宏觀資產(chǎn)負(fù)債表的理念、方法及其在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的作用

武漢職業(yè)技術(shù)學(xué)院商學(xué)院 李杏

1 研究背景

2013年末，在十八界三中全會(huì)中通過(guò)了《中共中央關(guān)于全面深化改革若干重大問(wèn)題的決定》，明確提出要“加快建立國(guó)家統(tǒng)一的經(jīng)濟(jì)核算制度，編制全國(guó)和地方資產(chǎn)負(fù)債表”。因此，及時(shí)編制出武漢市宏觀資產(chǎn)負(fù)債表對(duì)于摸清武漢市四部門(mén)及總體的“家底”，更好地把握武漢市目前的風(fēng)險(xiǎn)狀況，全面控制金融風(fēng)險(xiǎn)，推動(dòng)武漢市經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健發(fā)展具有重要意義。

2 資產(chǎn)負(fù)債表的理念及方法

結(jié)合宏觀金融工程的思想，我們主要從武漢市的公共部門(mén)、金融部門(mén)、企業(yè)部門(mén)以及家戶(hù)部門(mén)四個(gè)方面著手。第一步，明確武漢市各部門(mén)財(cái)務(wù)細(xì)項(xiàng)，包括資產(chǎn)類(lèi)細(xì)項(xiàng)、負(fù)債類(lèi)細(xì)項(xiàng)和權(quán)益類(lèi)細(xì)項(xiàng)；第二步，對(duì)各部門(mén)各項(xiàng)目和細(xì)項(xiàng)進(jìn)行加總，按照現(xiàn)代財(cái)務(wù)報(bào)表形式進(jìn)行編制，一般統(tǒng)計(jì)至少5年的情況；第三步，根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)分類(lèi)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)的評(píng)價(jià)，分別為期限錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)、貨幣錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)、資本結(jié)構(gòu)錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)和清償力風(fēng)險(xiǎn)。

3 武漢市四部門(mén)資產(chǎn)負(fù)債表分析

3.1 金融部門(mén)資產(chǎn)負(fù)債表分析

(1)期限錯(cuò)配分析。期限錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)是由資產(chǎn)期限和債務(wù)期限的不匹配所引起的相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)。流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債均穩(wěn)步增長(zhǎng)，并且自2014年起流動(dòng)負(fù)債增速超過(guò)了流動(dòng)資產(chǎn)增速；流動(dòng)資產(chǎn)負(fù)債比從2014年開(kāi)始逐步攀升。值得注意的是，金融部門(mén)大多數(shù)年份的流動(dòng)負(fù)債是大于流動(dòng)資產(chǎn)的，期限錯(cuò)配問(wèn)題非常明顯，如表1所示。

表1 金融部門(mén)流動(dòng)資產(chǎn)負(fù)債比較(單位：萬(wàn)元)

(2)貨幣錯(cuò)配分析。2011—2015年武漢市金融部門(mén)的外幣總資產(chǎn)始終大于外幣總負(fù)債，除了外幣總資產(chǎn)存在小幅波動(dòng)外，外幣總負(fù)債處于穩(wěn)步遞增態(tài)勢(shì)，且外幣資產(chǎn)負(fù)債比在2013—2015年不斷攀升，如表2所示。

表2 金融部門(mén)外幣資產(chǎn)負(fù)債比較(單位：萬(wàn)元)

(3)資本結(jié)構(gòu)錯(cuò)配分析。由于武漢市金融部門(mén)的權(quán)益比非常小，資本結(jié)構(gòu)錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)依然存在。武漢市金融部門(mén)的資產(chǎn)負(fù)債率保持在94%左右，相關(guān)部門(mén)需要對(duì)資本結(jié)構(gòu)錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)加強(qiáng)警惕，如表3所示。

表3 金融部門(mén)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)表(單位：萬(wàn)元)

(4)清償力風(fēng)險(xiǎn)。在金融部門(mén)期限錯(cuò)配、貨幣錯(cuò)配、資本結(jié)構(gòu)錯(cuò)配都日益嚴(yán)重的條件下，清償力風(fēng)險(xiǎn)也是逐漸增大的。

3.2 企業(yè)部門(mén)資產(chǎn)負(fù)債表分析

企業(yè)部門(mén)資產(chǎn)負(fù)債表的資產(chǎn)項(xiàng)目主要包括：固定資產(chǎn)、存貨、無(wú)形資產(chǎn)等非金融資產(chǎn)，現(xiàn)金、應(yīng)收款項(xiàng)、預(yù)付款項(xiàng)等金融資產(chǎn)。企業(yè)部門(mén)資產(chǎn)負(fù)債表的負(fù)債項(xiàng)目主要包括：短期借款、應(yīng)付款項(xiàng)、預(yù)收款項(xiàng)、長(zhǎng)期借款及其他負(fù)債等。本文只選取了武漢市的上市企業(yè)為樣本。

(1)期限錯(cuò)配分析。流動(dòng)資產(chǎn)在總資產(chǎn)中的占比始終小于流動(dòng)負(fù)債在總負(fù)債中的占比；企業(yè)的負(fù)債形式以短期負(fù)債為主。另外，流動(dòng)比率大于1，表明武漢市企業(yè)部門(mén)的短期償債能力強(qiáng)，企業(yè)資產(chǎn)的流動(dòng)性較好，如表4所示。

(2)貨幣錯(cuò)配分析。據(jù)武漢市工商局的調(diào)查，外資企業(yè)在武漢市場(chǎng)上的占比還是較低的，武漢市作為內(nèi)陸城市，其企業(yè)部門(mén)暫不存在貨幣錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)。

(3)資本結(jié)構(gòu)錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)部門(mén)的資產(chǎn)負(fù)債率依賴(lài)程度日益加深，也表明了武漢市資本市場(chǎng)還不夠發(fā)達(dá)、企業(yè)融資渠道單一，如表5所示。

(4)清償力風(fēng)險(xiǎn)。在企業(yè)部門(mén)期限錯(cuò)配、資本結(jié)構(gòu)錯(cuò)配都日益嚴(yán)重的條件下，清償力風(fēng)險(xiǎn)也是逐漸增大的。

3.3 公共部門(mén)資產(chǎn)負(fù)債表分析

公共部門(mén)的資產(chǎn)項(xiàng)目可以分為經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)和非經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)。經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)主要有國(guó)有公司股份、土地儲(chǔ)備和地方財(cái)政存款。非經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)主要是行政事業(yè)單位為完成國(guó)家行政任務(wù)和開(kāi)展業(yè)務(wù)活動(dòng)所占有、使用的資產(chǎn)。國(guó)有股份公司可以分為上市公司股份和非上市公司股份。國(guó)有上市公司股份價(jià)值通過(guò)wind數(shù)據(jù)庫(kù)、以每年最后一個(gè)交易日的股價(jià)×總股本計(jì)算得出，將土地出讓結(jié)余作為土地儲(chǔ)備的估值指標(biāo)。土地出讓結(jié)余=土地出讓金-相關(guān)征地支出，地方土地儲(chǔ)備存量?jī)r(jià)值=土地出讓結(jié)余×3。由于武漢市相關(guān)征地支出的數(shù)據(jù)尚未得知，根據(jù)余燕明（2015）的研究認(rèn)為征地和拆遷補(bǔ)償支出在國(guó)有土地使用權(quán)出讓金收入安排的支出中占比達(dá)到55%，將上述公式變形為：土地出讓結(jié)余=45%×土地出讓金，地方土地儲(chǔ)備存量?jī)r(jià)值=土地出讓結(jié)余×3=1.35×土地出讓金。

地方財(cái)政性存款數(shù)據(jù)來(lái)源于《武漢統(tǒng)計(jì)年鑒》的《金融機(jī)構(gòu)資金來(lái)源與運(yùn)用》。因?yàn)榉墙?jīng)營(yíng)性資產(chǎn)沒(méi)有明確的范圍和市場(chǎng)價(jià)格，這里有所省略。負(fù)債項(xiàng)目，用湖北省歷年的政府性債務(wù)審計(jì)總量以一定的比例分配到武漢市，該比例為武漢市GDP和湖北省GDP之比。

(1)資本結(jié)構(gòu)錯(cuò)配分析。從資產(chǎn)負(fù)債率的角度來(lái)看，武漢市近幾年的資產(chǎn)負(fù)債率有所降低，但是依然處于較高水平，如表6所示。

(2)清償力風(fēng)險(xiǎn)分析。盡管本文無(wú)法估算武漢市公共部門(mén)的期限錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)、貨幣錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)，就其資本結(jié)構(gòu)來(lái)看，公共部門(mén)的資產(chǎn)負(fù)債率明顯偏高，這將對(duì)政府未來(lái)債務(wù)償還造成了較大壓力。

表4 企業(yè)部門(mén)期限錯(cuò)配分析

表5 企業(yè)部門(mén)資本結(jié)構(gòu)比率(單位：萬(wàn)元)

表6 公共部門(mén)資產(chǎn)負(fù)債表(單位：萬(wàn)元)

表7 家戶(hù)部門(mén)流動(dòng)資產(chǎn)負(fù)債表(單位：萬(wàn)元)

表8 家戶(hù)部門(mén)資產(chǎn)負(fù)債表(單位：萬(wàn)元)

3.4 家戶(hù)部門(mén)資產(chǎn)負(fù)債表分析

家戶(hù)部門(mén)的資產(chǎn)劃分為金融資產(chǎn)和非金融資產(chǎn)。金融資產(chǎn)的種類(lèi)非常繁多，本文只選取了儲(chǔ)蓄存款。儲(chǔ)蓄存款的數(shù)據(jù)取自2011—2014年《銀行資金來(lái)源與運(yùn)用》的“儲(chǔ)蓄存款”，以及2015年的“個(gè)人存款”。非金融資產(chǎn)由房產(chǎn)、生產(chǎn)性固定資產(chǎn)、耐用消費(fèi)品價(jià)值和其他非金融資產(chǎn)構(gòu)成，鑒于數(shù)據(jù)的可得性，只選取房地產(chǎn)價(jià)值為非金融資產(chǎn)的代表。關(guān)于房地產(chǎn)價(jià)值，采用歷年的武漢市住房保障和房屋管理局藍(lán)皮書(shū)里的“人均住房面積”乘以住房單位面積價(jià)格乘以武漢市人口數(shù)量再乘以非農(nóng)業(yè)戶(hù)籍家庭自有住房擁有率。家戶(hù)部門(mén)的負(fù)債本文只考慮了個(gè)人消費(fèi)貸款，取《金融機(jī)構(gòu)資金來(lái)源與運(yùn)用》2011—2014年的“短期貸款的個(gè)人貸款及透支”加上“中長(zhǎng)期貸款的個(gè)人貸款”、2015年的“住戶(hù)貸款”為個(gè)人消費(fèi)貸款。

3.4.1 期限錯(cuò)配分析

家戶(hù)部門(mén)流動(dòng)資產(chǎn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于流動(dòng)負(fù)債和總負(fù)債，家戶(hù)部門(mén)持有大量的流動(dòng)資產(chǎn)；家戶(hù)部門(mén)的負(fù)債形式以長(zhǎng)期負(fù)債為主，如表7所示。

3.4.2 資本結(jié)構(gòu)錯(cuò)配分析

家戶(hù)部門(mén)的總資產(chǎn)和家戶(hù)部門(mén)資產(chǎn)負(fù)債率很小，整體風(fēng)險(xiǎn)水平較低，暫不存在資本結(jié)構(gòu)錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)，如表8所示。

3.4.3 清償力風(fēng)險(xiǎn)分析

由于我國(guó)對(duì)外幣的嚴(yán)格控制，家戶(hù)部門(mén)持有的絕大多數(shù)資產(chǎn)為人民幣，所以貨幣錯(cuò)配問(wèn)題基本不存在。

4 結(jié)語(yǔ)

武漢市公共部門(mén)存在資本結(jié)構(gòu)錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)和清償力風(fēng)險(xiǎn)，金融部門(mén)的期限錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)、貨幣錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)、資本結(jié)構(gòu)錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)和清償力風(fēng)險(xiǎn)都很顯著，企業(yè)部門(mén)存在期限錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)、資本結(jié)構(gòu)錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)，家戶(hù)部門(mén)僅有期限錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)。建議根據(jù)武漢市當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行現(xiàn)狀，制定適合武漢市的“十三五”規(guī)劃。政府應(yīng)以“穩(wěn)增長(zhǎng)”為首要目標(biāo)，適度調(diào)整財(cái)政支出規(guī)模，同時(shí)政府還應(yīng)該密切關(guān)注地方隱形債務(wù)，以防清償力風(fēng)險(xiǎn)的暴露。