經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊磊解鎖信貸約束問題

鄒珍珍

改革開放后，中國經(jīng)濟(jì)的波動(dòng)顯露出個(gè)性化特征，既不同于發(fā)達(dá)國家，也不同于發(fā)展中國家和新興市場國家。據(jù)了解，1980年至今國內(nèi)投資波動(dòng)是產(chǎn)出波動(dòng)的近4倍， 而發(fā)達(dá)國家和發(fā)展中國家投資波動(dòng)一般都是產(chǎn)出波動(dòng)的3倍左右。諸多經(jīng)濟(jì)學(xué)專家認(rèn)為，如此高的投資波動(dòng)與中國特有的國有企業(yè)和民營中小企業(yè)面臨不同的信貸約束具有密切聯(lián)系。

信貸約束在中國經(jīng)濟(jì)建設(shè)中一直是一個(gè)備受爭議的問題。自2008年的金融危機(jī)進(jìn)一步加劇信貸約束以來，經(jīng)濟(jì)學(xué)界也加緊了對該問題的研究步伐，其中令人矚目的當(dāng)屬香港理工大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)副教授楊磊的多項(xiàng)自成體系的課題成果。2015年至今，她已經(jīng)作為負(fù)責(zé)人先后開展了三個(gè)重大科研項(xiàng)目——“Credit Constraints and Product Competition”、“Credit Constraints and Fragmentation： Theory and Empirical Evidence”和“Strategic Foreign Direct Investment （FDI） when Local Firms Face Credit Constraints ： Theory and Empirical Evidence”，不僅建立起信貸約束與市場結(jié)構(gòu)變化、組織形式變化之間的關(guān)系，更對發(fā)展中國家的信貸約束是否會影響跨國公司的進(jìn)入模式選擇進(jìn)行深入探討，數(shù)次填補(bǔ)了經(jīng)濟(jì)學(xué)研究的空白，為相關(guān)學(xué)術(shù)創(chuàng)新和企業(yè)信貸實(shí)踐提供了經(jīng)典范例和重要指導(dǎo)。

在實(shí)施 “Credit Constraints and Product Competition”項(xiàng)目時(shí)，楊磊反復(fù)思索幾個(gè)關(guān)鍵問題：信貸約束對經(jīng)濟(jì)增長、國際貿(mào)易、跨國公司活動(dòng)和全球采購，特別是嚴(yán)重依賴外部融資的行業(yè)，產(chǎn)生了不利影響，受限的公司能做些什么來緩解這些影響呢？這會是有利于競爭還是不利于競爭的？有關(guān)信貸約束的影響業(yè)界早有詳細(xì)記載，但公司在面對它們時(shí)的反應(yīng)卻尚未得到關(guān)注。因此，楊磊團(tuán)隊(duì)在經(jīng)濟(jì)學(xué)界首次通過在信貸約束和由此引起的市場結(jié)構(gòu)變化之間建立聯(lián)系來填補(bǔ)這一空白。 他們發(fā)現(xiàn)信貸約束和市場的競爭程度存在非線性的關(guān)系，從而為深入了解信貸約束與生產(chǎn)競爭之間的關(guān)系提供了幫助，并為企業(yè)緩解信貸緊縮問題提供了支持。

在“Credit Constraints and Fragmentation： Theory and Empirical Evidence”項(xiàng)目的進(jìn)展過程中，楊磊及其團(tuán)隊(duì)再次向信貸約束問題發(fā)起挑戰(zhàn)。這一次，他們聚焦新的研究側(cè)面，在領(lǐng)域內(nèi)率先從生產(chǎn)效率的角度建立起信貸約束與組織形式變化之間的聯(lián)系。通過多方調(diào)研和嚴(yán)密的分析，楊磊團(tuán)隊(duì)揭示了生產(chǎn)效率是如何隨著組織形式的變化而變化的，并提出了對兩種可選組織形式（生產(chǎn)分段和資本集中）之間的比較。最終，在楊磊等人的努力下，該項(xiàng)目為信貸約束對生產(chǎn)模式、企業(yè)規(guī)模和出口的影響提供了研究意義?？梢钥闯觯c上一項(xiàng)課題成果相比，楊磊在信貸約束問題上的探究又上升到了新的高度。

2017年，香港特別行政區(qū)政府綜合研究基金項(xiàng)目“Strategic Foreign Direct Investment （FDI） when Local Firms Face Credit Constraints ： Theory and Empirical Evidence”正式開題，楊磊又一次為打破信貸約束研究壁壘蓄力。兩年來，她帶領(lǐng)團(tuán)隊(duì)致力于在東道國的信貸約束與跨國公司對戰(zhàn)略性外國直接投資的激勵(lì)之間建立聯(lián)系，探討發(fā)展中國家的信貸約束是否會影響跨國公司的進(jìn)入模式選擇，目前已經(jīng)取得階段性成果。項(xiàng)目結(jié)題后，將令人們深入了解外國直接投資和國際貿(mào)易如何受發(fā)展中國家的信貸約束和外國直接投資設(shè)置成本的影響，同時(shí)也將闡明釋放當(dāng)?shù)氐男刨J約束是否會帶來國內(nèi)收益的增加，進(jìn)而為相關(guān)金融改革和政策革新提供理論依據(jù)。

在漫長的學(xué)術(shù)探索中，楊磊不斷為經(jīng)濟(jì)學(xué)的創(chuàng)新進(jìn)步帶來驚喜。她深厚的學(xué)科積淀和超群的科研能力在項(xiàng)目中得以充分的展示，前沿的研究理念和豐碩成果令經(jīng)濟(jì)學(xué)的發(fā)展別開生面。對于楊磊未來的學(xué)術(shù)開拓，我們?nèi)f分期待。