淺析國有控股上市公司股權(quán)激勵對公司績效的影響

賀軼

摘 要：國有企業(yè)的改革為國有企業(yè)的上市提供了有利條件。而如何在競爭日益激烈的市場環(huán)境中，激發(fā)企業(yè)的生命力;如何在實現(xiàn)企業(yè)內(nèi)部現(xiàn)代化企業(yè)制度建設(shè)的基礎(chǔ)上，提升企業(yè)內(nèi)部經(jīng)營者對企業(yè)的認(rèn)同感以及歸屬感，是現(xiàn)階段國有企業(yè)以及國有上市公司需要認(rèn)真思考并解決的問題。股權(quán)激勵是一種行之有效的激勵方式。本文重點針對國有上市公司股權(quán)激勵對于公司績效的影響進行了詳細(xì)的分析，以供參考。

關(guān)鍵詞：國有上市公司;股權(quán)激勵;公司績效;影響

股權(quán)激勵指的是企業(yè)通過將一定比例的股權(quán)劃分給企業(yè)經(jīng)營者，從而增強經(jīng)營者對企業(yè)的認(rèn)同感以及歸屬感，使其持續(xù)性地在公司的發(fā)展過程中貢獻自己的力量與價值。借鑒國外的成功經(jīng)驗，我們可以發(fā)現(xiàn)股權(quán)激勵與公司績效有著十分緊密的關(guān)系。而2006年《國有控股上市公司實施股權(quán)激勵試行辦法》的實施，正式拉開了國有企業(yè)應(yīng)用股權(quán)激勵的帷幕。

1 國有控股上市公司股權(quán)激勵制度的概述

國有控股上市公司，是指政府或國有企業(yè)（單位）擁有50%以上股本，以及持有股份的比例雖然不足50%，但擁有實際控制權(quán)（能夠支配企業(yè)的經(jīng)營決策和資產(chǎn)財務(wù)狀況，并以此獲取資本收益的權(quán)利）或依其持有的股份已足以對股東會、股東大會的決議產(chǎn)生重大影響的上市公司。國有控股上市公司股權(quán)激勵制度是一種非常有效的激勵方式，即國有上市公司將本公司的一部分股權(quán)給予董事、監(jiān)事、高級管理人員及其他員工等參與經(jīng)營者，通過股權(quán)將公司的利益與這些參與經(jīng)營者的利益緊密地連接在一起，讓這些參與經(jīng)營者與公司的股東共同分享公司的利潤，共同承擔(dān)公司的經(jīng)營風(fēng)險，從而讓參與經(jīng)營者全身心地投入到工作當(dāng)中，實現(xiàn)公司的更進一步發(fā)展。

在現(xiàn)代化企業(yè)規(guī)模不斷壯大、現(xiàn)代化企業(yè)制度日益復(fù)雜的情況下，很多企業(yè)的所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)都開始分離。而公司的所有者為了進一步擴大資產(chǎn)所有權(quán)，保障自身的經(jīng)濟利益，可能無法將更多的精力與時間投入到公司具體的經(jīng)濟業(yè)務(wù)管理方面。與此同時公司的經(jīng)營者為了獲得更多的利益，可能會產(chǎn)生損害公司所有者利益的行為。面對這種情況，非常有必要實施股權(quán)激勵制度，從而平衡公司所有者與經(jīng)營者之間的利益，防止個人利益與公司整體利益產(chǎn)生沖突，通過讓公司所有者與經(jīng)營者之間的利益共享、風(fēng)險共擔(dān)而實現(xiàn)雙方的共贏。近年來，在國家大力推行國有企業(yè)改革的宏觀背景下，混合所有制改革的持續(xù)推進也對國有上市公司股權(quán)激勵起到了推波助瀾的作用。在國有上市公司實施股權(quán)激勵制度，加大對經(jīng)營者的激勵力度，讓經(jīng)營者的利益與公司的績效建立聯(lián)系，還可以提升國有上市公司發(fā)展的穩(wěn)定性，增強公司績效[1]。

2 國有控股上市公司股權(quán)激勵特點分析

隨著市場經(jīng)濟體制的完善與優(yōu)化，我國國有企業(yè)的發(fā)展也越來越國際化、市場化。與民營企業(yè)不同的是，國有企業(yè)具有一定的特殊性，國有企業(yè)的經(jīng)營者都是由政府部門直接任命，其薪酬高低也由政府部門決定，與市場、企業(yè)的經(jīng)營沒有關(guān)系。國有企業(yè)經(jīng)營者要想做好本職工作，必須具備良好的思想道德覺悟，所以國有企業(yè)的經(jīng)營者長期以來受到社會各界人士的高度關(guān)注。在這種情況下，要想為國有上市公司保留更多的優(yōu)秀經(jīng)營者，以及其它核心管理與技術(shù)人才，除固有的薪資報酬之外，還必須要實施特定的股權(quán)激勵制度。

現(xiàn)階段國有上市公司的股權(quán)激勵制度的實施主要表現(xiàn)出五大特點：第一，股權(quán)激勵還沒有形成一定的規(guī)模，股權(quán)激勵制度對于國有上市公司的影響十分有限。第二，股權(quán)激勵額度不僅規(guī)模很小，其激勵額度也非常低，無法有效發(fā)揮股權(quán)激勵的有效作用。第三，股權(quán)激勵以實值期權(quán)為主，其內(nèi)在價值更高，更能保障股權(quán)激勵對象的收益。第四，股權(quán)激勵的行權(quán)有效期多為5年，時間比較短，僅僅是國家的最低標(biāo)準(zhǔn)。第五，股權(quán)激勵多用于競爭性行業(yè)，而在壟斷性行業(yè)中的應(yīng)用程度則十分有限[2]。

3 國有控股上市公司股權(quán)激勵對公司績效的影響分析

首先，公司的所有者與經(jīng)營者之間存在著一種委托代理的關(guān)系。而股權(quán)激勵制度的產(chǎn)生是為了將公司的部分股權(quán)給予經(jīng)營者，使其成為公司的所有者。而身為公司所有者的其中一員，經(jīng)營者為了獲得更大的利益，就會積極主動地投入到具體的工作當(dāng)中，進一步貢獻自己的價值和力量，實現(xiàn)公司的長期發(fā)展。這樣，不僅會減少公司所有者與經(jīng)營者之間的委托代理成本，還會實現(xiàn)國有上市公司績效的穩(wěn)定增長，提升國有上市公司的經(jīng)濟利益。

其次，股權(quán)激勵制度的實施可以將公司股東的利益與公司經(jīng)營者的利益緊緊地捆綁在一起，提升股權(quán)激勵的額度，就可以進一步提升公司經(jīng)營者的工作積極性，進而實現(xiàn)公司績效的進一步增長。同時股權(quán)激勵額度的設(shè)置，又可以體現(xiàn)出激勵對象對公司的控制力度。但是由于我國國家制度具有一定的特殊性，一般都是由政府部門直接任命國有上市公司的經(jīng)營者，直接決定經(jīng)營者的勞動報酬。這在一方面限制了國有上市公司經(jīng)營者的工作積極性。而將股權(quán)激勵制度實施到國有上市公司，通過激勵額度的提升，可以有效促進經(jīng)營者的業(yè)績提升，進而拉動公司的績效提升。

最后，股權(quán)激勵制度的實施，需要將一部分股票期權(quán)給予經(jīng)營者，激發(fā)經(jīng)營者的工作積極性，使其更加積極主動地工作，保證公司績效的提升。而當(dāng)經(jīng)營者有了一部分股票期權(quán)之后，就會想盡辦法來提升企業(yè)的實際價值，選擇投資效益高的項目，并同時承擔(dān)高效益伴隨而來的風(fēng)險。但是債權(quán)人能夠得到的收益是有限的，如果投資項目成功，那么債權(quán)人就會得到與所持股份比例相對應(yīng)的收益;一旦投資項目失敗，債權(quán)人的本金就有可能得不到保障。在這種情況下，部分經(jīng)營者即便是擁有了公司的股票期權(quán)，也有可能更加傾向于風(fēng)險更小收益更穩(wěn)定的項目，而放棄風(fēng)險高但收益更高的項目。如果經(jīng)營者做出這種選擇，那么公司的績效的提升空間就會受到影響[3]。

4 提升國有上市公司股權(quán)激勵對公司績效影響的措施

4.1 構(gòu)建多元化的股權(quán)激勵模式

要提升國有上市公司股權(quán)激勵對公司績效的影響，有必要在國有上市公司內(nèi)部構(gòu)建多元化的股權(quán)激勵模式。尤其在資本市場發(fā)展速度越來越快的情況下，股權(quán)激勵的應(yīng)用模式也越來越多。但是現(xiàn)階段，國有上市公司所使用的股權(quán)激勵主要以股票期權(quán)以及限制性股票為主，同質(zhì)化現(xiàn)象太過嚴(yán)重。國有上市公司之所以實施股權(quán)激勵制度，是為了最大限度地提升公司的實際價值。而股權(quán)激勵模式不同，其體現(xiàn)出來的激勵作用也不同。所以國有上市公司應(yīng)當(dāng)客觀分析公司內(nèi)部的實際經(jīng)營情況，在法律允許的范圍內(nèi)積極應(yīng)用更加有效的股權(quán)激勵模式，充分發(fā)揮股權(quán)激勵的作用，促進國有上市公司的發(fā)展。

4.2 建立科學(xué)民主的業(yè)績考核制度

股權(quán)激勵制度設(shè)立的初衷是為了被激勵的公司員工與公司的利益追求保持一致，從而為公司做出長久的貢獻，這既是一種激勵也是一種約束。目前大部分的國有上市公司的激勵制度的考核指標(biāo)卻還是主要依據(jù)這種極其容易被高層管理人員為了一己之利，從而利用手中的權(quán)利進行操控的財務(wù)指標(biāo)。因此，國有上市公司必須建立一套完善的科學(xué)的業(yè)績考核制度，并將其也作為建設(shè)公司內(nèi)部監(jiān)管體系的重要制度之一。

4.3 加快國資國企改革

要提升國有上市公司股權(quán)激勵對公司績效的影響，有必要加快國資國企改革。由于我國國有企業(yè)的股權(quán)激勵限制太過嚴(yán)格，導(dǎo)致只有少數(shù)的國有上市公司實施了股權(quán)激勵制度。但是我國國資國企改革并不是一朝一夕可以完成的，要想實現(xiàn)改革目標(biāo)，還需要花費很長的一段時間。為了為股權(quán)激勵制度的實施創(chuàng)造一個良好的經(jīng)濟環(huán)境以及政治環(huán)境，提升股權(quán)激勵對公司績效的影響，必須要加快國資國企的改革進程。首先，國有上市公司要分析公司內(nèi)部情況，針對性地健全和完善公司治理結(jié)構(gòu);其次，國有上市公司要完善公司內(nèi)部的監(jiān)管機制，加強監(jiān)管力度;最后，國有上市公司要優(yōu)化管理層的持股比例分配，完善現(xiàn)有的股權(quán)激勵行權(quán)條件，從而既能保證股東的權(quán)益，又能提升公司績效[4]。

4.4 優(yōu)化國有上市公司的資本結(jié)構(gòu)

要提升國有上市公司股權(quán)激勵對公司績效的影響，有必要優(yōu)化國有上市公司的資本結(jié)構(gòu)。對于任何一家企業(yè)來說，資產(chǎn)負(fù)債率屬于重要的財務(wù)指標(biāo)，通過資產(chǎn)負(fù)債率可以明確該企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)。提高企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率，可以通過杠桿效應(yīng)提升企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率，進而保證公司績效。所以，國有上市公司可以加強公司內(nèi)部資本結(jié)構(gòu)的調(diào)整與優(yōu)化，通過控制資產(chǎn)負(fù)債率來加強財務(wù)杠桿的控制，從而實現(xiàn)公司績效最大限度的提升。另外，公司的銷售凈利率越大，公司的凈資產(chǎn)收益率就會越高，公司績效的提升就會越往上升，提高的幅度越大。所以，國有上市公司可以通過各種手段來加強銷售成本的控制，進而有效提升公司的銷售收入，保證公司的銷售凈利潤。一旦國有上市公司的銷售凈利潤得到提升，公司的銷售凈利率也會得到相應(yīng)的提高，公司績效也就自然而然地得到提高[5]。

5 結(jié)束語

綜上，在國有上市公司實施股權(quán)激勵具有十分重要的作用，對公司績效有著非常明顯的促進作用。在A股市場上，股權(quán)激勵正日益成為“常態(tài)化”的激勵工具。伴隨股權(quán)激勵機制的戰(zhàn)略意義日益凸顯，未來會有更多國有控股上市公司加入其中。而個人與企業(yè)形成“利益共同體”，也將令包括國有控股在內(nèi)的中國上市公司群體更具競爭力和責(zé)任感。但是要想提升國有上市公司股權(quán)激勵對公司績效的影響，就必須要構(gòu)建多元化的股權(quán)激勵模式、優(yōu)化股權(quán)激勵政策、加快國資國企改革、優(yōu)化國有上市公司的資本結(jié)構(gòu)。只有這樣，才能夠真正地激活國有企業(yè)的生命力，激發(fā)國有上市公司經(jīng)營者與管理者的潛力與能力，實現(xiàn)國有上市公司經(jīng)營管理的創(chuàng)新，促進國有上市公司又好又快的穩(wěn)健進步與發(fā)展。

參考文獻：

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[5]王慧敏，陳玉榮.國有上市公司股權(quán)激勵對企業(yè)績效的影響研究[J].安徽行政學(xué)院學(xué)報，2016，7（5）：11-19.