中國(guó)特色自由貿(mào)易港離岸金融的創(chuàng)新路徑與立法保障
——以海南自由貿(mào)易港離岸金融創(chuàng)新為視角

曹曉路,王崇敏

2018年4月13日，習(xí)近平總書(shū)記在慶祝海南建省辦經(jīng)濟(jì)特區(qū)30周年大會(huì)上的講話中鄭重宣布黨中央決定支持海南全島建設(shè)自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)，支持海南逐步探索、穩(wěn)步推進(jìn)中國(guó)特色自由貿(mào)易港建設(shè)，分步驟、分階段建立自由貿(mào)易港政策和制度體系。2018年4月14日，中共中央、國(guó)務(wù)院出臺(tái)了“12號(hào)文”，其中第十條論述了海南如何探索建設(shè)中國(guó)特色自由貿(mào)易港，支持海南在內(nèi)外貿(mào)、投融資、財(cái)政稅務(wù)、金融創(chuàng)新、出入境等方面探索更加靈活的政策體系、監(jiān)管模式和管理體制?！?2號(hào)文”明確提出海南自由貿(mào)易港要體現(xiàn)中國(guó)特色，符合海南發(fā)展定位，學(xué)習(xí)借鑒國(guó)際自由貿(mào)易港建設(shè)經(jīng)驗(yàn)，不以轉(zhuǎn)口貿(mào)易和加工制造為重點(diǎn)，而以發(fā)展旅游業(yè)、現(xiàn)代服務(wù)業(yè)和高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)為主導(dǎo)。而目前世界上比較成功的自由貿(mào)易港例如中國(guó)香港、新加坡、迪拜，離岸金融業(yè)務(wù)是上述國(guó)際自由貿(mào)易港成功的關(guān)鍵。因此海南建設(shè)中國(guó)特色自由貿(mào)易港的一大核心任務(wù)是發(fā)展以離岸金融為重點(diǎn)的現(xiàn)代服務(wù)業(yè)。

一、離岸金融業(yè)務(wù)類(lèi)型與創(chuàng)新發(fā)展

離岸金融業(yè)務(wù)自20世紀(jì)50年代以來(lái)快速發(fā)展，國(guó)際自由貿(mào)易港中國(guó)香港、新加坡、迪拜都是國(guó)際離岸金融中心，這類(lèi)離岸金融中心是伴隨著自由貿(mào)易港業(yè)務(wù)的發(fā)展而形成的。另一類(lèi)離岸金融中心就是傳統(tǒng)上我們稱之為“避稅天堂”的離岸金融中心，例如英屬維爾京群島、開(kāi)曼群島、巴哈馬等地。公司和個(gè)人通常通過(guò)離岸金融中心進(jìn)行避稅與規(guī)避金融監(jiān)管。同時(shí)由于離岸金融中心普遍具有高度的保密性，在一定程度促進(jìn)了全球金融資源的優(yōu)化配置。目前學(xué)術(shù)界對(duì)于離岸金融中心尚沒(méi)有統(tǒng)一的定義。IMF將離岸金融中心定義為某一個(gè)地區(qū)的金融機(jī)構(gòu)主要為非本國(guó)或本地的居民提供金融服務(wù)，包括吸收非本國(guó)居民的存款、發(fā)放非本國(guó)居民的貸款，區(qū)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)大部分金融活動(dòng)的資產(chǎn)負(fù)債表都是離岸的。大部分參與上述金融交易活動(dòng)的公司或個(gè)人均為非本國(guó)居民，甚至交易的地點(diǎn)可以是全球的任一地方。“避稅天堂”型的離岸金融中心往往與逃稅、避稅、跨國(guó)資產(chǎn)轉(zhuǎn)移、資產(chǎn)藏匿相聯(lián)系。而以自由貿(mào)易港業(yè)務(wù)為基礎(chǔ)的離岸金融中心，例如中國(guó)香港、新加坡則依靠離岸金融業(yè)務(wù)成為國(guó)際金融中心，香港是全球最大的綜合型金融中心之一、新加坡是全球最大的結(jié)算型金融中心之一。

(一)離岸資金池業(yè)務(wù)

中國(guó)香港、新加坡離岸金融資金池業(yè)務(wù)主要由離岸貨幣市場(chǎng)、離岸外匯市場(chǎng)、離岸資本市場(chǎng)構(gòu)成。這三大市場(chǎng)主要用來(lái)調(diào)節(jié)貨幣、資本之間的供給與需求關(guān)系，并為金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)端與負(fù)債端提供重新配置的渠道。離岸資金池業(yè)務(wù)主要是搭建外匯、資本、貨幣三者之間的交易平臺(tái)。離岸外匯市場(chǎng)按照幣種的交易結(jié)構(gòu)劃分，可以分為離岸本幣市場(chǎng)與離岸外匯市場(chǎng)，其參與市場(chǎng)主體包括國(guó)際性組織、政府部門(mén)、商業(yè)銀行、非銀行金融機(jī)構(gòu)、公司、中介機(jī)構(gòu)和個(gè)人，他們通過(guò)離岸外匯市場(chǎng)參與金融服務(wù)。目前國(guó)際上主要的離岸外匯交易市場(chǎng)包括英國(guó)倫敦、美國(guó)IBF、日本東京、中國(guó)香港等地。

離岸貨幣交易市場(chǎng)是離岸金融市場(chǎng)的重要組成部分，主要由離岸金融所在地的商業(yè)銀行及其分支機(jī)構(gòu)來(lái)經(jīng)營(yíng)，主要為離岸金融中的市場(chǎng)主體提供短期票據(jù)融資。廣義的離岸資金池業(yè)務(wù)還包括離岸資本市場(chǎng)業(yè)務(wù)，例如香港的離岸金融市場(chǎng)中，離岸資本市場(chǎng)占有相當(dāng)大的比重，在港交所上市的公司中大部分并非香港本地公司，由于香港寬松的外匯管制政策與聯(lián)系匯率制度，使得香港的資本市場(chǎng)發(fā)育度僅次于美國(guó)，近年來(lái)隨著中國(guó)內(nèi)地市場(chǎng)主體群體愈發(fā)壯大，大量?jī)?nèi)地大中型企業(yè)選擇在香港上市，這也幫助港交所成為僅次于美國(guó)紐交所的全球第二大證券交易所?！?2號(hào)文”中明確提出支持依法合規(guī)在海南設(shè)立國(guó)際能源、航運(yùn)、大宗商品、產(chǎn)權(quán)、股權(quán)、碳排放權(quán)等交易場(chǎng)所。未來(lái)海南自由貿(mào)易港建設(shè)可考慮借鑒香港成功的離岸資本市場(chǎng)建設(shè)經(jīng)驗(yàn)，打造大宗商品、股權(quán)、碳排放離岸交易中心，著重吸引國(guó)際資本，深度推進(jìn)人民幣國(guó)際化。

(二)離岸金融中介服務(wù)業(yè)務(wù)

在離岸金融交易中，傳統(tǒng)以商業(yè)銀行為代表的金融機(jī)構(gòu)往往充當(dāng)著中介的角色，其主要的角色是幫助市場(chǎng)交易主體進(jìn)行資金融通、交易的支付與結(jié)算、保兌。據(jù)中國(guó)香港、新加坡自由貿(mào)易港離岸金融的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)，傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)在自由貿(mào)易港中通過(guò)離岸金融業(yè)務(wù)可以爭(zhēng)取到更為寬松的監(jiān)管環(huán)境，通過(guò)更加靈活的業(yè)務(wù)方式和組織架構(gòu)增強(qiáng)其自身在本國(guó)的競(jìng)爭(zhēng)力，通過(guò)參與國(guó)際金融業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)，提升自身的國(guó)際化水平。同時(shí)上述金融機(jī)構(gòu)通過(guò)在自由貿(mào)易港中參與離岸金融業(yè)務(wù)，極大地激發(fā)其金融業(yè)務(wù)創(chuàng)新的熱情，能夠?yàn)槿蚩蛻魩?lái)更新的金融產(chǎn)品，增加收入來(lái)源的同時(shí)分散了金融風(fēng)險(xiǎn)。例如美國(guó)花旗銀行的離岸銀行服務(wù)就主要分布于中國(guó)香港、新加坡等國(guó)際自由貿(mào)易港中，其服務(wù)的客戶分散在全球各地，只是資金交易的進(jìn)出在上述自由貿(mào)易港內(nèi)進(jìn)行。匯豐銀行在全球范圍內(nèi)為至少10萬(wàn)個(gè)離岸銀行賬戶進(jìn)行服務(wù)。

傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)在自由貿(mào)易港中開(kāi)展離岸金融服務(wù)主要通過(guò)開(kāi)設(shè)分支機(jī)構(gòu)來(lái)實(shí)現(xiàn)，其中設(shè)立分行是主要的一種形式，分行主要起到負(fù)責(zé)離岸金融交易市場(chǎng)中介渠道的角色，負(fù)責(zé)該金融機(jī)構(gòu)內(nèi)部各部分之間資產(chǎn)負(fù)債的流入與流出。另一種則是采用注冊(cè)子公司的方式，該金融機(jī)構(gòu)在自由貿(mào)易港內(nèi)注冊(cè)獨(dú)立的法人公司，全部或部分持有其股權(quán)，例如中國(guó)銀行為了在香港開(kāi)展國(guó)際業(yè)務(wù)注冊(cè)了子公司中銀國(guó)際，中銀國(guó)際相對(duì)于母公司中國(guó)銀行是一個(gè)注冊(cè)在香港的獨(dú)立法人主體，同時(shí)在業(yè)務(wù)上也幾乎完全獨(dú)立于母公司中國(guó)銀行。這樣操作的目的是為了方便傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)更好地在自由貿(mào)易港內(nèi)開(kāi)展國(guó)際業(yè)務(wù)，消弭傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)組織與管理架構(gòu)上的缺陷。

(三)離岸金融風(fēng)險(xiǎn)管理業(yè)務(wù)

在離岸金融市場(chǎng)中，受利率、匯率波動(dòng)的影響，市場(chǎng)中的流動(dòng)性會(huì)出現(xiàn)大幅波動(dòng)，由此可能衍生出一系列的金融風(fēng)險(xiǎn)。為了保證離岸金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的可控性，大多數(shù)離岸金融市場(chǎng)采取相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)隔離措施，以區(qū)隔外部風(fēng)險(xiǎn)，由此催生了離岸金融風(fēng)險(xiǎn)管理業(yè)務(wù)。通過(guò)在自由貿(mào)易港內(nèi)開(kāi)展離岸金融風(fēng)險(xiǎn)管理業(yè)務(wù)，為區(qū)內(nèi)的市場(chǎng)主體提供了避險(xiǎn)的對(duì)沖工具。從20世紀(jì)80年代以來(lái)，離岸金融衍生品成了離岸金融市場(chǎng)上最主要的對(duì)沖工具。中國(guó)香港和新加坡均為全球最大的離岸金融衍生品交易中心，依靠著完善的離岸金融衍生品創(chuàng)新與供給，中國(guó)香港和新加坡匯聚了全球的避險(xiǎn)與風(fēng)險(xiǎn)資金，巨大的離岸衍生品交易市場(chǎng)又反哺了資本市場(chǎng)的壯大。中國(guó)香港、新加坡的離岸衍生品交易中心分為場(chǎng)內(nèi)交易與場(chǎng)外交易，銀行間的OTC交易市場(chǎng)一般被認(rèn)為是場(chǎng)外交易，其交易的品種一般包括外匯的遠(yuǎn)期與掉期合約。而場(chǎng)內(nèi)交易一般指在交易所內(nèi)進(jìn)行的衍生品交易，例如交易所內(nèi)交易的外匯期貨產(chǎn)品，以及在外匯期貨基礎(chǔ)上衍生的各種金融創(chuàng)新產(chǎn)品。更確切地說(shuō)，離岸衍生品場(chǎng)外交易一般交易的是非標(biāo)準(zhǔn)化的合約或者期權(quán)產(chǎn)品，而場(chǎng)內(nèi)交易市場(chǎng)則主要交易標(biāo)準(zhǔn)化、規(guī)范化的衍生品期貨產(chǎn)品。在中國(guó)香港和新加坡的離岸外匯交易市場(chǎng)中，場(chǎng)外的非標(biāo)準(zhǔn)化合約與期權(quán)產(chǎn)品的交易規(guī)模遠(yuǎn)大于場(chǎng)內(nèi)外匯期貨交易產(chǎn)品，前者的交易規(guī)模約是后者的十倍左右。

需要特別指出的是，由于港幣一直以來(lái)扼守與美元掛鉤的聯(lián)系匯率制度，因此港幣的匯率波動(dòng)幾乎跟隨美元匯率的波動(dòng)區(qū)間。近年來(lái)隨著央行力推人民幣國(guó)際化與匯率市場(chǎng)化，香港成為人民幣最大的離岸交易中心，以人民幣匯率為基礎(chǔ)的衍生產(chǎn)品在香港市場(chǎng)層出不窮，其中人民幣匯率衍生品的場(chǎng)外交易占據(jù)了絕大多數(shù)的交易量。

二、海南中國(guó)特色自由貿(mào)易港離岸金融創(chuàng)新的難點(diǎn)與路徑

海南自由貿(mào)易港建設(shè)中的離岸金融業(yè)務(wù)要更多地借鑒中國(guó)香港、新加坡的離岸金融業(yè)務(wù)發(fā)展的成功經(jīng)驗(yàn)。目前世界上的離岸金融業(yè)務(wù)主要由市場(chǎng)交易體系、支付結(jié)算體系、風(fēng)險(xiǎn)管理體系這三大業(yè)務(wù)體系構(gòu)成，海南自由貿(mào)易港離岸金融業(yè)務(wù)發(fā)展必須著力發(fā)展上述三大業(yè)務(wù)?！?2號(hào)文”中明確提出支持依法合規(guī)在海南設(shè)立國(guó)際能源、航運(yùn)、大宗商品、產(chǎn)權(quán)、股權(quán)、碳排放權(quán)等交易場(chǎng)所。未來(lái)海南自由貿(mào)易港建設(shè)可考慮借鑒香港成功的離岸資本市場(chǎng)建設(shè)經(jīng)驗(yàn)，打造大宗商品、股權(quán)、碳排放離岸交易中心，著重吸引國(guó)際資本，深度推進(jìn)人民幣國(guó)際化。海南自由貿(mào)易港建設(shè)應(yīng)當(dāng)在人民幣外匯交易市場(chǎng)上有所突破，借助海南獨(dú)特地理單元優(yōu)勢(shì)打造人民幣離岸資產(chǎn)交易中心。目前海南的金融業(yè)發(fā)育程度從全國(guó)范圍看尚處在一個(gè)較低的水平，與國(guó)內(nèi)金融業(yè)發(fā)達(dá)的上海、深圳等地相比尚存在不小的差距。

(一)海南發(fā)展離岸金融的難點(diǎn)與困境

1.海南金融業(yè)總體規(guī)模小，無(wú)法支撐離岸金融創(chuàng)新

2017年全年海南金融業(yè)增加值為318.21億元，而上海市2017年金融業(yè)增加值為5330.54億元，深圳金融業(yè)增加值為3059.98億元。海南金融行業(yè)體量與國(guó)內(nèi)金融發(fā)達(dá)地區(qū)的差距十分明顯。海南目前島內(nèi)的金融機(jī)構(gòu)的數(shù)量與上海、深圳等金融業(yè)發(fā)達(dá)地區(qū)相比差距更加懸殊，未來(lái)海南自由貿(mào)易港建設(shè)著力金融開(kāi)放創(chuàng)新、探索離岸金融業(yè)務(wù)首先需要集中精力做大做強(qiáng)本省金融業(yè)的整體規(guī)模，做大金融行業(yè)的“資金池”。任何形式的金融創(chuàng)新都不開(kāi)金融的規(guī)模效應(yīng)，金融創(chuàng)新好比“池水養(yǎng)魚(yú)”，只有資金池更大，才能養(yǎng)活更多的“魚(yú)”。未來(lái)海南應(yīng)當(dāng)重點(diǎn)在快速提升金融業(yè)增加值與持牌金融機(jī)構(gòu)數(shù)量上“內(nèi)外兼修”，一方面通過(guò)中央“12號(hào)文”所賦予的各項(xiàng)改革創(chuàng)新使命通過(guò)制度創(chuàng)新優(yōu)勢(shì)吸引全球的金融資本匯聚海南建設(shè)自由貿(mào)易港；另一方面加大對(duì)本土金融機(jī)構(gòu)的扶持力度，集中精力做大做強(qiáng)銀行、證券、保險(xiǎn)、信托等持牌金融機(jī)構(gòu)，整合本土金融力量，打造本土的金融控股集團(tuán)。

2.金融市場(chǎng)化程度與創(chuàng)新程度低

目前海南金融業(yè)的市場(chǎng)化程度與創(chuàng)新程度均遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于上海、深圳等國(guó)內(nèi)金融發(fā)達(dá)地區(qū)，習(xí)近平總書(shū)記強(qiáng)調(diào)海南建省辦經(jīng)濟(jì)特區(qū)三十年取得了巨大的成就，尤其海南在市場(chǎng)化改革方面曾經(jīng)一度走在了全國(guó)的前列，也曾經(jīng)為全國(guó)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)建設(shè)貢獻(xiàn)了寶貴的建設(shè)經(jīng)驗(yàn)。但是海南的經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)化程度與金融市場(chǎng)化程度存在嚴(yán)重的倒掛，海南金融業(yè)的市場(chǎng)化程度遠(yuǎn)遠(yuǎn)滯后于經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)化的發(fā)展步伐，海南目前沒(méi)有大型的金融控股集團(tuán)、本土金融機(jī)構(gòu)的市場(chǎng)也僅局限于海南省范圍內(nèi)。海南省的資本市場(chǎng)發(fā)育程度遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于國(guó)內(nèi)多數(shù)核心的一二線城市，例如海南目前全省共有三十家上市公司，這一數(shù)量遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于中西部城市例如成都、武漢、長(zhǎng)沙以及重慶。中央“12號(hào)文”中提出海南應(yīng)當(dāng)探索設(shè)立大宗商品、碳排放、股權(quán)、能源的交易所，這或許是海南金融業(yè)實(shí)現(xiàn)彎道超車(chē)的歷史機(jī)遇。另外現(xiàn)在國(guó)內(nèi)以北京、杭州、深圳為代表的金融科技業(yè)務(wù)發(fā)展迅速，其中以區(qū)塊鏈、人工智能、大數(shù)據(jù)技術(shù)融入現(xiàn)代金融業(yè)最為典型。而目前海南在金融科技尚處于一片空白，海南自由貿(mào)易港金融創(chuàng)新必須是高標(biāo)準(zhǔn)、高定位，而金融科技創(chuàng)新必不可少，因此海南在金融市場(chǎng)的創(chuàng)新上還需要投入巨大的人力、物力來(lái)追趕國(guó)內(nèi)的金融科技發(fā)達(dá)地區(qū)。

3.缺乏中央“一行兩會(huì)”的配套政策支持

上海、廣東、天津、福建自貿(mào)區(qū)在掛牌伊始，中國(guó)人民銀行、銀監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)均出臺(tái)了支持自貿(mào)區(qū)金融開(kāi)放創(chuàng)新的若干支持政策，主要集中在人民幣國(guó)際化、資本項(xiàng)目的限額內(nèi)可兌換、人民幣跨境貸款、雙向資金池、意愿結(jié)匯等領(lǐng)域。2018年4月份，中央“12號(hào)文”印發(fā)至今，“一行兩會(huì)”尚未出臺(tái)關(guān)于進(jìn)一步支持海南自由貿(mào)易區(qū)、自由貿(mào)易港金融開(kāi)放創(chuàng)新的支持意見(jiàn)，由于缺乏“一行兩會(huì)”具體的政策支持與指導(dǎo)，海南自由貿(mào)易港的金融創(chuàng)新缺乏頂層設(shè)計(jì)與指導(dǎo)。過(guò)往由于海南金融業(yè)發(fā)育程度在國(guó)內(nèi)尚處于一個(gè)較低的水平，因而“一行兩會(huì)”甚少出臺(tái)支持海南金融業(yè)做大做強(qiáng)的扶持政策。在海南探索建設(shè)中國(guó)特色自由貿(mào)易港的背景下，海南的金融創(chuàng)新尤其是離岸金融創(chuàng)新急需中央“一行兩會(huì)”出臺(tái)細(xì)化的配套扶持政策，首先從政策層面給海南的離岸金融創(chuàng)新創(chuàng)造空間，賦予海南金融創(chuàng)新的自主權(quán)，對(duì)標(biāo)國(guó)際最高標(biāo)準(zhǔn)探索離岸金融創(chuàng)新。

4.缺乏足夠的金融人才儲(chǔ)備

目前國(guó)內(nèi)金融業(yè)發(fā)達(dá)的北京、上海、深圳、廣州之所以能成長(zhǎng)為金融中心，主要是因?yàn)樯鲜鲆痪€城市聚集了大量的金融專(zhuān)業(yè)人才，同時(shí)擁有豐富的金融人才儲(chǔ)備。在中央“12號(hào)文”印發(fā)后，海南省政府先后出臺(tái)了“百萬(wàn)人才進(jìn)海南行動(dòng)計(jì)劃”，出臺(tái)了一系列的人才落戶、補(bǔ)貼政策吸引人才落戶海南創(chuàng)業(yè)就業(yè)，但是政策對(duì)人才的吸引力度尤其是金融人才吸引度遠(yuǎn)不及廣州、深圳。海南本土高校培養(yǎng)的人才有限，而離岸金融創(chuàng)新需要高素質(zhì)、專(zhuān)業(yè)化的金融人才，金融人才的儲(chǔ)備不足或許將大大制約海南的離岸金融創(chuàng)新。目前海南已經(jīng)出臺(tái)了“59國(guó)免簽政策”，著力建設(shè)國(guó)際離岸創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)示范基地，未來(lái)海南吸引金融人才需要出臺(tái)更加具有針對(duì)性的人才政策，努力優(yōu)化離岸金融的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)環(huán)境，在吸引全球離岸金融資本的同時(shí)更加注重吸引離岸金融人才。

(二)海南發(fā)展離岸金融的重點(diǎn)突破路徑

基于上述分析，筆者認(rèn)為，海南自由貿(mào)易港建設(shè)離岸金融創(chuàng)新首先需要爭(zhēng)取中央的政策傾斜與政策支持，在中央的大力支持下逐步探索離岸金融創(chuàng)新，應(yīng)著重從以下幾個(gè)方面展開(kāi)：

1.爭(zhēng)取中央政策支持，構(gòu)建離岸金融創(chuàng)新業(yè)務(wù)體系

海南應(yīng)當(dāng)借中央在海南探索建設(shè)中國(guó)特色自由貿(mào)易港的契機(jī)，積極向中央爭(zhēng)取離岸金融的相關(guān)政策支持。例如海南應(yīng)當(dāng)向“一行兩會(huì)”爭(zhēng)取盡快出臺(tái)關(guān)于進(jìn)一步支持海南金融開(kāi)放創(chuàng)新的指導(dǎo)意見(jiàn)，逐步探索建立海南自由貿(mào)易港離岸金融創(chuàng)新業(yè)務(wù)體系。海南離岸金融創(chuàng)新業(yè)務(wù)體系應(yīng)當(dāng)主要包含離岸資金池業(yè)務(wù)、離岸金融中介業(yè)務(wù)以及離岸金融風(fēng)險(xiǎn)管理業(yè)務(wù)。離岸金融創(chuàng)新是自由貿(mào)易港成功的關(guān)鍵，中國(guó)香港、新加坡自由貿(mào)易港發(fā)展初期主要依靠轉(zhuǎn)口貿(mào)易和加工貿(mào)易，后期便隨整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的轉(zhuǎn)型升級(jí)，都不約而同將離岸金融業(yè)務(wù)作為其核心業(yè)務(wù)，目前金融業(yè)在香港整個(gè)GDP中占據(jù)了絕對(duì)核心的地位，而香港金融業(yè)的主要表現(xiàn)形式就是離岸金融業(yè)務(wù)。與此同時(shí)，國(guó)際自由貿(mào)易港由于缺乏離岸金融創(chuàng)新，也有很多失敗的案例，例如巴拿馬、德國(guó)科隆港在發(fā)展傳統(tǒng)轉(zhuǎn)口貿(mào)易、加工貿(mào)易時(shí)不注重產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)型升級(jí)，導(dǎo)致其自由貿(mào)易港的業(yè)務(wù)量大幅下滑。此次中央“12號(hào)文”中明確提出海南自由貿(mào)易港要體現(xiàn)中國(guó)特色，符合海南發(fā)展定位，學(xué)習(xí)借鑒國(guó)際自由貿(mào)易港建設(shè)經(jīng)驗(yàn)，不以轉(zhuǎn)口貿(mào)易和加工制造為重點(diǎn)，而以發(fā)展旅游業(yè)、現(xiàn)代服務(wù)業(yè)和高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)為主導(dǎo)，而其中的離岸金融創(chuàng)新是海南現(xiàn)代服務(wù)業(yè)探索的重中之重。

2.積極探索人民幣國(guó)際化，打造人民幣離岸資產(chǎn)交易中心

中央12號(hào)文中對(duì)海南的定位是“三區(qū)一中心”，而首當(dāng)其沖就是海南作為中國(guó)全面深化改革開(kāi)放試驗(yàn)區(qū)的重大戰(zhàn)略定位。此前我國(guó)設(shè)立了“1+3+7”總共11個(gè)自貿(mào)區(qū)，以上海自貿(mào)區(qū)、廣東自貿(mào)區(qū)為代表在金融開(kāi)放創(chuàng)新上作了很多大膽的探索，例如限額內(nèi)資本項(xiàng)目可兌換、人民幣跨境貸款、人民幣雙向資金池、意愿結(jié)匯等涉及外匯、人民幣國(guó)際化方向的創(chuàng)新。但是總體而言，受開(kāi)放力度以及開(kāi)放時(shí)機(jī)等多方面因素的影響，上述自貿(mào)區(qū)的金融開(kāi)放創(chuàng)新尚無(wú)法完成人民幣國(guó)際化的任務(wù)。海南自由貿(mào)易港建設(shè)被中央賦予中國(guó)全面深化改革開(kāi)放試驗(yàn)區(qū)的重大戰(zhàn)略定位，應(yīng)當(dāng)以人民幣國(guó)際化為核心任務(wù)積極探索離岸金融創(chuàng)新，汲取香港人民離岸資產(chǎn)交易的經(jīng)驗(yàn)與教訓(xùn)，在海南積極探索更大限額范圍內(nèi)的資本項(xiàng)目可兌換，針對(duì)國(guó)家“一帶一路”重大戰(zhàn)略需求，穩(wěn)步推進(jìn)人民幣跨境貸款與雙向資金池業(yè)務(wù)，力爭(zhēng)將海南打造成人民幣國(guó)際離岸資產(chǎn)交易中心。

3.復(fù)制上海FT賬戶的成功經(jīng)驗(yàn)，打造離岸金融賬戶

在央行支持下上海自貿(mào)區(qū)通過(guò)建立電子圍網(wǎng)監(jiān)管方式推出了FT賬戶，又稱自貿(mào)賬戶，作為上海建設(shè)國(guó)際金融中心的重要配套措施。FT賬戶主要通過(guò)以賬戶為基礎(chǔ)探索宏觀審慎管理，從合并本外幣賬戶著手探索建立本外幣合一的自由貿(mào)易賬戶體系，通過(guò)構(gòu)建電子圍網(wǎng)式的監(jiān)管手段，探索“長(zhǎng)臂監(jiān)測(cè)”。個(gè)人和企業(yè)均可以在上海自貿(mào)區(qū)內(nèi)開(kāi)設(shè)FT賬戶，在FT賬戶限額內(nèi)可以實(shí)現(xiàn)本外幣的自由兌換，無(wú)須提前申報(bào)。FT賬戶通過(guò)電子圍網(wǎng)的設(shè)計(jì)與境內(nèi)其他金融市場(chǎng)相互區(qū)隔，同時(shí)與國(guó)際金融市場(chǎng)高度接軌，各項(xiàng)貿(mào)易結(jié)算在FT賬戶內(nèi)可以通過(guò)人民幣進(jìn)行結(jié)算。未來(lái)海南自由貿(mào)易港離岸金融創(chuàng)新必須得在金融外匯賬戶體系建設(shè)上取得突破，建議海南積極爭(zhēng)取央行支持，復(fù)制上海自貿(mào)區(qū)FT賬戶建設(shè)的成功經(jīng)驗(yàn)，并結(jié)合海南自由貿(mào)易港建設(shè)更高歷史定位，打造FT賬戶的升級(jí)版離岸金融賬戶，探索更高限額的本外幣自由兌換，通過(guò)電子圍網(wǎng)和大數(shù)據(jù)、人工智能手段實(shí)現(xiàn)“長(zhǎng)臂監(jiān)管”。

4.主動(dòng)對(duì)接一帶一路重點(diǎn)企業(yè)，打造結(jié)算型金融中心

目前新加坡是國(guó)際上最大結(jié)算型金融中心，新加坡借助其獨(dú)特的地理區(qū)位優(yōu)勢(shì)，其發(fā)展離岸金融初期由于不具備香港那樣成熟資本市場(chǎng)、外匯市場(chǎng)的優(yōu)勢(shì)，故新加坡在離岸金融創(chuàng)新通過(guò)錯(cuò)位競(jìng)爭(zhēng)的方式打造結(jié)算型金融中心，目前國(guó)際上大宗資金結(jié)算業(yè)務(wù)都基本上在新加坡進(jìn)行。新加坡能成為國(guó)際結(jié)算型金融中心主要依賴三大要件：金融資產(chǎn)規(guī)模龐大、金融人才豐富、法治化的營(yíng)商環(huán)境。新加坡早期通過(guò)轉(zhuǎn)口貿(mào)易和加工貿(mào)易集聚了大量的資金流匯聚新加坡，新加坡通過(guò)其開(kāi)放的人才政策，吸引了全球的金融人才匯聚新加坡，加上新加坡政府高效廉潔的辦事效率，讓新加坡成功實(shí)現(xiàn)了現(xiàn)代服務(wù)業(yè)的轉(zhuǎn)型升級(jí)，成為了國(guó)際結(jié)算型金融中心。未來(lái)海南自由貿(mào)易港建設(shè)應(yīng)當(dāng)重點(diǎn)學(xué)習(xí)新加坡打造結(jié)算型金融中心的成功經(jīng)驗(yàn)，首先通過(guò)積極對(duì)接一帶一路重點(diǎn)企業(yè)，爭(zhēng)取將一帶一路重點(diǎn)企業(yè)資金結(jié)算業(yè)務(wù)匯聚在海南，做大金融資金池，同時(shí)通過(guò)開(kāi)放人才政策吸引全球的金融人才，最后海南要努力建成廉潔高效的法治政府，打造世界一流的法治化營(yíng)商環(huán)境。

三、海南中國(guó)特色自由貿(mào)易港離岸金融創(chuàng)新的法律保障

從中國(guó)香港、新加坡自由貿(mào)易港的建設(shè)經(jīng)驗(yàn)看，離岸金融產(chǎn)品創(chuàng)新是成為國(guó)際自由港必不可少的前提條件。在過(guò)往中國(guó)“金融抑制”大背景下，海南自由貿(mào)易港或許有可能在離岸金融業(yè)務(wù)創(chuàng)新上探索出一條可行的路徑，但是隨著近年來(lái)以P2P網(wǎng)貸平臺(tái)為代表互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新平臺(tái)的“卷款跑路”，加劇了中國(guó)金融創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)防控的難度系數(shù)。海南自由貿(mào)易港離岸金融創(chuàng)新如何保證能夠在不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的情況下最大限度地探索創(chuàng)新型離岸金融產(chǎn)品。從金融法監(jiān)管與法律保障的角度，海南離岸金融創(chuàng)新應(yīng)當(dāng)構(gòu)建四大法律保障原則。在維護(hù)金融穩(wěn)定與金融秩序、保證不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的前提下探索適應(yīng)離岸金融業(yè)務(wù)創(chuàng)新發(fā)展的寬松監(jiān)管環(huán)境，通過(guò)監(jiān)管制度設(shè)計(jì)保護(hù)金融消費(fèi)者利益，加強(qiáng)跨國(guó)監(jiān)管合作與溝通協(xié)調(diào)，共同打擊跨國(guó)洗錢(qián)等刑事犯罪行為。

(一)海南中國(guó)特色自由貿(mào)易港離岸金融創(chuàng)新的法律監(jiān)管原則

1.維護(hù)金融秩序與穩(wěn)定

在海南自由貿(mào)易港發(fā)展離岸金融業(yè)務(wù)首先需要維護(hù)金融秩序、保證金融穩(wěn)定，防范化解系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。任何形式的金融創(chuàng)新都不能背離金融穩(wěn)定的既定軌道，否則就可能出現(xiàn)系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。例如1997年首先爆發(fā)于泰國(guó)的亞洲金融危機(jī)就是泰國(guó)政府忽視離岸金融監(jiān)管，盲目發(fā)展離岸金融業(yè)務(wù)所導(dǎo)致的。泰國(guó)政府在尚未做好充分準(zhǔn)備的情況下通過(guò)泰國(guó)國(guó)際銀行(BIBF)從離岸金融市場(chǎng)吸收了大量國(guó)際“游資”“熱錢(qián)”(短期投資借貸資本)，結(jié)果在遭到以索羅斯為代表的對(duì)沖基金大鱷的瘋狂狙擊下，被迫放棄固定匯率制度，實(shí)行浮動(dòng)匯率，給本國(guó)金融產(chǎn)業(yè)帶來(lái)了毀滅性打擊，也連帶將整個(gè)泰國(guó)經(jīng)濟(jì)拖入了泥潭。未來(lái)海南自由貿(mào)易港發(fā)展離岸金融業(yè)務(wù)必須首先做好維護(hù)金融穩(wěn)定的頂層設(shè)計(jì)，未雨綢繆防范化解可能出現(xiàn)的系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。從金融法監(jiān)管的角度而言，首先必須在海南離岸金融制度設(shè)計(jì)中首先突出防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)、維護(hù)金融穩(wěn)定，同時(shí)央行、銀保監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)三家必須通力合作共同設(shè)計(jì)海南離岸金融創(chuàng)新業(yè)務(wù)的監(jiān)管框架，建議一行兩會(huì)在海南整合設(shè)立特別辦事機(jī)構(gòu)，整合在離岸金融監(jiān)管上的監(jiān)管架構(gòu)，防范離岸金融創(chuàng)新業(yè)務(wù)可能帶來(lái)的跨部門(mén)跨市場(chǎng)的交叉金融風(fēng)險(xiǎn)。

2.適度監(jiān)管與創(chuàng)新監(jiān)管

過(guò)往中國(guó)金融監(jiān)管長(zhǎng)期扼守“金融抑制”，導(dǎo)致金融行業(yè)整體創(chuàng)新程度不高，所以出現(xiàn)了以銀行為代表的“資管計(jì)劃”的突飛猛進(jìn)，由于上述資管產(chǎn)品通過(guò)層層嵌套的方式規(guī)避監(jiān)管，游離于現(xiàn)行監(jiān)管體制之外，積累了巨大的潛在金融風(fēng)險(xiǎn)。海南自由貿(mào)易港離岸金融創(chuàng)新業(yè)務(wù)發(fā)展初期在維護(hù)金融穩(wěn)定、保證不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的前提下，需要營(yíng)造更為寬松、便捷的監(jiān)管環(huán)境以吸引國(guó)際資金進(jìn)入海南，支持海南自由貿(mào)易港建設(shè)。但寬松、便捷的監(jiān)管環(huán)境不代表放棄金融監(jiān)管，此時(shí)就需要?jiǎng)?chuàng)新傳統(tǒng)的監(jiān)管手段來(lái)提高監(jiān)管效率，過(guò)往中國(guó)的金融監(jiān)管一直扼守“分業(yè)經(jīng)營(yíng)、分業(yè)監(jiān)管”的傳統(tǒng)理念。隨著以“資管計(jì)劃”為代表的大量銀保、銀證、銀信產(chǎn)品的沖擊，傳統(tǒng)分業(yè)經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)隔離墻已不復(fù)存在，大量全牌照金融控股公司的涌現(xiàn)導(dǎo)致分業(yè)隔離的界限更加模糊，進(jìn)入到了實(shí)質(zhì)“混業(yè)經(jīng)營(yíng)”的狀態(tài)。從中國(guó)香港、新加坡離岸金融創(chuàng)新業(yè)務(wù)的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)看，混業(yè)經(jīng)營(yíng)的態(tài)勢(shì)會(huì)進(jìn)一步明顯。因此海南自由貿(mào)易港發(fā)展離岸金融業(yè)務(wù)，首先必須解決如何在寬松便捷的監(jiān)管環(huán)境下防范離岸金融混業(yè)經(jīng)營(yíng)可能帶來(lái)的系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。那么必須先整合現(xiàn)有一行兩會(huì)“分業(yè)監(jiān)管”的職能，在海南自由貿(mào)易港內(nèi)探索“垂直型金融監(jiān)管”新模式，整合央行、銀保監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)的監(jiān)管職能，成立離岸金融監(jiān)管特設(shè)機(jī)構(gòu)，一方面防范化解離岸金融創(chuàng)新可能帶來(lái)的系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)，另一方面為中國(guó)整體金融監(jiān)管體制改革探索新的路徑。

海南自由貿(mào)易港離岸金融監(jiān)管還需要?jiǎng)?chuàng)新監(jiān)管手段，適應(yīng)新技術(shù)背景下金融發(fā)展新業(yè)態(tài)。目前隨著互聯(lián)網(wǎng)大數(shù)據(jù)、人工智能、區(qū)塊鏈等技術(shù)在金融領(lǐng)域的運(yùn)用，傳統(tǒng)金融業(yè)務(wù)模式正在逐步被顛覆，隨之而來(lái)的是金融監(jiān)管模式的變革。未來(lái)海南自由貿(mào)易港離岸金融創(chuàng)新必然涉及大量新技術(shù)的運(yùn)用，如何避免新技術(shù)規(guī)避金融監(jiān)管、放大金融風(fēng)險(xiǎn)的負(fù)面效果呢？此時(shí)金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)也必須順勢(shì)而為，擁抱新技術(shù)、新業(yè)態(tài)。央行可以利用大數(shù)據(jù)和人工智能技術(shù)解決反洗錢(qián)識(shí)別、甄別的效率，通過(guò)人工智能技術(shù)實(shí)現(xiàn)更高效率的外匯電子圍網(wǎng)監(jiān)控，一方面滿足海南自由貿(mào)易港吸引國(guó)際資金自由進(jìn)出的需求，另一方面通過(guò)電子圍網(wǎng)的設(shè)計(jì)防止海南的外匯進(jìn)出風(fēng)險(xiǎn)溢出到內(nèi)地，更好地實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)隔離。

3.注重金融消費(fèi)者利益保護(hù)

金融消費(fèi)者保護(hù)理論是近年來(lái)金融法學(xué)界研究的熱點(diǎn)問(wèn)題，不同于傳統(tǒng)金融監(jiān)管強(qiáng)調(diào)從金融秩序出發(fā)設(shè)計(jì)金融監(jiān)管制度，金融消費(fèi)者保護(hù)理論強(qiáng)調(diào)從保護(hù)金融消費(fèi)者角度出發(fā)來(lái)設(shè)計(jì)金融監(jiān)管制度。在金融交易中，除開(kāi)傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)以外，金融消費(fèi)者是最為重要的一個(gè)群體，他們既是金融資金的最終提供者，同時(shí)也可能是金融產(chǎn)品的消費(fèi)者，因此注重金融消費(fèi)者利益保護(hù)是保證金融交易活動(dòng)正常進(jìn)行的前提條件。未來(lái)海南自由貿(mào)易港離岸金融創(chuàng)新業(yè)務(wù)必然離不開(kāi)金融消費(fèi)者的支持，不同于傳統(tǒng)形態(tài)的金融消費(fèi)者，海南離岸金融所面對(duì)的金融消費(fèi)者可能更多的是面向全球的金融消費(fèi)者，因此更加注重金融消費(fèi)者利益保護(hù)既是海南自由貿(mào)易港法治化營(yíng)商環(huán)境的體現(xiàn)，也是提振國(guó)際金融消費(fèi)者投資海南信心的必要舉措。近年來(lái)隨著以P2P網(wǎng)貸為代表的互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新產(chǎn)品陷入“集資詐騙”的泥潭，從而給整個(gè)行業(yè)蒙上了一層陰影，歸根結(jié)底主要是金融監(jiān)管滯后以及忽視對(duì)金融消費(fèi)者利益的保護(hù)。海南自由貿(mào)易港離岸金融創(chuàng)新必須吸取P2P網(wǎng)貸業(yè)務(wù)發(fā)展的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，必須更加側(cè)重保護(hù)金融消費(fèi)者利益。建議在海南自由貿(mào)易港內(nèi)設(shè)立離岸金融消費(fèi)者保護(hù)中心，主要用來(lái)解決離岸金融創(chuàng)新業(yè)務(wù)出現(xiàn)的可能損害金融消費(fèi)者利益的行為，幫助金融消費(fèi)者維護(hù)其合法的投資利益。考慮到海南未來(lái)可能面對(duì)來(lái)自全球的金融消費(fèi)者，上述離岸金融消費(fèi)者保護(hù)中心可考慮與中國(guó)香港、新加坡的金融消費(fèi)者保護(hù)機(jī)構(gòu)合作，提高國(guó)際化水平，方便跨國(guó)維權(quán)。另外海南自由貿(mào)易港可考慮與中國(guó)香港、新加坡等地的專(zhuān)業(yè)金融仲裁機(jī)構(gòu)合作設(shè)立海南離岸金融仲裁院，負(fù)責(zé)處理離岸金融專(zhuān)業(yè)糾紛。

4.加強(qiáng)跨國(guó)監(jiān)管合作與協(xié)調(diào)

離岸金融“兩頭在外”的特性決定了離岸金融監(jiān)管離不開(kāi)跨國(guó)合作與協(xié)調(diào)，未來(lái)海南自由貿(mào)易港離岸金融業(yè)務(wù)發(fā)展不可避免地會(huì)吸引全球資金匯集海南，那么此時(shí)沿用傳統(tǒng)的金融監(jiān)管模式就很難防范跨國(guó)跨市場(chǎng)的交叉金融風(fēng)險(xiǎn)，所以此時(shí)必須加強(qiáng)國(guó)際金融監(jiān)管合作與協(xié)調(diào)。首先，海南自由貿(mào)易港離岸金融監(jiān)管必須尊重現(xiàn)有離岸金融監(jiān)管的國(guó)際慣例，尤其是借鑒中國(guó)香港、新加坡離岸金融監(jiān)管的國(guó)際慣例，例如國(guó)際資本市場(chǎng)協(xié)會(huì)(ICMA)規(guī)則以及《巴塞爾協(xié)議》中關(guān)于離岸金融監(jiān)管的核心內(nèi)容，涉及離岸金融的國(guó)際商事?tīng)?zhēng)端解決，要充分尊重當(dāng)事人的意思自治，允許當(dāng)事人選擇上述通行的國(guó)際慣例作為準(zhǔn)據(jù)法。如果爭(zhēng)議當(dāng)事人沒(méi)有主動(dòng)提請(qǐng)適用上述國(guó)際慣例，人民法院根據(jù)審判實(shí)際也可以主動(dòng)直接適用上述國(guó)際慣例和國(guó)際金融監(jiān)管協(xié)議。根據(jù)中央“12號(hào)文”文件精神，“海南自由貿(mào)易港各項(xiàng)改革政策措施，凡涉及調(diào)整現(xiàn)行法律或行政法規(guī)的，經(jīng)全國(guó)人大或國(guó)務(wù)院統(tǒng)一授權(quán)后實(shí)施”，建議海南可將上述國(guó)際慣例、國(guó)際條約中有利于海南離岸金融監(jiān)管的內(nèi)容提請(qǐng)全國(guó)人大授權(quán)直接通過(guò)立法的形式加以明確。其次，為了推動(dòng)海南自由貿(mào)易港離岸金融業(yè)務(wù)創(chuàng)新發(fā)展，海南應(yīng)當(dāng)主動(dòng)與離岸金融監(jiān)管相關(guān)的國(guó)際組織進(jìn)行合作，例如國(guó)際貨幣基金組織(IMF)、離岸銀行業(yè)監(jiān)管集團(tuán)(OGBS)、國(guó)際資本市場(chǎng)協(xié)會(huì)(ICMA)、巴塞爾委員會(huì)等。離岸金融反洗錢(qián)、反跨國(guó)避稅監(jiān)管是一個(gè)世界性的難題，海南自由貿(mào)易港離岸金融監(jiān)管在起步階段必須首先與上述國(guó)際監(jiān)管組織保持密切的溝通與協(xié)作。目前世界上由于各國(guó)之間在離岸金融市場(chǎng)上利益分配等問(wèn)題，導(dǎo)致尚未形成統(tǒng)一的國(guó)際性離岸金融監(jiān)管規(guī)則，海南在探索離岸金融監(jiān)管的同時(shí)應(yīng)當(dāng)主動(dòng)參與國(guó)際離岸金融監(jiān)管規(guī)則的設(shè)計(jì)，為中國(guó)在國(guó)際離岸金融監(jiān)管格局中爭(zhēng)奪話語(yǔ)權(quán)。再者，海南離岸金融監(jiān)管應(yīng)當(dāng)與離岸金融機(jī)構(gòu)所在母國(guó)、離岸貨幣發(fā)行母國(guó)、離岸投資者母國(guó)所在的金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)實(shí)現(xiàn)跨國(guó)監(jiān)管合作協(xié)調(diào)與信息共享。離岸金融的監(jiān)管單靠離岸金融所在國(guó)一家的力量是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的，必須加強(qiáng)與利益相關(guān)國(guó)家的跨國(guó)監(jiān)管協(xié)作與信息共享，增強(qiáng)離岸金融監(jiān)管的有效性。而加強(qiáng)跨國(guó)離岸金融監(jiān)管協(xié)作與信息共享的手段主要包括監(jiān)管協(xié)作與互認(rèn)、共同打擊洗錢(qián)逃稅等跨國(guó)犯罪行為。

(二)海南中國(guó)特色自由貿(mào)易港離岸金融創(chuàng)新的監(jiān)管制度設(shè)計(jì)

央行行長(zhǎng)易綱在2018年博鰲亞洲論壇了宣布了多項(xiàng)金融開(kāi)放的措施，緊接著黨中央、國(guó)務(wù)院決定在海南探索建立中國(guó)特色自由貿(mào)易港。離岸金融創(chuàng)新是其中必不可缺的一個(gè)重要對(duì)外開(kāi)放舉措，但是海南本土金融業(yè)的開(kāi)放程度從國(guó)內(nèi)比較角度看尚處在一個(gè)較低的水平，因此海南離岸金融業(yè)務(wù)發(fā)展除了需要中央給予足夠的政策支持以外，還需要在從法律層面對(duì)海南離岸金融創(chuàng)新進(jìn)行保障，通過(guò)立法先行的方式，營(yíng)造比肩中國(guó)香港、新加坡的法治化營(yíng)商環(huán)境，吸引全球離岸金融資本匯集海南，做大海南金融業(yè)的資金池，通過(guò)金融反哺實(shí)業(yè)的方式助推海南自由貿(mào)易港其他各項(xiàng)重大改革舉措的實(shí)施。

1.構(gòu)建離岸金融創(chuàng)新審慎監(jiān)管框架

首先，構(gòu)建離岸金融創(chuàng)新宏觀審慎監(jiān)管框架。海南自由貿(mào)易港離岸金融創(chuàng)新監(jiān)管首先必須明確監(jiān)管主體，根據(jù)筆者上文論述，建議由一行兩會(huì)牽頭在海南組建一個(gè)適應(yīng)離岸金融發(fā)展的金融監(jiān)管局，這個(gè)金融監(jiān)管局整合一行兩會(huì)的監(jiān)管職能，統(tǒng)一代表一行兩會(huì)行使金融監(jiān)管職權(quán)，該金融監(jiān)管局直接由國(guó)務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(huì)領(lǐng)導(dǎo)，在業(yè)務(wù)監(jiān)管上同時(shí)接受一行兩會(huì)指導(dǎo)。其主要職責(zé)是負(fù)責(zé)監(jiān)管海南離岸金融業(yè)務(wù)，防范化解跨國(guó)跨行業(yè)的交叉金融風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)肩負(fù)促進(jìn)人民幣國(guó)際化與金融開(kāi)放創(chuàng)新的重大任務(wù)。另外海南自由貿(mào)易港離岸金融創(chuàng)新還必須構(gòu)建宏觀審慎監(jiān)管指標(biāo)，不同于我國(guó)傳統(tǒng)的宏觀審慎監(jiān)管指標(biāo)，海南離岸金融審慎監(jiān)管指標(biāo)應(yīng)當(dāng)更多地借鑒中國(guó)香港、新加坡的離岸金融監(jiān)管經(jīng)驗(yàn)，對(duì)標(biāo)國(guó)際最高標(biāo)準(zhǔn)，將國(guó)際離岸金融監(jiān)管慣例中的精華部分吸收到指標(biāo)監(jiān)管中來(lái)，同時(shí)加強(qiáng)與國(guó)際離岸金融監(jiān)管組織間協(xié)作，打造國(guó)際化的離岸金融宏觀審慎監(jiān)管指標(biāo)。

其次，構(gòu)建離岸金融創(chuàng)新微觀審慎監(jiān)管框架。一行兩會(huì)應(yīng)該盡快出臺(tái)支持海南自由貿(mào)易港離岸金融創(chuàng)新的支持意見(jiàn)，海南離岸金融創(chuàng)新應(yīng)當(dāng)著力探索新時(shí)代中國(guó)金融開(kāi)放創(chuàng)新的新路徑，著力以人民幣國(guó)際化為方向，探索建立人民幣離岸資產(chǎn)交易中心，探索人民幣跨境貸款、跨境雙向資金池、離岸金融賬戶。借鑒香港離岸金融監(jiān)管的駱駝評(píng)級(jí)法，對(duì)自由貿(mào)易港內(nèi)金融機(jī)構(gòu)開(kāi)展風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估與統(tǒng)一評(píng)級(jí)，加強(qiáng)自由貿(mào)易港內(nèi)離岸金融機(jī)構(gòu)的信息披露，提高離岸金融市場(chǎng)的透明度，同時(shí)增強(qiáng)金融風(fēng)險(xiǎn)處置能力，提高防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的能力。

2.降低市場(chǎng)準(zhǔn)入門(mén)檻，強(qiáng)化事中事后監(jiān)管

首先，在金融機(jī)構(gòu)市場(chǎng)準(zhǔn)入方面，降低注冊(cè)資本門(mén)檻并且擴(kuò)大注冊(cè)主體范圍。中國(guó)香港、新加坡等國(guó)際自由貿(mào)易港在金融機(jī)構(gòu)市場(chǎng)準(zhǔn)入方面門(mén)檻均設(shè)置得較低，而且基本上都實(shí)行準(zhǔn)入前國(guó)民待遇，并對(duì)外匯的進(jìn)出幾乎沒(méi)有限制。香港企業(yè)注冊(cè)與登記手續(xù)簡(jiǎn)單快捷，企業(yè)注冊(cè)只需要經(jīng)過(guò)三個(gè)步驟就可以拿到公司執(zhí)照，香港對(duì)貨幣買(mǎi)賣(mài)和國(guó)際資金流動(dòng)，包括外來(lái)投資者將股息或資金調(diào)回本國(guó)都無(wú)限制。未來(lái)海南離岸金融創(chuàng)新應(yīng)當(dāng)降低市場(chǎng)準(zhǔn)入門(mén)檻，放寬注冊(cè)主體資格范圍，對(duì)外資實(shí)行準(zhǔn)入前國(guó)民待遇。在離岸金融監(jiān)管方面要更加側(cè)重強(qiáng)化事中事后監(jiān)管，綜合運(yùn)用多種手段對(duì)金融機(jī)構(gòu)違規(guī)違法行為進(jìn)行甄別，尤其要打擊跨國(guó)洗錢(qián)、逃稅等行為。其次要構(gòu)建以信用監(jiān)管為核心的監(jiān)管模式，借助香港金融監(jiān)管駱駝評(píng)級(jí)的方式，定期對(duì)海南自由貿(mào)易港內(nèi)的金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行抽查，并給出相應(yīng)的評(píng)級(jí)，連續(xù)評(píng)估不合格的金融機(jī)構(gòu)直接吊銷(xiāo)其金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)牌照。

其次，對(duì)離岸金融創(chuàng)新業(yè)務(wù)由審批制改備案制。中國(guó)香港、新加坡對(duì)金融創(chuàng)新業(yè)務(wù)幾乎沒(méi)有任何前置審批程序，其目的是為了鼓勵(lì)金融創(chuàng)新、激發(fā)金融創(chuàng)新活力。未來(lái)海南離岸金融創(chuàng)新應(yīng)該對(duì)金融創(chuàng)新保持一種相對(duì)開(kāi)放包容的態(tài)度，一方面嚴(yán)厲打擊假借“金融創(chuàng)新”外衣從事集資詐騙行為，另一方面在保證不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的前提下適度鼓勵(lì)金融創(chuàng)新。建議一行兩會(huì)對(duì)海南離岸金融創(chuàng)新業(yè)務(wù)出臺(tái)相關(guān)的監(jiān)管細(xì)則，并對(duì)海南離岸金融創(chuàng)新劃定政策紅線，凡是不涉及系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的創(chuàng)新業(yè)務(wù)原則上實(shí)行備案制，激發(fā)金融主體的創(chuàng)新活力。建議由一行兩會(huì)出臺(tái)《海南自由貿(mào)易港離岸金融創(chuàng)新負(fù)面清單》，對(duì)可能危及系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的金融創(chuàng)新業(yè)務(wù)以負(fù)面清單的形式列明，凡是不在負(fù)面清單之列的金融創(chuàng)新，原則上均鼓勵(lì)金融創(chuàng)新，采用上述負(fù)面清單的管理模式也有利于營(yíng)造法治化的營(yíng)商環(huán)境，吸引國(guó)際離岸金融資本投資海南。

3.創(chuàng)新離岸金融業(yè)務(wù)監(jiān)管模式，實(shí)行“雙峰監(jiān)管”

傳統(tǒng)上在中國(guó)金融監(jiān)管權(quán)劃分上，金融監(jiān)管一直都是中央事權(quán)，一行兩會(huì)及其分支機(jī)構(gòu)均為垂直領(lǐng)導(dǎo)，不隸屬于地方，由中央直接領(lǐng)導(dǎo)。但是近年來(lái)隨著互聯(lián)網(wǎng)金融等新興金融業(yè)態(tài)的興起，這種傳統(tǒng)金融監(jiān)管模式弊端進(jìn)一步凸顯。未來(lái)海南自由貿(mào)易港離岸金融監(jiān)管應(yīng)當(dāng)創(chuàng)新業(yè)務(wù)監(jiān)管模式，一行兩會(huì)及其特設(shè)機(jī)構(gòu)主要負(fù)責(zé)系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管、機(jī)構(gòu)監(jiān)管、行為監(jiān)管，而地方政府也應(yīng)行使部分微觀金融監(jiān)管權(quán)。地方金融監(jiān)管主要負(fù)責(zé)在第一時(shí)間處置微觀金融風(fēng)險(xiǎn)，防止金融風(fēng)險(xiǎn)的外溢。即采用中央與地方“雙峰并行”的創(chuàng)新監(jiān)管模式，具體來(lái)說(shuō)對(duì)于所有持牌的法人金融機(jī)構(gòu)，例如銀行、證券、保險(xiǎn)、信托等持牌金融機(jī)構(gòu)由中央(一行兩會(huì))行使監(jiān)管職責(zé)，鼓勵(lì)上述持牌金融機(jī)構(gòu)在海南自由貿(mào)易港內(nèi)在風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下開(kāi)展離岸金融創(chuàng)新業(yè)務(wù)。但是對(duì)于私募基金、商業(yè)保理、融資租賃等非持牌類(lèi)金融機(jī)構(gòu)則主要由地方金融部門(mén)行使監(jiān)管權(quán)，由于非持牌金融機(jī)構(gòu)原則上游離于現(xiàn)行金融監(jiān)管框架之外，因而上述非持牌金融機(jī)構(gòu)開(kāi)展離岸金融創(chuàng)新業(yè)務(wù)必須通過(guò)地方金融監(jiān)管部門(mén)風(fēng)險(xiǎn)壓力測(cè)試后方可開(kāi)展離岸金融創(chuàng)新業(yè)務(wù)。

另一方面，海南離岸金融監(jiān)管創(chuàng)新必須借助各方力量，構(gòu)建多層次監(jiān)管平臺(tái)。傳統(tǒng)上金融監(jiān)管權(quán)由一行兩會(huì)行使，未來(lái)海南離岸金融創(chuàng)新要更加借助行業(yè)協(xié)會(huì)的力量實(shí)現(xiàn)自律監(jiān)管，強(qiáng)化信用監(jiān)管，金融的本質(zhì)是信用交易，借助行業(yè)協(xié)會(huì)的信息優(yōu)勢(shì)打造行業(yè)信用公示平臺(tái)。同時(shí)還主動(dòng)邀請(qǐng)金融消費(fèi)者參與到創(chuàng)新監(jiān)管中，行業(yè)協(xié)會(huì)可以通過(guò)定期向金融消費(fèi)進(jìn)行調(diào)查問(wèn)卷的方式評(píng)估某一離岸金融產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，并適時(shí)對(duì)金融消費(fèi)者進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)提示。

4.將RegTech運(yùn)用到離岸金融創(chuàng)新監(jiān)管中

RegTech由英文單詞regulatory和technology組合而成，其代表監(jiān)管科技。近年來(lái)隨著互聯(lián)網(wǎng)大數(shù)據(jù)、人工智能、區(qū)塊鏈技術(shù)在越來(lái)越多的領(lǐng)域被廣泛運(yùn)用，以美國(guó)、英國(guó)為代表的金融監(jiān)管部門(mén)也開(kāi)始將上述新型技術(shù)運(yùn)用于金融監(jiān)管中，由此催生了上述RegTech這個(gè)新名詞。在離岸金融交易中，傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)可能出于規(guī)避監(jiān)管的目的，通過(guò)大數(shù)據(jù)、人工智能等互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)來(lái)繞開(kāi)傳統(tǒng)金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)的防火墻。如果此時(shí)監(jiān)管部門(mén)不及時(shí)跟進(jìn)堵住漏洞，很可能加劇金融的不穩(wěn)定性，釀成系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。未來(lái)海南自由貿(mào)易港離岸金融創(chuàng)新可考慮借助RegTech的監(jiān)管手段來(lái)監(jiān)測(cè)跨國(guó)資金流動(dòng)，防范打擊洗錢(qián)、逃稅等違法行為。而RegTech技術(shù)得以運(yùn)用的前提是必須構(gòu)建標(biāo)準(zhǔn)化的監(jiān)管數(shù)據(jù)庫(kù)，這就要求各金融監(jiān)管機(jī)關(guān)之間的監(jiān)管數(shù)據(jù)必須相互連通且相互共享，但是目前我國(guó)一行兩會(huì)三大金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)之間的監(jiān)管數(shù)據(jù)庫(kù)互不相通。因此除了必須建立筆者上文論述離岸金融統(tǒng)一金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)以外，一行兩會(huì)三大金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)之間必須打破數(shù)據(jù)壁壘，實(shí)現(xiàn)互聯(lián)互通、信息共享。離岸金融業(yè)務(wù)具有天然跨國(guó)特征，其監(jiān)管難點(diǎn)亦來(lái)源于資金從全球流入離岸金融所在地，亦流向全球各地，監(jiān)管復(fù)雜度高，但是借助RegTech監(jiān)管手段可以很輕松地解決上述難題。未來(lái)海南離岸金融創(chuàng)新監(jiān)管可通過(guò)RegTech手段與全球金融監(jiān)管機(jī)關(guān)之間實(shí)現(xiàn)實(shí)時(shí)的信息共享與風(fēng)險(xiǎn)甄別。未來(lái)海南離岸金融監(jiān)管還可以考慮建立國(guó)際監(jiān)管科技協(xié)作委員會(huì)，將美國(guó)、英國(guó)、我國(guó)香港特區(qū)、新加坡等地的金融監(jiān)管機(jī)關(guān)聯(lián)合起來(lái)組建離岸金融監(jiān)管聯(lián)盟，共同打擊跨國(guó)洗錢(qián)、逃稅等國(guó)際犯罪行為。

習(xí)近平總書(shū)記在2018年博鰲亞洲論壇演講時(shí)提出“中國(guó)開(kāi)放的大門(mén)不會(huì)關(guān)閉，只會(huì)越開(kāi)越大，這是我們對(duì)世界的莊重承諾”。在新時(shí)代中國(guó)進(jìn)一步擴(kuò)大對(duì)外開(kāi)放的新格局下，黨中央、國(guó)務(wù)院決定在海南建設(shè)中國(guó)特色自由貿(mào)易港具備劃時(shí)代的重大戰(zhàn)略意義。離岸金融創(chuàng)新作為海南自由貿(mào)易港建設(shè)不可或缺的一環(huán)，必須要在控制系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的前提下做好頂層設(shè)計(jì)、未雨綢繆。一方面將海南離岸金融創(chuàng)新作為新時(shí)代中國(guó)金融開(kāi)放創(chuàng)新的重要窗口和試金石，另一方面通過(guò)離岸金融的創(chuàng)新監(jiān)管與法律制度設(shè)計(jì)營(yíng)造比肩中國(guó)香港、新加坡的法治化、國(guó)際化、便利化營(yíng)商環(huán)境，以吸引國(guó)際金融資本投資海南，通過(guò)金融的放大效應(yīng)更好地服務(wù)于海南自由貿(mào)易港的各項(xiàng)重大改革任務(wù)。