淘集集爆雷一輛失控的過山車

陳洋

近半個月的上海很不平靜。先是創(chuàng)立21年的老牌線下培訓機構(gòu)韋博英語因資金鏈斷裂出現(xiàn)閉店潮，股東被學員抓住扭送派出所;接著是明星企業(yè)淘集集被曝出拖欠供應(yīng)商近十億貨款，一夜之間，從估值數(shù)億美金到危在旦夕。表面上看，先后“爆雷”的兩家企業(yè)問題各異，點燃風波的導火索卻是同一件——投資款未能如約到位。

上線于2018年8月的淘集集是一家對標拼多多的社交電商平臺，目標是比拼多多“更下沉”， “成為服務(wù)8億月收入2000元以下消費者的線上集貿(mào)市場?！薄跋鲁潦袌觥笔墙陙韯?chuàng)投領(lǐng)域的熱門概念之一。在一二線城市發(fā)展趨于飽和的背景下，欠發(fā)達地區(qū)龐大的消費群體一度成為備受資本和企業(yè)追捧的掘金藍海。

根據(jù)公開資料，淘集集的前身是張正平2016年4月創(chuàng)立的“閃電降價”，主打男裝品牌的尾貨特賣，模式類似于當時上市近4年的唯品會，只是更垂直于男裝品類。相較于后來的淘集集，那時張正平的目標用戶還是“月收入在5000元左右的白領(lǐng)”。

雖然“下沉市場”的走紅還要等到幾年后，但在閃電降價時期，產(chǎn)品經(jīng)理出身的張正平已經(jīng)開始重視三四線城市的市場。只是那時“下沉”的思路更多是為了解決新電商的生存問題——如何在淘寶、京東、唯品會等巨頭盤踞的夾縫中獲取新的流量？張正平的思路是避開與天貓京東搶奪一線城市的用戶，“盡快占據(jù)三四線城市的人口紅利”，“建立起自己的規(guī)模和用戶壁壘?！?/p>

然而，規(guī)模和壁壘尚未建立起來，平臺先倒在了“假貨”面前。因為消費者的投訴，一系列新聞報道關(guān)注到了閃電降價疑似售賣假貨的問題，包括《IT時報》等媒體調(diào)查發(fā)現(xiàn)，閃電降價“全部正品”的平臺承諾形同虛設(shè)。而在“黑貓投訴”平臺上，關(guān)于該APP的售假投訴記錄可以從今年10月一直追溯到2017年。

在這一背景下，2018年8月，拼多多登錄美股后數(shù)天，淘集集作為閃電降價內(nèi)部孵化項目對外上線，走的也是全品類路線。拋開了“正品”的束縛，淘集集開始以徹底的“低價”擁抱“下沉市場”，在“增長第一”的宗旨下，淘集集踏上了其瘋狂的流量攫取之旅。

如今打開“淘集集”APP，首頁最醒目的位置便是“瘋狂補貼”“一元拼團”“虧本上新”“補貼一億”等字樣。補貼和價格戰(zhàn)是淘集集得以實現(xiàn)“2個月DAU（日活躍用戶數(shù)量）破500萬、6個月用戶量達到1億”增長神話的重要原因。

淘集集CEO張正平

對于用戶來說，淘集集為了做到“更下沉”，曾要求大多數(shù)商戶把商品利潤壓縮到低于拼多多的水平，用戶不僅可以獲得更便宜的商品，如果分享紅包促成其他用戶下單，還可以獲得“幾塊錢”的“助力紅包”，主打“買的多，賺的多”;而對于平臺入駐商家來說，雖然壓縮了盈利空間，但只要參加淘集集的推薦活動，銷售量就能劇增，密集的市場營銷、“免費流量”等平臺紅利成了吸引商家們?nèi)腭v這個新平臺并擴大投入的重要因素。

至少從過去的數(shù)據(jù)來看，這一模式幫助淘集集在短期內(nèi)完成了驚人的跳躍。根據(jù)易觀發(fā)布的《2019年5月最新移動APP排行榜TOP1000》，淘集集當月月活用戶達1457.4萬，在月活千萬級應(yīng)用增速TOP20 榜單中，增速排行第一，月活躍用戶環(huán)比增幅達20.8%。另據(jù)極光大數(shù)據(jù)8月發(fā)布的《 2019 年Q2 移動互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)數(shù)據(jù)研究報告》，淘集集僅用了 9 個月就實現(xiàn)了月活用戶超 4000 萬，而拼多多之前的紀錄是 21 個月。

亮眼的數(shù)據(jù)讓淘集集一度成為資本市場的寵兒。根據(jù)公開信息，2018年10月，上線僅兩個月，淘集集便獲得險峰旗云、DST、Tiger Global Management三家共4200萬美元的A輪融資，投后估值2.47億美元。A輪融資后8個月，淘集集在今年6月啟動了B輪融資，計劃以8億美元估值融資2億美元。

據(jù)投中網(wǎng)的報道，在擬融資消息剛剛公布的那段時間，許多FA（為企業(yè)融資提供第三方專業(yè)服務(wù)的顧問）和投資方都希望能爭取到一些項目份額。張正平15日的公開信證明了這一點，信中稱淘集集“很快拿到了多個口頭offer”，“當時自信滿滿要把淘集集做成百億美金以上企業(yè)?！?/p>

但沒想到，一路向上的軌道終于還是沖到了臨界點，飛馳的過山車開始露出其可怖的一面。

據(jù)張正平公開信的介紹，進入7月，淘集集的業(yè)績增長出現(xiàn)了停滯。為了獲得融資解決增長問題，淘集集選擇繼續(xù)虧損、獲取用戶，想保增長以促成融資?？墒沁M入9月，投資方對增長曲線提出了更高的要求，融資遲遲沒能到位，現(xiàn)金流反而被拖垮了，平臺開始拖欠供應(yīng)商貨款，最終爆發(fā)了擠兌危機。

危機似乎來得悄無聲息，可如今回看，沒能熬到成功的潰敗總是早有鋪墊。無論是補貼還是價格戰(zhàn)，這些對流量產(chǎn)生直接刺激的玩法要成立需要一個重要的前提——錢，而在平臺尚未實現(xiàn)自主盈利的情況下，錢很大程度上源于融資。一旦融資出現(xiàn)了問題，資金鏈無法維系，而用戶忠誠度又尚不牢靠，整個平臺便會轟然倒塌。

與其說是資金鏈斷裂引發(fā)的連鎖反應(yīng)，不如說在當前的經(jīng)濟環(huán)境下，瘋狂燒錢換取增長的資本舊夢，正在被徹底擊碎。

而對于淘集集來說，風險不僅在于燒錢不止，還在于補貼拉新的資金存在“拆東墻補西墻”的嫌疑。根據(jù)投中網(wǎng)的報道，淘集集內(nèi)部存在將商家的貨款轉(zhuǎn)投作用戶拉新的慣例，商家的提現(xiàn)周期過長且并未交由第三方監(jiān)管，存在資金池嫌疑。

根據(jù)張正平在18日接受央視財經(jīng)頻道采訪時提供的數(shù)據(jù)，目前公司負債主要包括拖欠的供應(yīng)商貨款和廣告代理投放款，負債總額為16億元左右，其中供應(yīng)商欠款是8.69億。許多供應(yīng)商因為淘集集無法及時回款而負債累累、無力經(jīng)營，不得不登門維權(quán)。但目前只是換來了一道選擇題，商家要么選擇與淘集集簽立協(xié)議（債權(quán)重組協(xié)議或債轉(zhuǎn)股協(xié)議），要么繼續(xù)等待。

大量的商家聚集在淘集集上海辦公地點維權(quán)

據(jù)這份《債權(quán)重組協(xié)議》，淘集集將出售公司資產(chǎn)給某大型集團公司，在收到收購價款后1個月內(nèi)會向供應(yīng)商、商家償付債務(wù)金額的20%。至于未能償付的剩余債務(wù)，則需要等到重組后新平臺估值達到15億美元和20億美元（或上市）后分兩次兌付。而債轉(zhuǎn)股方案則提出，淘集集目前可按5.5億美元的估值，將商家欠款全額轉(zhuǎn)為對淘集集享有的股權(quán)，由張正平代持。

而根據(jù)15日凌晨張正平在公開信里的說法，一旦鬧到法院，導致淘集集直接清算，公司余款三到六個月后平攤到大伙身上，不足以抵扣1%的貨款。雖然簽約意味著很長一段時間內(nèi)只能收回20%的匯款，但對于愿意相信張的說法的商家，似乎已經(jīng)沒有多少退路。

據(jù)中國經(jīng)營網(wǎng)10月21日發(fā)布的消息，淘集集方面稱，目前平臺的簽約金額已經(jīng)超過51%，而51%的簽約率是資方投資淘集集的前提。但即便如此，仍有商戶表示無法接受20%的比例，拒簽合約，并保留未來起訴的可能。

另一方面，社交電商、下沉新貴淘集集的突然墜落也讓市場開始重新審視了這一賽道的發(fā)展曲線。

據(jù)晚點LatePost10月14日的報道，2019年至今，淘集集已經(jīng)虧損近12億元，上半年凈虧6億元，凈資產(chǎn)負6億元，目前每月虧損超2億元。

10月16日，曾在2014年首次提出“資本寒冬”一說的經(jīng)緯中國創(chuàng)始管理合伙人張穎發(fā)布了一條微博，談及當前的投融資環(huán)境，“這段時間，外部融資環(huán)境比較惡劣，融資難度無限加大”，并告誡創(chuàng)業(yè)者：“拿捏好節(jié)奏，高效用好賬上的每一分錢，不要因為大意，錯判而斷糧?！?/p>

但問題是，當資金端的狂歡畫上休止符，淘集集會是最后一輛失控的過山車么？