股東聯(lián)結(jié)網(wǎng)絡(luò)、網(wǎng)絡(luò)位置與企業(yè)績效

萬叢穎

摘 要：采用企業(yè)網(wǎng)絡(luò)加強組織間協(xié)同創(chuàng)新是推動新興產(chǎn)業(yè)重大技術(shù)創(chuàng)新和技術(shù)突破的有效途徑。本文以我國滬深A(yù)股2012—2014年新一代信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)中的187家上市企業(yè)作為研究樣本，運用社會網(wǎng)絡(luò)分析方法，對上市企業(yè)之間由共同股東這一非正式關(guān)系聯(lián)結(jié)起來的企業(yè)網(wǎng)絡(luò)的密度和成分等結(jié)構(gòu)特征進行描述，并通過中心度、結(jié)構(gòu)洞和核心—邊緣結(jié)構(gòu)三個指標檢驗上市企業(yè)在股東聯(lián)結(jié)網(wǎng)絡(luò)中的網(wǎng)絡(luò)位置對企業(yè)績效的影響，分析新興產(chǎn)業(yè)中的企業(yè)應(yīng)如何占據(jù)優(yōu)勢網(wǎng)絡(luò)位置或建立重要社會關(guān)系。研究結(jié)果表明，股東聯(lián)結(jié)網(wǎng)絡(luò)的中心度、結(jié)構(gòu)洞和核心—邊緣結(jié)構(gòu)對企業(yè)績效均有顯著的正向影響，這說明占據(jù)有利的網(wǎng)絡(luò)位置對企業(yè)績效的提升有明顯的促進作用。因此，企業(yè)應(yīng)主動增加網(wǎng)絡(luò)中心度、占據(jù)更多的結(jié)構(gòu)洞、向更核心的網(wǎng)絡(luò)位置靠近，以此來增加企業(yè)績效。

關(guān)鍵詞：新興產(chǎn)業(yè);股東聯(lián)結(jié)網(wǎng)絡(luò);網(wǎng)絡(luò)位置;企業(yè)績效

中圖分類號：F270文獻標識碼：A

文章編號：1000-176X（2019）09-0120-08

一、問題的提出

自2010年10月國務(wù)院發(fā)布《關(guān)于加快培育和發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的決定》以來，我國新興產(chǎn)業(yè)迎來了快速發(fā)展期，產(chǎn)業(yè)規(guī)模迅速擴張，整體比重持續(xù)增加。新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展和壯大更多源自于重大技術(shù)創(chuàng)新和技術(shù)突破。然而從我國新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀來看，產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新主要依靠消化吸收再創(chuàng)新，原始性創(chuàng)新遠遠不足，產(chǎn)業(yè)扶持政策也延續(xù)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的扶持模式，以不斷做大產(chǎn)業(yè)規(guī)模為導向，鼓勵跟蹤模仿、數(shù)量擴張和加工制造，導致新興產(chǎn)業(yè)缺乏自主知識產(chǎn)權(quán)和核心技術(shù)，陷入低端鎖定、重復建設(shè)和無序競爭的發(fā)展困境，聚而不群、千園一律和未發(fā)展先過剩等現(xiàn)象普遍存在。

采用企業(yè)網(wǎng)絡(luò)加強組織間協(xié)同創(chuàng)新是推動新興產(chǎn)業(yè)重大技術(shù)創(chuàng)新和技術(shù)突破的有效途徑。隨著網(wǎng)絡(luò)理論的日趨成熟，學者們深入分析了網(wǎng)絡(luò)對產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新的推動作用，并引入能夠準確刻畫網(wǎng)絡(luò)特征的社會網(wǎng)絡(luò)分析法，分析網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)和網(wǎng)絡(luò)關(guān)系是否影響企業(yè)績效。研究結(jié)果表明企業(yè)網(wǎng)絡(luò)確實能夠促進產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展，而且新興產(chǎn)業(yè)由于具有較高的時間壓力、創(chuàng)新成本和創(chuàng)新風險，大部分企業(yè)無力獨自承擔原始性創(chuàng)新成本，通過占據(jù)優(yōu)勢網(wǎng)絡(luò)位置或建立重要社會關(guān)系獲取有價值的信息、發(fā)展機遇和稀缺資源的需求更為緊迫，因而更傾向于利用網(wǎng)絡(luò)加強創(chuàng)新能力[1]。

股東聯(lián)結(jié)網(wǎng)絡(luò)是指企業(yè)之間由共同股東這一非正式關(guān)系聯(lián)結(jié)起來的企業(yè)間社會網(wǎng)絡(luò)。當股東同時持有兩家及以上企業(yè)的股份時，企業(yè)成長所需要的資源可以通過共同股東在企業(yè)之間進行傳遞和流通。實際上，目前已有學者針對通過正式或非正式方式構(gòu)建的企業(yè)網(wǎng)絡(luò)展開大量研究，如通過共同董事構(gòu)建的企業(yè)間連鎖董事網(wǎng)絡(luò)，通過高管政治背景構(gòu)建的政治關(guān)系網(wǎng)絡(luò)，通過供應(yīng)鏈、外包和研發(fā)等構(gòu)建的各種企業(yè)網(wǎng)絡(luò)或戰(zhàn)略聯(lián)盟等，然而基于股東聯(lián)結(jié)網(wǎng)絡(luò)的相關(guān)研究缺乏系統(tǒng)性。新興產(chǎn)業(yè)具有特殊的產(chǎn)業(yè)特征，其中新一代信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新最活躍、滲透性最廣、帶動作用最強，其企業(yè)間網(wǎng)絡(luò)也更具普遍性和典型性，為研究股東聯(lián)結(jié)網(wǎng)絡(luò)對企業(yè)績效的影響提供了難得的實證樣本，而近年來兩化深度融合、《中國制造2025》、互聯(lián)網(wǎng)+等一系列國家層面戰(zhàn)略和概念的提出進一步為新興產(chǎn)業(yè)迎來重大發(fā)展機遇，其在新一輪工業(yè)革命中的地位和作用日漸凸顯。因此，本文基于網(wǎng)絡(luò)嵌入的視角，以我國新興產(chǎn)業(yè)中新一代信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)的股東聯(lián)結(jié)網(wǎng)絡(luò)為研究對象，通過研究股東聯(lián)結(jié)網(wǎng)絡(luò)中企業(yè)網(wǎng)絡(luò)位置對企業(yè)績效的影響，分析新興產(chǎn)業(yè)中的企業(yè)股東應(yīng)如何占據(jù)優(yōu)勢網(wǎng)絡(luò)位置或建立重要社會關(guān)系，獲取有價值的信息、發(fā)展機遇和稀缺資源等社會資本，這對于轉(zhuǎn)型經(jīng)濟背景下提高我國新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新能力、破解新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展困局具有至關(guān)重要的現(xiàn)實意義和應(yīng)用價值。

關(guān)于新興產(chǎn)業(yè)中的企業(yè)網(wǎng)絡(luò)的研究。

隨著全球產(chǎn)業(yè)競爭格局和經(jīng)濟增長模式的巨大變化，產(chǎn)品生命周期縮短、技術(shù)擴散速度加快、研發(fā)成本大幅提升，產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新的核心從單個的企業(yè)轉(zhuǎn)移到與外部組織之間的各種網(wǎng)絡(luò)聯(lián)結(jié)，各產(chǎn)業(yè)原有企業(yè)之間的競爭模式也逐漸演化為網(wǎng)絡(luò)層面的對抗與合作，創(chuàng)新過程需要依靠相互關(guān)聯(lián)的技術(shù)鏈，形成多節(jié)點的競合關(guān)系。如何適度地嵌入社會網(wǎng)絡(luò)從而獲取充足、優(yōu)質(zhì)的社會資源成為產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新和社會網(wǎng)絡(luò)研究關(guān)注的重點[2-3]。

不同于傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，新興產(chǎn)業(yè)處于產(chǎn)業(yè)生命周期的早期階段，技術(shù)不成熟，產(chǎn)業(yè)規(guī)模未形成，上下游產(chǎn)業(yè)配套不完善，因此，新興產(chǎn)業(yè)傾向于通過企業(yè)間相互聯(lián)結(jié)形成合作創(chuàng)新網(wǎng)絡(luò)，從而降低成本和提高企業(yè)績效。大量研究結(jié)果證實新興產(chǎn)業(yè)中的企業(yè)間網(wǎng)絡(luò)普遍存在，而且對網(wǎng)絡(luò)成員的影響很大。Gemünden 等[4]對生物科技、醫(yī)療設(shè)備和微電子等六個高技術(shù)產(chǎn)業(yè)進行研究，發(fā)現(xiàn)采用創(chuàng)新網(wǎng)絡(luò)的企業(yè)與其他企業(yè)相比，產(chǎn)量提高20%，新產(chǎn)品開發(fā)程度提高7%—10%。Owen-Smith 和 Powell[1]進一步指出，盡管企業(yè)間創(chuàng)新網(wǎng)絡(luò)的研究涵蓋眾多行業(yè)，但生物制藥、電子信息和高科技制造業(yè)等新興產(chǎn)業(yè)由于較大的時間壓力、較高的創(chuàng)新成本和創(chuàng)新風險，更傾向于采用網(wǎng)絡(luò)加強創(chuàng)新，從而提高其技術(shù)效率。

關(guān)于企業(yè)網(wǎng)絡(luò)對企業(yè)績效影響的研究。

經(jīng)濟社會學派從社會網(wǎng)絡(luò)視角將社會的關(guān)系型結(jié)構(gòu)嵌入到經(jīng)濟行為之中，認為個體的行為不僅僅取決于個人，同時還會受社會網(wǎng)絡(luò)中所接觸的其他人的影響。隨著社會網(wǎng)絡(luò)理論的逐漸深入，學者們發(fā)現(xiàn)，企業(yè)以及企業(yè)內(nèi)外部的人、環(huán)境具備一定的社會網(wǎng)絡(luò)特性，社會網(wǎng)絡(luò)理論對企業(yè)行為同樣具有強大的解釋力度，因此，從社會網(wǎng)絡(luò)視角研究企業(yè)行為開始成為一個新興熱點領(lǐng)域，國內(nèi)也已經(jīng)有學者開始從這一視角展開研究。以往研究認為，企業(yè)網(wǎng)絡(luò)主要通過以下四個方面提升了企業(yè)的績效：一是企業(yè)網(wǎng)絡(luò)可以使企業(yè)獲取關(guān)鍵知識和其他資源所不可替代的途徑，其中越是占據(jù)網(wǎng)絡(luò)中心位置的企業(yè)，越能夠通過掌握更多新知識、信息和資源來提升企業(yè)的績效[5]。二是企業(yè)網(wǎng)絡(luò)能夠幫助企業(yè)獲取更多的競爭優(yōu)勢，企業(yè)的競爭優(yōu)勢不僅能夠通過內(nèi)部資源獲得，也可以通過從企業(yè)間的關(guān)系與網(wǎng)絡(luò)中識別、獲得和利用外部的互補性資源獲得[6]，網(wǎng)絡(luò)中企業(yè)之間的互動能夠產(chǎn)生知識外部性以及系統(tǒng)性的網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)[7]，提高網(wǎng)絡(luò)內(nèi)企業(yè)的組織學習能力，從而獲取持續(xù)的競爭效應(yīng)。三是企業(yè)網(wǎng)絡(luò)能夠有效抵御風險，企業(yè)網(wǎng)絡(luò)的構(gòu)建減輕了網(wǎng)絡(luò)內(nèi)企業(yè)承擔的市場風險和經(jīng)營風險，且單個企業(yè)所分擔的風險能夠隨著企業(yè)數(shù)量的增加而減少。因此，企業(yè)網(wǎng)絡(luò)能夠幫助網(wǎng)絡(luò)內(nèi)部的成員企業(yè)分散風險、抵制環(huán)境沖擊。四是企業(yè)網(wǎng)絡(luò)能夠幫助企業(yè)獲得規(guī)模經(jīng)濟，企業(yè)網(wǎng)絡(luò)可以看成是企業(yè)與市場之間的中間組織，幫助企業(yè)減少交易和生產(chǎn)成本，特別是同行業(yè)上下游的交叉持股，能夠在原材料采購、質(zhì)量安全等方面形成產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同，從而形成綜合擴張能力和規(guī)模經(jīng)濟效應(yīng)。

然而也有學者提出不同觀點，認為企業(yè)網(wǎng)絡(luò)也會對企業(yè)發(fā)展產(chǎn)生一定的負面效應(yīng)。一是企業(yè)網(wǎng)絡(luò)會為企業(yè)帶來路徑依賴，企業(yè)當前所擁有的能力束和資源束的狀態(tài)及其性質(zhì)取決于以前形成的網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)，并會對企業(yè)未來的選擇形成制約，企業(yè)合作伙伴的選擇也呈現(xiàn)出路徑依賴的特征，甚至可能使企業(yè)家產(chǎn)生過度自信、控制幻覺等非理性特質(zhì)。二是企業(yè)網(wǎng)絡(luò)可能會導致企業(yè)被鎖定于非生產(chǎn)性關(guān)系，或者很難尋找更有效的合作伙伴，從而陷入集群發(fā)展的風險。Parrinot等 [8]甚至指出，網(wǎng)絡(luò)中擁有強權(quán)的成員可能會損害其他成員的利益。吳俊杰等[19]對高技術(shù)民營企業(yè)網(wǎng)絡(luò)進行研究，發(fā)現(xiàn)企業(yè)家社會網(wǎng)絡(luò)的廣泛性和關(guān)系強度與創(chuàng)新績效之間存在倒U型關(guān)系，過度強大的社會網(wǎng)絡(luò)反而不利于企業(yè)的創(chuàng)新。

關(guān)于股東聯(lián)結(jié)網(wǎng)絡(luò)的研究。

基于股東能動主義觀點，股東作為企業(yè)所有者，比其他利益相關(guān)者更加關(guān)注企業(yè)長期利益，也更有動力促進和推動企業(yè)進行突破式創(chuàng)新。同時，作為企業(yè)的投資主體和最終決策者，股東性質(zhì)、動機、行為與風險偏好等因素對企業(yè)創(chuàng)新過程的影響也更加直接[8]。因此，股東對企業(yè)績效的影響一直備受學者關(guān)注，如大股東參與度、股權(quán)集中度與股權(quán)制衡度、股權(quán)性質(zhì)和控制權(quán)結(jié)構(gòu)等。實際上，由于我國企業(yè)處于傳統(tǒng)的關(guān)系型社會的制度背景之中[9]，與其他因素相比，廣泛的社會連帶以及嵌入股東中的社會資本對于企業(yè)績效的影響更為顯著，但鮮有學者將股東對創(chuàng)新績效的影響放在社會網(wǎng)絡(luò)分析框架下研究。

基于社會網(wǎng)絡(luò)視角的研究已成為當前熱點，如企業(yè)間連鎖董事網(wǎng)絡(luò)，高管政治關(guān)系網(wǎng)絡(luò)，研發(fā)聯(lián)盟網(wǎng)絡(luò)以及通過供應(yīng)鏈、外包、研發(fā)團隊等構(gòu)建的各種企業(yè)網(wǎng)絡(luò)或戰(zhàn)略聯(lián)盟等，而基于股東聯(lián)結(jié)的企業(yè)間社會網(wǎng)絡(luò)的相關(guān)領(lǐng)域的研究缺乏系統(tǒng)性。實際上，股東聯(lián)結(jié)網(wǎng)絡(luò)比董事和高管聯(lián)結(jié)構(gòu)成的網(wǎng)絡(luò)更加有效，其原因主要在于：一方面，股東作為企業(yè)所有者，比其他利益相關(guān)者更加關(guān)注企業(yè)的長期利益，而董事和高管與企業(yè)股東之間本身存在代理問題，會影響其在信息傳遞和風險分擔等方面的有效性;另一方面，股東的決策和行為會更直接地影響企業(yè)的經(jīng)營活動和未來的戰(zhàn)略規(guī)劃，更有利于企業(yè)網(wǎng)絡(luò)發(fā)揮減少交易和生產(chǎn)成本的作用。此外，股東聯(lián)結(jié)網(wǎng)絡(luò)是一種弱關(guān)系聯(lián)結(jié)，股東與股東之間具有不同的經(jīng)濟特征，僅在企業(yè)重大決議和召開股東大會時進行交流，互動頻率和親密程度均較低，根據(jù)弱關(guān)系理論，這種聯(lián)結(jié)更有利于異質(zhì)性知識、信息和資源的傳遞與交換，是從關(guān)系網(wǎng)絡(luò)中獲取社會資本的重要途徑。但是與董事和高管人員不同的是，股東的投資目的存在多元化，很多中小股東通常會選擇搭便車，較少參與企業(yè)的經(jīng)營管理和決策，只有大股東才能夠在網(wǎng)絡(luò)聯(lián)結(jié)中真正起到有效聯(lián)結(jié)的作用。

目前已經(jīng)有學者開始關(guān)注股東社會資本和社會網(wǎng)絡(luò)的研究。高闖和關(guān)鑫[10]在以往傳統(tǒng)的股權(quán)控制鏈分析范式基礎(chǔ)上，開創(chuàng)性的將社會網(wǎng)絡(luò)理論引入到終極股東問題研究中，提出了社會資本控制鏈分析范式。在此基礎(chǔ)上，祝繼高和王春飛[11]與趙晶和郭海[12]構(gòu)建了終極股東雙重控制鏈，即基于合同條款的股權(quán)控制鏈和基于社會網(wǎng)絡(luò)的社會資本控制鏈，并證實企業(yè)股東會通過社會資本構(gòu)建隱性控制鏈對企業(yè)進行軟控制。而針對股東聯(lián)結(jié)網(wǎng)絡(luò)研究的文獻目前還較少，董大勇等[13]則進一步從信息擴散和關(guān)聯(lián)交易的角度分析股東聯(lián)結(jié)網(wǎng)絡(luò)對股價聯(lián)動關(guān)系的影響。這些文獻是股東聯(lián)結(jié)網(wǎng)絡(luò)構(gòu)建的探索性文章，但是對于股東在網(wǎng)絡(luò)中的位置、與網(wǎng)絡(luò)中其他成員之間的關(guān)系是否對企業(yè)績效產(chǎn)生影響等問題仍需進一步深入研究。

因此，本文基于網(wǎng)絡(luò)嵌入的視角，以我國新興產(chǎn)業(yè)中新一代信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)的股東聯(lián)結(jié)網(wǎng)絡(luò)為研究對象，具體探討股東聯(lián)結(jié)網(wǎng)絡(luò)中企業(yè)網(wǎng)絡(luò)位置對企業(yè)績效的影響。一方面，將股東對企業(yè)績效影響的研究從股東的性質(zhì)、動機、行為與風險偏好等因素延伸至股東的社會關(guān)系層面;另一方面，將企業(yè)間社會關(guān)系網(wǎng)絡(luò)的研究從高管、獨立董事和研發(fā)聯(lián)盟等網(wǎng)絡(luò)延伸至股東網(wǎng)絡(luò)，分析新興產(chǎn)業(yè)中的企業(yè)股東應(yīng)如何占據(jù)優(yōu)勢網(wǎng)絡(luò)位置或建立重要社會關(guān)系，獲取有價值的信息、發(fā)展機遇和稀缺資源等社會資本，這拓展了對于新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新、股東治理和企業(yè)網(wǎng)絡(luò)的理論研究，對轉(zhuǎn)型經(jīng)濟背景下提高我國新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新能力、破解新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展困局具有至關(guān)重要的現(xiàn)實意義和應(yīng)用價值。

二、研究假設(shè)

網(wǎng)絡(luò)位置是社會網(wǎng)絡(luò)分析法中的關(guān)鍵變量，描述了網(wǎng)絡(luò)的結(jié)構(gòu)特征。在企業(yè)間的股東聯(lián)結(jié)網(wǎng)絡(luò)中，企業(yè)在網(wǎng)絡(luò)之中占據(jù)的位置不同，導致其從網(wǎng)絡(luò)中獲取的知識資源不同，從而影響企業(yè)績效。因此，行動者的行為和績效會受到其所處網(wǎng)絡(luò)位置的影響。本文選取網(wǎng)絡(luò)中心度、結(jié)構(gòu)洞和核心—邊緣結(jié)構(gòu)三個結(jié)構(gòu)特征指標衡量企業(yè)在網(wǎng)絡(luò)中的位置。

（一）網(wǎng)絡(luò)中心度與企業(yè)績效

網(wǎng)絡(luò)中心度（Centrality）是社會網(wǎng)絡(luò)分析中最常用的指標之一，網(wǎng)絡(luò)中心度能夠衡量網(wǎng)絡(luò)中成員的重要程度，是成員占據(jù)網(wǎng)絡(luò)中心位置的程度。在股東聯(lián)結(jié)企業(yè)網(wǎng)絡(luò)中，網(wǎng)絡(luò)中心度高的企業(yè)由于與多個企業(yè)之間建立聯(lián)系而處于網(wǎng)絡(luò)的中心位置，而網(wǎng)絡(luò)中心度低的企業(yè)則由于僅與少數(shù)企業(yè)有聯(lián)系而處于網(wǎng)絡(luò)的邊緣位置。大部分的研究支持網(wǎng)絡(luò)中心度更高的企業(yè)優(yōu)勢更明顯。第一，網(wǎng)絡(luò)中心度會影響企業(yè)接近和獲取具有價值的資源和知識的能力。網(wǎng)絡(luò)中心度越高，越會獲得更多聯(lián)結(jié)渠道和資源，特別是新興產(chǎn)業(yè)具有技術(shù)密集型特征，技術(shù)較強的企業(yè)在知識和信息的溢出方面具有明顯優(yōu)勢，因而通常會占據(jù)網(wǎng)絡(luò)的中心位置。第二，網(wǎng)絡(luò)中心度高的企業(yè)擁有更多合作的機會。網(wǎng)絡(luò)中的個體更傾向于與知識資源豐富、能力強和聲譽好的企業(yè)靠近并建立聯(lián)系，從而使得具有這些特質(zhì)的企業(yè)的網(wǎng)絡(luò)中心度高于其他企業(yè)。因此，網(wǎng)絡(luò)中心度高的企業(yè)能夠從建立聯(lián)系的企業(yè)中選取到優(yōu)秀的合作伙伴，實現(xiàn)技能互補，從而提高企業(yè)績效。第三，網(wǎng)絡(luò)中心度高的企業(yè)具有成本優(yōu)勢。企業(yè)在網(wǎng)絡(luò)中越處于中心位置，越有可能與其合作伙伴建立更加穩(wěn)定的長期合作關(guān)系，強化企業(yè)間信任機制，從而減少成員間機會主義行為，一定程度上能夠降低交易成本。因此，筆者提出如下假設(shè)：

H1：在股東聯(lián)結(jié)網(wǎng)絡(luò)中，企業(yè)的網(wǎng)絡(luò)中心度越高，企業(yè)績效越好。

3. 控制變量

影響企業(yè)績效的因素有很多，包括財務(wù)指標和非財務(wù)指標。本文選取企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)指標的股權(quán)集中度、國有股占比、管理層持股比例以及財務(wù)指標中的企業(yè)規(guī)模、資產(chǎn)負債率作為本文的控制變量。其中，股權(quán)集中度采用上市企業(yè)前十大股東持股比例的平方和來衡量，國有股占比用國有股份占全部股份的比值來衡量，管理層持股比例用管理層擁有的股份占全部股份的比值衡量，資產(chǎn)負債率用企業(yè)負債總額與資產(chǎn)總額的比值來衡量，企業(yè)規(guī)模用總資產(chǎn)的自然對數(shù)來衡量。

（三）模型設(shè)定

本文構(gòu)建以下模型對上述假設(shè)進行檢驗：

ROE=α1+α2Net+α3H10+α4RP+α5lnA+α6LEV+α7RMH+ε（1）

其中，ROE表示凈資產(chǎn)收益率，Net表示網(wǎng)絡(luò)位置指標，包括程度中心度（Degree）、限制度（Constra）和核心度（Corene）。H10、RP、lnA、LEV和RMH均為控制變量，分別表示股權(quán)集中度、國有股占比、總資產(chǎn)自然對數(shù)、資產(chǎn)負債率和管理層持股比例。ε表示隨機擾動項，α1表示常數(shù)項，α2—α7表示各變量的系數(shù)。

四、實證分析

（一）描述性統(tǒng)計

表1為主要變量的描述性統(tǒng)計結(jié)果。

從表1可以看出，新一代信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)上市企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率的平均值僅為6.930，最小值達到-98.179，最大值為57.688，表明新一代信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)的收益率普遍偏低。從企業(yè)在股東聯(lián)結(jié)網(wǎng)絡(luò)中的中心度來看，程度中心度的平均值僅為4.780，最大值為32.000（僅有1家企業(yè)），最小值為0.000（33個企業(yè)），表明通過共同股東與多家企業(yè)建立聯(lián)系的企業(yè)并不多。從企業(yè)在股東聯(lián)結(jié)網(wǎng)絡(luò)中結(jié)構(gòu)洞的豐富程度來看，限制度平均值為0.588，最大值為1.125，最小值則為0.110，表明該網(wǎng)絡(luò)中占據(jù)較多結(jié)構(gòu)洞的企業(yè)并不多。從企業(yè)在股東聯(lián)結(jié)網(wǎng)絡(luò)中的核心度來看，平均值僅為0.039，表明只有少部分企業(yè)處于網(wǎng)絡(luò)核心位置，而大部分企業(yè)都處于網(wǎng)絡(luò)邊緣位置。另外，樣本企業(yè)資產(chǎn)負債率平均值為37.982，最大值達到96.370，最小值僅為3.940，說明樣本企業(yè)的債務(wù)融資程度差距較大。新一代信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)中上市企業(yè)的股權(quán)集中度的平均值為0.137，最大值為0.504，說明新一代信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)的股權(quán)較集中。

（二）回歸結(jié)果與分析

網(wǎng)絡(luò)位置對企業(yè)績效影響的回歸結(jié)果如表2所示。從表2可以看出，第2列是基準模型，即控制變量對企業(yè)績效影響的多元回歸結(jié)果，顯示總資產(chǎn)自然對數(shù)和股權(quán)集中度都對企業(yè)績效有顯著正向影響。模型（1）將程度中心度指標（Degree）引入基準模型，用于檢驗股東聯(lián)結(jié)網(wǎng)絡(luò)中的中心度對企業(yè)績效的影響，模型解釋力度顯著增加（ΔR2=0.021）?；貧w結(jié)果表明，程度中心度指標與凈資產(chǎn)收益率在1%水平上顯著正相關(guān)，H1通過檢驗。模型（2）在基準模型中加入結(jié)構(gòu)洞指標（Constra），用來檢驗股東聯(lián)結(jié)網(wǎng)絡(luò)中的結(jié)構(gòu)洞豐富程度對企業(yè)績效的影響，模型解釋力度顯著增加（ΔR2=0.026）。結(jié)果表明，限制度與凈資產(chǎn)收益率在1%水平上顯著負相關(guān)，由于限制度是結(jié)構(gòu)洞的負向指標，說明企業(yè)占據(jù)的結(jié)構(gòu)洞數(shù)量會顯著提升企業(yè)績效，H2通過檢驗。模型（3）將核心度指標（Coreness）引入基準模型，用來檢驗股東聯(lián)結(jié)網(wǎng)絡(luò)中的核心度對企業(yè)績效的影響，模型解釋力度顯著增加（ΔR2=0.019）?；貧w結(jié)果表明，核心度與凈資產(chǎn)收益率在1%水平上顯著正相關(guān)，說明現(xiàn)企業(yè)所處的核心位置會顯著提升企業(yè)績效，H3通過檢驗。

（三）穩(wěn)健性檢驗

為了保證結(jié)論的可靠性，本文對模型進行穩(wěn)健性檢驗。用總資產(chǎn)收益率衡量企業(yè)績效，替代因變量凈資產(chǎn)收益率。在自變量方面，用中介中心度代替程度中心度作為網(wǎng)絡(luò)中心度指標，用有效規(guī)模代替限制度指標度量結(jié)構(gòu)洞，用核心—邊緣離散模型代替連續(xù)模型計算核心度。其中，核心—邊緣離散模型是將所有股東聯(lián)結(jié)網(wǎng)絡(luò)的成員分為兩類，將處于核心位置的企業(yè)的核心度定義為1，處于邊緣位置的企業(yè)的核心度定義為0。回歸結(jié)果表明，中介中心度與總資產(chǎn)收益率在1%水平上顯著為正，表明網(wǎng)絡(luò)中心度對企業(yè)績效存在顯著的正向影響;有效規(guī)模與總資產(chǎn)收益率在1%水平上顯著正相關(guān)，說明結(jié)構(gòu)洞對企業(yè)績效存在顯著的正向影響;核心度與總資產(chǎn)收益率在1%水平上顯著為正，說明現(xiàn)企業(yè)的核心度對企業(yè)績效存在顯著正向影響。為了進一步驗證結(jié)論的可信性，我們還對因變量進行了滯后兩期處理，無論是自變量還是替代指標的結(jié)論與之前一致。因此，綜合檢驗結(jié)果來看，本文的實證結(jié)果并未改變，H1、H2和H3得到進一步證實。

五、研究結(jié)論與政策建議

（一）研究結(jié)論

本文以我國滬深A(yù)股2012—2014年新一代信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)中的187家上市企業(yè)作為研究樣本，運用社會網(wǎng)絡(luò)分析方法，對上市企業(yè)之間由共同股東這一非正式關(guān)系聯(lián)結(jié)起來的企業(yè)網(wǎng)絡(luò)的密度和成分等結(jié)構(gòu)特征進行描述，通過中心度、結(jié)構(gòu)洞和核心—邊緣結(jié)構(gòu)三個指標檢驗上市企業(yè)在股東聯(lián)結(jié)網(wǎng)絡(luò)中的網(wǎng)絡(luò)位置對企業(yè)績效的影響，研究結(jié)果表明：

第一，網(wǎng)絡(luò)位置的確與企業(yè)績效相關(guān)。通過占據(jù)中心網(wǎng)絡(luò)位置，企業(yè)能夠更便捷地獲得知識、信息以及資源等社會資本，有利于企業(yè)的生存和持續(xù)發(fā)展，同時擁有更好的機遇選擇合作伙伴，顯著提升企業(yè)績效。

第二，企業(yè)在股東聯(lián)結(jié)網(wǎng)絡(luò)中占據(jù)較多的結(jié)構(gòu)洞，有利于企業(yè)績效的提升。本文研究結(jié)論支持了結(jié)構(gòu)洞理論，企業(yè)在股東聯(lián)結(jié)網(wǎng)絡(luò)占據(jù)較多結(jié)構(gòu)洞能夠提升績效。

第三，企業(yè)占據(jù)核心位置能帶來企業(yè)績效的提升。對于單個企業(yè)來說，其所處的位置決定了其在整個企業(yè)網(wǎng)絡(luò)中的影響，企業(yè)的網(wǎng)絡(luò)核心度越高，其控制其他企業(yè)甚至整個網(wǎng)絡(luò)的能力就越強，吸引越多的邊緣企業(yè)甚至核心企業(yè)進行優(yōu)勢合作，獲得更高的企業(yè)績效。

（二）政策建議

第一，鼓勵企業(yè)主動通過各種正式或非正式社會關(guān)系與其他企業(yè)建立廣泛聯(lián)系，打造開放式的高密度聯(lián)結(jié)網(wǎng)絡(luò)。受最新科技的驅(qū)動，在全球化新環(huán)境下，隨著企業(yè)間分工合作范圍的擴大，企業(yè)組織結(jié)構(gòu)也逐漸突破傳統(tǒng)界限，從單個企業(yè)演變?yōu)槠髽I(yè)間網(wǎng)絡(luò)的形式。現(xiàn)代企業(yè)，尤其是新興產(chǎn)業(yè)中的新一代信息技術(shù)企業(yè)，面臨較大生存風險，更應(yīng)通過正式或非正式的網(wǎng)絡(luò)聯(lián)結(jié)，積極與其他企業(yè)建立廣泛聯(lián)系，從而獲得網(wǎng)絡(luò)所帶來的社會資本和資源優(yōu)勢。

第二，企業(yè)應(yīng)積極與不同類型的其他企業(yè)建立聯(lián)系，占據(jù)更多的結(jié)構(gòu)洞，建立更有效率的網(wǎng)絡(luò)，進而增加企業(yè)績效。

第三，企業(yè)應(yīng)通過占據(jù)有利的網(wǎng)絡(luò)位置，爭取從網(wǎng)絡(luò)中獲得更多信息、知識和資源，從而提高自身績效。企業(yè)應(yīng)主動與其他企業(yè)建立更廣泛的直接聯(lián)系，增加企業(yè)在網(wǎng)絡(luò)中的中心程度，接近和獲取具有價值的知識和資源;重視與核心企業(yè)（與眾多企業(yè)有聯(lián)系的企業(yè)）建立聯(lián)系，向更核心的網(wǎng)絡(luò)位置靠近，從而獲得更多的信息資源渠道來增加企業(yè)績效。

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