環(huán)保上市公司資本組合對(duì)績(jī)效的影響探究

邵雅寧

摘要：環(huán)保工程行業(yè)為我國(guó)七大戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)之首，發(fā)展前途備受重視，但是環(huán)保工程行業(yè)在發(fā)展過程中也出現(xiàn)了一些問題。本文結(jié)合國(guó)內(nèi)環(huán)保工程行業(yè)板塊上市公司2015-2017年公開的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，對(duì)其資本結(jié)構(gòu)與公司績(jī)效進(jìn)行分析，運(yùn)用SPSS22.0對(duì)績(jī)效指標(biāo)進(jìn)行主成分分析并通過統(tǒng)計(jì)回歸進(jìn)行實(shí)證分析，以資產(chǎn)負(fù)債率為自變量，績(jī)效綜合指標(biāo)為因變量，最終得出二者呈負(fù)相關(guān)的結(jié)論。

關(guān)鍵詞：資本結(jié)構(gòu);企業(yè)績(jī)效;環(huán)保工程

中圖分類號(hào)：F272.5 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1008-4428（2019）09-0114-02

一、緒論

由于過去我國(guó)追求高速的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，以犧牲環(huán)境為代價(jià)來取得經(jīng)濟(jì)成果。為了遏制日益突出的環(huán)境問題。國(guó)家推出了一系列的融資、減稅等方面的政策。設(shè)立鼓勵(lì)環(huán)保行業(yè)發(fā)展的基金，鼓勵(lì)社會(huì)資金投入環(huán)保工程行業(yè)建設(shè)。一個(gè)合理的資本結(jié)構(gòu)能為企業(yè)帶來更多的效益進(jìn)而能增強(qiáng)企業(yè)的綜合競(jìng)爭(zhēng)力、鞏固市場(chǎng)地位。作為一個(gè)行業(yè)發(fā)展的中堅(jiān)力量，上市公司資本結(jié)構(gòu)對(duì)于企業(yè)公司績(jī)效的影響值得我們關(guān)注。

二、環(huán)保工程行業(yè)上市公司經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀分析

企業(yè)的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀能夠反映企業(yè)當(dāng)前的績(jī)效狀況，是探究企業(yè)資本結(jié)構(gòu)與績(jī)效之間關(guān)系的重要組成部分。為確保所選樣本公司的相關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)具有高度的可比性，本文選取了樣本企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表中的數(shù)據(jù)并計(jì)算出對(duì)應(yīng)的比例來進(jìn)行經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀分析。

（一）營(yíng)運(yùn)效率分析

營(yíng)運(yùn)效率所能提供的信息是企業(yè)運(yùn)用自身資產(chǎn)能夠創(chuàng)造銷售收入的效率。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率數(shù)據(jù)分布過于分散。平均值不具代表性，個(gè)別企業(yè)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率過高，可能存在拒絕向客戶提供信用的情況?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率均值較高。且離散系數(shù)小，均值代表性高，環(huán)保工程行業(yè)的資產(chǎn)管理質(zhì)量和資產(chǎn)利用效率較高。

（二）償債能力分析

償債能力是企業(yè)到期償還債務(wù)的能力，資產(chǎn)負(fù)債率一般會(huì)控制在50%左右，資產(chǎn)負(fù)債率若超過1.則說明公司的破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)較大。同時(shí)，由于存貨的流動(dòng)性低。速動(dòng)比率可以作為流動(dòng)比率的輔助指標(biāo)，從而更好地衡量一個(gè)企業(yè)的流動(dòng)性。速動(dòng)比率永遠(yuǎn)小于流動(dòng)比率，但是，如果速動(dòng)比率過低，則說明公司的存貨高于其應(yīng)有的水平。

環(huán)保工程行業(yè)上市公司的平均資產(chǎn)負(fù)債率是在43%，處于健康的數(shù)值范疇之內(nèi)，且有一定的代表性。該行業(yè)的平均流動(dòng)比率在圍繞健康數(shù)值波動(dòng)，流動(dòng)比率高于200%的企業(yè)只占樣本總體數(shù)量的36%。速動(dòng)比率行業(yè)平均值高于1。剔除掉流動(dòng)性大的存貨的影響，行業(yè)的短期償債能力較好。需要注意存貨的變現(xiàn)問題，調(diào)整生產(chǎn)速度，加大產(chǎn)品的研發(fā)力度，積極開拓產(chǎn)品銷售渠道。

（三）盈利能力分析

利潤(rùn)是企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的基本目標(biāo)，利潤(rùn)也是企業(yè)能夠長(zhǎng)久發(fā)展下去的基本要求。企業(yè)的終極目標(biāo)就是通過業(yè)務(wù)活動(dòng)來獲取更多的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)，以期企業(yè)能夠不斷擴(kuò)大規(guī)模，因此對(duì)盈利能力的分析就顯得十分重要。

數(shù)據(jù)分析結(jié)果顯示，環(huán)保工程行業(yè)的銷售凈利率、資產(chǎn)收益率和凈資產(chǎn)收益率的均值出現(xiàn)波動(dòng)。但有增長(zhǎng)的趨勢(shì)，均值具有較強(qiáng)的代表性，這說明行業(yè)發(fā)展的總體態(tài)勢(shì)比較穩(wěn)定，需要在保持當(dāng)前穩(wěn)定態(tài)勢(shì)的基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)進(jìn)一步的增長(zhǎng)。行業(yè)中個(gè)別公司數(shù)據(jù)出現(xiàn)較大波動(dòng)，說明行業(yè)整體的發(fā)展存在一定的不平衡性。對(duì)發(fā)展不平衡的企業(yè)應(yīng)實(shí)施針對(duì)性的政策，維護(hù)行業(yè)的整體發(fā)展。

三、實(shí)證研究

（一）研究樣本選取

按照概念股模塊分類。選取2015年到2017年之間環(huán)保工程行業(yè)上市公司的財(cái)務(wù)指標(biāo)數(shù)據(jù)作為樣本數(shù)據(jù)，剔除了經(jīng)營(yíng)狀況異常而可能會(huì)導(dǎo)致分析結(jié)果異常的sT類股和數(shù)據(jù)缺失的企業(yè)，選取了99家上市企業(yè)。

（二）變量選取

本文選取總資產(chǎn)收益率（ROA）K1、凈資產(chǎn)收益率（ROE）K2、毛利率（GPM）K3、銷售凈利率K4、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率K5、息稅前利潤(rùn)率K6、投入資本回報(bào)率K7七項(xiàng)績(jī)效指標(biāo)來反映公司績(jī)效，由于各個(gè)指標(biāo)在不同程度上都攜帶有公司績(jī)效的信息，存在信息重疊性，因此運(yùn)用主成分分析法進(jìn)行降維，分離出了反映績(jī)效的綜合指標(biāo)H1、H2.將主成分加權(quán)綜合之后得到的績(jī)效綜合得分y作為衡量所選環(huán)保工程類行業(yè)樣本公司績(jī)效的因變量。選取資產(chǎn)負(fù)債率（TDTA）x1作為資本結(jié)構(gòu)（自變量），將公司規(guī)模（SIZE）X2和公司成立時(shí)間（AGE）X3作為控制變量。

（三）回歸模型

1.提出假設(shè)

本文提出以下假設(shè)：我國(guó)環(huán)保工程行業(yè)的公司績(jī)效隨資產(chǎn)負(fù)債率的上升而下降，即公司績(jī)效與資產(chǎn)負(fù)債率之間呈負(fù)相關(guān)關(guān)系。

2.實(shí)證模型

本文將績(jī)效綜合因子Y作為因變量，將資產(chǎn)負(fù)債率X1作為自變量，同時(shí)將上市時(shí)間X2與公司規(guī)模X3作為控制變量來構(gòu)建線性模型，以驗(yàn)證以上假設(shè)。采用SPSS 22.0來進(jìn)行回歸分析并得出最終結(jié)論。

模型Y=α+β1X1+β3X2+β3X3+ε，y是經(jīng)主成分分析計(jì)算得出的績(jī)效綜合指標(biāo)，x。是資產(chǎn)負(fù)債率，控制變量為公司規(guī)模（SIZE）X2和公司成立時(shí)間（AGE）X3.ε為隨機(jī)變量。模型回歸結(jié)果如表1、表2所示。

首先，進(jìn)行線性關(guān)系檢驗(yàn)，提出假設(shè)Ho：β1=0.即Y與X1之間的線性關(guān)系不顯著。根據(jù)模型摘要得知，顯著性水平a=0.05.df1=1.df2=97.查F分布表發(fā)現(xiàn)F>Fa，因此拒絕原假設(shè)Ho;又因?yàn)镻=0.007

其次，進(jìn)行回歸系數(shù)檢驗(yàn)，根據(jù)回歸模型分析得知t值=2.745.經(jīng)查t分布臨界值表知，t>ta/2.因此拒絕Hn假設(shè)，得出結(jié)論：自變量X1對(duì)Y的影響是顯著的。

資產(chǎn)負(fù)債率對(duì)企業(yè)績(jī)效具有顯著影響，回歸系數(shù)具有統(tǒng)計(jì)意義，最終能夠得到所選樣本環(huán)保工程行業(yè)上市公司資產(chǎn)負(fù)債率與企業(yè)績(jī)效呈負(fù)相關(guān)的結(jié)論。

四、結(jié)論與建議

（一）結(jié)論

本文選取了環(huán)保工程行業(yè)99家上市公司從2015年至2017年間財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)作為樣本。分析我國(guó)環(huán)保工程行業(yè)上市公司資本結(jié)構(gòu)與公司績(jī)效關(guān)系，得出有關(guān)結(jié)論如下：

1.環(huán)保工程行業(yè)上市公司績(jī)效與資產(chǎn)負(fù)債率呈負(fù)相關(guān)關(guān)系，過高的資產(chǎn)負(fù)債率對(duì)于環(huán)保工程行業(yè)上市公司來說意味著較高的績(jī)效降低的可能性。

2.環(huán)保工程行業(yè)上市公司總資產(chǎn)負(fù)債率普遍偏低，流動(dòng)負(fù)債比例遠(yuǎn)高于非流動(dòng)負(fù)債比例。

（二）政策建議

針對(duì)本文的研究結(jié)論，提出建議如下：

第一。環(huán)保工程行業(yè)上市公司在籌資時(shí)，應(yīng)合理設(shè)置融資方式，拓展融資渠道。

第二，國(guó)家在稅收金融方面都有相關(guān)優(yōu)惠政策，環(huán)保工程行業(yè)應(yīng)當(dāng)搭好政府鼓勵(lì)政策的順風(fēng)車，充分利用國(guó)家提供的寬松發(fā)展環(huán)境來發(fā)展壯大自己。

第三，注重企業(yè)間的合作，為取得齊頭并進(jìn)的良好發(fā)展，環(huán)保工程企業(yè)應(yīng)當(dāng)整合各方面有利資源，淘汰過時(shí)的技術(shù)與產(chǎn)品，加大科研力度，吸收引進(jìn)人才與先進(jìn)技術(shù)，吐故納新，打破國(guó)際上的技術(shù)壁壘，走創(chuàng)新發(fā)展之路。樹立高度的社會(huì)責(zé)任意識(shí)，將推動(dòng)國(guó)家綠色經(jīng)濟(jì)發(fā)展作為自身崇高的使命。