金融發(fā)展、雙向FDI與碳排放

王曉航

摘要：本文基于2003-2016年中國省際面板數據，建立面板門檻模型，實證檢驗了金融發(fā)展、雙向FDI對我國碳排放的影響。研究結果表明：雙向FDI的碳排放效應存在金融發(fā)展門檻值的制約。隨著金融發(fā)展水平的不斷提高，雙向FDI抑制碳排放的作用逐漸增強，由促進碳溢出轉變?yōu)橐种铺寂欧?。當金融發(fā)展達到一個較高的水平時，OFDI和IFDI對碳排放均有顯著的抑制作用。因此，重視深化金融市場改革，對于充分發(fā)揮雙向FDI對碳減排的作用具有重要的意義。

Abstract： Based on the data of 30 provinces in China from 2003 to 2016， this paper constructs panel threshold model and makes an empirical analysis of the impact of two-way FDI and financial development on China's carbon emissions. The results show that carbon emissions effect of two-way FDI is subject to financial development threshold. With the continuous improvement of the level of financial development， the inhibition of carbon emissions by two-way FDI is gradually increasing， transforming from promoting carbon emissions to inhibiting carbon emissions. When financial development reaches a high level， both OFDI and IFDI have significant inhibitory effects on carbon emissions. Therefore， paying attention to deepening financial market reform is of great significance for two-way FDI to fully play their role in carbon emission reduction.

關鍵詞：碳排放;金融發(fā)展;外商直接投資;對外直接投資;面板門檻模型

Key words： carbon emissions;financial development;IFDI;OFDI;panel threshold model

中圖分類號：F832.6? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?文獻標識碼：A? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? 文章編號：1006-4311（2019）26-0110-03

0? 引言

按照黨的十九大要求，今后三年要重點抓好防范化解重大風險、精準脫貧、污染防治三大攻堅戰(zhàn)。關于污染防治問題，首要任務就是解決二氧化碳的排放問題。低碳經濟倡導經濟發(fā)展從傳統(tǒng)的高排放、高能耗、高污染粗放式發(fā)展模式，轉向低排放、低能耗、低污染為特征的“低碳經濟”發(fā)展模式，成為眾多國家的必然選擇。而金融作為現代經濟的核心，在碳減排中的作用不容忽視。因此，在地區(qū)金融發(fā)展差異普遍存在的情況下，在綠色環(huán)境與經濟的協(xié)同發(fā)展要求下，對雙向FDI、金融發(fā)展碳排放效應的研究具有重大意義。

關于國際投資與碳排放關系的研究由來已久，對于IFDI碳排放效應的探討，主要存在以下三種觀點：一是IFDI的“污染天堂”效應，二是IFDI的“污染光環(huán)”效應，三是IFDI的綜合環(huán)境效應，即IFDI對碳排放的影響是規(guī)模效應、結構效應、技術效應三者疊加的結果。在實證研究中，關于OFDI的環(huán)境效應主要集中在東道國角度，對OFDI影響母國環(huán)境效應的研究相對較少，現有文獻的結論也不一致。

較多學者對中國碳排放與金融發(fā)展的關系進行了實證研究，研究結論主要包括三類：一是金融發(fā)展促進了碳排放（陳碧瓊和張梁梁，2014）[1]。二是金融發(fā)展抑制了碳排放（邵漢華等，2017）[2]。三是金融發(fā)展對碳排放影響復雜（胡金焱和王夢晴，2018）[3]。

目前，存在金融發(fā)展分別對OFDI、IFDI影響的研究，但對金融發(fā)展影響OFDI、IFDI碳排放效應的研究較少。本文提出雙向FDI的碳溢出效應會因金融發(fā)展水平的不同存在差異，在實證層面，使用中國29省2003-2016年的面板數據，建立以金融發(fā)展為門檻變量的模型，實證檢驗金融發(fā)展對我國雙向FDI的碳溢出效應的影響，并提出相關建議。

1? 研究方法

1.1 變量選擇

本文關于二氧化碳排放的測算采用碳排放系數法，公式如下：

各省市自治區(qū)年二氧化碳排放總量;i表示不同省份;n表示不同能源;EC代表初級化石燃料的消耗量;CEC表示碳排放系數;COF表示碳氧化因子;NCV表示能源低位發(fā)熱量。

核心解釋變量包括IFDI、OFDI、金融發(fā)展水平。采用（金融機構存款余額+金融機構貸款余額）/ GDP衡量金融發(fā)展水平;通過Winds數據庫獲取2003-2016年我國29個省市自治區(qū)外商直接投資數據;通過《對外直接投資統(tǒng)計公報》獲取2003-2016年中國29個省市自治區(qū)對外非金融類直接投資流量數據。

控制變量包括經濟發(fā)展水平、對外開放程度、人口規(guī)模、產業(yè)結構。其中，選取人均GDP來表示經濟發(fā)展水平;選取各省進出口貿易總額與GDP的比值衡量對外開放程度;人口規(guī)模用國家統(tǒng)計局2003-2016分省年度數據衡量;采用第二產業(yè)增加值占比衡量產業(yè)結構。

1.2 模型設定

在Grossman 和Krueger 環(huán)境影響因素分析框架下，建立靜態(tài)面板模型（1）：

引入金融發(fā)展與對外直接投資的交叉項、金融發(fā)展與外商直接投資的交叉項，得模型（2）：

引入交叉項后，采用伍德里奇（2003）提出的剝離偏效應的方法，在交叉項中，將lnFD減去其樣本均值后重新進行回歸，這時得到的OFDI和IFDI的回歸系數就是排除了交叉項影響后的偏效應，得到模型（3）：

在基準模型的基礎上以金融發(fā)展水平為門檻變量，構建門檻回歸模型（4）和（5），考察雙向FDI與碳排放的關系是否依賴金融發(fā)展水平的變化。利用STATA15.0軟件對2003-2016年的面板數據進行檢驗。

對OFDI與我國碳排放強度之間的非線性門檻效應進行檢驗：

對IFDI與我國碳排放強度之間的非線性門檻效應進行檢驗：

2? 實證結果與分析

2.1 基準模型回歸分析

首先通過LM檢驗，結果隨機效應要優(yōu)于混合效應;其次Hausman檢驗結果表明，固定效應優(yōu)于隨機效應，因此選擇固定效應模型，模型估計結果見表1中（1）-（3）。

對實證結果的具體分析如下：

OFDI對碳排放有顯著正向影響。根據（1）-（3）列，OFDI的系數均為正，證明我國對東道國的ODI會促進母國碳排放，與一些針對中國的的實證研究結論一致（許可和王瑛，2015;劉海云和李敏，2016）[4][5]。

IFDI對碳排放的影響。根據（1）、（3）列，不引入交叉項時，IFDI的系數為負，在5%的水平下顯著。引入交叉項后，如第（2）列所示，IFDI的系數在1%的水平顯著為正。剝離偏效應后，IFDI的系數重新恢復為正數，但仍不顯著，說明外商直接投資對我國碳排放的促進作用不明顯。

金融發(fā)展對碳排放的影響。本文的實證結果表明金融發(fā)展的系數在1%的水平下顯著為正，說明目前我國金融發(fā)展程度還未能充分支持實體經濟發(fā)展，不利于企業(yè)創(chuàng)新和經濟結構轉型，仍對碳排放有促進作用。第（2）、（3）列中，金融發(fā)展分別與OFDI、IFDI的交叉項系數均在1%的水平下顯著為負。這說明金融發(fā)展程度越高，OFDI、IFDI抑制碳排放的作用越強。

2.2 門檻效應檢驗及門檻模型回歸結果分析

分別對OFDI、IFDI與我國碳排放強度之間的非線性門檻效應進行檢驗后，單一門檻、雙重門檻均在5%的水平上顯著，三重門檻不顯著。因此，均選擇雙重門檻模型估計，門檻值分別為0.533、1.909。

模型（4）的門檻效應檢驗結果見（4）列，通過門檻值0.535和1.858可將金融發(fā)展劃分為三個區(qū)間，由此產生三個OFDI與金融發(fā)展的交互項。當金融發(fā)展低于門檻值0.535時，對外直接投資規(guī)模與金融發(fā)展交互項的系數在10%的水平上顯著為正，表明隨著金融發(fā)展水平的提高，OFDI的增加會促進碳排放;當金融發(fā)展跨過門檻值0.535而低于1.858時，OFDI對碳排放的促進作用減弱，影響系數變小;當金融發(fā)展水平較好，跨過門檻值1.858時，影響系數在1%的水平上顯著為負。得出結論：隨著金融發(fā)展水平的不斷提高，OFDI對于碳排放的促進作用逐漸減弱，在金融發(fā)展水平達到一定的高度時，OFDI對碳排放量有明顯的抑制作用。

模型（5）的門檻效應檢驗結果見（5）列，當金融發(fā)展水平低于門檻值0.535時，外商直接投資規(guī)模與金融發(fā)展交互項的系數不顯著，為-0.0148;當金融發(fā)展水平跨過門檻值0.535而低于1.858時，交互項的系數仍不顯著，為

-0.0250，但體現出隨著金融發(fā)展水平的提升，IFDI對我國碳排放量的抑制作用增強;當門檻值跨過1.858時，交互項系數在5%的水平上顯著為負，為-0.0587。得出結論：金融發(fā)展水平越高，IFDI對碳排放的抑制作用越強。

3? 結論與建議

本文基于我國29個省市自治區(qū)2003-2016年的面板數據，在構建基準模型的基礎上，利用Hansen提出的門檻回歸方法構建本文的門檻模型，以金融發(fā)展為門檻變量，考察雙向FDI與碳排放的關系，得出金融發(fā)展水平會對雙向FDI碳溢出效應產生影響的結論，即不同金融發(fā)展水平的地區(qū)，雙向FDI對于碳排放的影響存在著明顯的異質性。當金融發(fā)展水平不高時，OFDI對于碳排放為促進作用，IFDI抑制碳排放;而對于金融發(fā)展水平高的地區(qū)，IFDI和OFDI對于碳排放均存在抑制作用，且隨著金融發(fā)展水平的不斷提高，這種抑制作用逐漸加強。

基于以上結論，為促進我國碳減排提出以下意見：

①在“引進來”的過程中，應注重利用國外先進技術提高國內整體技術水平，減少污染;在“走出去”的過程中，減少我國第二產業(yè)中重污染行業(yè)比重，同時通過“干中學”促進我國高新技術產業(yè)的發(fā)展。

②繼續(xù)深化金融市場改革，完善融資體系，逐步減輕中小企業(yè)的融資困難。

③加快建立綠色金融體系，制定合理的產業(yè)政策，通過產業(yè)結構間接引導金融資源向新興產業(yè)的傾斜，提高金融企業(yè)對低污染、低耗能產業(yè)的支持力度，更好地有利于我國企業(yè)綠色高效發(fā)展。

參考文獻：

[1]陳碧瓊，張梁梁.動態(tài)空間視角下金融發(fā)展對碳排放的影響力分析[J].軟科學，2014，28（07）：140-144.

[2]邵漢華，劉耀彬.金融發(fā)展與碳排放的非線性關系研究——基于面板平滑轉換模型的實證檢驗[J].軟科學，2017，31（05）：80-84.

[3]胡金焱，王夢晴.我國金融發(fā)展與二氧化碳排放——基于1998-2015年省級面板數據的研究[J].山東社會科學，2018（04）：118-124.

[4]許可，王瑛.中國對外直接投資與本國碳排放量關系研究——基于中國省級面板數據的實證分析[J].國際商務研究，2015（1）：76-86.

[5]劉海云，李敏.中國對外直接投資的母國碳排放效應研究[J].工業(yè)技術經濟，2016，35（08）：12-18.