低碳經(jīng)濟(jì)對企業(yè)財務(wù)目標(biāo)和財務(wù)管理原則的影響

朱鋒

摘要：在低碳經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，企業(yè)財務(wù)目標(biāo)和財務(wù)管理原則都受到相應(yīng)影響。企業(yè)實施低碳財務(wù)管理時，財務(wù)目標(biāo)為實現(xiàn)股東財富最大化，低碳應(yīng)服務(wù)于財務(wù)目標(biāo)，同時相關(guān)財務(wù)管理原則應(yīng)有機(jī)融入低碳思想并加以應(yīng)用。

Abstract： In the low-carbon economy environment， corporate financial goals and financial management principles are affected accordingly. When enterprises implement low-carbon financial management， the financial goal is to maximize shareholder wealth， low-carbon should serve financial goals， and relevant financial management principles should be organically integrated into low-carbon ideas and applied.

關(guān)鍵詞：低碳經(jīng)濟(jì);財務(wù)目標(biāo);財務(wù)管理原則;股東財富最大化

Key words： low-carbon economy;financial goals;financial management principles;shareholder wealth maximization

中圖分類號：F275? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? 文章編號：1006-4311（2019）26-0030-02

0? 引言

當(dāng)前，低碳經(jīng)濟(jì)模式已經(jīng)成為一種引導(dǎo)企業(yè)變革創(chuàng)新的趨勢（姜少濤，2017），要求企業(yè)在追求利益最大化的同時，要注重社會責(zé)任感和環(huán)境保護(hù)等問題，才能實現(xiàn)企業(yè)可持續(xù)發(fā)展（張旭，2018），相應(yīng)影響了企業(yè)如何實現(xiàn)財務(wù)目標(biāo)以及應(yīng)用財務(wù)管理原則。但是，以往企業(yè)傳統(tǒng)的財務(wù)目標(biāo)和財務(wù)管理原則更側(cè)重于追求經(jīng)濟(jì)利益最大化，而忽視社會效益和生態(tài)效益，日益不能滿足當(dāng)前企業(yè)財務(wù)管理需要，因此有必要研究低碳經(jīng)濟(jì)對企業(yè)財務(wù)目標(biāo)和財務(wù)管理原則造成影響并進(jìn)行必要的創(chuàng)新。

目前低碳經(jīng)濟(jì)對財務(wù)目標(biāo)的影響在學(xué)術(shù)界有兩種觀點：第一種觀點認(rèn)為財務(wù)目標(biāo)要變更為實現(xiàn)經(jīng)濟(jì)效益、社會效益和生態(tài)效益相統(tǒng)一（張敦力，2011;鄒武平，2011;徐梅梅，2011等）;第二種觀點認(rèn)為企業(yè)目標(biāo)是股東利益最大化，一切財務(wù)活動服從此目標(biāo)（文琪，2011），企業(yè)應(yīng)建立以低碳思維為基礎(chǔ)的財務(wù)管理目標(biāo)（朱倩，2010）。本文認(rèn)為第二種觀點在理論和實務(wù)方面都較為科學(xué)，對其進(jìn)行進(jìn)一步論證，并在相應(yīng)基礎(chǔ)上論述低碳經(jīng)濟(jì)對財務(wù)管理原則影響。

1? 低碳經(jīng)濟(jì)對財務(wù)目標(biāo)影響

財務(wù)目標(biāo)主要有“利潤最大化”、“每股收益最大化”和“股東財富最大化”，而理論界與實務(wù)界較為認(rèn)同“股東財富最大化”的財務(wù)目標(biāo)（涂建明，2007），這個財務(wù)目標(biāo)隱含一個假設(shè)“沒有社會成本”（Damodaran，1999）。但企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營過程中往往排放大量溫室氣體污染環(huán)境，造成社會成本，這與“股東財富最大化”財務(wù)目標(biāo)的假設(shè)發(fā)生沖突。為了解決該沖突，有學(xué)者建議在低碳經(jīng)濟(jì)背景下企業(yè)應(yīng)采用“實現(xiàn)經(jīng)濟(jì)、社會及生態(tài)效益相統(tǒng)一”作為財務(wù)目標(biāo)，這個財務(wù)目標(biāo)的建議具有一定理論價值，但是實務(wù)上面臨可操作性困難，因為盈利是企業(yè)最基本、最一般、最重要目標(biāo)，企業(yè)本質(zhì)決定財務(wù)目標(biāo)應(yīng)具有逐利性，如果將經(jīng)濟(jì)目標(biāo)、社會目標(biāo)和生態(tài)目標(biāo)的三個子目標(biāo)共同構(gòu)成企業(yè)財務(wù)目標(biāo)，會造成企業(yè)財務(wù)目標(biāo)的分散化，同時三個子目標(biāo)在實務(wù)中往往存在沖突且造成分散化的財務(wù)目標(biāo)有時難以協(xié)調(diào)，另外社會效益和生態(tài)效益可計量性較差造成分散化的財務(wù)目標(biāo)難以可衡量等等。因此，將“實現(xiàn)經(jīng)濟(jì)、社會及生態(tài)效益相統(tǒng)一”作為企業(yè)財務(wù)目標(biāo)不具有實務(wù)可操作性。

但是，作為溫室氣體最主要排放源的企業(yè)對于改善生態(tài)環(huán)境責(zé)無旁貸。企業(yè)為了妥善解決自身經(jīng)濟(jì)利益和公共生態(tài)利益的沖突，應(yīng)堅持“股東財富最大化”的財務(wù)目標(biāo)和“低碳服務(wù)于財務(wù)目標(biāo)”的低碳財務(wù)管理思路，將低碳政策要求既作為企業(yè)實現(xiàn)財務(wù)目標(biāo)的約束條件，又作為企業(yè)實現(xiàn)財務(wù)目標(biāo)有效手段：一方面企業(yè)要嚴(yán)格遵守環(huán)保法規(guī)和商業(yè)倫理道德，通過技術(shù)改造、轉(zhuǎn)變生產(chǎn)模式等手段促進(jìn)生產(chǎn)經(jīng)營實現(xiàn)低能耗、低排放和低污染;另一方面，應(yīng)及時識別低碳政策變化所帶來的機(jī)遇，積極采取有效措施促進(jìn)企業(yè)財務(wù)目標(biāo)實現(xiàn)，比如采取積極塑造企業(yè)保護(hù)生態(tài)的正面形象、主動提高低碳產(chǎn)品的知名度、推廣低碳生產(chǎn)積累的創(chuàng)新技術(shù)等措施促進(jìn)企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益增加。

另外，企業(yè)雖然確立“財務(wù)目標(biāo)應(yīng)為股東財富最大化，低碳服務(wù)于財務(wù)目標(biāo)”的低碳財務(wù)管理思路，但在財務(wù)決策也還可能面臨經(jīng)濟(jì)利益和生態(tài)利益之間發(fā)生沖突的困境。這涉及到企業(yè)追求經(jīng)濟(jì)利益的行動邊界問題，企業(yè)不以“實現(xiàn)經(jīng)濟(jì)、社會及生態(tài)效益相統(tǒng)一”為財務(wù)目標(biāo)，但并不意味企業(yè)可不擇手段追求股東財富最大化，筆者認(rèn)為企業(yè)的很多生態(tài)責(zé)任已包含在法律法規(guī)和商業(yè)道德中，因此在低碳經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，法律法規(guī)和商業(yè)道德要作為企業(yè)追求經(jīng)濟(jì)利益的行動邊界，即企業(yè)要在遵循法律法規(guī)和商業(yè)道德的基礎(chǔ)上，追求股東財富最大化，使低碳服務(wù)于財務(wù)目標(biāo)。

2? 低碳經(jīng)濟(jì)對財務(wù)管理原則影響

傳統(tǒng)財務(wù)管理原則有自利行為原則、信號傳遞原則、有價值的創(chuàng)意原則、比較優(yōu)勢原則、風(fēng)險報酬權(quán)衡原則以及凈增效益原則等原則。本文在堅持“財務(wù)目標(biāo)為實現(xiàn)股東財富最大化，低碳服務(wù)于財務(wù)目標(biāo)”的低碳財務(wù)管理思路基礎(chǔ)上，結(jié)合低碳經(jīng)濟(jì)要求，進(jìn)一步研究討論低碳經(jīng)濟(jì)對部分財務(wù)管理原則的影響。

2.1 自利行為原則

自利行為原則指人們決策時按照自己的財務(wù)利益行事，在其他條件相同的情況下人們會選擇對自己經(jīng)濟(jì)利益最大的行動（中國注冊會計師協(xié)會，2010）。這原則常常造成經(jīng)濟(jì)利益和低碳目標(biāo)發(fā)生沖突，但低碳財務(wù)管理仍需堅持此原則，但不是意味著企業(yè)否定低碳目標(biāo)，而是堅持這條原則才能更好地使“低碳服務(wù)于財務(wù)目標(biāo)”，這是意味著企業(yè)在面臨碳限制面前，不是采用違反低碳法律法規(guī)和商業(yè)道德的決策方式破壞環(huán)境獲取經(jīng)濟(jì)利益，而是利用低碳思維為企業(yè)創(chuàng)造經(jīng)濟(jì)利益。如按照相關(guān)規(guī)定，企業(yè)需要節(jié)能減排，管理者不僅僅為符合政策規(guī)定而減排，而應(yīng)該還要考慮采用什么節(jié)能減排措施可以在實現(xiàn)低碳目標(biāo)的同時使企業(yè)經(jīng)濟(jì)利益最大化，如引進(jìn)既能節(jié)能減排又能提高企業(yè)效率的技術(shù)，積極向社會宣傳企業(yè)低碳貢獻(xiàn)以提高企業(yè)品牌價值等。

2.2 信號傳遞原則

信號傳遞原則指行動可以傳遞信息，并且比公司的聲明更有說服（中國注冊會計師協(xié)會，2010）。在低碳經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，低碳財務(wù)管理要求企業(yè)企業(yè)應(yīng)對自身財務(wù)行為的環(huán)境風(fēng)險進(jìn)行預(yù)測并制定有效應(yīng)對措施，掌握主動權(quán)，在財務(wù)決策時應(yīng)考慮財務(wù)行為可能帶來的環(huán)境影響（包括正面影響和負(fù)面影響）、財務(wù)行為給利益相關(guān)者傳遞什么信息、利益相關(guān)者對該信息的可能反應(yīng)以及企業(yè)是否有有效措施應(yīng)對該環(huán)境影響和利益相關(guān)者的反應(yīng)等。

2.3 有價值的創(chuàng)意原則

有價值的創(chuàng)意原則指新創(chuàng)意能獲得額外報酬（中國注冊會計師協(xié)會，2010）。在低碳財務(wù)管理中，一方面投資決策應(yīng)該引入低碳概念，通過開發(fā)具有創(chuàng)意的投資項目創(chuàng)造額外報酬，如在項目投資過程中開發(fā)的低碳技術(shù)除了應(yīng)用于本公司投資項目外，還應(yīng)考慮利用該低碳技術(shù)爭取政府政策支持或在無形資產(chǎn)市場上獲利，又如符合低碳概念的項目（如低碳產(chǎn)品）可以在營銷上取得優(yōu)勢等;另一方面，籌資決策也應(yīng)融入低碳概念，盡量通過采用創(chuàng)新的節(jié)能減排投資項目（如降低環(huán)保風(fēng)險的項目、可獲得政府低碳政策支持的項目等）以吸引投資者投資。

2.4 比較優(yōu)勢原則

比較優(yōu)勢原則指專長能創(chuàng)造價值（中國注冊會計師協(xié)會，2010）。在低碳財務(wù)管理過程中，政府低碳政策可能對企業(yè)傳統(tǒng)優(yōu)勢造成重大影響，企業(yè)的財務(wù)決策充分發(fā)揮傳統(tǒng)優(yōu)勢，在原有領(lǐng)域或進(jìn)入政府低碳政策支持的新領(lǐng)域創(chuàng)造更大的企業(yè)價值。比如，企業(yè)應(yīng)考慮自己傳統(tǒng)優(yōu)勢能否在低碳經(jīng)濟(jì)環(huán)境下成為競爭優(yōu)勢（如提高行業(yè)進(jìn)入壁壘、促進(jìn)產(chǎn)品銷售等）。如果某些傳統(tǒng)優(yōu)勢能提高企業(yè)在低碳經(jīng)濟(jì)環(huán)境下的競爭力，財務(wù)決策應(yīng)該積極支持相關(guān)傳統(tǒng)優(yōu)勢進(jìn)一步擴(kuò)大。

2.5 風(fēng)險報酬權(quán)衡原則

風(fēng)險報酬權(quán)衡原則指風(fēng)險和報酬之間存在對等關(guān)系，投資人必須對報酬和風(fēng)險作出權(quán)衡，為追求較高報酬而承擔(dān)較大風(fēng)險，或者為了減少風(fēng)險而接受較低的報酬（中國注冊會計師協(xié)會，2010）。在低碳財務(wù)管理中，投資決策應(yīng)該關(guān)注政府低碳政策動向，預(yù)測未來的政府低碳政策給項目帶來的投資風(fēng)險。比如，政府低碳政策在未來預(yù)計日趨嚴(yán)格，一些投資項目現(xiàn)期擁有高收益，但一旦政府從嚴(yán)低碳政策，投資項目可能面臨損失，因此投資決策應(yīng)對投資項目在不同低碳政策條件下進(jìn)行敏感性分析，降低項目投資風(fēng)險。

2.6 凈增效益原則

凈增效益原則是指財務(wù)決策建立在凈增效益的基礎(chǔ)上，一項決策的價值取決于它和替代方案相比所增加的凈收益（中國注冊會計師協(xié)會，2010）。在低碳財務(wù)管理中，企業(yè)的財務(wù)決策應(yīng)該把低碳思想納入項目財務(wù)評價中，考慮項目采取低碳措施前后所引起現(xiàn)金流的對比變化，需要考慮內(nèi)容包括：如果落實低碳措施，則項目需要增加多少投資達(dá)到低碳目標(biāo)、符合低碳要求的項目預(yù)計未來能減少多少罰款以及采用低碳技術(shù)對企業(yè)其他生產(chǎn)或非生產(chǎn)經(jīng)營活動現(xiàn)金流造成影響，如提高企業(yè)環(huán)保形象增加銷售收入、低碳技術(shù)提高生產(chǎn)效率、降低產(chǎn)品成本以及促使企業(yè)符合環(huán)保要求而獲得利益相關(guān)者的支持（如財政補(bǔ)貼、政策獎勵、稅收優(yōu)惠等），反之，不采取低碳措施，項目的現(xiàn)金流影響情況如何。

3? 結(jié)論

在低碳經(jīng)濟(jì)下，企業(yè)應(yīng)實施低碳財務(wù)管理，但財務(wù)目標(biāo)為實現(xiàn)股東財富最大化，低碳應(yīng)服務(wù)于財務(wù)目標(biāo)。另外，財務(wù)管理原則的自利行為原則、信號傳遞原則、有價值的創(chuàng)意原則、比較優(yōu)勢原則、風(fēng)險報酬權(quán)衡原則以及凈增效益原則等原則應(yīng)有機(jī)融入低碳思想并加以應(yīng)用。

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