• <tr id="yyy80"></tr>
  • <sup id="yyy80"></sup>
  • <tfoot id="yyy80"><noscript id="yyy80"></noscript></tfoot>
  • 99热精品在线国产_美女午夜性视频免费_国产精品国产高清国产av_av欧美777_自拍偷自拍亚洲精品老妇_亚洲熟女精品中文字幕_www日本黄色视频网_国产精品野战在线观看 ?

    中國影子銀行的風(fēng)險(xiǎn)及監(jiān)管

    2019-10-22 13:19:22劉玲玲
    北方經(jīng)貿(mào) 2019年9期
    關(guān)鍵詞:影子銀行金融創(chuàng)新金融風(fēng)險(xiǎn)

    劉玲玲

    摘要:隨著經(jīng)濟(jì)全球化趨勢(shì)的不斷發(fā)展,創(chuàng)新金融的進(jìn)程日益推進(jìn),影子銀行應(yīng)運(yùn)而生并日益成為國內(nèi)外金融領(lǐng)域的熱門議題。影子銀行作為一種信用中介體系存在于傳統(tǒng)商業(yè)銀行之外,它的出現(xiàn)一方面緩解了中小微企業(yè)融資難的困境,另一方面也帶來了一定的金融風(fēng)險(xiǎn),加劇了金融的不穩(wěn)定性。通過梳理影子銀行的起源及其在國內(nèi)發(fā)展?fàn)顩r,并對(duì)其可能帶來的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行進(jìn)一步分析,最后針對(duì)以上研究對(duì)影子銀行的金融監(jiān)管提出加強(qiáng)對(duì)影子銀行內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)管;進(jìn)行有效監(jiān)管,確保影子銀行信息披露的及時(shí)性和準(zhǔn)確性等有針對(duì)性的對(duì)策和建議。

    關(guān)鍵詞:影子銀行;金融創(chuàng)新;金融風(fēng)險(xiǎn)

    中圖分類號(hào):F832 ? ?文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼:A

    文章編號(hào):1005-913X(2019)09-0106-03

    一、影子銀行概述

    依據(jù)金融穩(wěn)定理事會(huì)的定義,影子銀行指的是游離在傳統(tǒng)銀行體系之外的,可能會(huì)引發(fā)系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)和監(jiān)管套利等問題的信用中介體系。影子銀行不僅包含相關(guān)各類機(jī)構(gòu),同時(shí)也包括相關(guān)的各類業(yè)務(wù)。

    在中國“影子銀行”的概念至今沒有一個(gè)明確的界定。只要涉及借貸關(guān)系和銀行表外業(yè)務(wù)都屬于“影子銀行”。目前,對(duì)影子銀行的界定主要有兩種標(biāo)準(zhǔn),其一是“實(shí)體標(biāo)準(zhǔn)”,即傳統(tǒng)銀行之外的非銀行金融機(jī)構(gòu)作為影子銀行的主體;其二是“功能標(biāo)準(zhǔn)”,即以是否具有信用中介以及逃避監(jiān)管的功能作為評(píng)判標(biāo)準(zhǔn)。

    二、影子銀行形成的原因和發(fā)展?fàn)顩r

    (一)我國影子銀行形成的原因

    1.個(gè)人儲(chǔ)蓄流出傳統(tǒng)銀行體系。中國人一貫有儲(chǔ)蓄的傳統(tǒng),以備不時(shí)之需。2010年至今,我國居民人均可支配收入穩(wěn)步上升,截至2018年,我國居民人均可支配收入達(dá)到2.82萬元,比2010年近乎翻一番。但是我們的國民儲(chǔ)蓄率卻從2010年的51.55%逐步走低至2017年的46.38%,究其原因,是因?yàn)榻陙恚飪r(jià)指數(shù)上升,商業(yè)銀行存款利率持續(xù)走低,這樣“一高一低”的形勢(shì)推動(dòng)著居民進(jìn)行理財(cái),以期其財(cái)產(chǎn)的保值增值,這樣一來,大量原來流向商業(yè)銀行的儲(chǔ)蓄存款逐漸分流至影子銀行。

    2.雙創(chuàng)背景下的資金需求。從夏季達(dá)沃斯論壇上首次提出“大眾創(chuàng)業(yè),萬眾創(chuàng)新”之時(shí)起,雙創(chuàng)已經(jīng)成為經(jīng)濟(jì)新常態(tài)局勢(shì)下的國家戰(zhàn)略。然而支持創(chuàng)業(yè)的貸款從何而來卻依然是個(gè)難題,貸款難問題尚未解決。隨著社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展以及國家對(duì)創(chuàng)業(yè)的大力扶持,越來越多的公民選擇進(jìn)入創(chuàng)業(yè)大軍。而此時(shí)支撐創(chuàng)業(yè)的資金借貸問題就顯得尤為重要。與此同時(shí),商業(yè)銀行申請(qǐng)貸款的審核制度嚴(yán)格,手續(xù)繁瑣且周期漫長,而相比之下,各種網(wǎng)絡(luò)信貸層出不窮,形式多樣,手續(xù)靈活并且沒有高額的擔(dān)保風(fēng)險(xiǎn)。逐利心理促使廣大創(chuàng)業(yè)者把目光投向影子銀行。

    3.我國小微企業(yè)融資難問題一直存在。小微企業(yè)貸款難問題是一個(gè)世界性難題,而中國的特殊性讓這個(gè)問題變得更加復(fù)雜。一方面,小微企業(yè)融資本應(yīng)屬于商業(yè)行為,但國內(nèi)行政、公益色彩嚴(yán)重,向小微企業(yè)貸款成為很多商業(yè)銀行的公益項(xiàng)目,甚至有些銀行為了完成監(jiān)管任務(wù),弄虛作假。另一方面,在支持小微企業(yè)融資方面,監(jiān)管層的“運(yùn)動(dòng)式”政策多于常規(guī)政策,導(dǎo)致很容易出現(xiàn)“一管就死、一放就亂”的局面。種種原因?qū)е挛覈男∥⑵髽I(yè)貸款滿足率較低、貸款受理銀行相對(duì)較少,貸款條件嚴(yán)苛以及貸款成本高等貸款難問題。而此時(shí)的影子銀行應(yīng)運(yùn)而生,大大緩解了小微企業(yè)從商業(yè)銀行貸款難的困境。

    4.房地產(chǎn)行業(yè)從銀行貸款受到嚴(yán)格限制,只能求助于影子銀行。近些年,國家越來越重視金融穩(wěn)定性,2018年2月央行和銀監(jiān)會(huì)聯(lián)合發(fā)布了《關(guān)于金融促進(jìn)節(jié)約用地的通知》,嚴(yán)格限制商業(yè)銀行向房地產(chǎn)企業(yè)發(fā)放貸款,導(dǎo)致眾多銀行不敢再涉足房地產(chǎn)行業(yè)。而房地產(chǎn)商為了維持產(chǎn)業(yè)的正常經(jīng)營,往往會(huì)選擇從影子銀行融通資金。

    總而言之,銀子銀行在中國產(chǎn)生并且能一直發(fā)展下去的原因可以歸結(jié)為供求原理,有對(duì)影子銀行的需求從而促使了影子銀行的產(chǎn)生、發(fā)展。廣大居民想謀求更高的利息收益,創(chuàng)業(yè)者、小微企業(yè)以及房地產(chǎn)行業(yè)需要貸款,市場(chǎng)上需要更多的流動(dòng)資金,影子銀行由此順勢(shì)而生。

    (二)影子銀行在中國的發(fā)展情況

    2008年國際金融危機(jī)之后,國家實(shí)行了寬松的貨幣政策,釋放了流動(dòng)性,金融監(jiān)管套利空間變大,中國的影子銀行迎來了快速發(fā)展時(shí)期。主要包括以銀行為主導(dǎo)的影子銀行和傳統(tǒng)商業(yè)銀行體系外的影子銀行,其中,前者是影子銀行的主要表現(xiàn)形式,而傳統(tǒng)商業(yè)銀行體系外的影子銀行,例如,民間借貸、小額貸款公司以及典當(dāng)行等的規(guī)模相對(duì)較小。中國的金融體系主要依托于商業(yè)銀行的間接融資,而影子銀行也以傳統(tǒng)商業(yè)銀行的表外信用擴(kuò)張業(yè)務(wù)和產(chǎn)品為主要表現(xiàn)形式。具體而言,商業(yè)銀行以非存款渠道融集資金從而繞開貸款監(jiān)管的限制,然后通過多種創(chuàng)新途徑將所融資金進(jìn)行信用投放,從中獲取收益。影子銀行在銀行業(yè)務(wù)上的表現(xiàn)有銀行負(fù)債端的表外理財(cái)和同業(yè)負(fù)債,如:同業(yè)存單,這些是銀行存款的主要替代品和分流方式;影子銀行在銀行資產(chǎn)端所涉及的科目主要有同業(yè)代付、應(yīng)收款項(xiàng)投資以及買入返售等。除傳統(tǒng)的商業(yè)銀行以外,影子銀行還依托于非銀行金融機(jī)構(gòu),例如,以各種資管產(chǎn)品、銀信合作和信托計(jì)劃等渠道將募集到的資金投放到非標(biāo)和標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)。

    三、影子銀行的風(fēng)險(xiǎn)

    影子銀行體系的過度膨脹是美國次貸危機(jī)和全球金融危機(jī)的重要教訓(xùn)之一。由此可見影子銀行的過熱發(fā)展會(huì)引發(fā)系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)FSB的數(shù)據(jù),2011-2015年全球影子信貸占GDP的比重從60%上升至69%,全球影子信貸規(guī)模年均增速僅為5.6%。與之相比,BIS的報(bào)告表明,2011-2015年中國的直接影子信貸規(guī)模年均增速高達(dá)25.7%,其中信托貸款、委托貸款和P2P貸款年均增速分別為33.6%、25.7%和320.4%。顯然,中國影子銀行發(fā)展勢(shì)頭迅猛,其所帶來的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)不容忽視。影子銀行引發(fā)金融風(fēng)險(xiǎn)的具體表現(xiàn)如下。

    1.期限錯(cuò)配,加劇金融風(fēng)險(xiǎn)。由于缺乏金融體制的有效監(jiān)管,資本的逐利性和投資者的短視投資行為等因素往往導(dǎo)致影子銀行存在嚴(yán)重的期限錯(cuò)配,其中問題尤為突出的是負(fù)債期限和資產(chǎn)期限錯(cuò)配的問題。通俗地講,就是借短期的資金為長期的投資項(xiàng)目融資,導(dǎo)致資金的供給與需求之間的期限錯(cuò)配,帶來流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)等,從而影響金融體系的穩(wěn)定性。

    2.游離于監(jiān)管體系之外,加大監(jiān)管難度。中國金融市場(chǎng)活動(dòng)通常包括貨幣和資本的交易,但在金融危機(jī)之后,第三類金融活動(dòng)是兩個(gè)影子銀行之間的自由貿(mào)易。傳統(tǒng)的外匯交易業(yè)務(wù)以銀行為主,其監(jiān)管嚴(yán)格,而強(qiáng)化信息披露是資本交易的重中之重,因此,在傳統(tǒng)金融監(jiān)管過程中,形式呈現(xiàn)多元化特征,影子銀行也具有多樣性特點(diǎn)。金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)很難將金融創(chuàng)新與影子銀行進(jìn)行明確區(qū)分,導(dǎo)致監(jiān)管工作不能有效展開。在2017年上半年,財(cái)富管理產(chǎn)品的銀行資產(chǎn)高達(dá)27.5萬億元,盡管相對(duì)于之前有所下降,但仍包含約42%的廣義影子銀行產(chǎn)品。各種各樣影子銀行的、監(jiān)管邏輯不規(guī)范,監(jiān)管職責(zé)和邊界模糊也容易形成監(jiān)管缺口或監(jiān)管漏洞。

    3.影子銀行不斷加杠桿,金融部門杠桿率增長較快。在2017年第二季度,中國的實(shí)體經(jīng)濟(jì)整體杠桿率為238.2%,居民的杠桿率為47.4%,企業(yè)杠桿率是156.3%,杠桿比率37.8%,金融業(yè)杠桿率超過130%,而這個(gè)數(shù)字在2010年的73%,上漲了約80%,而貸款融資杠桿率僅增長了42%,表明在傳統(tǒng)貸款影子銀行金融上升得更快。金融行業(yè)中,由于杠桿比率抬高,增長速度較快,以至于金融風(fēng)險(xiǎn)大量累積,而采用外匯儲(chǔ)備、中國儲(chǔ)蓄率等,僅能夠?qū)σ徊糠指軛U過度金融風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行釋放。但是在影子銀行高杠桿信用中介活動(dòng)中,風(fēng)險(xiǎn)正在不斷的擴(kuò)大,甚至很多金融風(fēng)險(xiǎn)會(huì)擴(kuò)散到交易市場(chǎng)中,并不能消除傳統(tǒng)銀行利率風(fēng)險(xiǎn),信貸風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移保留金融體系的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn),增加潛在風(fēng)險(xiǎn)的形成。

    四、影子銀行風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管

    (一)影子銀行風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管存在的問題

    1.存在監(jiān)管真空和監(jiān)管漏洞。當(dāng)前,國內(nèi)對(duì)影子銀行的監(jiān)管還存在諸多問題。如滯后的法律建設(shè),網(wǎng)絡(luò)借貸存在巨大的法律監(jiān)管漏洞,銀行和銀監(jiān)會(huì)之間沒有明確彼此之間的職責(zé),監(jiān)管主體嚴(yán)重缺位。監(jiān)管制度存在漏洞。例如,人民銀行建立了第三方支付準(zhǔn)入制度,但是沒有制定更加具體的操作條例,監(jiān)管不到位。

    2.期限錯(cuò)配可能引發(fā)流動(dòng)性危機(jī)。影子銀行往往是通過在短期資本市場(chǎng)上發(fā)行資產(chǎn)支持票據(jù)以獲取資金,它的期限往往很短,但是資產(chǎn)的一般期限卻很長,這種期限錯(cuò)配的業(yè)務(wù)模式很有可能會(huì)引起巨大的流動(dòng)性危機(jī)。一旦市場(chǎng)出現(xiàn)不穩(wěn)定因素,影子銀行便會(huì)遭遇“擠兌”風(fēng)潮,很可能會(huì)引發(fā)系統(tǒng)性的流動(dòng)性危機(jī),甚至危及金融體系和金融安全。

    3.存在信用和道德風(fēng)險(xiǎn)。融資類銀信理財(cái)合作業(yè)務(wù)占據(jù)了我國影子銀行的相當(dāng)規(guī)模,由于銀行往往掌握著比客戶更多的信息,理財(cái)產(chǎn)品的銷售人員常?!皳P(yáng)長避短”過分強(qiáng)調(diào)所推銷產(chǎn)品的高收益,對(duì)其風(fēng)險(xiǎn)則避而不談。當(dāng)投資的償付出現(xiàn)問題時(shí),會(huì)引起投資者強(qiáng)烈的反應(yīng),很可能會(huì)引發(fā)信任危機(jī),造成擠兌風(fēng)潮,進(jìn)而演變?yōu)檎麄€(gè)金融體系的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

    (二)影子銀行風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管對(duì)策

    1.加強(qiáng)對(duì)影子銀行內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)管?!坝白鱼y行”將繼續(xù)加強(qiáng)公司治理,對(duì)其內(nèi)部存在的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行嚴(yán)格的控制。第一,完善薪酬管理機(jī)制,實(shí)施責(zé)任制度,對(duì)高層管理者進(jìn)行約束,在最大程度上防止高層管理人員被迫做出不當(dāng)?shù)男袨?。第二,?duì)參與影子銀行的各個(gè)主體進(jìn)行篩選,提高限制條件,對(duì)于私募股權(quán)基金經(jīng)理、公開發(fā)行需要滿足相應(yīng)條件才可以上崗,并提供一定的培訓(xùn),根據(jù)經(jīng)理的工作程度定期進(jìn)行考核,避免因人為原因造成的銀行資產(chǎn)流失以及銀行風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生。這可以有效地提高資金管理水平,降低風(fēng)險(xiǎn)。

    2.進(jìn)行有效監(jiān)管,確保影子銀行信息披露的及時(shí)性和準(zhǔn)確性。一方面,是監(jiān)管機(jī)構(gòu)的設(shè)置,明確監(jiān)管機(jī)構(gòu)的責(zé)任,實(shí)行權(quán)力和責(zé)任的追究,實(shí)現(xiàn)嚴(yán)格的問責(zé)制,并建立信息披露的激勵(lì)和懲罰機(jī)制,對(duì)于人員疏忽造成的銀行資產(chǎn)問題,絕不姑息。另一方面,是影子銀行信息披露的基本內(nèi)容,只有這樣才能保證信息披露內(nèi)容的完整性。

    3.執(zhí)行風(fēng)險(xiǎn)防火墻系統(tǒng),建立影子銀行風(fēng)險(xiǎn)控制的有效機(jī)制。傳播時(shí)防止金融系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)更大程度的影響,防止商業(yè)銀行資金流動(dòng)表。

    4.強(qiáng)化影子銀行外部監(jiān)管,不斷完善影子銀行外部監(jiān)管體系建設(shè),拓展對(duì)其的監(jiān)管范圍。第一,從機(jī)構(gòu)監(jiān)管的對(duì)象,逐漸變?yōu)楣δ鼙O(jiān)管模式,打破機(jī)構(gòu)、產(chǎn)品等的束縛,對(duì)不同的市場(chǎng)進(jìn)行協(xié)調(diào),在最大程度上防止監(jiān)管漏洞,或者重復(fù)監(jiān)管導(dǎo)致監(jiān)管效率降低。第二,嚴(yán)格控制金融杠桿的應(yīng)用,并對(duì)衍生品等高風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品的交易,對(duì)流動(dòng)要求進(jìn)行嚴(yán)格的控制。此外,結(jié)合證券化機(jī)構(gòu)、發(fā)起行以及住房抵押證券化等,對(duì)每一資產(chǎn)池均保留部分的所有權(quán),確保政府監(jiān)管與商業(yè)倫理更加符合。

    綜上所述,影子銀行的發(fā)展,就必須結(jié)合中國實(shí)際,根據(jù)影子銀行的特點(diǎn)、現(xiàn)狀、運(yùn)行中遇到的問題和風(fēng)險(xiǎn),做好相應(yīng)的監(jiān)管機(jī)制。就我國目前來說,影子銀行的發(fā)展勢(shì)頭還在增進(jìn),所以需要相關(guān)部門做好對(duì)于我國影子銀行的監(jiān)管工作,嚴(yán)格按照相關(guān)的法律法規(guī),對(duì)影子銀行健康發(fā)展提供幫助,降低在發(fā)展中出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn),提升影子銀行為我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展做出的重要作用。

    參考文獻(xiàn):

    [1] 王 喆,張 明.金融去杠桿背景下中國影子銀行體系的風(fēng)險(xiǎn)研究[J].金融監(jiān)管研究,2018(12).

    [2] 周熙雯.中國式影子銀行的風(fēng)險(xiǎn)及監(jiān)管研究[J].現(xiàn)代商業(yè),2018(18).

    [3] 馬德功,趙 新,韓喜昆.商業(yè)銀行參與影子銀行業(yè)務(wù)與金融風(fēng)險(xiǎn)傳染——基于影子銀行體系資金供給方的視 角[J].重慶大學(xué)學(xué)報(bào):社會(huì)科學(xué)版,2019(2).

    [4] 陳 思.我國影子銀行的風(fēng)險(xiǎn)與監(jiān)管[J]. 經(jīng)濟(jì)縱橫,2018(32).

    [5] 丁 爽.對(duì)中國“影子銀行”金融風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)管研究[J].時(shí)代金融,2018(7).

    [6] 高立江.淺談我國影子銀行的特點(diǎn)、風(fēng)險(xiǎn)及其監(jiān)管對(duì)策[J].中國商論,2019(3).

    [7] 張?zhí)靹P.淺析中國影子銀行特點(diǎn)及風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)措施[J].財(cái)會(huì)學(xué)習(xí),2018(35).

    [8] 張勝浩.影子銀行發(fā)展問題及對(duì)策研究[J].時(shí)代金融,2018(12).

    [9] 吳俊霖.影子銀行、資本監(jiān)管壓力與銀行穩(wěn)健性[J].金融監(jiān)管研究,2019(1).

    [10] 張茹琪.資管新規(guī)對(duì)我國影子銀行的影響[J].金融經(jīng)濟(jì),2018(18).

    [責(zé)任編輯:王 旸]

    猜你喜歡
    影子銀行金融創(chuàng)新金融風(fēng)險(xiǎn)
    金融風(fēng)險(xiǎn)防范宣傳教育
    大社會(huì)(2020年3期)2020-07-14 08:44:16
    構(gòu)建防控金融風(fēng)險(xiǎn)“防火墻”
    大力增強(qiáng)憂患意識(shí) 進(jìn)一步防范金融風(fēng)險(xiǎn)
    農(nóng)村產(chǎn)權(quán)制度改革與金融創(chuàng)新的互動(dòng)發(fā)展
    互聯(lián)網(wǎng)金融的本質(zhì)與未來展望
    商情(2016年39期)2016-11-21 08:33:27
    論互聯(lián)網(wǎng)金融刑法規(guī)制的研究
    跨國公司財(cái)務(wù)管理與金融創(chuàng)新
    影子銀行規(guī)模擴(kuò)張的原因及相關(guān)建議研究
    關(guān)于當(dāng)前互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)的若干思考
    少妇被粗大的猛进出69影院| 国产成年人精品一区二区 | 999精品在线视频| 欧美日韩精品网址| 免费日韩欧美在线观看| 亚洲色图av天堂| 亚洲av成人一区二区三| 午夜日韩欧美国产| 久久久国产成人精品二区 | 亚洲午夜精品一区,二区,三区| 香蕉久久夜色| av国产精品久久久久影院| 国产精品久久电影中文字幕| 成人国语在线视频| 夜夜夜夜夜久久久久| 亚洲一码二码三码区别大吗| 国产蜜桃级精品一区二区三区| 欧美一区二区精品小视频在线| 亚洲av五月六月丁香网| 黄色怎么调成土黄色| 欧美日韩亚洲国产一区二区在线观看| 91老司机精品| 国产精华一区二区三区| 欧美日韩中文字幕国产精品一区二区三区 | 亚洲在线自拍视频| cao死你这个sao货| 美女高潮到喷水免费观看| 91成人精品电影| 九色亚洲精品在线播放| 热re99久久国产66热| 伦理电影免费视频| 免费在线观看亚洲国产| 日韩高清综合在线| 精品免费久久久久久久清纯| www.999成人在线观看| 国产成人系列免费观看| 中文亚洲av片在线观看爽| 99久久99久久久精品蜜桃| 在线播放国产精品三级| bbb黄色大片| 1024视频免费在线观看| 国产精品爽爽va在线观看网站 | 日韩视频一区二区在线观看| 午夜福利一区二区在线看| 久久人人97超碰香蕉20202| 国产精品一区二区精品视频观看| 中文字幕av电影在线播放| 91麻豆av在线| 亚洲精品国产一区二区精华液| 中出人妻视频一区二区| 国产精品永久免费网站| 国产精品永久免费网站| 多毛熟女@视频| 色综合欧美亚洲国产小说| 18美女黄网站色大片免费观看| 少妇被粗大的猛进出69影院| 一区二区日韩欧美中文字幕| 又紧又爽又黄一区二区| 老司机深夜福利视频在线观看| 亚洲avbb在线观看| 大码成人一级视频| e午夜精品久久久久久久| 日本撒尿小便嘘嘘汇集6| 日本一区二区免费在线视频| av福利片在线| 女警被强在线播放| 亚洲一卡2卡3卡4卡5卡精品中文| 一区在线观看完整版| 久久久久九九精品影院| 久久性视频一级片| 日韩大码丰满熟妇| 69av精品久久久久久| 黑丝袜美女国产一区| 亚洲av电影在线进入| 午夜福利免费观看在线| 亚洲精品美女久久av网站| 亚洲成人国产一区在线观看| 国产91精品成人一区二区三区| 午夜福利欧美成人| 国产精品综合久久久久久久免费 | 亚洲黑人精品在线| 黄色视频,在线免费观看| 99精品欧美一区二区三区四区| 午夜福利欧美成人| 久久久国产欧美日韩av| 男人舔女人的私密视频| 精品电影一区二区在线| 欧美日韩亚洲高清精品| 日韩中文字幕欧美一区二区| netflix在线观看网站| 日日爽夜夜爽网站| 9色porny在线观看| 级片在线观看| 亚洲精品国产色婷婷电影| 欧洲精品卡2卡3卡4卡5卡区| 无人区码免费观看不卡| 69精品国产乱码久久久| 欧美日韩一级在线毛片| 成人手机av| 久久精品亚洲av国产电影网| 国产色视频综合| 欧美激情高清一区二区三区| 久久久精品欧美日韩精品| 日韩三级视频一区二区三区| 在线看a的网站| 满18在线观看网站| 制服诱惑二区| 成熟少妇高潮喷水视频| 成人精品一区二区免费| 欧美乱码精品一区二区三区| 一本综合久久免费| 在线观看舔阴道视频| 法律面前人人平等表现在哪些方面| 黄色片一级片一级黄色片| 色精品久久人妻99蜜桃| cao死你这个sao货| 亚洲aⅴ乱码一区二区在线播放 | 亚洲欧美日韩无卡精品| 日本五十路高清| 在线视频色国产色| 国产三级在线视频| 亚洲精品久久成人aⅴ小说| 国产一区二区在线av高清观看| 久久亚洲精品不卡| 国产精品久久久人人做人人爽| 久久国产精品男人的天堂亚洲| 亚洲精品一区av在线观看| www.自偷自拍.com| 亚洲精品在线观看二区| 精品电影一区二区在线| 久久婷婷成人综合色麻豆| 夜夜看夜夜爽夜夜摸 | 久久人人97超碰香蕉20202| 亚洲精品国产区一区二| 精品少妇一区二区三区视频日本电影| 777久久人妻少妇嫩草av网站| 超碰成人久久| 欧美乱码精品一区二区三区| 看黄色毛片网站| 久久青草综合色| 亚洲午夜精品一区,二区,三区| 免费在线观看日本一区| 精品久久久久久久久久免费视频 | 国产人伦9x9x在线观看| 亚洲一卡2卡3卡4卡5卡精品中文| 制服诱惑二区| 日韩有码中文字幕| 如日韩欧美国产精品一区二区三区| 欧美成狂野欧美在线观看| 中文欧美无线码| tocl精华| 女警被强在线播放| 热99re8久久精品国产| 黄色片一级片一级黄色片| 精品欧美一区二区三区在线| 丰满人妻熟妇乱又伦精品不卡| 国产成人精品久久二区二区免费| 亚洲成人免费电影在线观看| 伊人久久大香线蕉亚洲五| 国产精品久久久av美女十八| 国产一区在线观看成人免费| 宅男免费午夜| 欧美激情极品国产一区二区三区| 欧美日韩中文字幕国产精品一区二区三区 | 久久草成人影院| 日本三级黄在线观看| 国产激情欧美一区二区| 一本综合久久免费| 侵犯人妻中文字幕一二三四区| 国产一区二区三区视频了| 久久人人97超碰香蕉20202| 久久狼人影院| 亚洲av美国av| 日韩视频一区二区在线观看| 日韩大码丰满熟妇| 极品人妻少妇av视频| 熟女少妇亚洲综合色aaa.| 久久国产精品人妻蜜桃| 黑人操中国人逼视频| 国产精品亚洲一级av第二区| 身体一侧抽搐| 免费少妇av软件| 国产欧美日韩一区二区三| 亚洲成人国产一区在线观看| 国产一区二区三区综合在线观看| 嫩草影院精品99| 久久久久九九精品影院| 国产成人一区二区三区免费视频网站| 精品午夜福利视频在线观看一区| 高清在线国产一区| 看片在线看免费视频| 岛国在线观看网站| 自线自在国产av| 婷婷六月久久综合丁香| 大陆偷拍与自拍| 又大又爽又粗| 亚洲国产中文字幕在线视频| 久久久久精品国产欧美久久久| 免费一级毛片在线播放高清视频 | 一级毛片精品| 一二三四在线观看免费中文在| 亚洲成人久久性| 欧美av亚洲av综合av国产av| 在线天堂中文资源库| 18禁裸乳无遮挡免费网站照片 | 高潮久久久久久久久久久不卡| 亚洲中文日韩欧美视频| 国产亚洲精品久久久久久毛片| 亚洲专区中文字幕在线| 男女下面进入的视频免费午夜 | 99国产综合亚洲精品| 18禁美女被吸乳视频| 免费搜索国产男女视频| 免费搜索国产男女视频| 这个男人来自地球电影免费观看| 久久久久久久久久久久大奶| 午夜精品久久久久久毛片777| 别揉我奶头~嗯~啊~动态视频| 可以免费在线观看a视频的电影网站| 丰满迷人的少妇在线观看| 国产精品乱码一区二三区的特点 | 不卡av一区二区三区| 99久久久亚洲精品蜜臀av| 日韩欧美三级三区| 精品国产乱码久久久久久男人| 久久九九热精品免费| www国产在线视频色| 午夜免费鲁丝| 无限看片的www在线观看| 中文亚洲av片在线观看爽| 亚洲欧美日韩无卡精品| 国产成人精品在线电影| 免费看十八禁软件| www国产在线视频色| 看黄色毛片网站| 国产精品免费视频内射| 老司机靠b影院| 美女大奶头视频| 亚洲精品国产精品久久久不卡| av网站免费在线观看视频| 波多野结衣一区麻豆| √禁漫天堂资源中文www| 国产精品电影一区二区三区| 国产精品1区2区在线观看.| 成人三级黄色视频| 国产免费现黄频在线看| 亚洲一卡2卡3卡4卡5卡精品中文| av网站在线播放免费| 曰老女人黄片| 精品人妻1区二区| 欧美老熟妇乱子伦牲交| 久久人妻熟女aⅴ| 欧美成狂野欧美在线观看| 可以免费在线观看a视频的电影网站| 免费观看精品视频网站| 女性被躁到高潮视频| 成人av一区二区三区在线看| 一区福利在线观看| 久久久久久久午夜电影 | av天堂久久9| 香蕉久久夜色| 色哟哟哟哟哟哟| 国产精品香港三级国产av潘金莲| 亚洲精品粉嫩美女一区| 日韩人妻精品一区2区三区| 日本一区二区免费在线视频| 级片在线观看| 国产成+人综合+亚洲专区| 久久婷婷成人综合色麻豆| 亚洲男人天堂网一区| 亚洲五月婷婷丁香| 欧洲精品卡2卡3卡4卡5卡区| 日韩免费高清中文字幕av| 一进一出抽搐gif免费好疼 | 国产亚洲欧美精品永久| 老司机深夜福利视频在线观看| 国产男靠女视频免费网站| 日本黄色日本黄色录像| 亚洲五月婷婷丁香| 丰满人妻熟妇乱又伦精品不卡| 两性午夜刺激爽爽歪歪视频在线观看 | 精品国产一区二区久久| 丰满迷人的少妇在线观看| 国产精品1区2区在线观看.| 免费少妇av软件| 中文字幕人妻丝袜制服| 精品无人区乱码1区二区| 丁香六月欧美| 黄色 视频免费看| 天堂√8在线中文| 亚洲色图 男人天堂 中文字幕| 久久热在线av| 水蜜桃什么品种好| 国产精品久久久av美女十八| 色综合站精品国产| 一级作爱视频免费观看| 制服人妻中文乱码| 国产乱人伦免费视频| 国产在线观看jvid| 天堂中文最新版在线下载| 美女 人体艺术 gogo| 精品国内亚洲2022精品成人| 国产成人欧美| 国产精品免费一区二区三区在线| 国产黄色免费在线视频| av网站在线播放免费| 岛国在线观看网站| 村上凉子中文字幕在线| 亚洲人成77777在线视频| 亚洲五月婷婷丁香| 正在播放国产对白刺激| 手机成人av网站| 亚洲美女黄片视频| 精品久久久久久久毛片微露脸| 亚洲三区欧美一区| 久久精品91蜜桃| av视频免费观看在线观看| 51午夜福利影视在线观看| 久久久精品国产亚洲av高清涩受| 身体一侧抽搐| 亚洲欧美日韩无卡精品| 国产免费现黄频在线看| 亚洲色图 男人天堂 中文字幕| 国产精品一区二区免费欧美| 亚洲专区国产一区二区| 一区福利在线观看| 大型av网站在线播放| 中文字幕色久视频| 咕卡用的链子| 一进一出抽搐gif免费好疼 | 性少妇av在线| 国产亚洲精品综合一区在线观看 | 不卡一级毛片| 80岁老熟妇乱子伦牲交| 狠狠狠狠99中文字幕| 桃色一区二区三区在线观看| 黑人操中国人逼视频| 18禁观看日本| 亚洲熟妇中文字幕五十中出 | 国产精品久久久久成人av| 成人国产一区最新在线观看| 国产一区二区激情短视频| 国产av又大| 久久 成人 亚洲| 日本免费一区二区三区高清不卡 | 亚洲第一青青草原| 黄片大片在线免费观看| 正在播放国产对白刺激| 国产精品99久久99久久久不卡| 一区福利在线观看| 男女下面插进去视频免费观看| 色综合欧美亚洲国产小说| 成人永久免费在线观看视频| 国产野战对白在线观看| 国产精品av久久久久免费| 性少妇av在线| 又黄又粗又硬又大视频| 欧美av亚洲av综合av国产av| 欧美日韩亚洲综合一区二区三区_| 99久久国产精品久久久| 国产激情欧美一区二区| 999久久久精品免费观看国产| 欧美激情 高清一区二区三区| 这个男人来自地球电影免费观看| 成人18禁在线播放| 又紧又爽又黄一区二区| 美女高潮喷水抽搐中文字幕| 国产av又大| 窝窝影院91人妻| 999久久久国产精品视频| 99国产综合亚洲精品| 色婷婷av一区二区三区视频| 9191精品国产免费久久| 国产三级在线视频| 18禁美女被吸乳视频| 日韩欧美在线二视频| 国产亚洲av高清不卡| 亚洲成av片中文字幕在线观看| tocl精华| 黄色毛片三级朝国网站| 美女午夜性视频免费| 操出白浆在线播放| 91精品国产国语对白视频| 999久久久精品免费观看国产| 亚洲精品美女久久久久99蜜臀| 制服诱惑二区| 一级毛片高清免费大全| 亚洲少妇的诱惑av| 中文字幕另类日韩欧美亚洲嫩草| 少妇的丰满在线观看| 老熟妇乱子伦视频在线观看| www.www免费av| 大香蕉久久成人网| 脱女人内裤的视频| 乱人伦中国视频| 性色av乱码一区二区三区2| 欧美中文综合在线视频| 亚洲中文字幕日韩| 99国产综合亚洲精品| 法律面前人人平等表现在哪些方面| 不卡av一区二区三区| 日本 av在线| 国产精华一区二区三区| 国产99久久九九免费精品| 午夜精品国产一区二区电影| 亚洲精品国产精品久久久不卡| 免费不卡黄色视频| 手机成人av网站| 88av欧美| 狂野欧美激情性xxxx| 国产精品久久久久成人av| 欧美在线黄色| 成人手机av| 国产亚洲精品综合一区在线观看 | 嫩草影视91久久| 在线看a的网站| 黑人欧美特级aaaaaa片| 好男人电影高清在线观看| 日韩人妻精品一区2区三区| 国产激情欧美一区二区| 国产免费av片在线观看野外av| 视频区图区小说| 曰老女人黄片| 亚洲精品粉嫩美女一区| 高清av免费在线| 12—13女人毛片做爰片一| 日本免费a在线| 精品一区二区三区av网在线观看| 人人妻,人人澡人人爽秒播| 最近最新中文字幕大全免费视频| 黄色毛片三级朝国网站| 国产又色又爽无遮挡免费看| 久久香蕉激情| 岛国在线观看网站| 19禁男女啪啪无遮挡网站| 亚洲第一欧美日韩一区二区三区| 夜夜看夜夜爽夜夜摸 | 亚洲五月婷婷丁香| 成人永久免费在线观看视频| 午夜福利,免费看| 十分钟在线观看高清视频www| 亚洲中文字幕日韩| 国内毛片毛片毛片毛片毛片| 制服人妻中文乱码| 国产不卡一卡二| 久久这里只有精品19| av网站免费在线观看视频| 国产精品一区二区免费欧美| 久久久久亚洲av毛片大全| 一级,二级,三级黄色视频| 丁香六月欧美| 男女做爰动态图高潮gif福利片 | 人人妻人人爽人人添夜夜欢视频| 日本撒尿小便嘘嘘汇集6| 久久国产精品影院| 国产一区二区三区在线臀色熟女 | 天天躁狠狠躁夜夜躁狠狠躁| 欧美成狂野欧美在线观看| 欧美 亚洲 国产 日韩一| 美女高潮到喷水免费观看| 夫妻午夜视频| 日本五十路高清| 99精品久久久久人妻精品| 成年版毛片免费区| 俄罗斯特黄特色一大片| 精品一区二区三区av网在线观看| 丁香欧美五月| 99久久国产精品久久久| 精品少妇一区二区三区视频日本电影| 99精国产麻豆久久婷婷| 国产精品一区二区免费欧美| 欧美在线黄色| 久久久国产成人精品二区 | 桃红色精品国产亚洲av| 欧美日韩国产mv在线观看视频| 他把我摸到了高潮在线观看| x7x7x7水蜜桃| 中文亚洲av片在线观看爽| 俄罗斯特黄特色一大片| 久久人人爽av亚洲精品天堂| 天天影视国产精品| 午夜精品久久久久久毛片777| 国产精品一区二区精品视频观看| 国产精品爽爽va在线观看网站 | 国产单亲对白刺激| 欧美精品亚洲一区二区| 亚洲国产精品sss在线观看 | 如日韩欧美国产精品一区二区三区| 91大片在线观看| 精品人妻1区二区| 国产精品成人在线| 欧美 亚洲 国产 日韩一| 日韩欧美三级三区| 成熟少妇高潮喷水视频| 亚洲 国产 在线| 高清毛片免费观看视频网站 | 大型黄色视频在线免费观看| 视频在线观看一区二区三区| 在线观看舔阴道视频| 国产午夜精品久久久久久| 国产高清国产精品国产三级| 午夜福利欧美成人| 可以免费在线观看a视频的电影网站| 99久久人妻综合| 久久精品亚洲av国产电影网| 曰老女人黄片| 国产亚洲精品久久久久5区| 国产精品电影一区二区三区| 一二三四社区在线视频社区8| 亚洲精品国产一区二区精华液| 每晚都被弄得嗷嗷叫到高潮| a级毛片在线看网站| 香蕉久久夜色| 亚洲av日韩精品久久久久久密| 正在播放国产对白刺激| 一区二区日韩欧美中文字幕| 成年女人毛片免费观看观看9| ponron亚洲| 两性夫妻黄色片| 国产精品1区2区在线观看.| 亚洲av第一区精品v没综合| 色播在线永久视频| 中文字幕人妻丝袜一区二区| 精品久久久久久成人av| 最好的美女福利视频网| 别揉我奶头~嗯~啊~动态视频| 黑人巨大精品欧美一区二区mp4| 一级,二级,三级黄色视频| 成年版毛片免费区| 亚洲黑人精品在线| 韩国av一区二区三区四区| 欧美激情极品国产一区二区三区| 最近最新中文字幕大全电影3 | 国产成年人精品一区二区 | 另类亚洲欧美激情| 亚洲欧洲精品一区二区精品久久久| 亚洲国产看品久久| 狂野欧美激情性xxxx| 国产亚洲精品第一综合不卡| 久久久精品国产亚洲av高清涩受| 亚洲精品在线美女| 高清毛片免费观看视频网站 | 午夜福利欧美成人| 欧美黄色淫秽网站| 97碰自拍视频| 麻豆国产av国片精品| 亚洲 欧美 日韩 在线 免费| 免费看十八禁软件| 变态另类成人亚洲欧美熟女 | 在线观看午夜福利视频| 欧美日韩精品网址| 国产成人精品无人区| 成年版毛片免费区| 亚洲七黄色美女视频| 99国产精品一区二区三区| av在线天堂中文字幕 | 久久久久亚洲av毛片大全| 久久这里只有精品19| 国产男靠女视频免费网站| 十分钟在线观看高清视频www| 亚洲成人免费av在线播放| 日本vs欧美在线观看视频| 日韩精品青青久久久久久| 国产极品粉嫩免费观看在线| 亚洲国产欧美日韩在线播放| tocl精华| 亚洲一区二区三区色噜噜 | 成人亚洲精品av一区二区 | 亚洲人成伊人成综合网2020| 日本免费一区二区三区高清不卡 | 99riav亚洲国产免费| 九色亚洲精品在线播放| 久久99一区二区三区| 两性午夜刺激爽爽歪歪视频在线观看 | 国产精品99久久99久久久不卡| 欧美在线一区亚洲| 欧美乱码精品一区二区三区| 一个人免费在线观看的高清视频| 久久国产亚洲av麻豆专区| 欧美日本中文国产一区发布| 精品国产乱子伦一区二区三区| 岛国视频午夜一区免费看| 国产aⅴ精品一区二区三区波| 丰满的人妻完整版| 国产av一区在线观看免费| 婷婷六月久久综合丁香| 校园春色视频在线观看| 亚洲国产看品久久| 国产亚洲欧美精品永久| 在线观看一区二区三区激情| 国产精品亚洲av一区麻豆| 国产亚洲精品第一综合不卡| 日本vs欧美在线观看视频| 久久久久亚洲av毛片大全| 国产成人一区二区三区免费视频网站| 三上悠亚av全集在线观看| 别揉我奶头~嗯~啊~动态视频| 亚洲国产欧美日韩在线播放| 国产熟女午夜一区二区三区| 色哟哟哟哟哟哟| 久9热在线精品视频| 午夜视频精品福利| bbb黄色大片| 乱人伦中国视频| aaaaa片日本免费| 午夜影院日韩av| 国产单亲对白刺激| 日本欧美视频一区| 欧美另类亚洲清纯唯美| av在线播放免费不卡| 亚洲精品国产一区二区精华液| 国产精品香港三级国产av潘金莲| 国产激情久久老熟女| av视频免费观看在线观看| av天堂久久9|