關于混合所有制下國有股東推動企業(yè)加強財務管理的研究

湯振東

摘 要：近日我國黨中央、國務院聯(lián)合提出推進國有企業(yè)混合所有制政策，在這個背景之下，國有企業(yè)提高自身的財務管理能力是進行混合所有制改革必備條件。通過加強國有企業(yè)財務管控能力來提高國有企業(yè)財務管理水平上臺階，保證我國國有企業(yè)的穩(wěn)定發(fā)展，最后將傳統(tǒng)的管理體制向管資本方向進行過渡。

關鍵詞：混合所有制改革；財務管理

一、混合所有制改革背景下加強國有企業(yè)財務管理的背景

為了推動國有企業(yè)的發(fā)展進步，我國黨中央和國務院在2017年年初提出了國有企業(yè)的混合所有制政策，這項政策的出現給我國的國有企業(yè)帶來了更大的發(fā)展空間。這項政策出現之后很快就在天津進行了落實，天津市的市委書記李鴻忠多次在會議上強調，天津要抓住混合所有制改革的機遇，主動出擊，著重推動國有企業(yè)資本的多元化，他還指出，國有企業(yè)要想獲得更大的發(fā)展空間，就必須要引入競爭機制，競爭機制的引入可以激發(fā)企業(yè)內部的力量，提高企業(yè)競爭力。有條件的還可以和民營企業(yè)和外資企業(yè)進行經驗交流，學習他們先進的管理方法，然后再對自己的管理體系進行調整，促進自身進步。來實現國有企業(yè)資產保值、增值，提高國有企業(yè)在市場的競爭力。

我國公立的資本投資公司和資本運營公司是對我國記性混合制改革的核心，因為這兩個公司本身所處理的業(yè)務不一樣，使得它們具有不一樣特點，比如說這兩個公司可以對那些發(fā)展?jié)摿Υ螅砷L性好的非國有企業(yè)產生聯(lián)系，產生聯(lián)系的方式主要有三個，分別是購買非國有企業(yè)的股票、給予資金上的支持、對其進行收購之后再進行重新組合，通過這些方法可以加大國有企業(yè)和非國有企業(yè)直接的聯(lián)系，在相互合作中提升我國的資本管理水平，從過去的管人、管事向管資本的模式進行轉換。在這種背景下，如何加強國有資本的財務管理能力，提高管理水平具有重要的意義。

企業(yè)的財務管理涉及償債能力、營運能力、盈利能力、發(fā)展能力四個部分。下面分四個模塊，進行詳細闡述。

二、償債能力分析

企業(yè)為了謀求更好的發(fā)展，就需要更多的發(fā)展資金，這個時候企業(yè)就會進行負債，但是這個負債是要在一定期限之內償還的，企業(yè)就必須在償還債務之前對自身的可用資金進行估計，然后再判斷自己是否有償還債務的能力，這就是企業(yè)的償債能力。企業(yè)的發(fā)展需要大量的資金，如果沒有一個穩(wěn)定的后臺，企業(yè)是很難獲取發(fā)展所需要的融資，在這個時候企業(yè)只能尋求金融機構的貸款等債務性資產的幫助。那么在企業(yè)的日常經營中，要時刻關注著自己的負債情況，并且要根據企業(yè)的實際運營情況來對自身的償債能力進行估計，然后再判斷自己能不能解決到期債務問題；但是企業(yè)的負債也不是越少越好，適當負債也可以被看做是企業(yè)的融資行為，通過這種方法就可以借用他人的資金為企業(yè)所用，增加企業(yè)的資金量，但同時也會增加企業(yè)的債務負擔，所以保持一個合理的負債比率對企業(yè)的持續(xù)運營有著重要意義。

衡量企業(yè)償債能力可以按照期限的長短劃分為短期償債指標和長期償債指標。以下指標的計算都來自企業(yè)的兩張財務報表，一個是企業(yè)的資產負債表，另一個是損益表。

（一）短期償債指標。

1、營運資金

營運資金的總額就等于流動資產去除流動負債之后所得到的數值。企業(yè)要定時對營運資金的總額進行計算，保證營運資金一直處于正數，這就代表企業(yè)近期的資金運營狀況是比較健康的，可以比較輕松地償還公司的到期債務；但是如果企業(yè)經營不當，企業(yè)的營運資金就可能處于一個比較低的水平，甚至可能為復數，這個時候就表示企業(yè)需要注意負債對企業(yè)的影響，因為這個時候企業(yè)可能無法償還到期債務。

2、流動比率

一般來說，正常運營的企業(yè)都會具有一定數額的流動資產和流動負債，將這兩個數值進行除法計算之后得到的結果就是流動比率。通過對這個數值進行觀察，可以輕易地判斷出企業(yè)的償債能力。一般來說，如果這個數值保持在2及以上的話，就可以判斷企業(yè)本身具有很強的還債能力，該企業(yè)無需對到期債務擔心，因為到期債務無法對企業(yè)的財務安全造成影響。

3、現金比率

現金和易于變現的資產都是企業(yè)資金鏈的重要組成部分，這兩種資金公司可以根據需要進行取用，是比較方便的。如果將這兩種資金的總額加起來之后和企業(yè)的流動負債進行比較，就可以得到現金比率。這個數值本身是具有時效性的，因為它會隨著時間不斷發(fā)生變化，所以它可以表示企業(yè)的短期償債能力。

（二）長期償債能力指標

有些企業(yè)為了尋求更大的發(fā)展會借一些長期貸款，這就是企業(yè)的長期負債，長期負債的種類也有一些，但是沒有短期負債的種類多。長期負債的特點是企業(yè)只需要定期每年償還一定金額的借款利息，只需要在最后一年償還本金和利息。雖然長期負債的償還期比較久，但是企業(yè)還是要在償還長期債務之前就完成測算工作，要保證公司本身具有償還債務的能力，防止出現逾期問題，這樣會導致公司的信譽值降低，信用低就會抑制企業(yè)未來的發(fā)展，可以通過到三個參數對企業(yè)的長期償債能力進行衡量，分別是資產負載率、產權比率和利息保障倍數。

1、資產負債率

企業(yè)如果想要清楚的了解到公司的資產負債率，就必須先對企業(yè)的總資產和總負債進行統(tǒng)計，然后再用企業(yè)總負債比上企業(yè)的總資產，最終得到的結果就是企業(yè)的資產負債率。通過對這項數據進行分析，我們可以看到企業(yè)現有的資產之中，資產負債所占據的比例。

這個數值越大，企業(yè)所受到的債務壓力就越大。如果這個數值增到了0.5及以上的話，就表明企業(yè)的資產主要是由負債構成，需要注意還貸風險；當這一比率低于50%表明企業(yè)的資產大都是由所有者提供的，這樣的結構比較穩(wěn)定，財務風險較小。因此企業(yè)要隨時關注自身的資產負債率，避免出現債務違約情況的發(fā)生，尤其是一些參與地方“PPP”模式的國有企業(yè)，更要關注資產負債率。

2、產權比率

企業(yè)的所有者權益也是在企業(yè)中需要注重的問題，因為這對企業(yè)未來的發(fā)展至關重要，如果將企業(yè)的所有者權益處以企業(yè)的總負債額，就可以得到企業(yè)的產權比率。這個數據的大小會直接對公司的資金鏈的穩(wěn)定性造成影響，這是因為所有者權益是企業(yè)的股東提供的資金，這個比率反應企業(yè)股東投入的資產對債權人的保障程度。這個比率越低表明企業(yè)的財務狀況越穩(wěn)定，反過來這個比率越高，表明企業(yè)面臨的財務風險越大。

3、利息保障倍數

企業(yè)負債之后還需要定期繳納利息，利息的數額是根據負債總額進行計算的。如果用企業(yè)息稅前所獲得的利潤除以企業(yè)總利息，就可以得到利息保障倍數。息稅前的利潤指的是企業(yè)還沒有繳納一些應有支出之前的營業(yè)總額減去相關成本之后得到的數額（包括不包含在利潤表中的資本化利息，因為資本化利息也是企業(yè)構建長期資產而需要支付的到期債務，也會影響到企業(yè)的還貸情況）和各種需要支付的稅款的利潤。

利息保障倍數越大，就表示企業(yè)本身具有強的還債能力，資金鏈的穩(wěn)定性也會得到保證；反之，這個比率越低，表明企業(yè)償還債務的資源可能會有不足的情況，會為企業(yè)提出預警，接下來會注意后面的舉債。

三、營運能力分析

企業(yè)的營運能力，指的是企業(yè)資產周轉的效率，變現的效率等，它反應企業(yè)經營的好壞，可以分析出企業(yè)需要加強管理的資產，然后有關人員就可以根據分析結果對企業(yè)資金管理漏洞進行補充，從而保證企業(yè)的資產管理效率。如果想要對企業(yè)的營運能力進行分析，就可以考慮從企業(yè)的流動資產營運能力、固定資產營運能力和總資產營運能力三個方面入手進行分析。

流動資產營運能力分析

流動資產是企業(yè)最容易進行利用的資產，企業(yè)可以根據需求進行資金變現，企業(yè)的流資金主要包括企業(yè)的貨幣資金、應收賬款以及企業(yè)已經制造出來的產品。對于企業(yè)來說，流動資產的周轉關系著企業(yè)的生存，所以關注流動資產的變現快慢能夠反應企業(yè)的經營效率。企業(yè)如果要對流動資產的營運能力進行估計，可以從應收賬款周轉率、存貨周轉率和貨幣資金周轉率三個方面入手。

1、應收賬款周轉率

應收賬款周轉率表示的是企業(yè)應收賬款的指標，賒銷的營銷方式可以顯著提高企業(yè)的銷售額，但是這種銷售方法有一個缺點，就是通過這種方法進行銷售后的產品是無法直接得到銷售款的，這樣就會產生大量的應收賬款，如果應收賬款的拖欠時間過長，就會導致很多問題的出現，這樣不僅會損害企業(yè)的利潤，而且可能還會導致企業(yè)內部資金不足，降低企業(yè)的市場競爭力，限制企業(yè)未來的發(fā)展。針對上述問題，企業(yè)一定要及時回收應收賬款。應收賬款的數額可能會因為時間的過渡而發(fā)生變化，所以它本身并不準確，針對這個問題，工作人員可以取資產負債表初期和末期的數據，然后再求出它們的平均數，然后再將這個平均數代入比值計算中，這樣得出的比值是比較準確的，更能反映出問題。

2、存貨周轉率

企業(yè)在進行市場競爭的過程中，主要比的就是自己產品的質量和市場價格，質量好價格低的產品會受到人們的追捧，生產出這種產品的企業(yè)就能在市場競爭中占據上風。如果相關人員想要計算企業(yè)的存貨周轉率，首先他需要將企業(yè)的銷售成本和存貨數量進行調查，然后再將他們所具有價值進行一個總和，最后再除以數字2，最終得到的就是存貨周轉率。存貨周轉率越高，就說明該企業(yè)具有更強的存貨周轉能力；存貨周轉率越低，就說明企業(yè)的周轉能力越弱，當這個比率降低到一定程度之后，甚至會導致存貨的積壓，存貨無法快速轉變?yōu)楝F金，這樣就會導致企業(yè)資金緊缺，增大企業(yè)壓力。這個比率對于企業(yè)的經營更加有指導意義。

3、流動資產周轉率

企業(yè)的年銷售額和流動資產是會有專門的機構進行記錄和分析的，如果將這兩個數據相除，最終得到的數據就是企業(yè)的流動資產周轉率。但是有一點需要注意，流動資產必須取平均數。在一年內，企業(yè)的流動資產流動的次數越多，說明企業(yè)的周轉越快。因此企業(yè)可以定期分析流動資產的周轉情況，以便及時跟蹤流動資產的周轉情況，為加速流動資產周轉提供決策依據。

（一）固定資產周轉率

企業(yè)本身是一種固定資產，在這個固定資產的基礎上，企業(yè)可以進行銷售，獲得銷售收入，如果用企業(yè)的銷售收入比上企業(yè)的固定資產，所得到的結果就是企業(yè)的資產周轉率。通過對這個數據進行分析，就可以推斷出企業(yè)固定資產的周轉情況。這個比率受企業(yè)的固定資產的折舊政策，以及固定資產的種類配比影響。

（二）總資產周轉率

和固定資產周轉率不同，總資產周轉率所代表的方面是更加廣闊的，它們之間有一種包含關系。用企業(yè)的銷售收入比上企業(yè)的總資產，所得到的數據就是企業(yè)的資產周轉率。這個數據的值越大，就表明企業(yè)的整體資產的流動效率高；反之，則需要分析導致企業(yè)資產周轉效率低下的原因進而。

四、盈利能力分析

企業(yè)的經營成果除了利潤表的科目，還有一些別的數據也能清晰的反映出企業(yè)近期的經營情況，比如說銷售凈利率、總資產凈利率等等。

（一）銷售凈利率

銷售凈利率是用企業(yè)的凈利潤比上企業(yè)的銷售收入。通過這個數據可以對企業(yè)所獲得的利潤進行評估，依照這個數據還可以推斷出企業(yè)近期的經營狀況。

（二）總資產凈利率

用企業(yè)除去成本和其余各項支出之后所獲得利潤除以企業(yè)凈資產之后所得到的結果就是企業(yè)的總資產凈利率。這個數據可以反映出企業(yè)的資產盈利效率。

五、發(fā)展能力分析

企業(yè)的經營狀況是已經發(fā)生的事項，我們只能從企業(yè)過往的數據分析得出企業(yè)面臨的問題，然后去改善，這是一個反饋控制的過程。

（一）銷售收入增長率

銷售收入并不是固定的，它會隨著企業(yè)的發(fā)展發(fā)生變化。銷售收入增長率就是用企業(yè)今年的銷售收入增加額和去年的銷售收入比得出的比值。這個比率反應企業(yè)本年銷售收入比去年增加的百分比，

如果數值為正則表明企業(yè)本年收入是增長的，數值越大表明增長的幅度越大；如果這個數值為負，表明企業(yè)本年的銷售收入比去年是降低的，企業(yè)需要分析銷售收入減少的原因，做出新的戰(zhàn)略調整，改善未來企業(yè)的收入情況。

（二）總資產增長率

如果在一年之內，企業(yè)經營的非常好，企業(yè)的總資產就會增加，將增加之后的總資產減去去年年末的總資產就可以得到一年的資產增長額，然后再用這個數據去比上去年的總資產數額，就可以得到總資產增長率。這個比率反應企業(yè)本年資產的增長情況，這個比率為正并且越高表明企業(yè)經營情況較好，資產額實現了增加，但是也需要對增加的資產進行分析，要關注資產增加的質量，如果增加的資產是大量的壞賬、或者是容易積壓的存貨也需要進行分析，趨利避害；這個比率為負則表明企業(yè)的資產出現了縮水的情況，然后企業(yè)就可以從中發(fā)現問題，然后再采用合適的方法解決問題，進一步加強對企業(yè)的控制能力。

（三）營業(yè)利潤增長率

將本年度營業(yè)利潤總額減去去年營業(yè)利潤總額所得到的差值除以去年的營業(yè)利潤總額之后所得到的數據就是企業(yè)的營業(yè)利潤增長率。這個指標越大表明企業(yè)的經營較好；如果指標出現了負增長表示企業(yè)的經營出現了困難，需要認證總結，找出方案應對，來扭轉頹勢。

（一）資本保值增值率

在一年時間里，如果所有者權益發(fā)生增長，那么將這個增長量除以年初所有者權益總額所得到的結果就是資本保值增長率。該比值越大表明企業(yè)的盈利能力較強；反之，則越差，有待挖掘企業(yè)的盈利能力。

以上是非上市企業(yè)在企業(yè)日常經營活動中進行財務管控經常會用到的一些指標，定期進行財務分析有利于企業(yè)提高精益化管理水平，提高企業(yè)的經營效益。

實施混合所有制改革的企業(yè)也有很多上市公司，上市公司有更加嚴格的信息披露制度和監(jiān)管要求，針對上市公司也會有很多提高上市公司財務管理水平的財務指標，比如：每股收益、每股股利、市盈率、每股凈資產等等。

（二）每股收益

一般來說，上市公司都會發(fā)行兩種股票，第一種是公司股東所持有的股票，另一種就是發(fā)行在外的股票，這兩種股票每股價值的比值所代表的就是每股收益。這個比值越大，就說明公司的盈利能力越強，每一股股票所獲得的收益越多；反之，每股股票的收益越低，投資者繼續(xù)持有的積極性越差，投資者可能就會選擇將股票賣出，這樣就會導致股票貶值，進而影響公司的總市值，因此該指標的測算可以幫助企業(yè)隨時發(fā)現經營狀況的好壞，找出影響盈利增加的因素，及時糾正戰(zhàn)略規(guī)劃，幫助企業(yè)實現多的收益。

（三）市盈率

如果上司公司經營得當，公司的股票價格就會上漲，這個就叫做股票收益，用每一股股票的收益比上每一股股票市面上的價格所得到的結果就是公司的市盈率。如果市盈率越低，就代表股票所具備的增值空間會越大，因為公司管理者會想方設法提升股票的價值，這個時候會有更多的投資者愿意來進股。

（二）每股凈資產

每股凈資產是企業(yè)期末的凈資產金額和發(fā)行在外普通股的比值關系。它表示每一股股票可以分配的凈資產的金額，而凈資產又是企業(yè)資產去掉負債后的數額，這個指標也反應企業(yè)的投資價值，因此每一股所承載的所有者權益一般是股票的最低價值，反映著企業(yè)的投資潛力。

六、總結

混合所有制改革是國有企業(yè)實現新增長，提高管理水平，提升企業(yè)效益的新的途徑。那么加強國有企業(yè)的財務管理水平，有利于在實施混合所有制改革的過程中掌握先機，改善企業(yè)的經營狀況和財務成果，預測企業(yè)未來的發(fā)展?jié)摿?。有利于吸引經營效益好的戰(zhàn)略合作者進行合作，并且在順利實施混改后，財務管理水平提升也有利于雙方進行戰(zhàn)略合作。因此，混合所有制大背景下，國有企業(yè)順勢關注財務管理工作的提升，能夠在市場競爭中取得先機，把握混合所有制改革給企業(yè)帶來的成長機遇。

參考文獻：

[1]國資國企改革與混合所有制實施匯編資料.