論后金融危機(jī)條件下的投資管理

劉希希

摘 要：世界各國(guó)經(jīng)受金融危機(jī)的考驗(yàn)后，隨即進(jìn)入了后金融危機(jī)時(shí)代。投資管理與經(jīng)濟(jì)管理是加快企業(yè)發(fā)展速度的核心環(huán)節(jié)，也是決定企業(yè)成功和失敗的關(guān)鍵因素，而在后金融危機(jī)的背景下，如何做好企業(yè)投資的監(jiān)督與管理顯得格外重要。相對(duì)于以往的資本市場(chǎng)而言，受到后金融危機(jī)影響的資本市場(chǎng)發(fā)生了較大的改變，其特征及性質(zhì)均發(fā)生了不同程度的改變，這也表現(xiàn)出了資本市場(chǎng)在后金融危機(jī)時(shí)代下發(fā)生的變化。從本質(zhì)上說(shuō)后，金融危機(jī)時(shí)代也轉(zhuǎn)變了資本市場(chǎng)的資本特征，這對(duì)投資方向及投資管理提出了更為嚴(yán)格的要求。受到后金融危機(jī)時(shí)代的影響，投資方向及投資策略都要做出適時(shí)的轉(zhuǎn)變，尤其是要考慮不同因素給投資管理帶來(lái)的影響，平衡收益，維護(hù)投資市場(chǎng)的穩(wěn)定性。

關(guān)鍵詞：后金融危機(jī);投資管理;風(fēng)險(xiǎn)管理

金融危機(jī)爆發(fā)后，在極短的時(shí)間內(nèi)席卷全球，世界經(jīng)濟(jì)進(jìn)入緩慢的衰退期，尤其是金融秩序無(wú)法維持原有的狀態(tài)，而進(jìn)入一種新常態(tài)當(dāng)中。在諸多主客觀因素的影響下，資產(chǎn)走向發(fā)生了較大的變化，轉(zhuǎn)而朝向證券化經(jīng)營(yíng)的方向發(fā)展，金融風(fēng)險(xiǎn)正是在此種背景下出現(xiàn)，這不僅是市場(chǎng)受到后金融危機(jī)影響表現(xiàn)出的特征，也可以說(shuō)是市場(chǎng)應(yīng)對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)的策略。值得注意的是，資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)及投資管理都應(yīng)給予后金融危機(jī)時(shí)代應(yīng)有的重視，時(shí)刻關(guān)注其動(dòng)態(tài)。最重要的是伴隨后金融危機(jī)時(shí)代而出現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)觸底給世界經(jīng)濟(jì)的發(fā)展帶來(lái)了嚴(yán)重的影響，世界經(jīng)濟(jì)處于一個(gè)漫長(zhǎng)的恢復(fù)過程當(dāng)中。投資管理必須對(duì)金融危機(jī)進(jìn)行充分的認(rèn)識(shí)，明確世界經(jīng)濟(jì)及市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展形勢(shì)，在深刻剖析市場(chǎng)發(fā)展?fàn)顩r的基礎(chǔ)上做出投資決策。投資管理具備系統(tǒng)性的特征，實(shí)際決策前，必須將企業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r、市場(chǎng)的投資規(guī)律及金融危機(jī)帶來(lái)的影響融合在一起，確保投資決策切實(shí)可行。只有這樣，才能將管理策略落實(shí)到投資的始終。

一、后金融危機(jī)時(shí)代的概述

眾所周知，2008年于美國(guó)爆發(fā)的次貸危機(jī)引發(fā)了全球性的金融危機(jī)，世界經(jīng)濟(jì)都受到了金融危機(jī)的影響，整體進(jìn)入寒冬期，要想恢復(fù)至原有的狀態(tài)，必須經(jīng)過漫長(zhǎng)的恢復(fù)和過渡。但是這個(gè)恢復(fù)期并不是固定的，可能是三五年的時(shí)間，也可能是更長(zhǎng)的時(shí)間，而這就是指后金融危機(jī)時(shí)代。受到美國(guó)次貸危機(jī)的影響，世界各國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展都受到了嚴(yán)重的影響，各個(gè)國(guó)家為了及時(shí)止損、降低傷害，制定并采取了有效的補(bǔ)救措施。經(jīng)過一段時(shí)間的努力，以日本及歐盟為代表的國(guó)家和集團(tuán)經(jīng)濟(jì)才開始復(fù)蘇。在世界各國(guó)通力合作的情況下，全球經(jīng)濟(jì)才止住了進(jìn)一步衰退的局面。

二、后金融危機(jī)時(shí)代給中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來(lái)的影響

除了金融危機(jī)本身外，后金融危機(jī)時(shí)代也給世界經(jīng)濟(jì)的發(fā)展帶來(lái)了嚴(yán)重的影響，很多國(guó)家為此付出了慘重的代價(jià)。在此期間，很多國(guó)家的經(jīng)濟(jì)都陷入全面衰退的狀態(tài)，增速十分緩慢。當(dāng)然，中國(guó)經(jīng)濟(jì)同樣面臨極為嚴(yán)峻的環(huán)境，例如，我國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值自2008年開始大幅下滑，直到2009年第三季度才開始止住下滑的趨勢(shì)，并有所回升[1]。在此之前我國(guó)的出口總額較為理想，增速較高。但是在后金融危機(jī)時(shí)代的影響下，我國(guó)出口總額大幅下降。最重要的是在國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值及出口增速的共同影響下，我國(guó)整體經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r不容樂觀。這也為各行各業(yè)的發(fā)展帶來(lái)了極為嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)，就業(yè)率大幅下跌，越來(lái)越多的人面臨失業(yè)的危險(xiǎn)。嚴(yán)峻的競(jìng)爭(zhēng)壓力和產(chǎn)品積壓過剩等問題，都給企業(yè)的生存與發(fā)展帶來(lái)了前所未有的挑戰(zhàn)?？偟脕?lái)說(shuō)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展受到了后金融危機(jī)時(shí)代的直接影響，而如何順利渡過后金融危機(jī)時(shí)代帶來(lái)的挑戰(zhàn)已經(jīng)成為各行各業(yè)重點(diǎn)關(guān)注的問題，也是世界經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域亟待解決的問題。

在此背景下，我國(guó)企業(yè)不僅要時(shí)刻關(guān)注世界經(jīng)濟(jì)及國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展趨勢(shì)，還有做好投資管理，維護(hù)企業(yè)及發(fā)展的穩(wěn)定性。當(dāng)前，投資管理已經(jīng)為企業(yè)應(yīng)對(duì)后金融危機(jī)主要手段，這進(jìn)一步證明了投資管理應(yīng)用于企業(yè)發(fā)展中的可行性。不僅可以改善企業(yè)生產(chǎn)及經(jīng)營(yíng)效率過低的問題，還可將企業(yè)的利潤(rùn)空間擴(kuò)大至預(yù)期的目標(biāo)。盡最大努力改善項(xiàng)目管理成本過高的問題，使得企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的目標(biāo)成為可能。

三、后金融危機(jī)時(shí)代給投資管理帶來(lái)的挑戰(zhàn)

（一）生產(chǎn)及商業(yè)格局發(fā)生變化

不難發(fā)現(xiàn)，發(fā)達(dá)國(guó)家與發(fā)展中國(guó)家的發(fā)展重點(diǎn)并不相同?；旧希澜绶秶鷥?nèi)的所有發(fā)達(dá)國(guó)家正處于去工業(yè)化的過程當(dāng)中，發(fā)展中國(guó)家則與之相反，正在朝向工業(yè)化的方向努力。但是我們也不能忽略其中存在的弊端，例如發(fā)展停滯問題等。眾所周知，貿(mào)易保護(hù)主義給國(guó)家之間的經(jīng)濟(jì)溝通和交流帶來(lái)了一定的影響，甚至給資本的流通造成了阻礙。伴隨而來(lái)的貿(mào)易壁壘更是給整個(gè)市場(chǎng)的投資環(huán)境帶來(lái)了負(fù)面影響，在貿(mào)易壁壘的影響下，發(fā)展中國(guó)家的產(chǎn)品已經(jīng)被定位至價(jià)格低廉、質(zhì)量較差的行列當(dāng)中?？傊?，無(wú)論是貿(mào)易壁壘還是貿(mào)易保護(hù)主義，都給資本在世界市場(chǎng)中的流通造成了阻礙。

（二）金融投資市場(chǎng)格局發(fā)生變化

在原有的世界經(jīng)濟(jì)總量當(dāng)中，美國(guó)占據(jù)較大份額，但是受到后金融危機(jī)時(shí)代的影響，美國(guó)的占有份額大幅下滑，美元的地位也有所動(dòng)搖。在諸多主客觀因素的影響下，世界金融投資市場(chǎng)發(fā)生了較為明顯的改變。而發(fā)展中國(guó)家卻借此機(jī)會(huì)取得了一定的成績(jī)，整體地位越來(lái)越突出。但是發(fā)展中國(guó)家面對(duì)的金融投資管理卻越來(lái)越復(fù)雜，挑戰(zhàn)越來(lái)越大[2]。盲目發(fā)展資本行業(yè)的問題不是只存在于發(fā)展中國(guó)家，西方發(fā)達(dá)國(guó)家同樣面對(duì)這一問題，特別是實(shí)體經(jīng)濟(jì)與金融經(jīng)濟(jì)之間的關(guān)系并未得到有效的協(xié)調(diào)，所以說(shuō)投資管理效果并不理想。要想規(guī)避這一風(fēng)險(xiǎn)，必須加強(qiáng)對(duì)投資管理的監(jiān)督與強(qiáng)化，這也是后金融危機(jī)時(shí)代投資管理面臨的發(fā)展難題之一。

四、后金融危機(jī)下的投資管理

（一）建立評(píng)估體系

建立評(píng)估體系的目的在于使投資方了解并掌握金融投資市場(chǎng)的狀況，根據(jù)評(píng)估結(jié)果適當(dāng)?shù)恼{(diào)節(jié)投融資結(jié)構(gòu)，以金融市場(chǎng)環(huán)境為核心優(yōu)化投資產(chǎn)品，從源頭入手改善投資效率過低的問題。無(wú)論是投資管理還是經(jīng)營(yíng)管理，都是以擴(kuò)大利潤(rùn)為目標(biāo)的，這也是投資方面對(duì)的主要問題，投資完成后所獲利潤(rùn)并未達(dá)成預(yù)期的目標(biāo)，則代表投資方經(jīng)受了利潤(rùn)或財(cái)產(chǎn)上的損失。因此，投資方應(yīng)善于優(yōu)化資本來(lái)源渠道，充分借鑒發(fā)達(dá)國(guó)家的成功經(jīng)驗(yàn)，使得投資渠道不再拘泥于固有的模式中，將直接融資作為切入點(diǎn)優(yōu)化投資方的投資策略。后金融危機(jī)時(shí)代帶來(lái)的影響可謂是相當(dāng)巨大，資本市場(chǎng)甚至出現(xiàn)萎縮現(xiàn)象，而資本市場(chǎng)為了繼續(xù)運(yùn)行而選擇了轉(zhuǎn)型。很多投資方并未進(jìn)行直接融資，而是通過商業(yè)銀行進(jìn)行融資。這種單一的融資結(jié)構(gòu)及模式給投資方帶來(lái)了較為嚴(yán)格的要求，投資方必須想辦法打破單一的融資模式，構(gòu)建多元化的融資市場(chǎng)，拓寬投資及融資渠道，真正將投資行為作為核心緩解資金效率矛盾的問題，激發(fā)投資方的資金活力，使其以更加活躍的狀態(tài)在資本市場(chǎng)中流通。當(dāng)然，這些都是在以投資方擁有自己的評(píng)估體系的基礎(chǔ)上完成的。所以說(shuō)科學(xué)客觀的評(píng)估體系有利于投資方開展投資管理。

（二）優(yōu)化工具

優(yōu)化工具的目的在于使投資方更好地適應(yīng)后金融危機(jī)時(shí)代的影響，確保其與資本市場(chǎng)的特征相符，通過對(duì)現(xiàn)有的資本市場(chǎng)發(fā)展?fàn)顩r進(jìn)行分析后可以發(fā)現(xiàn)，無(wú)論是國(guó)內(nèi)的金融市場(chǎng)，還是股票市場(chǎng)都處于一個(gè)較大的波動(dòng)期。這些都對(duì)工具的優(yōu)化提出了較高的要求，其優(yōu)化對(duì)象為做大和做空的工具，優(yōu)化過程中不僅要考慮到投資法律，還要遵循相關(guān)的標(biāo)準(zhǔn)與要求，以便自身的做大行為和做空行為合理合法，協(xié)助投資方擴(kuò)大利潤(rùn)空間。相對(duì)于其他工具而言，更為重要的是金融衍生工具。投資方必須給予金融衍生工具應(yīng)有的重視，并在原有基礎(chǔ)上對(duì)其進(jìn)行創(chuàng)新與改革[3]。只有具備完善的金融衍生工具才能穩(wěn)定金融市場(chǎng)，避免其因局部因素的波動(dòng)而影響整個(gè)市場(chǎng)的運(yùn)行。在未來(lái)很長(zhǎng)的一段時(shí)間內(nèi)，金融市場(chǎng)都會(huì)處于較大的波動(dòng)當(dāng)中，而企業(yè)和投資方則應(yīng)更好的掌握金融杠桿的規(guī)律，以金融杠桿的特征為核心，全面推行金融投資工具，構(gòu)建全新的投資體系，從而使得投資方實(shí)現(xiàn)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的目標(biāo)，平衡收益。這不僅是規(guī)避金融風(fēng)險(xiǎn)的重要舉措，也可使投資方的金融投資渠道得到有效的拓寬。

（三）創(chuàng)新金融產(chǎn)品

當(dāng)前，金融市場(chǎng)中存在的金融產(chǎn)品同質(zhì)化問題十分嚴(yán)重，而投資方要想避免這一問題，必須在原有基礎(chǔ)上做好金融產(chǎn)品的創(chuàng)新與改革。這也是提高投資管理水平的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，從而為投資方利潤(rùn)及效益的提升提供必要的保障。除了金融基金產(chǎn)品外，投資或者融資類的產(chǎn)品都存在同質(zhì)化的問題，實(shí)際投資的過程中很難有選擇的空間。此種背景下，提高金融產(chǎn)品的差異化顯得格外重要。尤其是要推出全新的金融產(chǎn)品及金融服務(wù)。創(chuàng)新金融產(chǎn)品的過程中，絕不可違反國(guó)家的政策與法規(guī)，也就是說(shuō)利用合理合法的手段拓寬投資范圍，創(chuàng)新投資產(chǎn)品。創(chuàng)新過程中，還要考慮金融市場(chǎng)是否存在失衡的問題。從而利用全新的投融資工具加快信用貸款的防護(hù)，利用證券化的手段為投資管理奠定基礎(chǔ)。信用貸款具備一定的流動(dòng)性，但是于美國(guó)爆發(fā)的次級(jí)信貸問題給信用貸款帶來(lái)了嚴(yán)重的影響。因此，投資方必須想辦法強(qiáng)化對(duì)信用貸款資產(chǎn)的管理，確保其流動(dòng)性。規(guī)避金融風(fēng)險(xiǎn)，降低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)出現(xiàn)的可能性，而商業(yè)銀行要想改善自身抗風(fēng)險(xiǎn)能力較差的問題，可結(jié)合金融市場(chǎng)的發(fā)展?fàn)顩r全面推行人民幣的衍生工具，為金融市場(chǎng)的發(fā)展及建設(shè)注入活力，并為投資管理的進(jìn)步提供支持。

（四）避免盲目投資

投資過程中，投資方應(yīng)保持冷靜的頭腦，客觀判斷可能存在的風(fēng)險(xiǎn)，盡量避免盲目投資的行為。事實(shí)上，市場(chǎng)上流通的低風(fēng)險(xiǎn)債券并不是真正意義上的低風(fēng)險(xiǎn)，而是投資方盲目相信投資過程當(dāng)中的低風(fēng)險(xiǎn)而做出的行為。投資方必須在投資過程中明確基金或者債券的區(qū)別，分析其風(fēng)險(xiǎn)狀況，并將主線投資和輔助性投資區(qū)別開來(lái)，只有滿足上述要求，才能真正提高投資利潤(rùn)率，實(shí)現(xiàn)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的目標(biāo)[4]。當(dāng)前，金融正朝向脫媒化的方向發(fā)展，這不僅是金融市場(chǎng)發(fā)展的必然趨勢(shì)，也是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的客觀要求。金融脫媒化給傳統(tǒng)銀行的發(fā)展帶來(lái)了一定的沖擊，突出表現(xiàn)為債券持有大幅增加。所以說(shuō)無(wú)論是面對(duì)地方債務(wù)，還是在面對(duì)傳統(tǒng)的低風(fēng)險(xiǎn)國(guó)際金融機(jī)構(gòu)債券，投資方都應(yīng)謹(jǐn)慎的判斷并處理。這要求投資方擁有敏銳的洞察力和鑒別能力，從而在投資過程中預(yù)防潛在風(fēng)險(xiǎn)，將因風(fēng)險(xiǎn)帶來(lái)的損失控制在最小范圍，切實(shí)落實(shí)投資管理工作。

綜上所述，企業(yè)的經(jīng)濟(jì)行為越來(lái)越復(fù)雜，金融投資環(huán)境也越來(lái)越嚴(yán)峻。投資方不僅要面對(duì)可能存在的危險(xiǎn)，還要考慮并處理好因后金融危機(jī)時(shí)代而出現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)問題。只有結(jié)合當(dāng)前的投資需求制定科學(xué)的投資策略，打造全新的投資模式，才能使投資管理滿足投資方的實(shí)際需求，這也是投資管理工作與市場(chǎng)狀況融合的直觀體現(xiàn)。實(shí)際投資前，必須對(duì)可能存在的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析，明確其種類與來(lái)源，從而制定更為靈活的投資策略，使得投資方的投資行為更具針對(duì)性，以免在投資過程中出現(xiàn)不必要的危機(jī)和經(jīng)濟(jì)損失。如何防控投資風(fēng)險(xiǎn)始終是投資方重點(diǎn)研究的問題，也是其必須長(zhǎng)期堅(jiān)持的任務(wù)。一般情況下，投資方會(huì)選擇成立風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估團(tuán)隊(duì)的方式辨別市場(chǎng)中出現(xiàn)的金融風(fēng)險(xiǎn)，只有具備良好的判斷力并擁有實(shí)踐意識(shí)與眼光，才能在后金融危機(jī)的影響下提高投資管理水平，做好投資管理工作。

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