貿(mào)易收支與匯率變動(dòng)相關(guān)性分析

高敬

[摘 要]從彈性論、購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)理論和不完全匯率傳遞理論角度出發(fā)進(jìn)行分析，貿(mào)易收支與匯率之間關(guān)系密切，相互作用明顯。在國(guó)際貿(mào)易的實(shí)際運(yùn)行中，貿(mào)易收支和匯率變動(dòng)又各自受諸多因素的影響和制約。得出結(jié)論：在不同時(shí)期貿(mào)易收支對(duì)匯率的影響不同。匯率波動(dòng)對(duì)貿(mào)易收支的影響則需要滿足進(jìn)口商品需求彈性與出口商品需求彈性之和大于1，此時(shí)匯率變動(dòng)才會(huì)對(duì)貿(mào)易收支起到明顯的調(diào)節(jié)作用，否則無(wú)效。在復(fù)雜的國(guó)際環(huán)境下，貿(mào)易收支與匯率之間的敏感度并不強(qiáng)。

[關(guān)鍵詞]貿(mào)易收支;匯率;相關(guān)性

[中圖分類(lèi)號(hào)]F74

[文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼]A

[文章編號(hào)]2095-3283（2019）07-0006-03

Abstract： From the perspective of elasticity theory， purchasing power parity theory and incomplete exchange rate transfer theory， the relationship between trade balance and exchange rate is close and the interaction is obvious. In the actual operation of international trade， the changes of trade balance and exchange rate are affected and restricted by many factors respectively. Come to conclusion： In different periods， the impact of trade balance on exchange rate is different. The influence of exchange rate fluctuation on trade balance needs to satisfy the sum of demand elasticity of import commodities and export commodities is greater than 1. At this time， exchange rate fluctuation will play a significant role in regulating trade balance， otherwise it will be ineffective.

Keywords： Balance of Trade;Exchange Rate;Relevance

一、相關(guān)匯率理論分析

（一）彈性論

彈性論是指在收入不變的情況下，運(yùn)用匯率與價(jià)格的變動(dòng)對(duì)經(jīng)常項(xiàng)目失衡進(jìn)行調(diào)節(jié)，由于這一調(diào)整機(jī)制與進(jìn)出口商品的供求彈性關(guān)系密切，所以稱之為彈性論。彈性論是一種適用于國(guó)際收支調(diào)節(jié)的理論，由英國(guó)劍橋大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)家瓊·羅賓遜于20世紀(jì)30年代提出。這一時(shí)期國(guó)際金本位制度處于崩潰的狀態(tài)，瓊·羅賓遜通過(guò)研究，在馬歇爾微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)和局部均衡分析方法的基礎(chǔ)上正式提出了彈性論的觀點(diǎn)。

彈性論的成立基于四個(gè)假設(shè)條件：1.一個(gè)國(guó)家的總體價(jià)格水平基本無(wú)變化;2.該國(guó)國(guó)民收入水平變化不大;3.匯率制度不是自由浮動(dòng)匯率制，且由貨幣管理當(dāng)局決定，而非市場(chǎng)決定;4.匯率的上下浮動(dòng)變化影響了進(jìn)出口商品的價(jià)格變化。本國(guó)貨幣匯率上揚(yáng)，會(huì)帶來(lái)該國(guó)出口商品在用外幣計(jì)價(jià)時(shí)表現(xiàn)為價(jià)格上升，而進(jìn)口商品在以本幣計(jì)價(jià)的情況下則呈現(xiàn)為降價(jià)，形成進(jìn)出口貿(mào)易中“抑出揚(yáng)入”效應(yīng)。由此，彈性論依據(jù)出口商品需求彈性和進(jìn)口商品需求彈性來(lái)分析匯率變動(dòng)對(duì)貿(mào)易收支的影響。

（二）購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)理論

購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)理論是一種研究和比較各國(guó)不同的貨幣之間購(gòu)買(mǎi)力關(guān)系的理論。其理論前提之一是采取浮動(dòng)匯率制，也就是沒(méi)有外匯管制。購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)包括絕對(duì)購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)和相對(duì)購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)兩種情況。絕對(duì)購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)以一價(jià)定律作為理論基礎(chǔ)。如果一種商品的價(jià)值既定，那么其價(jià)格在兩個(gè)不同的國(guó)家用同一種貨幣表示應(yīng)該是一致的。在兩國(guó)商品結(jié)構(gòu)相同的情況下，這兩國(guó)貨幣的價(jià)值量則可以通過(guò)其兩種貨幣的購(gòu)買(mǎi)力來(lái)體現(xiàn)。由此可認(rèn)為兩國(guó)貨幣之間的購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)某種程度上決定了均衡的匯率水平。但絕對(duì)購(gòu)買(mǎi)力是存在缺陷的，主要體現(xiàn)為一價(jià)定律要想成立必須建立在競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)環(huán)境中，而且產(chǎn)品空間移動(dòng)成本和信息成本要為零。相對(duì)購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)理論的主要觀點(diǎn)是認(rèn)為物價(jià)水平是決定匯率變動(dòng)情況的主要因素，它也有兩個(gè)弊端：其一，相對(duì)購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)中，匯率變動(dòng)是需要確定一個(gè)均衡基點(diǎn)作為參考的，而目前并未對(duì)確定均衡點(diǎn)提出準(zhǔn)確的方法;其二，物價(jià)指標(biāo)是考量通貨膨脹率的重要指標(biāo)，其數(shù)值是否恰當(dāng)有待斟酌。

總體上來(lái)看，購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)的趨勢(shì)與匯率的長(zhǎng)期走勢(shì)大體上呈現(xiàn)相一致的狀態(tài)。可以認(rèn)為，購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)理論是衡量和判斷長(zhǎng)期匯率走勢(shì)變化的一個(gè)相對(duì)好的方法。

（三）不完全匯率傳遞理論

不完全匯率傳遞理論是指匯率變動(dòng)并不能1：1反映到貿(mào)易商品價(jià)格中去。傳統(tǒng)的匯率傳遞理論認(rèn)為進(jìn)出口貿(mào)易中，不考慮運(yùn)輸成本、關(guān)稅和一些貿(mào)易過(guò)程中的障礙的情況下，進(jìn)出口價(jià)格會(huì)與匯率變動(dòng)呈現(xiàn)同比例變化。但是更多的實(shí)證研究顯示，匯率變動(dòng)對(duì)價(jià)格水平的傳遞在多數(shù)情況下是不完全的。美國(guó)多名經(jīng)濟(jì)學(xué)者研究表明匯率變動(dòng)帶來(lái)的進(jìn)出口商品價(jià)格變化大約在40%—50%之間。在我國(guó)，人民銀行金融研究所副所長(zhǎng)卜永祥也通過(guò)研究指出：人民幣名義匯率1個(gè)百分點(diǎn)的變化，會(huì)產(chǎn)生零售物價(jià)指數(shù)和生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)的同方向變化，其變動(dòng)幅度分別為0.47個(gè)百分點(diǎn)和0.53個(gè)百分點(diǎn)。由此可見(jiàn)，通過(guò)匯率變動(dòng)來(lái)調(diào)整貿(mào)易差額是有效的，但在匯率不完全傳遞的情況下其作用也是有限的，若要實(shí)現(xiàn)貿(mào)易收支的平衡勢(shì)必要依靠更大幅度的匯率波動(dòng)方可實(shí)現(xiàn)。

二、貿(mào)易收支與匯率相關(guān)性分析

在匯率理論的基礎(chǔ)上，分析研究貿(mào)易收支與匯率的相互作用，可以借此關(guān)系解釋中美貿(mào)易爭(zhēng)端中貿(mào)易收支與人民幣匯率的相關(guān)性。

（一）貿(mào)易收支對(duì)匯率變動(dòng)的影響

1.貿(mào)易收支對(duì)匯率變動(dòng)的影響

一國(guó)匯率的變動(dòng)要受諸多因素的影響和制約，包括：貿(mào)易收支水平、通貨膨脹率、利率水平和本國(guó)匯率政策。這些因素有時(shí)同時(shí)起作用，有時(shí)個(gè)別起作用，也存在相互助長(zhǎng)或相互抵消的情況。貿(mào)易收支是其中一項(xiàng)重要的影響因素。貿(mào)易收支也可稱之為“貿(mào)易差額”，是指一個(gè)國(guó)家在一定時(shí)期商品進(jìn)出口貿(mào)易的綜合狀況，其重點(diǎn)圍繞著對(duì)外貿(mào)易，貿(mào)易收支在一定程度上影響著匯率的短期變動(dòng)。貿(mào)易收支變動(dòng)會(huì)使得一國(guó)外匯市場(chǎng)的供應(yīng)關(guān)系發(fā)生變化，隨之影響到匯率水平。具體而言，如果一國(guó)的貿(mào)易收支處于較大順差的狀態(tài)，就會(huì)導(dǎo)致流入該國(guó)的外匯增加，體現(xiàn)為外匯需求小于外匯供給，從而造成本幣升值、外幣貶值;反之，如果一國(guó)的貿(mào)易收支處于較大的逆差狀態(tài)時(shí)，流入該國(guó)的外匯也減少了，則出現(xiàn)外匯需求大于外匯供給的情況，從而造成本幣貶值、外幣升值。

2.貿(mào)易收支對(duì)匯率變動(dòng)影響的程度分析

總體來(lái)說(shuō)，影響匯率變化的因素是多元的，都會(huì)在一定程度上對(duì)匯率變動(dòng)產(chǎn)生一定的作用。這里暫且拋開(kāi)其他因素，單就貿(mào)易收支一項(xiàng)，分析一下其對(duì)匯率的影響程度。通?？梢哉J(rèn)為國(guó)際貿(mào)易能夠體現(xiàn)一個(gè)國(guó)家出口產(chǎn)品的核心競(jìng)爭(zhēng)力，而在購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)理論的作用下，這一競(jìng)爭(zhēng)力也會(huì)投射到投資者對(duì)該國(guó)貨幣的信心上。如果一國(guó)貿(mào)易順差不斷增長(zhǎng)，勢(shì)必會(huì)帶來(lái)投資者對(duì)該國(guó)貨幣的信心和需求增加，隨之而來(lái)的就是該國(guó)貨幣升值。這一影響不是僅在短期內(nèi)出現(xiàn)的，只要貿(mào)易順差持續(xù)，這一影響就很明顯，而且貿(mào)易盈余越大，導(dǎo)致本幣升值的程度會(huì)越強(qiáng)。如世界各國(guó)對(duì)人民幣的信心和需求度普遍提升，從而帶來(lái)了人民幣兌美元匯率的大幅下降，僅就加入WTO之后的情況來(lái)看，從2001年的8.28USD/CNY到2019年的6.88USD/CNY足以說(shuō)明貿(mào)易收支對(duì)匯率變動(dòng)的影響程度之大。反之，一國(guó)的貿(mào)易收支逆差越大且持續(xù)，也會(huì)帶來(lái)投資者對(duì)該國(guó)貨幣信心和需求越少，該國(guó)貨幣貶值幅度越大。

（二）匯率變動(dòng)對(duì)貿(mào)易收支的影響

1.匯率變動(dòng)對(duì)貿(mào)易收支的影響

一國(guó)匯率的變動(dòng)會(huì)使得該國(guó)進(jìn)出口商品價(jià)格出現(xiàn)變化，抑制或刺激對(duì)進(jìn)出口商品的需求程度，從而使得該國(guó)進(jìn)出口規(guī)模和貿(mào)易收支受到影響。一般從理論上來(lái)說(shuō)，本國(guó)貨幣匯率上升，也就是本國(guó)貨幣貶值，那么以外幣表示的本國(guó)商品的價(jià)格會(huì)降低，而以本幣表示的外國(guó)商品的價(jià)格會(huì)上升。在進(jìn)出口商品的需求彈性大于1的情況下，則國(guó)外對(duì)本國(guó)商品的需求會(huì)增加，促進(jìn)了本國(guó)出口，本國(guó)對(duì)國(guó)外商品的需求下降，減少了本國(guó)進(jìn)口。結(jié)果就是本國(guó)出口收入增加了，而進(jìn)口支出減少了，從而改善了這一國(guó)家的貿(mào)易收支。反之，若本國(guó)貨幣匯率下降，即本國(guó)貨幣升值，以外幣表示的本國(guó)商品的價(jià)格會(huì)上升，相應(yīng)地以本幣表示的外國(guó)商品的價(jià)格會(huì)下降。同樣的，一旦進(jìn)出口商品的需求彈性大于1，則國(guó)外對(duì)本國(guó)商品的需求會(huì)減少，抑制了本國(guó)出口，而本國(guó)對(duì)國(guó)外商品的需求會(huì)上升，從而激發(fā)了本國(guó)進(jìn)口。其結(jié)果體現(xiàn)為本國(guó)出口收入減少了，而進(jìn)口支出增多了，使得這一國(guó)家的貿(mào)易收支有所惡化。

2.匯率變動(dòng)影響貿(mào)易收支程度分析

值得關(guān)注的是，匯率變動(dòng)對(duì)貿(mào)易收支的實(shí)際影響不是時(shí)刻發(fā)生的，究其原因是匯率不完全傳遞的存在，而且其影響的程度大小還要受進(jìn)出口商品需求彈性大小的制約。需求彈性是指由于商品價(jià)格漲跌而帶來(lái)的需求增加或減少的程度或比例。以一國(guó)貨幣貶值為例，一方面，本幣貶值一段時(shí)間后，該國(guó)出口量會(huì)增加，但相應(yīng)的該國(guó)出口商品的外幣價(jià)格是下跌的，這樣一來(lái)，該國(guó)的外匯收入未必會(huì)隨著出口數(shù)量的增加而增長(zhǎng)，只有當(dāng)出口商品增量達(dá)到相當(dāng)?shù)某潭葧r(shí)，才有可能抵消并超過(guò)因外幣標(biāo)價(jià)下跌所帶來(lái)的損失。這在很大程度上取決于進(jìn)口國(guó)對(duì)該商品的需求彈性。另一方面，本幣貶值后也會(huì)使得進(jìn)口商品的價(jià)格提高了，需求則減少，而減少的程度大小也要看進(jìn)口國(guó)的需求彈性。綜合考量以上兩方面，不難發(fā)現(xiàn)，只要進(jìn)出口商品的需求彈性（D）足夠大，滿足馬歇爾—勒那條件，兩者之和大于1，即D﹥1，那么本幣貶值就能改善貿(mào)易收支，且D的數(shù)值越大，其影響程度越大，貿(mào)易收支改善越發(fā)顯著;若D﹤1或者D=1，則影響程度甚微抑或基本無(wú)影響。

三、結(jié)論

通過(guò)以上的分析，可以發(fā)現(xiàn)貿(mào)易收支和匯率變動(dòng)之間確實(shí)存在著相互作用、互為因果的關(guān)系，但在實(shí)際運(yùn)行中這兩者也各自受到其他因素的影響和制約。貿(mào)易收支對(duì)匯率變動(dòng)的影響較大，但同時(shí)影響它的還有通貨膨脹率、利率和匯率政策，因此，在不同時(shí)期貿(mào)易收支對(duì)匯率的影響時(shí)大時(shí)小，不能一概而論。匯率波動(dòng)對(duì)貿(mào)易收支的影響則需要滿足進(jìn)口商品需求彈性與出口商品需求彈性之和大于1，此時(shí)匯率變動(dòng)才會(huì)對(duì)貿(mào)易收支起到明顯的調(diào)節(jié)作用，否則無(wú)效。由此可得出這樣的結(jié)論，在復(fù)雜的國(guó)際環(huán)境下，貿(mào)易收支與匯率之間的敏感度并不強(qiáng)，故而緩解貿(mào)易摩擦并不能主要依靠調(diào)整一國(guó)匯率來(lái)解決，兩國(guó)可從進(jìn)出口貿(mào)易政策、進(jìn)出口市場(chǎng)結(jié)構(gòu)、稅收制度安排等方面入手加以改善，從而確保貨幣匯率的相對(duì)穩(wěn)定。

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（責(zé)任編輯：張彤彤）