國資買殼洶涌

謝澤鋒

買殼只需一塊錢。

7月9日，金一文化發(fā)布《關(guān)于控股股東股權(quán)結(jié)構(gòu)變化及實際控制人擬發(fā)生變更的提示性公告》。金一文化實際控制人鐘蔥及其弟鐘小冬把控股權(quán)轉(zhuǎn)讓給北京海淀科技金融資本控股集團股份有限公司（?？平鸺瘓F），而控股權(quán)轉(zhuǎn)讓的代價竟然只有1元人民幣。

金一文化此前已公告實際控制人部分股票質(zhì)押已觸及平倉線，但如此價格還是讓股民們炸開了鍋。這樣的交易背后，買賣雙方究竟出于怎樣的部署和安排？監(jiān)管層又將如何監(jiān)管？

《英才》記者梳理發(fā)現(xiàn)，在國企改革由“管資產(chǎn)”到“管資本”的轉(zhuǎn)變過程中，地方國有資本投資公司不斷涌現(xiàn)，各類國資產(chǎn)業(yè)基金層出不窮，國資買殼也是持續(xù)升溫，這也勢必對資本市場產(chǎn)生新的影響。

頻頻買殼

統(tǒng)計顯示，2018年至今已經(jīng)有將近20家上市公司轉(zhuǎn)讓控股權(quán)，而接盤方均為國資背景的企業(yè)或資本。其中，地方國資為主力軍。

梳理發(fā)現(xiàn)，這些企業(yè)大多屬于小市值企業(yè)，且絕大多數(shù)處于債務(wù)危機中，股價持續(xù)下挫，亦或者面臨股票質(zhì)押爆倉的風(fēng)險。

國資企業(yè)在此時接手，不知是抄底還是充當(dāng)白衣騎士。以金一文化為例，目前負債總計為128.53億元，負債率為68.96%。2017年經(jīng)營性現(xiàn)金流為-16.65億元，且這一數(shù)字已經(jīng)連續(xù)四年為負。

尋求國資接盤，金一文化的交易方案是轉(zhuǎn)讓控股股東的股權(quán)，根據(jù)公告，公司控股股東碧空龍翔的股東鐘蔥、鐘小冬與?？平鸺瘓F于2018年7月3日簽署股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，鐘蔥、鐘小冬擬將其分別持有的碧空龍翔69.12%、4.20%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給?？平鸺瘓F，?？平鸺瘓F將持有碧空龍翔73.32%的股權(quán)，進而控制碧空龍翔。

?？平鸺瘓F實際控制人為北京市海淀區(qū)國資委。本次權(quán)益變動完成后，公司的控股股東仍為碧空龍翔，實際控制人將變更為北京市海淀區(qū)國資委。

?？平鸺瘓F將通過碧空龍翔間接控制金一文化1.49億股股份，占上市公司總股本的17.90%。值得關(guān)注的是，此次控股權(quán)更換的代價僅為1元，但以8月9日的收盤價7.86元計算，?？平鸺瘓F獲得股份的對應(yīng)市值約為11.71億元。

也就是說，海淀區(qū)國資委用1元的價格，獲得了價值將近12億的股份和上市公司的實際控制權(quán)。

不過實際情況卻非這樣簡單，公告顯示，海淀國資將根據(jù)公司的業(yè)務(wù)、資產(chǎn)和市場情況，適時向公司提供不低于人民幣30億元的流動性支持。

目前，這一交易方案已獲得國資監(jiān)管機構(gòu)的批復(fù)，未來海科金集團將如何對金一文化進行重組或提供哪些支持，值得期待。然而這并非個案，近期包括三聚環(huán)保、盛運環(huán)保、天沃科技、大富科技、當(dāng)代東方等企業(yè)的控股權(quán)將轉(zhuǎn)移給國資背景的企業(yè)方。

轉(zhuǎn)讓方式繁多

經(jīng)過《英才》記者梳理發(fā)現(xiàn)，至8月10日，A股市場將近有150家上市企業(yè)簽署了股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議。而這背后的資本故事，不外乎債務(wù)危機、質(zhì)押爆倉、基本面持續(xù)惡化。

隨著金融去杠桿的推進，包括?？迪怠⒑憧迪?、星河系、當(dāng)代系等一批民營資本迅速坍塌，民資退潮，國資洶涌，似乎又將上演資本市場新的故事。

在交易方式上，當(dāng)前股權(quán)轉(zhuǎn)讓接盤的方式主要以協(xié)議轉(zhuǎn)讓、“協(xié)議轉(zhuǎn)讓+委托表決權(quán)”兩類居多。如宜安科技控股股東宜安實業(yè)擬將不超4500萬股公司股票（占比9.78%）轉(zhuǎn)讓給株洲國投，另擬將不超3500萬股（占比7.6%）所涉及的表決權(quán)、提案權(quán)等委托給株洲國投行使，預(yù)計轉(zhuǎn)讓總價約4.5億元。

另外，由于很多企業(yè)債務(wù)承壓，債主變?yōu)楣蓶|的案例也不在少數(shù)。如金龍機電大股東面臨債務(wù)壓力，導(dǎo)致被動減持，而債權(quán)人被動“舉牌”，這在A股市場也較為罕見。8月8日，控股股東金龍集團發(fā)行的可交換公司債券持有人興業(yè)全球基金，將持有的興全可交換私募債進行了換股操作，獲得金龍機電5.66%的股份，達到了舉牌線。

目前，金龍集團面臨破產(chǎn)清算，股權(quán)被司法處置，控股權(quán)轉(zhuǎn)讓已是板上釘釘?shù)氖?。有消息稱，金龍集團所持股權(quán)受讓方的實際控制人為地方國資委，但目前還在商談中。

大富科技目前正在進行的股權(quán)轉(zhuǎn)讓方式則別具一格。由于債務(wù)問題嚴重，6月11日，大富科技控股股東大富配天投資與北控（大連）投資有限公司簽署債務(wù)重組及股權(quán)收購協(xié)議意向性文件，擬出售上市公司約29.99%的股權(quán)。

同時公司還表示，與包括鄭州航空港興港投資集團有限公司（簡稱興港投資）在內(nèi)的多家潛在戰(zhàn)略投資者積極洽談。6月28日，大富配天投資與興港投資達成協(xié)議，前者將在二級市場發(fā)行存量可交換債務(wù)，興港投資通過旗下公司收購，以“承接可交換債并轉(zhuǎn)股+協(xié)議轉(zhuǎn)讓”方式取得上市公司約29.99%的股權(quán)，成為控股股東，并一攬子解決大富配天投資目前面臨的債務(wù)問題。