低碳經(jīng)濟(jì)背景下煤炭企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警指標(biāo)體系的構(gòu)建及實(shí)證分析

安丹丹 王姣

摘 要：隨著新能源時(shí)代的來臨以及我國低碳經(jīng)濟(jì)政策的實(shí)施，煤炭企業(yè)出現(xiàn)的供需不平衡、產(chǎn)生過剩問題也隨之而來，生態(tài)限制、環(huán)境告急、市場(chǎng)低迷等這些問題都是煤炭企業(yè)目前所面臨著巨大的挑戰(zhàn)。在低碳經(jīng)濟(jì)視角下，應(yīng)當(dāng)結(jié)合低碳形勢(shì)下煤炭企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)特點(diǎn)，指出傳統(tǒng)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警指標(biāo)體系的不適用性，再結(jié)合煤炭企業(yè)的特色添加若干關(guān)鍵指標(biāo)，從而構(gòu)建了一套適合煤炭企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警指標(biāo)體系。

關(guān)鍵詞：煤炭企業(yè);低碳經(jīng)濟(jì);風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警

中圖分類號(hào)：F27? ? ? 文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A? ? ? 文章編號(hào)：1673-291X（2019）20-0158-03

引言

近些年來，氣候變暖、水源減少現(xiàn)象日益嚴(yán)重，一個(gè)很重要的原因就是碳排放量的不斷增加，因此，“低碳經(jīng)濟(jì)”、“節(jié)能減排”等話題已經(jīng)成為人們關(guān)注的焦點(diǎn)問題。煤炭產(chǎn)業(yè)是我國的主要產(chǎn)業(yè)之一，對(duì)我國的經(jīng)濟(jì)建設(shè)起著不可替代的支撐作用，且無論是從能源結(jié)構(gòu)還是工業(yè)布局來看，煤炭企業(yè)都是我國重要的基礎(chǔ)性能源，在我國能源架構(gòu)中占據(jù)70%以上。近年來，隨著全球低碳經(jīng)濟(jì)政策的開展和實(shí)施，低碳發(fā)展和經(jīng)濟(jì)增長之間的矛盾越來越明顯，這對(duì)于作為典型的高碳型經(jīng)濟(jì)組織的煤炭企業(yè)來說，無疑是一個(gè)巨大的挑戰(zhàn)。在低碳經(jīng)濟(jì)政策的背景下，煤炭企業(yè)將面臨更為嚴(yán)峻、復(fù)雜的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，因此，煤炭企業(yè)應(yīng)具備更加敏銳的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，建立符合自己行業(yè)屬性的財(cái)務(wù)指標(biāo)預(yù)警體系，選擇更加符合煤炭行業(yè)特點(diǎn)的預(yù)警模型，從而有助于企業(yè)及時(shí)發(fā)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)、及時(shí)防范和應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)，避免企業(yè)遭受額外的損失。

一、財(cái)務(wù)預(yù)警模型比較與選取

結(jié)合表1財(cái)務(wù)預(yù)警模型的比較來看，模型都是各有利弊的，關(guān)鍵要看模型樣本的選取情況與不同研究主體的特點(diǎn)。一元與多元判別分析模型對(duì)樣本的具體條件有要求;條件概率分析模型需要大量的樣本;人工神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)模型則需要進(jìn)行建模;因子分析模型在反映綜合能力上有欠缺。因此，結(jié)合煤炭企業(yè)的樣本情況和煤炭企業(yè)財(cái)務(wù)預(yù)警指標(biāo)體系設(shè)計(jì)的具體特點(diǎn)，本文建立煤炭企業(yè)財(cái)務(wù)預(yù)警模型使用的是主成分分析法模型。

二、煤炭企業(yè)財(cái)務(wù)預(yù)警模型的構(gòu)建與實(shí)證分析

（一）煤炭企業(yè)指標(biāo)體系選取

1.傳統(tǒng)償債能力指標(biāo)選取不合理。傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)預(yù)警指標(biāo)體系中的償債能力指標(biāo)的選取較多，在以負(fù)債為核算基礎(chǔ)上得出來的預(yù)警結(jié)果必定是企業(yè)的償債能力較弱，以此得出的預(yù)警結(jié)果并不準(zhǔn)確。因?yàn)閺?014年開始，煤炭行業(yè)整體注重規(guī)模的擴(kuò)大，盲目生產(chǎn)，在沒有充足的現(xiàn)金流的情況下，只能通過負(fù)債融資的方式獲得所需的資金，企業(yè)所籌集的資金又投入到固定資產(chǎn)中，最終導(dǎo)致企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)不平衡，資產(chǎn)負(fù)債率處于較高水平。我們選取了10家比較知名的煤炭企業(yè)，比較他們的資產(chǎn)負(fù)債率不難看出，這10家煤炭企業(yè)近三年的資產(chǎn)負(fù)債率都高于50%，甚至超過70%，如圖1所示。如果以資產(chǎn)負(fù)債率作為主要的預(yù)警指標(biāo)，那么得出的預(yù)警結(jié)果可能是大部分煤炭企業(yè)都達(dá)到中警或重警狀態(tài)。因此，我們?cè)诤Y選償債能力指標(biāo)時(shí)，煤炭企業(yè)要盡可能避免這類指標(biāo)的選取。

2.注重固定資產(chǎn)回報(bào)率指標(biāo)的使用。固定資產(chǎn)投資回報(bào)率等于本期經(jīng)營活動(dòng)凈現(xiàn)金流量與本期構(gòu)建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)所支付的現(xiàn)金比。煤炭企業(yè)因盲目擴(kuò)大規(guī)模將大量資金投資到固定資產(chǎn)中，導(dǎo)致固定資產(chǎn)投資在資本結(jié)構(gòu)中占比過重，因此，在選取預(yù)警指標(biāo)時(shí)，應(yīng)當(dāng)加入固定資產(chǎn)投資回報(bào)率這一指標(biāo)，以更加全面精確地考察企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)情況及管理能力。

（二）財(cái)務(wù)指標(biāo)體系的構(gòu)建

我們選取14家煤炭上市企業(yè)作為我們的樣本公司，通過KS檢驗(yàn)篩選出10個(gè)預(yù)警指標(biāo)作為研究變量進(jìn)行主成分分析及因子分析，從而建立我國煤炭上市企業(yè)的財(cái)務(wù)預(yù)警模型，篩選出的指標(biāo)分別體現(xiàn)了企業(yè)的償債能力、營運(yùn)能力、盈利能力及發(fā)展能力四個(gè)方面。具體見表1和表2。

（三）預(yù)警指標(biāo)檢驗(yàn)結(jié)果

將上述變量指標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)化，采用相關(guān)與偏相關(guān)系數(shù)（KMO）檢驗(yàn)與巴特利特球度（Bartlett）檢驗(yàn)，并進(jìn)行主成分分析，檢驗(yàn)結(jié)果具體見表4所示。

通過表4可以看到，KMO為0.514，大于0.5，顯著性為0.000，小于0.005，說明我們所篩選出的指標(biāo)及構(gòu)建的指標(biāo)體系是符合預(yù)警條件的。根據(jù)表5的實(shí)證研究結(jié)果可以得出主成分的相關(guān)結(jié)論，即前四個(gè)成分的累計(jì)方差貢獻(xiàn)率達(dá)到86.136%，這四個(gè)成分基本保留了原有指標(biāo)的信息，可將這四個(gè)成分作為主成分分析。結(jié)合表5可以得出第一個(gè)成分的方差貢獻(xiàn)率最高，表明營運(yùn)能力對(duì)財(cái)務(wù)預(yù)警模型的影響最大。

本文在傳統(tǒng)財(cái)務(wù)預(yù)警指標(biāo)的前提下，重新篩選預(yù)警指標(biāo)，在剔除一些指標(biāo)的基礎(chǔ)上又結(jié)合低碳背景下煤炭企業(yè)的特點(diǎn)加入新的指標(biāo)，如固定資產(chǎn)投資回報(bào)率及產(chǎn)權(quán)比率等，并采用SPSS進(jìn)行分析驗(yàn)證，最終構(gòu)建了一套貼合煤炭企業(yè)特點(diǎn)的預(yù)警指標(biāo)體系。通過不同模型的比較，選取主成分分析作為煤炭企業(yè)的預(yù)警模型，在解決煤炭企業(yè)多層次多指標(biāo)的問題上增強(qiáng)了客觀性，削弱了主觀性，使結(jié)論更加準(zhǔn)確全面，更具使用價(jià)值。當(dāng)然，本文也具有一定的局限性，如樣本數(shù)據(jù)不夠大，對(duì)于煤炭指標(biāo)的選取也具有一定的主觀性，或許并不能代表所有煤炭企業(yè)的實(shí)際情況。

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