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    中國中鐵股份有限公司營運(yùn)能力分析

    2019-11-06 01:28:24楊宇童
    關(guān)鍵詞:鐵建周轉(zhuǎn)周轉(zhuǎn)率

    楊宇童

    [摘 要]營運(yùn)能力指企業(yè)營運(yùn)各項(xiàng)資產(chǎn)的效率及效益,對企業(yè)營運(yùn)能力進(jìn)行分析可以達(dá)到調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、優(yōu)化財(cái)務(wù)狀況、提升資金周轉(zhuǎn)速度的目的,從而實(shí)現(xiàn)更大獲利。建筑業(yè)具有墊資施工、生產(chǎn)周期長、資金結(jié)算滯后、兩金占用問題大等固有特點(diǎn)。因此,對建筑企業(yè)進(jìn)行營運(yùn)能力分析則顯得尤為重要。本文以中國中鐵股份有限公司作為研究對象,對其2014~2018年五年的財(cái)報(bào)進(jìn)行營運(yùn)能力分析,探討其在營運(yùn)能力中存在的問題并提出相應(yīng)的對策。

    [關(guān)鍵詞]營運(yùn)能力;財(cái)務(wù)分析

    [中圖分類號]F406.7 [文獻(xiàn)標(biāo)識碼]A

    1 中國中鐵營運(yùn)能力現(xiàn)狀分析

    1.1 企業(yè)概況

    中國中鐵股份有限公司(下文簡稱為中國中鐵)是中國鐵路工程總公司(截至2018年持有股份50.70%)獨(dú)家發(fā)起的股份有限公司,成立于2007年,注冊資本為128億元人民幣。公司的主要業(yè)務(wù)板塊為基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè),84%的營業(yè)收入來源于此,業(yè)務(wù)范圍包括鐵路、公路、市政、房建、城市軌道交通等基建領(lǐng)域,在國內(nèi)鐵路大中型基建市場份額保持在45%以上,是國內(nèi)基建市場的中流砥柱,同時也是“一帶一路”建設(shè)中主要基建力量之一。實(shí)施多元化戰(zhàn)略后,公司在勘察設(shè)計(jì)、施工安裝、工業(yè)制造、房地產(chǎn)開發(fā)、資源礦產(chǎn)等領(lǐng)域均有所涉足。

    1.2 中國中鐵營運(yùn)能力指標(biāo)分析

    本文主要選取存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率以及資產(chǎn)現(xiàn)金回收率來對中國中鐵進(jìn)行營運(yùn)能力分析。選取中國中鐵2014~2018年的財(cái)務(wù)報(bào)表,將其與2018年《企業(yè)績效評價(jià)標(biāo)準(zhǔn)值》中的對應(yīng)行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)值以及同類型企業(yè)中國鐵建股份有限公司(下文簡稱中國鐵建)同期的數(shù)據(jù)進(jìn)行比對分析。

    1.2.1 存貨周轉(zhuǎn)率

    存貨周轉(zhuǎn)率(次)是衡量存貨變現(xiàn)速度的指標(biāo),存貨周轉(zhuǎn)率數(shù)值越大,意為存貨周轉(zhuǎn)頻率越快,存貨的變現(xiàn)速度越快。

    中國中鐵2014~2018年的存貨周轉(zhuǎn)率依次為2.33、2.27、2.48、2.68、3.26,所在行業(yè)的存貨周轉(zhuǎn)率平均值為4.2。中國鐵建的存貨周轉(zhuǎn)率依次為2.47、2.26、2.24、2.32、3.09。中國中鐵的存貨周轉(zhuǎn)率穩(wěn)步增長,存貨周轉(zhuǎn)表現(xiàn)、增長幅度均優(yōu)于中國鐵建。但二者的存貨周轉(zhuǎn)水平整體均低于行業(yè)平均值,表明存貨周轉(zhuǎn)水平在行業(yè)中處于較低地位。

    1.2.2 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率

    應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率(次)用于評價(jià)企業(yè)的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度與管理效率。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率越高,表示企業(yè)應(yīng)收賬款收賬越及時,壞賬損失越少。

    中國中鐵的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率2014到2018年依次為4.54、4.48、4.70、4.63、5.59,所在行業(yè)的平均值為3.7,行業(yè)良好值為7.5。根據(jù)數(shù)據(jù)可得,中國中鐵的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率逐年增長,高于行業(yè)平均值,但與行業(yè)良好值存在相當(dāng)差距。相較于與其企業(yè)規(guī)模、業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)相似中國鐵建(2014~2018年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率依次為5.83、4.93、4.81、4.87、5.94),中國中鐵的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率較低、周轉(zhuǎn)效率較差。勝在增長幅度較大,近年來有所追趕。應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)管理工作小有成效,歸功于中國中鐵近些年來“兩金壓降”工作的推進(jìn),企業(yè)通過加快回收工程款與貨款的措施以及開展資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)來加快資金回籠。

    1.2.3 流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

    流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(次)反映報(bào)告期內(nèi)流動資產(chǎn)完成周轉(zhuǎn)的次數(shù),周轉(zhuǎn)頻率越大,企業(yè)流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)能力越強(qiáng),財(cái)務(wù)流動的風(fēng)險(xiǎn)較低。在較頻繁的周轉(zhuǎn)次數(shù)下,企業(yè)不需額外投入流動資產(chǎn),因此流動資產(chǎn)使用相對節(jié)約,避免了資金浪費(fèi)。

    自2014到2018年,中國中鐵的流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率依次為1.16、1.12、1.1、1.12、1.14,行業(yè)平均值為0.9,行業(yè)良好值為1.4。分析數(shù)據(jù)可知,中國中鐵的流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率上下波動較小且高于行業(yè)平均水平,但是距離行業(yè)良好水平存在差距。與中國鐵建(1.2、1.1、1.06、1.08、1.12)相比,其流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)水平略勝一籌。二者的流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率在五年期間均有下滑的趨勢,營業(yè)收入的增速慢于流動資產(chǎn)的增速是主要原因。營業(yè)成本的逐年攀高,導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)營對流動資金的需求越發(fā)強(qiáng)烈。國內(nèi)建筑市場愈演愈烈的惡性競爭與壓價(jià),壓制了企業(yè)的營業(yè)收入增長態(tài)勢。

    1.2.4 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

    總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(次)是評價(jià)企業(yè)全部資產(chǎn)經(jīng)營管理質(zhì)量和利用效率的指標(biāo)。周轉(zhuǎn)率數(shù)值越大,說明總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)越快,企業(yè)營運(yùn)能力越強(qiáng)。

    2014~2018年間,中國中鐵的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率依次為0.93、0.89、0.88、0.87、0.83,行業(yè)平均值為0.6,良好值為0.8。中國鐵建的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率依次為1.01、0.91、0.86、0.86、0.84。兩者的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率數(shù)據(jù)在整個行業(yè)中表現(xiàn)均為良好,中國鐵建的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)水平稍高于中國中鐵,但兩者總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率均逐年下滑,其中中國中鐵總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的下滑幅度小于中國鐵建。下滑原因一方面在于企業(yè)總資產(chǎn)增速快于營業(yè)收入增速;另一方面在于建筑業(yè)具有生產(chǎn)周期長、資金回籠慢的固有特點(diǎn)。

    1.2.5 資產(chǎn)現(xiàn)金回收率

    資產(chǎn)現(xiàn)金回收率(%)是經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量與全部資產(chǎn)的比率。該指標(biāo)反映企業(yè)每單位資產(chǎn)的占用可回收經(jīng)營現(xiàn)金流量的數(shù)額。資產(chǎn)現(xiàn)金回收率數(shù)值越大,企業(yè)營運(yùn)能力越強(qiáng)。

    2014~2018年間,中國中鐵的資產(chǎn)現(xiàn)金回收率依次為2.96%、3.56%、6.07%、3.58%、1.25%,行業(yè)平均值為2.1%,

    良好值為6.3%。中國鐵建(1.15%、7.64%、5.10%、3.21%、0.63%)。中國中鐵和中國鐵建兩家企業(yè)五年期間的資產(chǎn)現(xiàn)金回收率波動都比較大,中國中鐵資產(chǎn)現(xiàn)金回收率降低的幅度較中國鐵建小,比較穩(wěn)定。一致的是,兩者2018年的數(shù)據(jù)表現(xiàn)都不如2014年。2016年,中國中鐵的資產(chǎn)現(xiàn)金回收率為峰值,歸因于當(dāng)年公司清收清欠工作取得較好成效。2018年,中國中鐵的經(jīng)營性凈現(xiàn)金流量同比少流入212.58億元,原因在于公司為推動房地產(chǎn)業(yè)務(wù)增加了土地儲備??偨Y(jié)看來,中國中鐵的資產(chǎn)現(xiàn)金回收率處于行業(yè)平均水平之上,但要達(dá)到良好水平還需再接再厲。

    2 中國中鐵營運(yùn)能力存在的問題

    2.1 “兩金”周轉(zhuǎn)情況仍不樂觀

    中國中鐵所處建筑行業(yè)是充分競爭行業(yè),存貨與應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)率都比較低,歸因于企業(yè)長期受到下游業(yè)主的掣肘,在應(yīng)收賬款和存貨的變現(xiàn)方面公司較為被動。這種現(xiàn)象在特大型建筑企業(yè)則被無限放大。兩金占用大量資金會增加資金成本,間接影響企業(yè)利潤。盡管2018年的數(shù)據(jù)顯示已與行業(yè)平均水平更進(jìn)一步,但差距依然存在。

    2.2 行業(yè)固有問題致使的企業(yè)資產(chǎn)運(yùn)營能力欠佳

    中國中鐵的流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率與總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率表現(xiàn)均欠佳。在存貨、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)情況表現(xiàn)都逐年轉(zhuǎn)好的條件下,流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不但沒有大幅提升,反而有略微減少的變動??傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率也是連年下滑,自2010年的1.35一路下滑至2018年的0.83。問題在于國內(nèi)市場建筑業(yè)存在產(chǎn)能過剩,在規(guī)??焖贁U(kuò)張的國內(nèi)背景之下,建筑行業(yè)壁壘過低,新競爭者紛至沓來。嚴(yán)苛的競爭形勢下,建筑利潤長期受到限制,營業(yè)收入增速得以連年減緩,出現(xiàn)資產(chǎn)增加速度快于營業(yè)收入的速度的現(xiàn)象。

    2.3 大量土地儲備或影響經(jīng)營性現(xiàn)金流量

    建筑企業(yè)用于維持日常經(jīng)營周轉(zhuǎn)的資金需求量較大。中國中鐵2018年經(jīng)營性凈現(xiàn)金流量的同比減少在于公司為房地產(chǎn)業(yè)務(wù)增加了土地儲備。在土地儲備足夠充足情況下,選擇在營收占比較小且利潤空間不大的房地產(chǎn)業(yè)務(wù)領(lǐng)域投入過多可能會影響公司的經(jīng)營現(xiàn)金流使用情況。

    3 優(yōu)化中國中鐵營運(yùn)能力的建議

    3.1 優(yōu)化企業(yè)資產(chǎn)管理水平

    存貨與應(yīng)收賬款的逐步減少、周轉(zhuǎn)水平提升是利潤增長的有利條件。企業(yè)應(yīng)建立運(yùn)行內(nèi)部控制體系,采取風(fēng)險(xiǎn)管理措施,進(jìn)一步加強(qiáng)企業(yè)存貨、應(yīng)收賬款管理力度,提升資產(chǎn)周轉(zhuǎn)能力。

    3.2 提升企業(yè)核心競爭力,創(chuàng)造品牌價(jià)值

    中國中鐵作為國有大型企業(yè),在傳統(tǒng)建筑行業(yè)面臨產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵時期,應(yīng)摒棄單純追求規(guī)模發(fā)展的經(jīng)營模式,打造特有的品牌影響力,推動國家各項(xiàng)改革措施落地。加大研發(fā)投入,提升自主創(chuàng)新能力與核心競爭力。

    3.3 妥善規(guī)劃經(jīng)營性現(xiàn)金流量支出

    企業(yè)應(yīng)妥善規(guī)劃現(xiàn)金流使用,在各個業(yè)務(wù)板塊合理分配資金,避免現(xiàn)金流量緊缺與低回收率的現(xiàn)金流量支出而給企業(yè)帶來的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。謹(jǐn)慎進(jìn)行投資決策,盤活資金利用率。

    [參考文獻(xiàn)]

    [1] 吳克林.建筑業(yè)企業(yè)營運(yùn)能力探析[J].當(dāng)代會計(jì),2017(11).

    [2] 國務(wù)院國資委考核分配局.企業(yè)績效評價(jià)標(biāo)準(zhǔn)值[M].北京:經(jīng)濟(jì)科學(xué)出版社,2018.

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