，和2015年的業(yè)內(nèi)共識(shí)差不多。這并不意味這4年缺乏進(jìn)展，而是技術(shù)挑戰(zhàn)曾被低估。

加州報(bào)告?zhèn)鬟f出來(lái)的樂(lè)觀情緒，與Cruise高管透露的進(jìn)展情況對(duì)沖，令人心生疑竇。通用和Cruise的高管們不斷發(fā)出含糊不清且自相矛盾的承諾，以至于人們對(duì)自動(dòng)駕駛產(chǎn)品上市的時(shí)間捉摸不定。一位通用消息人士甚至表示：“沒(méi)有什么是按計(jì)劃進(jìn)行的?！彼傅氖枪惧e(cuò)過(guò)本能達(dá)到的—系列目標(biāo)?，F(xiàn)在看，2019年年底提供無(wú)人租車服務(wù)，可能泡湯。Cruise的工程總監(jiān)阿德里安·麥克尼爾（AdrianMacneil）曾提到：“整個(gè)行業(yè)都在為起跑線而競(jìng)爭(zhēng)。”至少技術(shù)線的高管，不認(rèn)為近期就能開(kāi)始商業(yè)運(yùn)營(yíng)。

這種看法，如果沒(méi)有影響Cruise的估值，也會(huì)對(duì)市場(chǎng)情緒構(gòu)成壓力。通用最近股價(jià)的上揚(yáng)，相當(dāng)一部分源于Cruise新融資消息。而市場(chǎng)的耐心，是相當(dāng)有限的?，F(xiàn)在通用已經(jīng)沾到點(diǎn)甜頭，但想取得戰(zhàn)略級(jí)別收益，仍然道阻且長(zhǎng)。