息率高估值低中石化值博率高

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中石化（00386.HK）指出，銷售公司已經(jīng)完成混改，上市計(jì)劃將會(huì)按照銷售公司自身的經(jīng)營(yíng)及市場(chǎng)情況而決定，目前并沒有時(shí)間表。中美貿(mào)易戰(zhàn)對(duì)中美兩國(guó)以至全球經(jīng)濟(jì)不利，惟中石化今年資本開支能如期完成，其中45%投資于上游業(yè)務(wù)，因此不存在「只投資上游而不投資下游」。集團(tuán)亦指出，目前庫(kù)存處合理水平，成品油庫(kù)存約20天，原油則在20至30天。

中石化認(rèn)為，直至2035年或2040年，石油和天然氣特別是天然氣，仍然是主要能源來源。目前中國(guó)油氣對(duì)外需求量巨大，進(jìn)口原油接近國(guó)內(nèi)消耗原油總量70%，進(jìn)口天然氣約占消耗天然氣總量之40%。目前為止，中石化本年度增加可采原油儲(chǔ)量較本年度生產(chǎn)原油量多出44%，相信上游油儲(chǔ)量增長(zhǎng)率會(huì)持續(xù)提升。

半年純利下跌24%

同業(yè)中海油（00883.HK）上周五炒上11.7元（港元.下同），現(xiàn)價(jià)相對(duì)今年預(yù)測(cè)市盈率（P/E）約7.8倍，估值合理。技術(shù)上，中海油扭轉(zhuǎn)8月初以來的弱勢(shì)，加上上周五以15.5億元大成交抽升5.4%，更一舉突破10天及20天線，目標(biāo)價(jià)可放在13.1元。三桶油終于有運(yùn)行，除中海油外，中石油（00857.HK）及中石化亦齊齊發(fā)力，上周五分別抽升3.7%及1.3%。

中石化業(yè)績(jī)不及中海油標(biāo)青，半年純利下跌24%，至322.06億元人民幣，每股盈利0.266元人民幣，折合0.296港元。中石化純利下挫，主要由于煉油與化工等主要產(chǎn)品毛利收窄影響。今年上半年，內(nèi)地天然氣需求保持快速增長(zhǎng)，表觀消費(fèi)量按年上升10.8%，至于布倫特原油現(xiàn)貨每桶平均價(jià)，則較去年同期下跌6.6%，至65.95美元。

防守性相當(dāng)強(qiáng)大

中石化于上半年采取「穩(wěn)油增氣降本」策略，在濟(jì)陽(yáng)坳陷、四川盆地與鄂爾多斯盆地等取得油氣勘探新發(fā)現(xiàn)。上半年實(shí)現(xiàn)油氣當(dāng)量產(chǎn)量按年增長(zhǎng)0.9%，至2.27億桶，其中境內(nèi)原油產(chǎn)量約1.24億桶，而海外原油產(chǎn)量則為1，763萬(wàn)桶;天然氣產(chǎn)量5，095億立方英尺，按年增長(zhǎng)7%。

至于中石化的煉油業(yè)務(wù)則保持平穩(wěn)，上半年加工原油按年上升2.7%，至1.24億噸，生產(chǎn)成品油按年增加3.4%，至7，894萬(wàn)噸，其中汽油產(chǎn)量增長(zhǎng)4.3%，煤油產(chǎn)量則增長(zhǎng)7.9%。中石化現(xiàn)價(jià)相對(duì)預(yù)測(cè)P/E約7.1倍，而預(yù)測(cè)息率則高達(dá)9.77厘，目前防守性相當(dāng)強(qiáng)大。技術(shù)上，中石化于4.5元筑底橫行后亦見抽升，首站博其回補(bǔ)8月初下跌裂口4.9元。

中石化半年純利下跌24%， 至322.06億元人民幣，每股盈利0.266元人民幣。

中石化（00386.HK）半年走勢(shì)圖