分析風(fēng)險(xiǎn)投資的財(cái)務(wù)運(yùn)作

張小鋒

摘 要：風(fēng)險(xiǎn)投資具體來說便是向有著失敗危險(xiǎn)的高科技項(xiàng)目和相關(guān)產(chǎn)品進(jìn)行投資，期望可以在商品化的過程中取得一定的資本收益，屬于一種獨(dú)特的投資活動(dòng)。本文針對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資的財(cái)務(wù)運(yùn)作做出了進(jìn)一步探究，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資的運(yùn)作過程、風(fēng)險(xiǎn)投資的投資分期、風(fēng)險(xiǎn)投資財(cái)務(wù)運(yùn)作的特征給出了詳細(xì)的分析和探究。

關(guān)鍵詞：風(fēng)險(xiǎn)投資;財(cái)務(wù)運(yùn)作;財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

投資的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)并不是傳統(tǒng)的投資意義當(dāng)中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，通常企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)為企業(yè)在對(duì)各項(xiàng)活動(dòng)進(jìn)行組織當(dāng)中，因?yàn)樨?cái)務(wù)活動(dòng)環(huán)境存在的復(fù)雜性、思想意識(shí)的滯后性、財(cái)務(wù)管理可控范圍存在的局限性、決策失誤、判斷不明確等各項(xiàng)因素作用，使財(cái)務(wù)活動(dòng)的最終結(jié)果與預(yù)先制定的目標(biāo)有一定的偏差可能性。風(fēng)險(xiǎn)投資在實(shí)際運(yùn)行當(dāng)中要對(duì)這種財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行面對(duì)，但是風(fēng)險(xiǎn)投資的運(yùn)作過程對(duì)企業(yè)從無到有的整個(gè)成長過程有所涉及，當(dāng)其成熟之后便會(huì)退出，相當(dāng)于對(duì)成熟穩(wěn)定的企業(yè)進(jìn)行投資時(shí)具備了不確定性，所以財(cái)務(wù)分析與以往的投資有很明顯的區(qū)別。如果要對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的管理與控制有所了解，需要對(duì)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的財(cái)務(wù)運(yùn)作進(jìn)行詳細(xì)的分析和探究。

1、風(fēng)險(xiǎn)投資的運(yùn)作過程

風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)與一般企業(yè)的運(yùn)作過程，都是利用資金的籌集、投放、回收、循環(huán)過程具體的運(yùn)作流程包括：風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資本進(jìn)行募集，挑選有高速成長潛力的小企業(yè)或者中企業(yè)實(shí)施投資。同時(shí)，對(duì)企業(yè)的經(jīng)營管理進(jìn)行參與，當(dāng)企業(yè)發(fā)展成熟之后，利用資本轉(zhuǎn)讓，使企業(yè)的股權(quán)退出企業(yè)，并從中對(duì)高額的利潤回報(bào)獲取[1]。

風(fēng)險(xiǎn)資本的來源非常多元化以及做渠道，不同國家的風(fēng)險(xiǎn)資本來源構(gòu)成比例都存在差異性。風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)屬于風(fēng)險(xiǎn)投資的一個(gè)管理機(jī)構(gòu)，對(duì)管理運(yùn)營所籌集的風(fēng)險(xiǎn)資本投資者資金進(jìn)行負(fù)責(zé)。成立風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)之后，風(fēng)險(xiǎn)投資家會(huì)對(duì)資金進(jìn)行募集，挑選相應(yīng)的投資項(xiàng)目，同時(shí)設(shè)計(jì)投資方式，之間將資金投入到企業(yè)當(dāng)中，并對(duì)所投資的風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)實(shí)施監(jiān)督管理，向企業(yè)提供相應(yīng)的技術(shù)、資本、財(cái)務(wù)以及精神等不同層面的支持[2]。

風(fēng)險(xiǎn)投資的最后目標(biāo)為對(duì)高額投資的收益，并不是對(duì)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)進(jìn)行控股，核心為投資變現(xiàn)。風(fēng)險(xiǎn)資本退出企業(yè)之后，便完成了一個(gè)整體的投資循環(huán)，投資者獲取投資收益回報(bào)之后，可對(duì)新的投資項(xiàng)目進(jìn)行重新選擇。

2、風(fēng)險(xiǎn)投資的投資分期

創(chuàng)新型企業(yè)在發(fā)展的過程中，會(huì)先提出產(chǎn)品的構(gòu)想，之后創(chuàng)辦企業(yè)，從產(chǎn)品的開發(fā)試驗(yàn)一直到最后的發(fā)展成熟，會(huì)經(jīng)歷非常完整的生命周期。在創(chuàng)新企業(yè)不斷成長的階段中，企業(yè)對(duì)于資金的需求和資金的應(yīng)用用途有著非常大的差別，所以企業(yè)在不同的發(fā)展階段，會(huì)對(duì)不同的融資方式進(jìn)行應(yīng)用，無論是投資數(shù)量、方式等，都會(huì)有針對(duì)性的投資。

3、風(fēng)險(xiǎn)投資財(cái)務(wù)運(yùn)作的特征

3.1風(fēng)險(xiǎn)資本籌集的特征

其一，站在籌資渠道的角度進(jìn)行分析。風(fēng)險(xiǎn)投資家很難經(jīng)過正常的金融渠道，從商業(yè)銀行對(duì)刮風(fēng)險(xiǎn)資本進(jìn)行籌集，傳統(tǒng)商業(yè)銀行投放資本會(huì)高度強(qiáng)調(diào)流動(dòng)性以及安全性，有較低風(fēng)險(xiǎn)，并且需要有擔(dān)保以及抵押[3]。風(fēng)險(xiǎn)投資家也很難從政府財(cái)政中對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資本進(jìn)行獲取。由于風(fēng)險(xiǎn)投資屬于市場化產(chǎn)物，本質(zhì)便是對(duì)高額利潤進(jìn)行追尋。結(jié)合中外風(fēng)險(xiǎn)投資的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)進(jìn)行分析，財(cái)政資金進(jìn)入到風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域之后，有些并不是股權(quán)投資、資本經(jīng)營，有些取得的效果非常不理想。我國各級(jí)政府，對(duì)于創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)的建立，只有很少實(shí)施股權(quán)投資、資本經(jīng)營，并且實(shí)際的運(yùn)作情況也不理想，嚴(yán)謹(jǐn)來說，并不是風(fēng)險(xiǎn)投資。

其二，從籌資的形式進(jìn)行分析。因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)資本屬于權(quán)益資本，所以籌集的形式會(huì)通過吸取直接投資以及發(fā)行股票的形式進(jìn)行。在具體實(shí)踐過程中，利用吸取直接資本籌集風(fēng)險(xiǎn)資本屬于籌集風(fēng)險(xiǎn)資本的主要方式，最初也是唯一的一種方法。有限合伙制風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)、大公司風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)以及個(gè)人投資者，都會(huì)通過這種方式對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資本進(jìn)行籌集。其中，有限合伙制屬于風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)當(dāng)中非常典型的一種組織形式，也非常常見。具體的投資方式可將風(fēng)險(xiǎn)資本投資的特點(diǎn)進(jìn)行體現(xiàn)，在有限合伙制風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)當(dāng)中，合伙人包括普通合伙人以及有限合伙人。風(fēng)險(xiǎn)投資家便是風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的發(fā)起人，大概會(huì)出資1%。其他投資者屬于有限合伙人，會(huì)將剩下的99%資金提供給企業(yè)，屬于基本資金來源。有限合伙人只對(duì)資金進(jìn)行提供，并不會(huì)參與到經(jīng)營當(dāng)中，并且只對(duì)有限責(zé)任承擔(dān)[4]。

3.2風(fēng)險(xiǎn)資本投放的特征

（1）風(fēng)險(xiǎn)投資投入資金，同時(shí)也投入管理

風(fēng)險(xiǎn)投資當(dāng)中不但要對(duì)資金進(jìn)行投入，也要投入管理，這是由于創(chuàng)業(yè)者大部分會(huì)從事科學(xué)研究、技術(shù)開發(fā)等等，沒有很多的管理經(jīng)驗(yàn)，對(duì)市場也沒有充分的了解。風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)利用生產(chǎn)規(guī)劃、市場研究、財(cái)務(wù)經(jīng)營、法律以及社會(huì)關(guān)系等不同方面的優(yōu)勢(shì)，為風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)提供相應(yīng)的幫助，可使其高風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)創(chuàng)業(yè)的成功率得到提升。從這一意義角度進(jìn)行分析，風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)也非常希望風(fēng)險(xiǎn)投資家對(duì)其進(jìn)行有效的管理;其二，風(fēng)險(xiǎn)投資家在投入資金時(shí)并，沒有出任何的抵押和保險(xiǎn)，如果企業(yè)有風(fēng)險(xiǎn)存在，投入的資金將會(huì)血本無歸，這便需要在風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)創(chuàng)建當(dāng)中，從開發(fā)產(chǎn)品到商業(yè)化生產(chǎn)過程中，要在機(jī)構(gòu)的組建當(dāng)中對(duì)經(jīng)理人選進(jìn)行確定。從市場的上市到市場的開拓、企業(yè)形象策劃等都要親自參與其中。

（2）風(fēng)險(xiǎn)資本投放的組合性

風(fēng)險(xiǎn)投資的組合性特征主要表現(xiàn)在兩個(gè)層面：其一，一家風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)會(huì)對(duì)多家風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)進(jìn)行投資;其二，多家風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)會(huì)與投資于同一風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)進(jìn)行聯(lián)合;第一種為風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)將風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了分散;第二種為風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)需要非常大的資金量。某個(gè)投資機(jī)構(gòu)不可能將大量的資金在一家風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)當(dāng)中投資，所以，需要很多風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)聯(lián)手投資。

3.3風(fēng)險(xiǎn)資本退出的特征

（1）無過即離

從風(fēng)險(xiǎn)投資家的角度進(jìn)行分析，會(huì)用盡所有的方式對(duì)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)成長進(jìn)行推進(jìn)，有些風(fēng)險(xiǎn)投資并不成功，甚至出現(xiàn)了完全失敗的局面。如果風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)沒有了發(fā)展的可能性或者成長比較慢，未實(shí)現(xiàn)預(yù)期的高額回報(bào)，即便風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的經(jīng)營者沒有出現(xiàn)任何的錯(cuò)，風(fēng)險(xiǎn)投資家也會(huì)對(duì)合同進(jìn)行終止，并撤出投資。

（2）適可而止

當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)成熟之后，便是風(fēng)險(xiǎn)資本撤出的時(shí)候。風(fēng)險(xiǎn)投資家可利用不同的港式，在成熟的的風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)中獲取風(fēng)險(xiǎn)資本，退出風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)時(shí)會(huì)帶著巨額利潤，以便探尋全新的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)會(huì)，從而開始全新的投資風(fēng)險(xiǎn)，這便是存在的一般資本循環(huán)特征。如果有些沒有實(shí)現(xiàn)上市的要求，但是有獨(dú)特技術(shù)，前進(jìn)發(fā)展良好的風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)，風(fēng)險(xiǎn)資本可利用股份將其轉(zhuǎn)讓，并退出。當(dāng)然與公開上市相比，獲取的收益會(huì)低一些[5]?；シ坜D(zhuǎn)讓的具體形式便是：股份回購以及企業(yè)購并。在實(shí)際操作的過程中，風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)當(dāng)中股份轉(zhuǎn)讓，與其他企業(yè)的股份轉(zhuǎn)讓并不會(huì)有太大的差異。

4、結(jié)束語

總之，風(fēng)險(xiǎn)投資的主要特征，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資的最基本運(yùn)作規(guī)則會(huì)產(chǎn)生決定性因素。具體來說便是在風(fēng)險(xiǎn)中對(duì)風(fēng)險(xiǎn)實(shí)施控制，在風(fēng)險(xiǎn)控制中對(duì)高收益進(jìn)行獲取。企業(yè)需要對(duì)明確的目標(biāo)和計(jì)劃進(jìn)行設(shè)置，精心實(shí)施，以便獲取更大的經(jīng)濟(jì)收益。

參考文獻(xiàn)：

[1]高勝寒. 京東集團(tuán)重資產(chǎn)運(yùn)營模式下的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)及其應(yīng)對(duì)分析[D].

[2]梅玫. 多元化戰(zhàn)略下的企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制研究[D].

[3]陳素琴， 翁智慧. 風(fēng)險(xiǎn)投資與受資企業(yè)財(cái)務(wù)績效相關(guān)性研究——基于創(chuàng)業(yè)板上市公司[J]. 會(huì)計(jì)之友， 2018， No.587（11）：87-94.

[4]龐燕瓊. 淺談財(cái)務(wù)盡職調(diào)查在企業(yè)投資中的重要性及技巧[J]. 中國集體經(jīng)濟(jì)， 2018， No.549（01）：144-145.

[5]謝雅萍， 宋超俐， 鄭陳國， et al. 風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)技術(shù)創(chuàng)業(yè)績效的影響——考慮戰(zhàn)略導(dǎo)向的中介作用[J]. 技術(shù)經(jīng)濟(jì)， 2018， v.37;No.365（05）：96-105.