中美貿(mào)易“休戰(zhàn)”的背后

沈建光

10月10日-11日，在美國華盛頓舉行的第十三輪中美經(jīng)貿(mào)高級別談判取得階段性進展。為何中美貿(mào)易摩擦會出現(xiàn)階段性轉機？中美貿(mào)易“休戰(zhàn)”的背后有何推動因素？

第一，與中方達成協(xié)議，符合特朗普的大選連任需求。距離美國大選只有一年多的時間，為了競選，用一紙協(xié)定爭取選票、贏得選民成為特朗普的重中之重。美國中西部豆農(nóng)作為特朗普的支持者，選票至關重要，這是特朗普將農(nóng)產(chǎn)品采購作為中美談判的一個重要要求，且多次抱怨中國未履行購買農(nóng)產(chǎn)品承諾的原因。此次談判的一個重要成果是中國加大對美國農(nóng)產(chǎn)品購買力度。

第二，關稅沖擊下，近期美國經(jīng)濟下行壓力陡然增加。美國9月ISM制造業(yè)PMI為47.8，大幅低于預期;新出口訂單更是暴跌至41;美國8月核心CPI加速上升至一年高點，年內美國長短期國債利差多次倒掛，市場對美國經(jīng)濟陷入衰退的擔憂升溫。倘若貿(mào)易摩擦升級，無疑會進一步拖累美國經(jīng)濟增長。雖然貿(mào)易摩擦以來，中國對美出口呈現(xiàn)斷崖式下跌，而美國對中國的出口增速則下降更多。此外，美國加征關稅的幾批清單從美國對華依賴度低的商品逐步擴散到對華依賴度高的商品，征稅對象也從中間品和資本品逐漸擴散到消費品，貿(mào)易戰(zhàn)的波及范圍正從企業(yè)蔓延至消費者，負面影響持續(xù)擴大。

第三，特朗普面臨民主黨的彈劾威脅，其急切希望通過促成與中國的經(jīng)貿(mào)協(xié)議緩釋國內政治壓力。9月24日，美國眾議院議長佩洛西宣布將推動彈劾總統(tǒng)特朗普的程序。

第四，貿(mào)易摩擦升級對中國的負面沖擊已擴大至更廣泛領域。對中國方面，除了對美出口下滑的直接影響，貿(mào)易下滑對于國內制造業(yè)、工業(yè)生產(chǎn)的拖累也在呈現(xiàn)。此外，企業(yè)家信心不穩(wěn)影響投資;消費者出于對收入下滑的擔心推遲消費。更嚴峻的是，貿(mào)易摩擦持續(xù)正促使更多的跨國企業(yè)考慮產(chǎn)業(yè)鏈調整。

綜上，穩(wěn)定的中美經(jīng)貿(mào)關系，對于中美乃至全球經(jīng)濟來講都是至關重要的。而中美此次會談中能夠互相釋放善意，全面討論經(jīng)貿(mào)問題，在眾多分歧中促成第一階段貿(mào)易協(xié)定的初步達成，實屬不易，避免了中美關系進一步惡化的更差局面出現(xiàn)。伴隨著三四季度中美前期關稅加征對美國的負面影響的進一步顯現(xiàn)，以及特朗普連任壓力下討好選民的訴求，美方亦有可能加速談判進程。

當然，中美貿(mào)易問題只是中美兩國博弈的一隅。經(jīng)貿(mào)沖突相對容易解決，要么雙贏要么雙輸，短期達成協(xié)議的可行性相對較大;但技術之爭則是更為中期的問題，是伴隨著中國高端制造業(yè)崛起與技術追趕而導致的，短期內不會有明顯好轉，沖突頻率反而會比以往增加;而金融領域的摩擦更是雙方不希望看到的。盡管短期內中美經(jīng)貿(mào)摩擦有望得到緩解，但考慮到美方對華加征關稅尚未取消，中美在技術、意識形態(tài)、外交等方面的分歧仍然存在、局勢依然復雜，中美之間的大國博弈，將呈現(xiàn)長期化、復雜化的常態(tài)趨勢。

貿(mào)易自由化顯著推動了國有企業(yè)去杠桿

對外經(jīng)濟貿(mào)易大學國際經(jīng)濟貿(mào)易學院 蔣靈多

清華大學經(jīng)濟管理學院 陸毅

中央財經(jīng)大學國際經(jīng)濟與貿(mào)易學院 紀珽

“貿(mào)易自由化是否助力國有企業(yè)去杠桿”《世界經(jīng)濟》2019年第9期

本文基于展的理論模型及1998年-2007年中國制造業(yè)國有企業(yè)數(shù)據(jù)，從貿(mào)易自由化角度探討國有企業(yè)去杠桿的可能路徑及其內在機制。

理論分析表明，進口關稅下降會迫使效率較低的高杠桿企業(yè)退出市場，并降低在位企業(yè)的杠桿率。

計量結果顯示，貿(mào)易自由化顯著推動了國有企業(yè)去杠桿，且通過如下機制實現(xiàn)：

一是促進高杠桿率企業(yè)的退出，降低行業(yè)國有企業(yè)的平均杠桿率;二是提高了在位國有企業(yè)利潤率水平，進而降低企業(yè)杠桿率。政府應進一步擴大對外開放，讓貿(mào)易自由化在供給側結構性改革中發(fā)揮更好的作用。

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（2019年10月14日-2019年10月20日）

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資料來源：《財經(jīng)》APP