淺談我國中小企業(yè)上市的利與弊

李博文

【摘 要】中小板的推出，為國內(nèi)眾多優(yōu)秀的中小企業(yè)增加了一個直接資本融資的新平臺，一些企業(yè)借助此平臺實現(xiàn)了跨越式的發(fā)展，也有一些企業(yè)在該市場業(yè)績不佳，中小企業(yè)上市并非只有好處而沒有壞處，企業(yè)在擬定上市前一定要仔細分析上市的優(yōu)缺點，并認真考慮是否要上市。

【關鍵詞】中小企業(yè);上市;利弊;限制

引言：公司上市是不少企業(yè)家的夢想和目標，但是，任何事都是利弊共存，只有充分認識它，才能正確把握權衡，引領企業(yè)健康發(fā)展。本文分析了我國中小企業(yè)上市的利與弊，可供準備上市企業(yè)以作參考。

1 中小企業(yè)上市的有利因素

1.1有利于拓寬企業(yè)融資渠道 提高市場競爭力

企業(yè)上市會優(yōu)化財務結構，帶來多樣化的融資渠道。我國中小企業(yè)的發(fā)展資金絕大部分都來自業(yè)主自有資金投入和內(nèi)部留存收益，依靠公司債券和外部股權融資不到1%，中小企業(yè)的發(fā)展面臨著嚴重的融資難題。中小企業(yè)通過上市發(fā)行股票直接融資，可以打破融資瓶頸束縛，獲得長期穩(wěn)定的資本性資金，優(yōu)化企業(yè)的資本結構;例如，深萬科首次上市時融資額為2800萬元人民幣，此后通過六次再融資累計籌集資金51億元人民幣，從一個名不見經(jīng)傳的小公司發(fā)展成為總資產(chǎn)近百億的房地產(chǎn)業(yè)巨頭，其中持續(xù)穩(wěn)定的資本供給作用巨大。

1.2 利于發(fā)揮公司品牌效應 提高市場占有率

如何有效創(chuàng)造品牌是每個公司需要解決的問題。傳統(tǒng)意義上講，企業(yè)傳播品牌或形象主要有三個途徑：口碑、廣告和營銷。不少公司都不惜斥巨資投放到廣告費用上，雖然這些活動取得了很好的效果，但耗資巨大。實際上，公開發(fā)行與上市具有更強的品牌傳播效應。進入資本市場表明中小企業(yè)的成長性、市場潛力和發(fā)展前景得到承認，本身就是榮譽的象征。目前，我國股票二級市場上的投資者人數(shù)超過1億人，證券市場在我國經(jīng)濟發(fā)展中的地位、影響力越來越顯著。 企業(yè)上市后，成為一家公眾企業(yè)，各大媒體每天都要提無數(shù)遍;證券公司頂級分析師，經(jīng)常免費進行行業(yè)前景的研究和預測，股票上市無疑是一條成本較低、效果顯著的辦法。

1.3業(yè)上市可以發(fā)現(xiàn)公司的價值實現(xiàn)公司股權的增值

股票上市，相當于為公司“證券化”的資產(chǎn)提供了一個交易平臺，增強了公司股票的流動性，通過公開市 場交易有利于發(fā)現(xiàn)公司的價值，實現(xiàn)公司股權的增值，公司股東、員工帶來財富。上市后股票價格的變動，形成對公司業(yè)績的一種市場評價機制，也成為公司并購的重要驅(qū)動力，對公司管理層形成有效的鞭策作用。對于業(yè)績優(yōu)良、成長性好、講誠信的公司，其股價會保持在較高的水平上。不僅能夠以較低的成本持續(xù)籌集大量資本，不斷擴大經(jīng)營規(guī)模，而且可以將股票作為工具進行并購重組，進一步培育和發(fā)展公司的競爭優(yōu)勢和競爭實力。

2 中小企業(yè)上市的限制和不利因素

2.1 公司上市的融資與成本高

成本主要來自三個方面： （1）公司為了滿足上市的條件而花費的成本。主要有資產(chǎn)債務重組的成本、雇傭職業(yè)經(jīng)理人的成本、為滿足企業(yè)業(yè)績要求而增加的 前期財務成本、規(guī)范公司治理結構建立的成本等。（2） 公司為上市而花費的直接成本。包括投資銀行的財務 顧問費用、保薦人和主承銷商的保薦費用、律師事務機 構的法律顧問費用、會記事務機構的審計費用、資產(chǎn)評 估事務機構的評估費用、財務公關公司的公關費用、證券監(jiān)督部門繳納的審核費用、向交易所繳納的上市費用、印刷公司的印刷費用及媒體公告費用等，這些費用 大部分都是在公司獲得成功融資之前需要由企業(yè)支付的。（3）企業(yè)為了維系上市而花費的費用。包括每年 需要向交易所繳納的上市費用、聘請常年法律顧問和 審計師的費用、定期召開會議的費用、發(fā)布公告的費 用、為了滿足上市要求的變化而花費的費用，見表 1。這些費用的付出，增加了公司的成本，也是每一個上市的公司應當合理測算的。

2.2 公司上市引起的監(jiān)管增加

為了保護投資者的利益，各國立法機構都制定了完備的法律法規(guī)對公司上市行為進行監(jiān)管，并建立了包括證券監(jiān)督機構、證券交易所、投資者訴訟在內(nèi)的一 系列監(jiān)管體制。上市公司不得不花費大量的精力來應付監(jiān)管，建立復雜的公司治理機構，花費大量的時間和精力進行信息披露，建立內(nèi)部和外部的監(jiān)察體系。一旦出現(xiàn)問題，需要聘請律師和專家進行解釋和應對，如果處理不當，就會引發(fā)調(diào)查和訴訟，甚至可能導致公司破產(chǎn)。

2.3.企業(yè)上市要承擔更多的社會責任

中小企業(yè)成為上市公司后與投資者利益、證券市場的穩(wěn)定甚至社會的安定密切相 關，必然會受到更多約束，承擔更多社會責任。資本市場的社會監(jiān)督，使得企業(yè)要接受來自投資者、監(jiān)管機構以及社會公眾的監(jiān)督，公開、透明、規(guī)范化操作;在企業(yè)股票發(fā)行上市后，保薦機構會持續(xù)督導發(fā)行人履行規(guī)范運作、信守承諾、信息披露義務等;信息披露制度，要求企業(yè)及時、準確、完整、真實地披露定期報告和臨時報告，做到財務規(guī)范、透明。

2.4.超募資金的風險

大規(guī)模的超募資金對于長期缺錢的中小型企業(yè)來說未必是好事。已有創(chuàng)業(yè)板上市的公司表示，將超額募得資金部分用于還貸款，更有公司表示將部分募集資金用來買樓。因為上市公司一下子擁有太多錢，對企業(yè)發(fā)展沒有多少好處，反而可能在某種程度上引發(fā)高價圈來的錢如流水般濫用、亂用、盲目風險。

參考文獻：

[1]馬靜婷，柳麗婷.中小企業(yè)融資模式探析.現(xiàn)代經(jīng)濟.2008（12）

[2]國家發(fā)展改革委中小企業(yè)司.中小企業(yè)簡報[J].2006（14）

[3]邢國強.企業(yè)上市要提前考慮好種種弊端[J].國際融資， 2010（3）：49-50.