2018年西部地區(qū)上市公司資產(chǎn)重組行為研究

甘甜

摘 要：以首次公告日來算，2018年全年，西部地區(qū)十二個省、自治區(qū)和直轄市的上市公司共進(jìn)行過15次資產(chǎn)重組，均為收購其他資產(chǎn)行為，本文對該15次重組行為進(jìn)行分析研究，對重組行為的背后動因進(jìn)行分析。

關(guān)鍵詞：西部地區(qū);上市公司;重組行為

一、西部地區(qū)2018年上市公司重組行為概況

從上市公司首次公告日來看，2018年西部地區(qū)的上市公司共進(jìn)行過15次資產(chǎn)重組，且均為并購其他資產(chǎn)，其中一家為借殼上市，涉及四川、新疆、內(nèi)蒙古、云南、重慶、甘肅、陜西、廣西、貴州九個省份、自治區(qū)和直轄市，根據(jù)wind整理出來的數(shù)據(jù)，2018年西部上市公司收購行為的具體情況為：中泰股份收購山東中邑全部股權(quán)，鄂爾多斯收購鄂電冶公司百分之十四股權(quán)，云南白藥收購白藥控股全部股權(quán)，藍(lán)黛傳動收購臺冠科技百分之八十九股權(quán)，赤峰黃金收購MMG Laos全部股權(quán)，甘咨詢收購工程咨詢集團(tuán)全部股權(quán)，立昂技術(shù)收購沃馳科技和大一互聯(lián)全部股權(quán)，云南旅游收購文旅科技全部股權(quán)，通源石油收購合創(chuàng)源全部股權(quán)，浩物股份收購內(nèi)江鵬翔全部股權(quán)，*ST電能收購空間電源全部股權(quán)、力神特電百分之八十五股權(quán)，恒逸石化收購嘉興逸鵬、太倉逸楓和雙兔新材料全部股權(quán)，久聯(lián)發(fā)展收購盤江民爆、開源爆破和銀光民爆全部股權(quán)，昊華科技收購晨光院等十一家公司的全部股權(quán)，中環(huán)裝備收購兆盛環(huán)保全部股權(quán)。

二、西部地區(qū)2018年上市公司重組行為分析

1.從區(qū)域看。涉及四川、新疆、內(nèi)蒙古、云南、重慶、甘肅、陜西、廣西和貴州九個省份、自治區(qū)和直轄市的上市公司。其中，四川、新疆、陜西、內(nèi)蒙古、云南和重慶各有兩家上市公司進(jìn)行重組，其余省份和自治區(qū)僅有一家上市公司進(jìn)行重組。除云安白藥的控股母公司白藥控股進(jìn)行了重組上市外，其余上市公司的資產(chǎn)重組均為收購行為。另外，截止到2019年九月底，除中泰股份和恒逸石化的收購行為尚處在資產(chǎn)過戶階段，其他上市公司的重組程序已經(jīng)完成。

2.從標(biāo)的資產(chǎn)的類型看。所有十五次的重組行為中，均為上市公司收購股權(quán)資產(chǎn)，且除了鄂爾多斯收購鄂電冶公司的少數(shù)股權(quán)外，其余的收購行為均屬于控股收購行為。立昂技術(shù)、ST電能、恒逸石化、久聯(lián)發(fā)展和昊華科技收購的是多項股權(quán)資產(chǎn)，其中昊華科技一次性收購了十一項股權(quán)資產(chǎn)，其余上市公司均收購的為單項股權(quán)資產(chǎn)。

3.從股價表現(xiàn)來看。十五家上市公司的收購行為中，除了赤峰黃金和通源石油，其他十三家上市公司選擇了向特定投資人定向增發(fā)股份來募集用于收購的資金。十五家上市公司共募集了七百六十三億元資金用于收購行為，其中，白藥控股收購云南白藥行為共募集了五百一十億元，占總募集資金的比重接近百分之七十，而募集資金最少的為藍(lán)黛傳動收購臺冠科技百分之八十九的股權(quán)行為，僅為四億元。截止2019年九月底收盤，十三家上市公司的收盤價格與定增價格相比，平均折價率為百分之十三，表明重組行為并沒能給上市公司帶來股價上的抬升，其中股價折價率最高的為立昂技術(shù)，其收購沃馳科技及大一互聯(lián)各百分之百的股權(quán)募集資金的定增價為三十三元，但收盤價僅為十八元，折價率達(dá)到了百分之八十三;中環(huán)裝備收購兆盛環(huán)保百分之九十九的股權(quán)募集資金的定增價為十六元，但收盤價僅為九元，折價率達(dá)到了百分之六十七。相比之下，甘咨詢收購工程咨詢集團(tuán)全部股權(quán)，鄂爾多斯收購鄂電冶公司百分之十四股權(quán)，昊華科技收購十一家研究院全部股權(quán)，中泰股份收購山東中邑全部股權(quán)，云南白藥收購白藥控股全部股權(quán)，*ST電能收購空間電源全部股權(quán)、力神特電百分之八十五股權(quán)的行為，使得上市公司的股價產(chǎn)生了溢價，平均溢價率為百分之十三，其中，昊華科技的股價溢價達(dá)到了百分之三十三，中泰股份的股價溢價率達(dá)到百分之二十八。

4.從行業(yè)來看。七家上市公司收購的標(biāo)的所處的行業(yè)與上市公司所處行業(yè)不同，屬于跨行業(yè)收購，分別是：赤峰黃金屬于黃金行業(yè)，標(biāo)的公司MMG Laos屬于金屬、非金屬行業(yè);浩物股份屬于機(jī)動車零配件與設(shè)備行業(yè)，標(biāo)的公司內(nèi)江鵬翔屬于多領(lǐng)域控股行業(yè);昊華科技屬于特種化工行業(yè)，標(biāo)的公司十一家調(diào)查研究院屬于調(diào)查和咨詢服務(wù)、基礎(chǔ)化工行業(yè);中泰股份屬于工業(yè)機(jī)械行業(yè)，標(biāo)的公司山東中邑屬于燃?xì)庑袠I(yè);立昂技術(shù)數(shù)據(jù)通信設(shè)備行業(yè)，標(biāo)的公司沃馳科技和大一互聯(lián)屬于互聯(lián)網(wǎng)軟件與服務(wù)、信息科技咨詢與其它服務(wù)行業(yè);云南旅游屬于酒店、度假村與豪華游輪行業(yè)，標(biāo)的公司文旅科技屬于休閑設(shè)備行業(yè);藍(lán)黛傳動屬于機(jī)動車零配件與設(shè)備行業(yè)，標(biāo)的公司臺冠科技屬于電子設(shè)備和儀器行業(yè)。其余上市公司與收購標(biāo)的均處于同一行業(yè)，甘咨詢與標(biāo)的公司工程咨詢集團(tuán)均屬于調(diào)查和咨詢服務(wù)行業(yè)，恒逸石化與標(biāo)的公司嘉興逸鵬、太倉逸楓和雙兔新材料均屬于化纖和基礎(chǔ)化工行業(yè)，久聯(lián)發(fā)展和標(biāo)的公司盤江民爆、開源爆破和銀光民爆均屬于基礎(chǔ)化工和特種化工行業(yè)，鄂爾多斯和標(biāo)的公司鄂電冶公司均屬于綜合類行業(yè)，通源石油和標(biāo)的公司合創(chuàng)源均屬于石油天然氣設(shè)備與服務(wù)行業(yè)，中環(huán)裝備和標(biāo)的公司兆盛環(huán)保均屬于環(huán)境與設(shè)施服務(wù)，云南白藥和標(biāo)的公司白藥控股均屬于中藥行業(yè)，*ST電能和標(biāo)的公司空間電源和力神特電均屬于電氣部件與設(shè)備行業(yè)。

5.從交易目的看。甘咨詢收購工程咨詢集團(tuán)，旨在通過重組方式，實現(xiàn)工程咨詢集團(tuán)的整體上市，提高省屬國有資產(chǎn)證券化率，充分利用資本運作，實現(xiàn)國有資本的進(jìn)一步發(fā)展。上市公司將涉足工程咨詢服務(wù)業(yè)，實現(xiàn)公司經(jīng)營戰(zhàn)略的轉(zhuǎn)型，跨入新領(lǐng)域;恒逸石化的并購行為，意在繼續(xù)鞏固和提升主營業(yè)務(wù)、增強(qiáng)上市公司的競爭實力，打通上下游進(jìn)而完善自身產(chǎn)業(yè)鏈結(jié)構(gòu)、增強(qiáng)抵御行業(yè)周期性風(fēng)險的能力，為進(jìn)一步的收購和資源整合打下一定的基礎(chǔ);久聯(lián)發(fā)展的收購旨在實現(xiàn)產(chǎn)能整合、發(fā)揮規(guī)模優(yōu)勢、提升產(chǎn)業(yè)整合運作水平，將關(guān)聯(lián)資產(chǎn)裝入上市公司幫助消除競爭、減少不必要的交易，使得上市公司減少依賴關(guān)聯(lián)方;鄂爾多斯的并購交易進(jìn)一步加強(qiáng)對電力冶金的控制，增強(qiáng)上市公司的每股收益和企業(yè)利潤;赤峰黃金并購交易目的在拓展境外資源收購渠道，擴(kuò)大優(yōu)質(zhì)黃金資源儲備，多元化產(chǎn)品品種，加強(qiáng)公司的人才隊伍建設(shè)、技術(shù)積累;通源石油收購行為旨在強(qiáng)化北美戰(zhàn)略業(yè)務(wù)的控制力，提升公司盈利能力;中環(huán)裝備收購交易旨在進(jìn)一步完善上市公司業(yè)務(wù)布局、豐富環(huán)保產(chǎn)品類型，發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)、做大做強(qiáng)節(jié)能環(huán)保裝備主業(yè)，收購優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)、提升盈利能力;浩物股份收購交易目的在增強(qiáng)國有控股股東控制力、為后續(xù)資本運作奠定基礎(chǔ)，延伸業(yè)務(wù)鏈、提升綜合競爭能力，提升公司業(yè)務(wù)規(guī)模和盈利水平;昊華科技交易行為旨在助力國企主業(yè)資產(chǎn)整體上市、保障國有資產(chǎn)保值增值，增強(qiáng)協(xié)同效應(yīng)、謀求進(jìn)一步發(fā)展;中泰股份收購交易意在延伸天然氣產(chǎn)業(yè)鏈布局、提升上市公司抗風(fēng)險能力和持續(xù)經(jīng)營能力，發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)、進(jìn)一步增強(qiáng)上市公司的核心競爭力和盈利能力，擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模、享受天然氣產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展的紅利;立昂技術(shù)收購意在延伸公司電信業(yè)服務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈、拓展盈利增長點，突破上市公司地域局限、布局全國市場，業(yè)務(wù)形成協(xié)同發(fā)展;云南白藥收購行為旨在整合優(yōu)勢資源、增強(qiáng)上市公司核心競爭力，完善激勵機(jī)制、維護(hù)核心團(tuán)隊穩(wěn)定;云南旅游收購交易旨在踐行國有企業(yè)改革重要舉措、實現(xiàn)國有資產(chǎn)的證券化，整合文化旅游資源、鞏固華僑城集團(tuán)文化旅游產(chǎn)業(yè)市場地位，做優(yōu)做強(qiáng)文化旅游上市平臺;藍(lán)黛傳動收購行為旨在發(fā)揮上市公司與標(biāo)的公司的協(xié)同效應(yīng)，增強(qiáng)上市公司盈利能力;*ST電能收購行為旨在優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)、改善財務(wù)狀況，提升軍工資產(chǎn)證券化率。