基于哈佛分析框架的財務(wù)報表分析

吳媚　閆子薇　李少衛(wèi)

摘要：財務(wù)報表分析是向各類使用者提供信息的關(guān)鍵方式，傳統(tǒng)的分析方式側(cè)重于對過去的財務(wù)數(shù)據(jù)的分析，使得結(jié)果具有滯后性。而哈佛分析框架則將財務(wù)信息和非財務(wù)信息綜合起來，更加可觀真實的反映企業(yè)的財務(wù)狀況、經(jīng)營成果和現(xiàn)金流量?；诖?，對三一重工從戰(zhàn)略分析、會計分析、財務(wù)分析、前景分析四個方面，結(jié)合2016-2017年度財務(wù)報表，并將其與其競爭對手徐工集團(tuán)的相應(yīng)指標(biāo)進(jìn)行對比分析，更加真實客觀的反映其發(fā)展?fàn)顩r。

關(guān)鍵詞：哈佛分析框架;三一重工;財務(wù)分析

一、三一簡介

三一重工由其母公司三一集團(tuán)于1994年創(chuàng)建，主要從事工程器械的研發(fā)及相關(guān)服務(wù)，如混凝土機(jī)械、挖掘機(jī)械、起重機(jī)械、筑路機(jī)械的制造以及“6S”中心服務(wù)模式和

“一鍵式”服務(wù)等。2003年于A股上市。三一公司的目標(biāo)愿景為“創(chuàng)建一流企業(yè)、造就一流人才、做出一流貢獻(xiàn)”，也是“三一”名稱的由來。2012年，三一重工一舉收購“德國大象”普茨邁斯特，躋身于全球行業(yè)前列。目前，三一重工已經(jīng)發(fā)展成為行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)，打造了全球第一的混凝土設(shè)備，將挖掘機(jī)、旋挖鉆機(jī)、起重機(jī)等主導(dǎo)產(chǎn)品建設(shè)成為中國第一品牌。

二、哈佛分析框架的相關(guān)理論

（一）內(nèi)容

哈佛分析框架是由哈佛大學(xué)的佩普、希利和伯納德于2000年在《運(yùn)用財務(wù)報表進(jìn)行企業(yè)的分析和評估》中首次提出。一經(jīng)提出便在世界范圍內(nèi)得到廣泛的應(yīng)用。其立足于戰(zhàn)略高度，結(jié)合企業(yè)所處行業(yè)環(huán)境、全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展，通過分析一系列會計政策、會計系統(tǒng)的影響而得出的財務(wù)報表分析結(jié)果，主要包括戰(zhàn)略分析、會計分析、財務(wù)分析和前景分析四部分，更具綜合性和預(yù)測性。

（二）哈佛分析框架對三一重工的適用性

三一重工在工程機(jī)械方面作為國內(nèi)首屈一指的制造商，因此在激烈的國際競爭中始終保持前瞻性是其發(fā)展前進(jìn)的重要動力。而縱觀三一重工的財務(wù)報表，多采用趨勢分析法或杜邦分析法，這些方法都是基于歷史數(shù)據(jù)，未將未來的變動考慮進(jìn)去，不適合三一重工的長期發(fā)展規(guī)劃的制定，甚至可能導(dǎo)致僅基于數(shù)據(jù)的短期行為，并且三一重工的企業(yè)文化建設(shè)、顧客忠誠度、人力資源等這些無形資產(chǎn)均被傳統(tǒng)方法排之在外而哈佛分析框架則有效的

克服了這些不足，適應(yīng)于三一重工的國際化發(fā)展趨勢。

三、案例分析

（一）戰(zhàn)略分析

戰(zhàn)略分析是哈佛分析框架的基礎(chǔ)和起點，通過對機(jī)械制造行業(yè)發(fā)展背景的描繪，勾畫出三一重工發(fā)展的輪64廓。

1.行業(yè)背景

機(jī)械制造業(yè)是一個國家的支柱產(chǎn)業(yè)，行業(yè)競爭相當(dāng)激勵，我國機(jī)械制造業(yè)現(xiàn)有500家，且處于上升趨勢，自2012年來，經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度變緩，基礎(chǔ)建設(shè)工程減少，工程機(jī)械制造業(yè)在國內(nèi)市場趨于飽和，投資機(jī)會減少。但就整個國際形勢來說，機(jī)械制造業(yè)還是需大于求的，這主要體現(xiàn)在發(fā)展中國家。據(jù)統(tǒng)計，印度于2007-2015年機(jī)械市場的投入資金已達(dá)400億美元，而且有繼續(xù)增加的趨勢。越南的機(jī)械進(jìn)口配額占總體的50%左右。而中國機(jī)械制造業(yè)的物美價廉以及能迅速投放當(dāng)?shù)厥袌龅膬?yōu)勢將在眾多競爭者中脫穎而出，使得機(jī)械制造業(yè)在國際舞臺邁向新的臺階。

2.經(jīng)營戰(zhàn)略

三一重工主打“品質(zhì)”和“創(chuàng)新”戰(zhàn)略。銷售收入的5%-7%都被用于新產(chǎn)品的研發(fā)，1998年，三一重工研制出了中國第一臺擁有自主知識產(chǎn)權(quán)的長臂架泵車，并且泵車的臂架在不斷加長過程中多次創(chuàng)下世界紀(jì)錄。于13年榮獲國家技術(shù)發(fā)明獎，成為迄今為止工程技術(shù)行業(yè)的獲得的中國科技創(chuàng)新領(lǐng)域的最高榮譽(yù)。截止2017年底，公司累計申請專利7501項，授權(quán)專利6218項，并且科研創(chuàng)新的投入力度仍在加大。

3.市場戰(zhàn)略

隨著互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)的興起，三一重工緊跟時代潮流，從早期的“M2M”物聯(lián)網(wǎng)平臺探索到后來大規(guī)模應(yīng)用，再到“ECC客戶服務(wù)平臺”，互聯(lián)網(wǎng)營銷已經(jīng)成為三一重工的重要銷售手段之一。另外，三一重工正在實施國際化轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略。從2012年的“龍象共舞”事件，三一重工在國際化的進(jìn)程中邁出了最為關(guān)鍵的一步，躋身于全球機(jī)械制造業(yè)前列，改變了世界行業(yè)競爭格局。目前，三一重工正在加大世界各地的產(chǎn)業(yè)園投資，在各地開設(shè)營銷點，國際化

進(jìn)程大大增加。

（二）會計分析

會計分析主要是針對財務(wù)報表中的關(guān)鍵項目進(jìn)行分析，以確定財務(wù)報表所反映的公司的經(jīng)營成果的程度。通過對比三一重工和徐工集團(tuán)的年度報表，不難發(fā)現(xiàn)3年以上的應(yīng)收賬款徐工集團(tuán)全額計提壞賬準(zhǔn)備，而對于三一重工3-4年只計提40%。三一重工應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率為2.10，而徐工機(jī)械為1.95，三一重工的應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)性較好，發(fā)生壞賬的可能性較小，顧客信用度比較高，壞賬損失能夠盡快收回，且與2016年周轉(zhuǎn)率1.19相比，應(yīng)收賬款質(zhì)量較好。并且其存貨的周轉(zhuǎn)率也由2.90上升至3.87，說明企業(yè)并非是通過擴(kuò)大產(chǎn)銷規(guī)?；蚴站o信用政策而導(dǎo)致應(yīng)收賬款質(zhì)量的提升，而是基于其本身的發(fā)展?jié)摿Α?/p>

（三）財務(wù)分析

財務(wù)分析是報表使用者的主要信息依據(jù)。由于三一重工為國內(nèi)機(jī)械制造企業(yè)的龍頭行業(yè)，市場占有率位居前列，且此類企業(yè)的市場集中度很高，三一重工是遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于行業(yè)均值的存在，因此選取其競爭對手徐工集團(tuán)代替行業(yè)均值會使分析結(jié)果更有意義。

1.償債能力

（1）橫向?qū)Ρ?/p>

三一重工的流動比率、速動比率、資產(chǎn)負(fù)債率由16年的1.6、1.34、61.90上升至17年的1.58、1.24、54.72，說明了三一重工現(xiàn)金流的減少，而應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率的增長表明三一重工的現(xiàn)金周轉(zhuǎn)速度在變快。

（2）縱向?qū)Ρ?/p>

與徐工集團(tuán)16年速動比率的1.22及17年的1.28相比，三一重工的貨幣資金占比較小，但徐工集團(tuán)17年的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率為1.95，比三一重工的2.10小，由此可看出三一重工應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率的質(zhì)量很高。

2.盈利能力

（1）橫向?qū)Ρ?/p>

由三一重工16年及17年盈利能力的對比可發(fā)現(xiàn)，三一重工在17年實現(xiàn)了飛躍式的發(fā)展，凈利潤暴增9倍，實現(xiàn)383.35億的營業(yè)收入，同比增長64.67%，現(xiàn)金流量凈額為85.65億元，同比增長163.57%。

（2）縱向?qū)Ρ?/p>

三一集團(tuán)16、17年的凈利潤率分別為0.87和5.46，同比徐工集團(tuán)的3.50、2.18，2017年的三一重工無疑是實現(xiàn)了飛速發(fā)展，在利潤率上遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過徐工集團(tuán)，也印證三一集團(tuán)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過行業(yè)均值的快速發(fā)展。

3、營運(yùn)能力

（1）橫向分析

三一重工的營運(yùn)能力在2017年有了很大的提升，存貨、固定資產(chǎn)、總資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率分別上升33.44%、84.52%，68.42%，表明其業(yè)績正在加速提升，設(shè)備也在不斷升級投入。

（2）縱向分析徐工集團(tuán)的存貨、固定資產(chǎn)、總資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率分別上升34.09%、58.63%，58.97%，兩者在營運(yùn)能力指標(biāo)的增速方面旗鼓相當(dāng)。

（四）發(fā)展分析

1.機(jī)遇

全球經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇、基建投資增速、設(shè)備更新升級，給工程機(jī)械市場帶來了又一輪的生機(jī)，行業(yè)整體盈利水平上升。2017年中國的設(shè)備銷售增長了82%，實現(xiàn)了2014年之后首次銷售超過20萬套的巨大成功。隨著全球化步伐的加快，世界越來越成為一個整體，機(jī)械銷售的業(yè)務(wù)范圍也將越來越廣，國際化的道路必然帶來企業(yè)發(fā)展的質(zhì)的飛躍

2.挑戰(zhàn)

（1）內(nèi)容

機(jī)械設(shè)備都存在著更新?lián)Q代問題，尤其在如今科技飛速發(fā)展的時代“，閉關(guān)鎖國”必然導(dǎo)致“落后挨打”的命運(yùn)，市場經(jīng)濟(jì)下，企業(yè)的興衰更替很頻繁。隨著機(jī)械制造業(yè)的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，必將吸引越來越多的投資者，市場競爭會更加激烈。

（2）對策

面對著越來越多的競爭者和行業(yè)主要競爭對手，三一重工要想立于不敗之地，最重要的便是不斷創(chuàng)新，不斷改進(jìn)和開發(fā)產(chǎn)品，注重產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)升級。同時，加快國際化的步伐，拓寬營銷網(wǎng)絡(luò)，開發(fā)多元化銷售渠道，與時俱進(jìn)，加大互聯(lián)網(wǎng)在企業(yè)的應(yīng)用，加強(qiáng)品牌宣傳的投入，提升品牌價值，實現(xiàn)新的突破。

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