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    Excel在資本結(jié)構(gòu)確定中的應(yīng)用淺析

    2019-10-30 03:07:11張愛平
    當(dāng)代旅游 2019年4期
    關(guān)鍵詞:資本結(jié)構(gòu)決策分析

    張愛平

    摘要:資本結(jié)構(gòu)決策是權(quán)衡風(fēng)險和收益以確定最佳資本結(jié)構(gòu)的過程,是企業(yè)財務(wù)決策的核心內(nèi)容之一。文章結(jié)合相關(guān)實例,借助Excel豐富的函數(shù)、靈活的公式與數(shù)據(jù)分析功能,建立了三種資本結(jié)構(gòu)決策方法的動態(tài)決策模型,以期給企業(yè)決策者提供決策幫助和參考。

    關(guān)鍵詞:資本結(jié)構(gòu);Excel應(yīng)用;分析;決策

    一、資本結(jié)構(gòu)的含義

    資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)各種形式資金的構(gòu)成及其比例關(guān)系。企業(yè)發(fā)展所需的資金是企業(yè)通過對外借款和發(fā)行股票等形式獲得的,這些不同來源的資本,在不同的環(huán)境下會給企業(yè)帶來一定的風(fēng)險,因此,確定這些資金的比例關(guān)系對降低企業(yè)的風(fēng)險就顯得尤為重要。

    資本結(jié)構(gòu)有狹義和廣義的區(qū)別。而人們通常所說的資本結(jié)構(gòu)是指狹義的資本結(jié)構(gòu),即企業(yè)權(quán)益融資和債務(wù)融資之間的比例關(guān)系,因為短期資金的需要量和籌集經(jīng)常變化,負債在整個資金總量中所占的比例非常不穩(wěn)定。資本結(jié)構(gòu)問題就是確定債務(wù)資本的比率及負債在整個資產(chǎn)中所占的比例關(guān)系。

    二、最佳資本結(jié)構(gòu)的確定方法

    由于債務(wù)的利息是在稅前支付的,債務(wù)資本的利息成本要小于股票的資本,因此增加負債在總資產(chǎn)中的比例可以使企業(yè)綜合資本成本降低;而且債務(wù)固定的利息支付還可以為企業(yè)帶來財務(wù)杠桿收益,尤其是當(dāng)息稅前利潤大于債務(wù)利息時;但是,債務(wù)的財務(wù)杠桿效應(yīng)也同時增加了企業(yè)破產(chǎn)的風(fēng)險,因此財務(wù)的增加應(yīng)是有限度的。

    以上分析可知,債務(wù)具有雙重作用。適當(dāng)?shù)呢搨档土似髽I(yè)的加權(quán)資本成本,提高了企業(yè)的價值,但是負債比例過高也會帶來較大的財務(wù)風(fēng)險,企業(yè)必須在財務(wù)分析和資本成本之間做出合理安排,確定最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)。

    最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)是指在一定條件下,企業(yè)加權(quán)平均資本成本最低、價值最低的資本結(jié)構(gòu)。從理論上來講,企業(yè)的最佳資本結(jié)構(gòu)是存在的,但是由于企業(yè)的內(nèi)部經(jīng)營環(huán)境和外部經(jīng)營環(huán)境的頻繁變化,沒有一個公認的負債比率的數(shù)量化標(biāo)準(zhǔn),對于具體某個企業(yè)尋找自身的最佳資本結(jié)構(gòu)是困難的。因此,企業(yè)為提高經(jīng)濟效益,降低籌資成本、優(yōu)化籌資結(jié)構(gòu),只能確定也適合于自身發(fā)展的相對最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)。在資本結(jié)構(gòu)決策中,確定最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)的方法主要有資本比較法、每股收益分析法和公司價值分析法等。

    三、Excel在資本成本比較法中的應(yīng)用

    資本成本比較法以加權(quán)平均的綜合資本成本的高低為標(biāo)準(zhǔn)來衡量企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)是否合理。企業(yè)在做出籌資決策之前,先擬訂若干個備選方案,分別計算各個備選方案的加權(quán)平均資本成本,以加權(quán)平均資本最低的方案為最佳的資本結(jié)構(gòu)。

    下面通過一個具體實例來講解Excel在資本成本比較法中的具體應(yīng)用。

    某新成立的公司準(zhǔn)備融資1000萬元,主要融資方式為發(fā)行普通股、優(yōu)先股、銀行借款、發(fā)行債券,具體方案如圖1所示。

    四、Excel在每股收益分析法中的應(yīng)用

    每股收益分析法是比較不同融資組合的每股收益的大小,確定最優(yōu)組合的一種方法,按照財務(wù)管理理論,財務(wù)管理的目標(biāo)是普通股股東的財富最大化,對與企業(yè)來說,為實現(xiàn)該目標(biāo)就要不斷提高普通股的每股收益,每股收益分析法認為,能夠提高每股收益的資本結(jié)構(gòu)是合理的,反之,則不夠合理。

    每股收益分析法的關(guān)鍵是確定不同融資方案之間的每股收益無差別點,即不受任何融資方案影響的息稅前利潤,每股收益的計算公式為:

    五、Excel在公司價值分析法中的應(yīng)用

    公司價值分析法是以綜合資本成本最低和企業(yè)價值最大為標(biāo)準(zhǔn)來衡量資本結(jié)構(gòu)是否合理的方法。從根本上講,企業(yè)財務(wù)管理的目標(biāo)在于追求企業(yè)的價值最大化或股價最大化。所以企業(yè)的最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)應(yīng)該是使企業(yè)的總價值最大化而不一定是使每股收益最大的資本結(jié)構(gòu)。

    公司價值分析法的基本思路是:假設(shè)企業(yè)沒有優(yōu)先股,企業(yè)的息稅前利潤也不會增長,企業(yè)稅后利潤都以股利的形式配發(fā)給股東,則普通股的價值為:

    參考文獻:

    [1]鈄志斌.Excel在財務(wù)管理中的應(yīng)用[M].北京:高等教育出版社,2011.

    [2]李愛紅,于運會.新編Excel在財務(wù)管理中的應(yīng)用[M].北京:電子工業(yè)出版社,2010.

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