企業(yè)投資決策及其影響因素的探討

楊珊珊

【摘要】一個(gè)運(yùn)作良好和有效益的資本市場(chǎng)必須具有層次性特征，并為不同類(lèi)型和社會(huì)水平的公司提供融資機(jī)會(huì)。但是，發(fā)展中國(guó)家的資本市場(chǎng)發(fā)展較晚。各種因素的局限性往往會(huì)影響資本市場(chǎng)的運(yùn)作，特別是隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展。機(jī)構(gòu)創(chuàng)新使資本市場(chǎng)的穩(wěn)定充滿了挑戰(zhàn)。資本市場(chǎng)的資本需求者和投資者是公司的雙重身份。由于公司的活動(dòng)，公司的投資行為關(guān)系到是否能對(duì)公司的盈利和決策產(chǎn)生影響。想要利潤(rùn)最大化就需要選擇最有利的投資組合，對(duì)影響投資決策的各種因素進(jìn)行必要性分析。

【關(guān)鍵詞】企業(yè)? 投資決策? 影響因素

公司財(cái)務(wù)活動(dòng)的重要組成部分包括投資活動(dòng)。企業(yè)資源和生產(chǎn)要素結(jié)合起來(lái)實(shí)現(xiàn)最有效的投資活動(dòng)，同時(shí)為企業(yè)帶來(lái)利潤(rùn)最大化。投資市場(chǎng)有很多投資機(jī)會(huì)。合適的投資項(xiàng)目是基于合適的投資機(jī)會(huì)，做出正確的投資決策實(shí)現(xiàn)企業(yè)的最大化價(jià)值。

一、企業(yè)的投資決策內(nèi)涵

（一）企業(yè)的投資決策相關(guān)概念

所謂企業(yè)投資決策，其選擇過(guò)程是實(shí)現(xiàn)企業(yè)利潤(rùn)最大化，是大量投資項(xiàng)目的有效組合。商業(yè)投資決策在公司的生產(chǎn)中發(fā)揮著重要作用，因?yàn)樗鼈兩婕肮矩?cái)務(wù)的各個(gè)方面。與此同時(shí)，所有投資活動(dòng)都會(huì)給企業(yè)帶來(lái)不確定性，從而導(dǎo)致?lián)p失的不確定性。投資決策的規(guī)劃最終會(huì)被投資風(fēng)險(xiǎn)所影響。

（二）企業(yè)投資目標(biāo)

公司的投資目標(biāo)可能不同，您可以維護(hù)和增加現(xiàn)有資產(chǎn)的價(jià)值，這可以在維持和增加未來(lái)資產(chǎn)價(jià)值方面發(fā)揮價(jià)值。還有可能使損失最小化，即最大化具有資產(chǎn)的價(jià)值。在選擇、調(diào)整和搭配各種投資組合時(shí)，公司制定自己的投資計(jì)劃，根據(jù)其自身資產(chǎn)的情況和特點(diǎn)。通過(guò)此投資計(jì)劃，您可以有效的配置各種社會(huì)資源，使企業(yè)的價(jià)值最大化得以實(shí)現(xiàn)。

（三）企業(yè)投資決策過(guò)程

作出投資決策的過(guò)程包括從目標(biāo)的定位以及各種元素的配置和與系統(tǒng)的整體運(yùn)作到結(jié)束，這有助于促進(jìn)該項(xiàng)目分析的有效性預(yù)測(cè)和分析資源中尋找投資標(biāo)的。投資決策是在投資過(guò)程中對(duì)投資行為不斷調(diào)整的過(guò)程，對(duì)投資目標(biāo)制定、投資規(guī)劃、投資的風(fēng)險(xiǎn)分析主要是這幾個(gè)方面。

二、企業(yè)投資決策的影響因素

（一）總體經(jīng)濟(jì)條件影響企業(yè)投資決策

資本的供求關(guān)系是由總體經(jīng)濟(jì)環(huán)境決定的，以及決定了通貨膨脹的預(yù)期水平。無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的收益可以在這個(gè)經(jīng)濟(jì)變量中被反映出來(lái)。隨著經(jīng)濟(jì)中資金供需的相對(duì)演變，投資者也會(huì)改變所需的回報(bào)率。

（二）市場(chǎng)條件影響企業(yè)投資決策

在投資者買(mǎi)入的證券存在很大的風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，發(fā)行者應(yīng)該給他機(jī)會(huì)賺取額外收益。風(fēng)險(xiǎn)的增加也增加了投資者所要求的利潤(rùn)也使公司資本成本增加。如果市場(chǎng)上某些證券的價(jià)格相對(duì)穩(wěn)定，則會(huì)要求相對(duì)較低的收益率，資本成本也會(huì)相應(yīng)降低。

（三）企業(yè)經(jīng)營(yíng)和融資決策影響企業(yè)投資決策

企業(yè)內(nèi)部決策和投資收益風(fēng)險(xiǎn)息息相關(guān)。企業(yè)內(nèi)部決策的風(fēng)險(xiǎn)分為兩類(lèi)：經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。第一種風(fēng)險(xiǎn)反映了公司盈利能力的變化，投資和決策影響著經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)源于使用債務(wù)或優(yōu)先股融資的結(jié)果來(lái)反映一般權(quán)益比率的變化。

（四）融資規(guī)模影響企業(yè)投資決策

決定公司資本成本的重要因素是公司的融資規(guī)模。企業(yè)融資需求的增加，使得資本成本也會(huì)隨著融資需求的增加而增加。例如發(fā)行的證券越多，資本成本包括中介登記費(fèi)、更高的法律和審計(jì)費(fèi)用、以及其他費(fèi)用、如繳費(fèi)公布的實(shí)際人員。與此同時(shí)，如果市場(chǎng)規(guī)模需要大量資金，投資者要求更高的回報(bào)。隨著不斷擴(kuò)大的發(fā)行規(guī)模，企業(yè)會(huì)降低證券的價(jià)格，但是公司的資本成本在此基礎(chǔ)上會(huì)增加。

（五）投資風(fēng)險(xiǎn)影響企業(yè)投資決策

經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)最主要的兩個(gè)方面。經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)也稱(chēng)為投資風(fēng)險(xiǎn)。包括實(shí)物和金融產(chǎn)品市場(chǎng)也稱(chēng)為投資風(fēng)險(xiǎn)。市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)是市場(chǎng)變化的風(fēng)險(xiǎn)。這些變化使投資項(xiàng)目的結(jié)果實(shí)現(xiàn)不了其市場(chǎng)價(jià)值。經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)投資成果無(wú)法銷(xiāo)售出去的風(fēng)險(xiǎn)。因此，無(wú)法在市場(chǎng)上實(shí)現(xiàn)的投資所創(chuàng)造的資產(chǎn)價(jià)值是投資風(fēng)險(xiǎn)。這意味著投資失敗。市場(chǎng)會(huì)淘汰投資失敗的公司。

（六）投資項(xiàng)目影響企業(yè)投資決策

實(shí)現(xiàn)最大化企業(yè)價(jià)值必須選擇最佳的投資項(xiàng)目以保證企業(yè)的價(jià)值。投資和融資難以分割。控制公司的整體風(fēng)險(xiǎn)并降低破產(chǎn)成本需要依據(jù)不同風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目依靠與不同的融資方式。一般而言，內(nèi)部融資和股權(quán)融資是高風(fēng)險(xiǎn)高回報(bào)的項(xiàng)目選擇方式，這種融資方式可以企業(yè)整體風(fēng)險(xiǎn)的降低和企業(yè)價(jià)值的增加。負(fù)債融資方式是低風(fēng)險(xiǎn)，低回報(bào)的選擇方式。換句話說(shuō)，的投資具有不同的風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目同樣使公司的資本結(jié)構(gòu)也不同。

三、企業(yè)投資決策科學(xué)性提升策略

當(dāng)然，對(duì)公司來(lái)說(shuō)是最重要的是科學(xué)的投資決策，而正確地做到這一點(diǎn)并不容易。本文總結(jié)了研究人員的研究成果以及從幾家公司的投資決策中汲取的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)。認(rèn)為提升公司投資決策的科學(xué)性至關(guān)重要。

（一）采用科學(xué)的決策手段和程序，減少選擇投資決策方案的決策失誤，提高決策效率

決策者真正負(fù)起決策的責(zé)任。受限于決策者的教育、培訓(xùn)、生活經(jīng)歷和個(gè)人職業(yè)背景。有時(shí)他們做出的決策可能與綜合個(gè)人素質(zhì)不符。問(wèn)責(zé)機(jī)制只有通過(guò)民主化、科學(xué)和決策過(guò)程的法制化在決策過(guò)程中建立。因此，質(zhì)量差或虛構(gòu)的“項(xiàng)目可行性報(bào)告”不是做出投資決策的基礎(chǔ)文件，也是投資效益低的原因之一。許多可行性研究通常由項(xiàng)目部門(mén)而不是技術(shù)顧問(wèn)進(jìn)行。很明顯，這種程度的“可行性研究”非常低。當(dāng)高資質(zhì)的工程公司創(chuàng)建可行性研究報(bào)告時(shí)，這可能是“可批復(fù)性報(bào)告”的訣竅。項(xiàng)目經(jīng)理和技術(shù)咨詢(xún)部門(mén)私下串通，可行性研究改為僅允許相關(guān)機(jī)構(gòu)的“可批復(fù)性研究”，這使得可行性研究無(wú)法進(jìn)行。

（二）謹(jǐn)慎篩選項(xiàng)目

對(duì)投資項(xiàng)目進(jìn)行謹(jǐn)慎選擇是制定公司投資決策的第一步。在選擇投資項(xiàng)目時(shí)，必須注意在選擇項(xiàng)目時(shí)不要盲目，不能夠看到市場(chǎng)上受歡迎的項(xiàng)目就進(jìn)行投資，也不是在沒(méi)有科學(xué)分析的情況下進(jìn)行投資。這種盲目追求投資實(shí)際上可能導(dǎo)致失敗。因此，在選擇投資項(xiàng)目時(shí)，必須謹(jǐn)慎，對(duì)投資項(xiàng)目的前景、風(fēng)險(xiǎn)、收益進(jìn)行基本分析，確保我們投資的這個(gè)項(xiàng)目可以成功。

（三）嚴(yán)格規(guī)范投資項(xiàng)目的可行性研究工作

對(duì)項(xiàng)目可行性研究的工作進(jìn)行嚴(yán)格規(guī)范投資，有效開(kāi)展可行性研究的內(nèi)容。第一，投資決策調(diào)查程序應(yīng)該科學(xué)完善。其次，在企業(yè)的最前沿，不斷提高決策者的素質(zhì)，提高一線工作者的參與度和投資報(bào)告的可行性研究。 重要的是要加強(qiáng)與專(zhuān)家的內(nèi)外合作，以加強(qiáng)投資決策的科學(xué)性。第三，您需要不斷優(yōu)化決策。動(dòng)態(tài)決策指標(biāo)和靜態(tài)決策指標(biāo)的有機(jī)組合。有必要把重點(diǎn)放在使用先進(jìn)工具和軟件來(lái)掌握它們之間的辯證關(guān)系。

（四）全面進(jìn)行信息收集

商業(yè)投資決策基于掌握信息的基礎(chǔ)上，對(duì)公司投資決策的分析可能不準(zhǔn)確如果沒(méi)有信息資料的話。例如，公司的投資決策與行業(yè)分析、市場(chǎng)、政治、風(fēng)險(xiǎn)和其他信息密切相關(guān)。不完整或不切實(shí)際的信息意味著投資決策可能遠(yuǎn)遠(yuǎn)與實(shí)際不符并導(dǎo)致錯(cuò)誤。從這個(gè)角度來(lái)看，在做出投資決策時(shí)，有必要掌握大量信息，收集大量信息并做出科學(xué)的投資決策。

（五）比較分析不同投資方案

不同的投資計(jì)劃和方案來(lái)源于不同的企業(yè)投資決策。這些投資計(jì)劃往往有其優(yōu)點(diǎn)和缺點(diǎn)。公司的許多投資決策通常會(huì)比較和分析各種投資決策計(jì)劃，從而可以選擇最佳的的投資計(jì)劃。雖然每個(gè)投資計(jì)劃都有其優(yōu)勢(shì)，但考慮一個(gè)有其優(yōu)點(diǎn)而沒(méi)有缺點(diǎn)的計(jì)劃是不可能的。因此，商業(yè)投資規(guī)劃遵循的不是最優(yōu)的原則，而是次優(yōu)的原則。

（六）注意投資風(fēng)險(xiǎn)控制

做出投資決策時(shí)，我們需要控制投資風(fēng)險(xiǎn)并實(shí)施投資風(fēng)險(xiǎn)預(yù)備計(jì)劃。一旦出現(xiàn)投資風(fēng)險(xiǎn)，投資風(fēng)險(xiǎn)可在一定時(shí)期后化解和降低。若沒(méi)有任何管理預(yù)案和投資風(fēng)險(xiǎn)機(jī)制的情況下，它們很容易失控并導(dǎo)致投資損失。

四、結(jié)語(yǔ)

企業(yè)投資決策對(duì)于確定企業(yè)是否能夠生存并保持健康穩(wěn)定的發(fā)展至關(guān)重要。 對(duì)影響公司投資決策的關(guān)鍵因素進(jìn)行明確的界定。 基于商業(yè)投資決策過(guò)程的清晰度，找到問(wèn)題的原因并提出相應(yīng)的解決策略 從而更好的促進(jìn)公司發(fā)展。

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