ETF時(shí)代來(lái)臨

易強(qiáng)

8月下旬，3只商品期貨ETF首次獲批;2019年上半年，上市股票型ETF的體量與成交額同比增幅接近1倍;截至11月底，2019年成立的ETF基金的數(shù)量將達(dá)到55只，再刷歷史紀(jì)錄……

種種跡象表明，ETF時(shí)代已經(jīng)來(lái)臨。

首次獲批

8月27日，有媒體報(bào)道稱(chēng)，證監(jiān)會(huì)已準(zhǔn)予3只商品期貨ETF基金注冊(cè)，分別是華夏基金申報(bào)的飼料豆粕期貨ETF基金、大成基金申報(bào)的有色金屬期貨ETF基金以及建信基金申報(bào)的易盛能源化工期貨ETF基金。

盡管截至9月3日證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)“行政許可”欄目并未發(fā)布相關(guān)消息，不過(guò)，鑒于大成基金已在公司官網(wǎng)確認(rèn)其申報(bào)的有色金屬期貨ETF基金獲批的真實(shí)性，上述報(bào)道大概率屬實(shí)。

這是證監(jiān)會(huì)首次核準(zhǔn)商品期貨ETF注冊(cè)。

在此之前，市場(chǎng)上的商品型基金主要有兩類(lèi)：一類(lèi)是商品期貨基金，一類(lèi)是以商品現(xiàn)貨（主要是黃金現(xiàn)貨）合約為主要投資對(duì)象的ETF基金。

就商品期貨基金而言，截至9月3日，市場(chǎng)上目前僅有一只，即國(guó)投瑞銀白銀期貨（LOF），該基金主要通過(guò)持有白銀期貨主力合約達(dá)成投資目標(biāo)，截至6月30日的資產(chǎn)凈值為3.22億元。

此外，市場(chǎng)上還有4只黃金ETF基金，即易方達(dá)黃金ETF、博時(shí)黃金ETF、國(guó)泰黃金ETF及華安黃金ETF，成立時(shí)間在2013年7月至2014年8月。但這4只黃金ETF基金的主要投資對(duì)象都是黃金現(xiàn)貨合約，跟蹤標(biāo)的皆為SGE黃金9999（Au9999.SGE）。

截至6月30日，上述4只黃金ETF基金的資產(chǎn)凈值分別為14.48億元、28.85億元、55.84億元及5.29億元，合計(jì)104.41億元。若加上相關(guān)ETF聯(lián)接基金，以及上述商品期貨基金，則商品型基金的資產(chǎn)凈值合計(jì)177.18億元。

待商品期貨ETF基金成立之后，商品型基金的種類(lèi)將進(jìn)一步完善。

上述3只商品期貨ETF基金獲批后，又以大成基金的行動(dòng)最為迅速。

8月31日，大成基金已正式發(fā)布大成有色金屬期貨ETF基金的《招募說(shuō)明書(shū)》、《發(fā)售公告》及《基金合同》，并于9月3日開(kāi)始發(fā)售?！墩心颊f(shuō)明書(shū)》顯示，該基金將采用完全復(fù)制策略，跟蹤上海期貨交易所有色金屬期貨價(jià)格指數(shù)，“其預(yù)期收益及風(fēng)險(xiǎn)水平高于混合型基金、債券型基金與貨幣市場(chǎng)型基金。”

上期所有色金屬期貨價(jià)格指數(shù)（IMCI.SHF）發(fā)布于2012年12月。根據(jù)上期所7月25日最新發(fā)布的《指數(shù)編制方案》，該指數(shù)選取銅、鋁、鋅、鉛、錫、鎳共6個(gè)期貨品種作為成分商品，在合規(guī)性要求和流動(dòng)性要求下進(jìn)行新品種進(jìn)入和舊品種退出操作。9月3日，上期所有色金屬期貨價(jià)格指數(shù)以2997.71點(diǎn)報(bào)收，年內(nèi)漲幅為4.69%。

至于其余兩只商品期貨ETF基金將在何時(shí)發(fā)行，3只商品期貨ETF基金的首募規(guī)模將達(dá)到哪個(gè)量級(jí)，仍待進(jìn)一步觀察。

無(wú)論如何，這一新型ETF基金的出現(xiàn)填補(bǔ)了市場(chǎng)的空白，在豐富基金公司的產(chǎn)品線及管理費(fèi)收入來(lái)源的同時(shí)，也讓投資者的資產(chǎn)配置變得更加多元。

歷史紀(jì)錄

商品期貨ETF基金種類(lèi)的進(jìn)一步豐富是國(guó)內(nèi)ETF基金加速發(fā)展的例證之一，其他例證則包括新成立ETF基金的數(shù)量，以及份額規(guī)模的擴(kuò)張。

尤其在新成立ETF基金的數(shù)量方面，2019年將超過(guò)2018年，刷新歷史紀(jì)錄。

根據(jù)Wind資訊，截至9月3日，市場(chǎng)上ETF基金（不含ETF聯(lián)接基金）共計(jì)196只，比年初增加了34只;基金份額合計(jì)2672.46億份，比年初增加了205.18億份，增幅為8.44%。

從投資類(lèi)型上看，在196只ETF基金中，股票型、債券型及商品型分別有181只、11只和4只，份額規(guī)模合計(jì)分別為2578.26億份、45.72億份及48.48億份。顯然，股票型ETF是絕對(duì)的主流品種。

從歷史上看，國(guó)內(nèi)ETF基金自2004年問(wèn)世以來(lái)，除在2005年、2007年及2008年3個(gè)年份有斷檔外，其余年份都有成功發(fā)行。其中，無(wú)論是在成立基金的數(shù)量，還是在發(fā)行規(guī)模方面，2018年都創(chuàng)下紀(jì)錄。

Wind資訊顯示，2018年，ETF基金共計(jì)成立38只，發(fā)行規(guī)模合計(jì)920.18億份。

在此之前，在同類(lèi)基金的成立數(shù)量方面，以2013年為最，共計(jì)成立了24只;在發(fā)行規(guī)模方面，則以2012年為最，合計(jì)610.25億份。

不過(guò)，2019年將有新的紀(jì)錄誕生。

數(shù)據(jù)顯示，截至9月3日，2019年成立的ETF基金數(shù)量已經(jīng)達(dá)到34只，僅比2018年少4只;發(fā)行規(guī)模合計(jì)519.74億份，比2018年少400.44億份。

與此同時(shí)，截至9月3日，正在發(fā)行的ETF基金有21只，其中以中融中證500ETF的計(jì)劃募集截止日最晚，為11月19日。也就是說(shuō)，不出意外的話，截至11月底，2019年成立的ETF基金至少將達(dá)到55只，比2018年多出17只;發(fā)行規(guī)模則難以預(yù)計(jì)。

投資類(lèi)型方面，在2019年成立的34只ETF基金中，股票型有33只，債券型僅有1只，發(fā)行份額分別為475.02億份及44.72億份。

值得一提的是，2019年成立的唯一債券型基金是鵬華中證5年期地方政府債ETF，其最新份額規(guī)模占到11只債券型ETF基金的97.81%。這一數(shù)據(jù)固然說(shuō)明既往成立的10只債券型ETF基金份額萎縮嚴(yán)重，另一方面卻又說(shuō)明債券型ETF未來(lái)或有新的機(jī)會(huì)。

正在發(fā)行的21只ETF基金中，股票型有19只，債券型及商品期貨ETF各1只。前者又以寬基ETF為主，既有跟蹤上證50的易方達(dá)上證50ETF、跟蹤中證500的工銀瑞信中證500ETF，也有跟蹤創(chuàng)業(yè)板指的天弘創(chuàng)業(yè)板ETF等。跟蹤主題指數(shù)的也不在少數(shù)，例如富國(guó)中證消費(fèi)50ETF、廣發(fā)中證央企創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)ETF、工銀瑞信粵港澳大灣區(qū)創(chuàng)新100ETF等。

ETF時(shí)代來(lái)臨

可以預(yù)見(jiàn)的是，2019年ETF的發(fā)展勢(shì)頭仍將持續(xù)，用中國(guó)人壽資產(chǎn)投資總監(jiān)王衛(wèi)華的話說(shuō)，ETF的時(shí)代已經(jīng)來(lái)臨。

政策上的變化已經(jīng)為ETF基金的發(fā)展打開(kāi)了更大的空間。

天弘基金總經(jīng)理郭樹(shù)強(qiáng)的看法是，無(wú)論是資管新規(guī)的出臺(tái)、理財(cái)產(chǎn)品打破剛兌，還是科創(chuàng)板的落地，以及中央《關(guān)于支持深圳建設(shè)中國(guó)特色社會(huì)主義先行示范區(qū)的意見(jiàn)》的公布，都讓“我們國(guó)家的股票市場(chǎng)未來(lái)有了很大空間，指數(shù)及ETF基金將有一個(gè)特別大的舞臺(tái)”。

在某種程度上，正是基于上述判斷，天弘基金于8月26日開(kāi)始發(fā)行其第一只ETF基金，即天弘創(chuàng)業(yè)板ETF。

而參照全球尤其美國(guó)ETF的歷史，也不難得出結(jié)論，即國(guó)內(nèi)ETF基金的發(fā)展遠(yuǎn)未到成熟期。

上海證券交易所產(chǎn)品創(chuàng)新中心副總經(jīng)理葉武在“2019 ETF峰會(huì)”上提到的一組數(shù)據(jù)是，全球ETF資產(chǎn)規(guī)模2010年為1.46萬(wàn)億美元，2019年6月已增至5.49萬(wàn)億美元，其中美國(guó)ETF規(guī)模達(dá)到3.96萬(wàn)億美元，占比72.13%。

在葉武看來(lái)，2019年上半年美國(guó)公募基金市場(chǎng)發(fā)生了兩個(gè)很大的變化，其一是權(quán)益型的指數(shù)基金規(guī)模首次超過(guò)了主動(dòng)權(quán)益基金的規(guī)模，其二是ETF市場(chǎng)規(guī)模超過(guò)了傳統(tǒng)指數(shù)基金規(guī)模，占比大概為53%。“這或許代表了一個(gè)趨勢(shì)”。

至于國(guó)內(nèi)的情況，根據(jù)Wind資訊，截至9月3日，國(guó)內(nèi)公募基金份額合計(jì)128948.77億份，資產(chǎn)凈值合計(jì)134191.84億元，其中權(quán)益類(lèi)基金（含股票型及混合型，不含QDII）份額合計(jì)23976.87億份，資產(chǎn)凈值合計(jì)27499.98億元;權(quán)益類(lèi)指數(shù)基金（含被動(dòng)指數(shù)型及增強(qiáng)指數(shù)型）份額合計(jì)6135.52億份，資產(chǎn)凈值合計(jì)7352.85億元，在權(quán)益類(lèi)基金中的占比分別為25.59%和26.74%。

在權(quán)益類(lèi)指數(shù)基金中，ETF基金（不含聯(lián)接基金及商品型ETF基金）份額合計(jì)2578.26億份，資產(chǎn)凈值合計(jì)4676.84億元，在權(quán)益類(lèi)指數(shù)基金中的占比分別為42.02%和63.61%。

從數(shù)據(jù)上看，盡管在權(quán)益類(lèi)指數(shù)基金中，ETF基金的占比正在靠近美國(guó)的水平，但就權(quán)益類(lèi)基金整體而言，權(quán)益類(lèi)指數(shù)基金的占比仍然過(guò)小。

在ETF基金的交易規(guī)模方面，葉武提供的數(shù)據(jù)是，2019年上半年，美國(guó)ETF成交額占到了股票成交額的27.6%，“美國(guó)的股票型ETF規(guī)模約占股票總市值10%，中國(guó)的ETF目前只有0.75%?！?/p>

Wind資訊則顯示，截至6月30日，國(guó)內(nèi)上市股票型ETF基金共計(jì)152只，規(guī)模合計(jì)4185.70億元，同期A股總市值600250.73億元，占比0.70%。而在2018年同期，上市股票型ETF基金共計(jì)120只，規(guī)模合計(jì)2142.61億元，占到同期A股總市值（559553億元）的0.38%。

成交額方面，截至6月30日，股票型ETF基金累計(jì)13492.20億元，A股則為694980.55億元，占比1.94%;2018年同期則分別為5233.31億元和524312.94億元，占比1%。顯然，2019年上半年，上市股票型ETF在體量及成交量方面同比增幅皆接近1倍。

管理費(fèi)方面，2019年上半年，權(quán)益類(lèi)ETF基金貢獻(xiàn)的管理費(fèi)收入合計(jì)9.09億元，占到同期權(quán)益類(lèi)基金（139.84億元）的6.50%;而在給持有人創(chuàng)造的凈利潤(rùn)方面，權(quán)益類(lèi)ETF基金為771.82億元，占到權(quán)益類(lèi)基金（4809.14億元）的16.05%。顯然，在管理費(fèi)的產(chǎn)出效率方面，ETF基金優(yōu)于非ETF基金。