實施混改重組斯?fàn)柊畹せ萍贾\求發(fā)展質(zhì)變

石煉

一度由丹陽市政府承擔(dān)實際控制人角色的丹化科技（600844.SH），響應(yīng)混合所有制改革的舉措落地有聲。9月29日，丹化科技舉行第八屆董事會第二十九次會議，審議通過并簽署了《發(fā)行股份購買資產(chǎn)暨關(guān)聯(lián)交易報告書（草案）》。該草案顯示，丹化科技擬以3.66元/股的發(fā)行價格，向斯?fàn)柊钊w股東發(fā)行A股股份購買其持有的斯?fàn)柊?00%股權(quán)。上述方案實施后，意味著丹化科技與斯?fàn)柊顦?gòu)成重組上市，而對于如何解讀丹化科技與斯?fàn)柊钪亟M的價值及戰(zhàn)略意義，也成為資本市場多方關(guān)注的焦點。

引入優(yōu)質(zhì)民營資本 突破國企發(fā)展瓶頸

此次丹化科技與斯?fàn)柊钪亟M有著深層次的市場背景。丹化科技董事長王斌表示，丹化科技近三年經(jīng)營性盈利能力波動較大，現(xiàn)有業(yè)務(wù)的發(fā)展面臨一定的瓶頸。這也是本次交易擬引入優(yōu)質(zhì)民營資本成為上市公司控股股東的一個重要原因。

現(xiàn)已公布的交易方案中指出，由于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)相對單一，受國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)增速放緩、上下游產(chǎn)品價格波動等因素影響，丹化科技經(jīng)營業(yè)績受到一定影響，2016年至2018年，公司扣除非經(jīng)常性損益后歸屬母公司股東凈利潤分別為-17108.86萬元、3442.56萬元及-1196.76萬元，盈利能力相對較弱且波動較大。在此背景下，公司一直關(guān)注優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)整合機(jī)會，本次擬收購資產(chǎn)擁有較強(qiáng)的盈利能力。數(shù)據(jù)顯示，2016年至2018年，斯?fàn)柊罾塾媽崿F(xiàn)營業(yè)收入人民幣209.05億元，累計實現(xiàn)凈利潤人民幣10.77億元。

行業(yè)分析認(rèn)為，通過本次交易，斯?fàn)柊钭鳛閮?yōu)質(zhì)資產(chǎn)置入丹化科技，可以充分發(fā)揮其良好的現(xiàn)金流，借助區(qū)位優(yōu)勢，結(jié)合先進(jìn)技術(shù)，推動公司煤化工項目建設(shè)和產(chǎn)業(yè)發(fā)展，提升上市公司的整體盈利能力。

據(jù)披露，斯?fàn)柊钗挥谶B云港徐圩新區(qū)，成立于2010年12月，是一家專注于生產(chǎn)高附加值烯烴衍生物的大型民營石化企業(yè)，主要產(chǎn)品包括丙烯腈、MMA等丙烯下游衍生物，EVA、EO等乙烯下游衍生物。目前，斯?fàn)柊钔度脒\轉(zhuǎn)的MTO裝置設(shè)計生產(chǎn)能力約為240萬噸/年（以甲醇計），單體規(guī)模位居全球已建成MTO裝置之前列，丙烯腈、MMA、EVA、EO及衍生物等裝置產(chǎn)能在行業(yè)內(nèi)名列前茅，對區(qū)域產(chǎn)品定價具有一定市場影響力。

此外，丹化科技已經(jīng)積累了大量的煤化工行業(yè)經(jīng)驗及技術(shù)優(yōu)勢并且近年公司在內(nèi)蒙古通遼的地區(qū)煤化工項目已投產(chǎn)，對于斯?fàn)柊钏鶎傧N生物行業(yè)來說具有明顯上游能源優(yōu)勢。通過本次交易，雙方有利于發(fā)揮化工產(chǎn)業(yè)協(xié)同效應(yīng)，實現(xiàn)化工全產(chǎn)業(yè)鏈布局，在更大程度上獲取一體化產(chǎn)業(yè)鏈附加值，增強(qiáng)公司在烯烴衍生物行業(yè)內(nèi)的話語權(quán)，不斷化優(yōu)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。

積極響應(yīng)混改號召 實現(xiàn)國有資產(chǎn)保值

有信息顯示，在重組斯?fàn)柊罘桨赴l(fā)布前，江蘇省丹陽市人民政府通過丹化集團(tuán)及其一致行動人合計持有丹化科技的19.79%股權(quán)，并且是上市公司丹化科技的實際控制人。根據(jù)報告書，丹化科技本次交易擬購買的標(biāo)的資產(chǎn)交易價格為110.00億元（評估結(jié)果尚待有權(quán)國資主管單位備案）。交易完成后，盛虹石化及其一致行動人博虹實業(yè)將持有丹化科技約63.86%股份，盛虹石化成為上市公司的控股股東;交易完成后，丹化科技的實際控制人也會由丹陽市人民政府變更為繆漢根、朱紅梅夫婦。

特別值得一提的是，重組后公司實控人之一繆漢根先生在參與混改上早有經(jīng)驗，其名下公司曾參與國資上市公司并購重組，由東方市場更名而來的東方盛虹（000301.SZ）便是成功案例之一。

對此次重組的戰(zhàn)略定位，丹化科技在公告中表示，為響應(yīng)國家混合所有制改革號召，本次交易擬引入優(yōu)質(zhì)民營資本成為上市公司控股股東，并以發(fā)行股份購買資產(chǎn)的方式置入優(yōu)良化工類資產(chǎn)。通過優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)與上市公司之間的深度整合，進(jìn)一步盤活國有資產(chǎn)并實現(xiàn)保值增值。

丹化科技董事兼總裁花峻就與斯?fàn)柊钸M(jìn)行重組的方案給出更為明確的回應(yīng)，“此次重組本質(zhì)上是一個混改方案。基于這樣的背景，丹化科技是想通過引入斯?fàn)柊钸M(jìn)行混改，并借此完成產(chǎn)業(yè)鏈上的業(yè)務(wù)整合和協(xié)調(diào)?！?/p>

作為近年來我國經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域重點推進(jìn)的改革制度，混合所有制改革大力引入民間資本參與國有企業(yè)改組改制，種種實踐也已證明混合所有制能夠有效促進(jìn)生產(chǎn)力發(fā)展。引入民資進(jìn)行混改的丹化科技將會結(jié)出怎樣的果實，市場的投資者們正在拭目以待。