關(guān)于TOT模式下的城鄉(xiāng)污水處理廠經(jīng)濟效益投資分析

李鵬飛

摘 要：隨著人們生活水平的持續(xù)增高，導(dǎo)致了城鄉(xiāng)用水量隨之不斷增加，對水質(zhì)的要求也逐漸增高。同時，產(chǎn)生的各種污水廢水也持續(xù)增加，如果不經(jīng)過有效處理而直接排向大自然中，將會嚴(yán)重破壞自然水體，污染環(huán)境，從而導(dǎo)致城鎮(zhèn)出現(xiàn)水質(zhì)不良和缺水等現(xiàn)象。為了盡快解決城鎮(zhèn)污水處理問題，城鄉(xiāng)污水處理廠采用TOT的模式可以提高整個污水處理項目的效率。因此，分析了在TOT模式下的城鄉(xiāng)污水處理廠項目實施的經(jīng)濟效益投資關(guān)鍵過程，并提出相應(yīng)的應(yīng)對控制措施。

關(guān)鍵詞：TOT模式;城鎮(zhèn)污水處理廠;經(jīng)濟效益投資

中圖分類號：X131.2;F28? ? ? ?文獻標(biāo)志碼：A? ? 文章編號：1673-291X（2019）20-0190-02

對已有的城鄉(xiāng)污水處理廠項目采用TOT的新投資模式，可以充分發(fā)揮社會資本方在運維技術(shù)、融資能力、項目管理方面的優(yōu)勢或?qū)ｉL，有效提升城鄉(xiāng)對污水的處理能力，從而加快我國基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)工作[1]。

一、TOT模式介紹

TOT是英文transfer-operate-transfer的簡寫，中文意思為移交—經(jīng)營—移交。這種融資方式在世界上應(yīng)用很廣泛。其是指通過在一定時間內(nèi)出售現(xiàn)有已完成項目的現(xiàn)金流來獲得資金來建立新項目的融資方式。通俗來說，指將政府項目或國有企業(yè)的產(chǎn)權(quán)或經(jīng)營權(quán)在一定時期內(nèi)轉(zhuǎn)讓給社會投資者，以便獲得大量的資金投入建設(shè)新項目;投資者在規(guī)定好的期限內(nèi)，運營公司并獲得應(yīng)有報酬。合同期滿后，投資方的運營商將項目退還給政府對應(yīng)部門或者國有企業(yè)的融資方式。TOT作為新型融資方式的一種，與傳統(tǒng)的BOT方法不完全相同，不同于融資租賃，對于周期長而且收益穩(wěn)定的項目融資非常適用。

中國大部分污水處理項目都是由公共機構(gòu)壟斷的，管理體系僵化且過時，使運營管理效率低下，運營的成本太高，設(shè)備的使用年限也不長。在污水處理廠的項目工作中使用先進的TOT模式方法來改進操作是非常有必要的，在污水廠提高管理效率并降低運營成本的同時，政府監(jiān)測污水的質(zhì)量，使經(jīng)濟與環(huán)境雙重效益得以實現(xiàn)。

二、項目實施的關(guān)鍵過程

作為社會資本方，在對TOT模式下的城鄉(xiāng)污水處理廠的項目實施過程中，要重點關(guān)注以下關(guān)鍵的實施過程。

（一）盡職調(diào)查工作

在TOT的投資模式下，社會資本方在投標(biāo)該項目資產(chǎn)前，要對目標(biāo)基礎(chǔ)設(shè)施進行盡職調(diào)查并估值。盡職調(diào)查（Due Diligence，簡稱DD）是指社會資本方在擬投標(biāo)項目資產(chǎn)的歷史經(jīng)營業(yè)績狀況、核心管理人員背景、管理及資金兩者的運營風(fēng)險等方面進行較為全面且深入的調(diào)查、審核，從而對擬投標(biāo)項目的經(jīng)營現(xiàn)狀和發(fā)展前景做出較為客觀的預(yù)判。常規(guī)情況下盡職調(diào)查多分為三部分，分別為商業(yè)、法律及財務(wù)。由于污水處理廠屬于經(jīng)營性質(zhì)的組織，在TOT模式中存在一定的特殊性，因此一般僅僅從財務(wù)角度進行盡職調(diào)查。詳細來說，擬投標(biāo)的社會資本方會對擬投標(biāo)對象財務(wù)方面的信息進行評估，污水處理是公用設(shè)施，作為國有資產(chǎn)，過高的估價會對受讓方積極性產(chǎn)生負面影響，過低估價則會導(dǎo)致國有資產(chǎn)的流失，因此該估值一般應(yīng)由該項目資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓方提前聘請社會評估公司進行相應(yīng)評估。社會評估公司一般采用企業(yè)價值評估中的收益法進行評估，通過對投資項目的預(yù)期收益資本化或折現(xiàn)，從而判斷評估對象的價值。最終評估價值不僅能夠幫助擬投標(biāo)方明確污水處理廠項目的內(nèi)在價值，在一定程度上還能幫助擬投標(biāo)方判斷該擬投項目的潛在缺陷及對預(yù)期投資的潛在影響。由此可見，盡職調(diào)查不但決定著社會資本方的投標(biāo)決策，更決定著企業(yè)未來的收益。

（二）資產(chǎn)接收工作

該過程可以分為兩個階段，一是污水處理廠資產(chǎn)接收前期準(zhǔn)備工作，二是污水處理廠資產(chǎn)正式的接收工作。污水處理廠在特許經(jīng)營前大多屬于政府控制，由于企業(yè)性質(zhì)的特殊性，在TOT模式下可能會出現(xiàn)原有國企職工安置、建設(shè)資金債務(wù)負擔(dān)、設(shè)計規(guī)模嚴(yán)重超前造成資產(chǎn)閑置等多類問題。因此，在污水處理廠前期資產(chǎn)接收準(zhǔn)備工作中，接收方需要結(jié)合資產(chǎn)評估結(jié)果考慮應(yīng)對污水處理廠原有特殊人員安置、原有債務(wù)安排及閑置資產(chǎn)處理等問題的方案。在污水處理廠資產(chǎn)的正式接收工作中，還會面臨法律及經(jīng)營有效性方面的問題。法律方面，一是要注意資產(chǎn)移交協(xié)議的有效性，TOT模式中特許經(jīng)營交易雙方均要確保資產(chǎn)轉(zhuǎn)移協(xié)議的有效性;二是接收資產(chǎn)后的產(chǎn)權(quán)相關(guān)問題，作為資產(chǎn)接收有效性深層的本質(zhì)化問題，交易雙方要嚴(yán)格明確資產(chǎn)權(quán)益及責(zé)任分配依據(jù)的有效性。經(jīng)營方面，中標(biāo)方要始終遵循項目發(fā)起者在污水處理服務(wù)收費價格管理及污水處理質(zhì)量管理等方面的要求。

（三）項目融資過程

TOT模式即為一種項目融資方式，但此處的項目融資所指內(nèi)容則與TOT模式的整體融資作用不同。此處的項目融資對應(yīng)的是污水處理廠項目投資方在購得相應(yīng)項目設(shè)施并獲得對應(yīng)的特許經(jīng)營權(quán)后，為借助服務(wù)費用的收取收回相應(yīng)投資并在此基礎(chǔ)上獲得一定收益所進行的建設(shè)等行為所對應(yīng)的融資。此種融資不同于TOT融資模式，對時效要求比較高，風(fēng)險點也有所不同。詳細來說，一是投資方自身的融資風(fēng)險。TOT模式中中標(biāo)者需一次性支付與項目發(fā)起方的交易費用，因此其收益是建立在未來現(xiàn)金流上的，存在較大的不確定風(fēng)險。二是存在一定的經(jīng)營風(fēng)險?？尚行匝芯考跋嚓P(guān)分析是減小后期項目風(fēng)險的重要因素，如若融資者前期可行性研究失誤，后期經(jīng)營中將付出較大的調(diào)整成本，從而影響項目未來的收益。

三、應(yīng)對項目實施的關(guān)鍵過程控制措施

（一）盡職調(diào)查的應(yīng)對措施

盡職調(diào)查在TOT項目開展前期的必要性不言而喻，但此處的調(diào)查并非對文件資料在數(shù)量及內(nèi)容上的查看、整理與錄入。擬投資方應(yīng)該具備借助盡職調(diào)查獲得或印證證據(jù)匱乏的項目事實及問題的能力，此外，還需具備對各類相關(guān)資料文件進行專業(yè)判斷的能力。因此，政府和投資商雙方都應(yīng)該找到一個高級別高信譽的資產(chǎn)評估機構(gòu)，來對污水處理廠設(shè)施設(shè)備進行全方位的估值，以此確保投資商的效益回報。TOT模式投資成功的前提是進行公正合理的污水處理廠資產(chǎn)估值，為了使評估工作能夠更加有效的避免TOT投資的前期風(fēng)險，該評估過程應(yīng)該由一套完整且具備持續(xù)性的活動組成，還應(yīng)與對目標(biāo)項目資料的收集、檢查、分析和核實等內(nèi)容相關(guān)聯(lián)。由于盡職調(diào)查的工作具備一定的復(fù)雜性和專業(yè)性，同時還涉及到法律、財務(wù)稅務(wù)等諸多問題，因此擬投標(biāo)社會資本方和政府雙方在進行調(diào)查時均應(yīng)組建盡可能高效的專業(yè)團隊，并且保證管理層成員盡可能高的調(diào)查參與度。除此之外，由于污水處理項目價格對社會經(jīng)濟的影響較大，所以要科學(xué)合理地制定一個污水處理價格標(biāo)準(zhǔn)，既要確保投資商的投資回報，又要滿足社會人民的污水處理項目價格需求。

（二）資產(chǎn)接收工作的應(yīng)對措施

一是要妥當(dāng)合理地安置污水處理廠原有職工。鑒于原污水處理企業(yè)的事業(yè)單位性質(zhì)，對其原有職工的身份轉(zhuǎn)換及安頓必須存在一定的合理性，針對離退休人員和在職人員要分別處以不同安頓處理方式，既要保證資產(chǎn)接收后的平穩(wěn)運作和社會的穩(wěn)定，又要保證對在職職工的各方面培訓(xùn)，在重新調(diào)配人員管理結(jié)構(gòu)和薪水分配機制的基礎(chǔ)上實現(xiàn)競爭上崗。二是與項目發(fā)起方妥善溝通污水處理廠原有債務(wù)處理方式，盡可能明確債務(wù)法律關(guān)系。三是明確閑置資產(chǎn)接收后的損失和收益，尤其明確其維護費用承擔(dān)方，并定立相關(guān)的責(zé)任文書。其次在污水處理廠資產(chǎn)正式的接收工作中，針對法律方面的問題，資產(chǎn)接收方應(yīng)盡可能完善資產(chǎn)接收手續(xù)，嚴(yán)格明確資產(chǎn)權(quán)益及責(zé)任劃分等依據(jù)的有效性，切實防范法律風(fēng)險。在經(jīng)營方面，資產(chǎn)接收方在未來污水處理廠運作過程中，要嚴(yán)格遵循TOT模式中項目發(fā)起方與中標(biāo)方特許經(jīng)營協(xié)議中的各項條款，尤其是在污水處理服務(wù)收費價格管理及污水處理質(zhì)量管理等方面的要求。

（三）項目融資工作的應(yīng)對措施

為了更好避免項目融資過程中的風(fēng)險損失，項目公司應(yīng)盡可能提高經(jīng)營水平，積極提升內(nèi)部風(fēng)險管理工作質(zhì)量，增加自身風(fēng)險管理能力，因地制宜選擇融資項目的可行性分析方式，盡可能提高預(yù)示判斷的準(zhǔn)確性，以此減小融資項目的不確定性，降低項目的風(fēng)險。

結(jié)語

采用TOT模式的城鄉(xiāng)污水處理廠打破了以往的國企或者政府機構(gòu)壟斷的污水處理模式，為城鄉(xiāng)污水處理解決了一系列問題。但TOT項目的實施過程中存在著各類風(fēng)險及關(guān)鍵控制點，不論是投資商還是污水處理廠原有的經(jīng)營者都需要把控，并應(yīng)對TOT模式下的風(fēng)險及關(guān)鍵控制點，使城鄉(xiāng)污水處理工作可以更有效地進行。

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