3000點公募倉位現(xiàn)分化20家基金公司倉位或不到6成

張桔

國金證券最新一周的倉位測算數(shù)據(jù)表明，中秋節(jié)前一周，內(nèi)地的股票型公募的最新平均倉位約88.16%，相較上一周小幅增加1.02%，其中加倉基金的數(shù)量約177只，減倉基金的數(shù)量約77只;類似的，混合型基金的最新倉位約67.14%，較上期小幅增加0.86%，其中加倉基金數(shù)量約1293只，同時減倉基金數(shù)量約688只。

同時，從具體行業(yè)看，好買基金研究中心提供給《紅周刊》的數(shù)據(jù)顯示，有色金屬、國防軍工、紡織服裝等三個板塊被公募基金主動相對大幅加倉，同時銀行、商貿(mào)零售和非銀金融則逐漸主動減持，整體來看，目前公募偏股基金倉位總體處于歷史中等水平。

股票倉位分化基金公司思路現(xiàn)分歧

滬指從8月初的2700點上行到3000點一線，作為風(fēng)控較為嚴苛的公募卻顯得較為平靜，最新倉位測算報告，股票型基金相較最近一個季度的平均變動僅為0.47%，而混合型基金相較最近一個季度的平均變動僅為0.39%。

當(dāng)然，平均水平的波瀾不驚不代表各家基金公司心靜如水，對于內(nèi)地逾百家公募而言，權(quán)益?zhèn)}位分歧較為明顯。綜合倉位測算數(shù)據(jù)看，最新倉位超過90%的公募公司或包括中庚、永贏、新疆前海聯(lián)合、睿遠、中科沃土、博道6家基金公司，倉位或超過80%的基金公司有26家，目前整體倉位可能較為進取的公募大概占比約3成。從最新一周的加倉情況看，人保資產(chǎn)和恒越基金似乎最為生猛，倉位測算數(shù)據(jù)顯示，單周加倉幅度有可能在15%一線了。

冰火兩重天，同樣有不止一家基金公司目前倉位水平保持在5成以下，具體包括渤海匯金資管、華融證券、格林基金、泰康資管、紅塔紅土5家，同時權(quán)益?zhèn)}位不到6成的公募大概還有19家。如紅塔紅土，Wind顯示，截至最新收盤，公司旗下的七只混合型基金中，今年表現(xiàn)最好的兩只凈值增長率將將達到20%一線，其中紅塔紅土優(yōu)質(zhì)成長的凈值增長率僅-5.19%，在公司的權(quán)益類基金中排名墊底。

從原因看，權(quán)益類倉位相對比例較低或許是其中的重要一環(huán)?！都t周刊》查閱其財報發(fā)現(xiàn)，從第一季度末到上半年末，紅塔紅土多只權(quán)益基金加倉相對謹慎，整體水平在公募公司中相對較低：倉位達到70%以上的只有盛通一只，同時三只產(chǎn)品倉位不足六成。其中盛世普益在首季末的股票倉位為25.12%，雖然二季末這一數(shù)值已經(jīng)翻倍，但不過也僅僅是53.51%而已?；蚨嗷蛏偈軅}位拖累，盛世普益年內(nèi)最新的凈值增長率僅9.76%。

同時，三季度以來，公司旗下的權(quán)益類基金還疑似出現(xiàn)明顯減倉跡象。國金報告顯示，紅塔紅土盛弘A最新測算的擬合倉位約為35.84%，而這一水平相比二季度末的49.82%下降了約15%。從整體公司來看，紅塔紅土整體最新的測算倉位約為47.82%，相較最近一個季度大約下降10%。

比起紅塔紅土的低調(diào)征戰(zhàn)股市，成立時間不久的睿遠和中庚則似乎大刀闊斧地增加倉位。從上一份財報的權(quán)益?zhèn)}位看，睿遠成長價值半年末的股票倉位為79.96%，彼時中庚的產(chǎn)品則更為生猛，中庚價值領(lǐng)航的權(quán)益?zhèn)}位為88.59%，中庚小盤價值的權(quán)益?zhèn)}位為87.24%。三季度行將結(jié)束，雖然三季報尚未披露，但兩家主打明星牌的次新基金公司或許早已經(jīng)將倉位帶上一個新臺階。倉位測算數(shù)據(jù)顯示，中庚目前的權(quán)益?zhèn)}位約為94.95%，而睿遠目前的權(quán)益?zhèn)}位約為91.16%。

績優(yōu)基金靈活調(diào)整權(quán)益?zhèn)}位?掌門人聚焦消費、成長各有千秋

截至記者本周四截稿，在內(nèi)地主動型權(quán)益類公募中，三只產(chǎn)品開年迄今的凈值增長率超過了80%，分別是交銀成長30、廣發(fā)雙擎升級、銀華內(nèi)需精選。

從上半年倉位看，半年末時交銀成長30的權(quán)益?zhèn)}位是87.29%，廣發(fā)雙擎升級的權(quán)益?zhèn)}位是73.41%，銀華內(nèi)需精選的權(quán)益?zhèn)}位高達92.31%;經(jīng)歷了將近三個月的股市浮沉后，《紅周刊》記者所掌握的倉位測算數(shù)據(jù)，在三只基金中，廣發(fā)雙擎升級測算出的回歸倉位已達約94.89%。

從財報十大重倉股看，圣邦股份、中國軟件、康泰生物、隆基股份等都是今年以來的大牛股。接受《紅周刊》采訪時，廣發(fā)雙擎升級的明星基金經(jīng)理劉格菘表示，今年業(yè)績相對不錯的原因有兩個：首先是保持較高的股票倉位;其次是重點配置逆周期成長行業(yè)，超配電子、生物醫(yī)藥和計算機行業(yè)?！俺潆娮有袠I(yè)的原因是以華為代表的龍頭公司產(chǎn)業(yè)鏈出現(xiàn)向國內(nèi)轉(zhuǎn)移趨勢，很多電子公司業(yè)績超預(yù)期。超配生物醫(yī)藥的邏輯是產(chǎn)業(yè)長期發(fā)展趨勢向好，行業(yè)格局清晰，每年保持相對穩(wěn)定的增速。超配計算機主要是看好國產(chǎn)電腦替代板塊未來3年的投資機會。”

“科技成長股是我長期看好的一大主線?！眲⒏褫繌娬{(diào)，“從基本面看，今年科技行業(yè)需求端出現(xiàn)兩大變化：一是國家政策從產(chǎn)業(yè)層面支持自主創(chuàng)新，科創(chuàng)板為培育新興產(chǎn)業(yè)提供更為市場化的路徑;二是科技龍頭公司的產(chǎn)業(yè)鏈由國外陸續(xù)轉(zhuǎn)向國內(nèi)，國產(chǎn)電腦替代空間巨大，行業(yè)需求處于爆發(fā)增長的前期。從細分領(lǐng)域看，我主要看好需求不受政策調(diào)整與經(jīng)濟波動影響的行業(yè)，例如，醫(yī)療服務(wù)、醫(yī)療器械、自主可控方向的科技龍頭等。其中，科技板塊中的自主可控與安全可控是看好的兩條主線，前者是以華為為代表的龍頭公司產(chǎn)業(yè)鏈向國內(nèi)轉(zhuǎn)移的需求變化帶動的投資機會，后者是國產(chǎn)電腦、服務(wù)器等快速替代帶來的機會?！?/p>

綜合《紅周刊》記者采訪，確實倉位因素成為左右相關(guān)基金收益的分水嶺。今年年初成立的東興核心增長和匯安資產(chǎn)輪動均錯過一季度的行情，二季度基金加倉后又遭遇市場的調(diào)整;而金信量化精選上半年確實精選部分消費、科技板塊的個股作為配置方向，但在對應(yīng)板塊出現(xiàn)調(diào)整后，基金倉位也大幅度減少，直接錯過近期消費和科技板塊的反彈行情。

此外，莊正也舉例分析，華安泰利混合成立于2016年12月9日，成立以來的回報是4.82%，今年以來回報-7.6%，今年以來大幅落后業(yè)績比較基準。按照業(yè)績比較基準該基金長期股票倉位應(yīng)該是5成左右，但統(tǒng)計顯示基金長期倉位不到2成，2018年2季度末到2019年一季度末甚至長期空倉。

權(quán)益?zhèn)}位或僅剩不到兩成保留白馬藍籌底倉僅為打新留力？?

此外，也有部分混基目前的權(quán)益類倉位可能少之又少，從它們重倉持股來看，其中多數(shù)是持倉滬深300中的白馬藍籌，很大可能是為打新股保留應(yīng)有的市值。

倉位測算數(shù)據(jù)顯示，目前權(quán)益?zhèn)}位不到10%的權(quán)益類基金大約有27只;剔除它們在外的話，權(quán)益?zhèn)}位不到20%的同類基金約有178只。聚焦這些權(quán)益?zhèn)}位可能不到20%的基金，其中一部分是偏債混合型基金產(chǎn)品，例如目前測算倉位最低的華安添頤，作為一只偏債混合型基金，其持有多只以銀行股為代表的白馬藍籌股，且重倉標的保持較為均衡的配置。

以目前測算倉位排名倒數(shù)第二的萬家頤達為例，國金證券數(shù)據(jù)表明，中秋節(jié)前最新一期的倉位測算數(shù)據(jù)僅為5.40%。最新財報數(shù)據(jù)顯示，萬家頤達的規(guī)模僅約0.59億，且其在二季度末僅重倉了5只股票，它們分別是涪陵榨菜、招商銀行、上海機場、工商銀行、建設(shè)銀行。從持倉市值占凈值比來看，除涪陵榨菜超過1%外，其余幾只股票均在1%以內(nèi)。有趣的是，二季報時顯示的基金倉位是3.30%，目前似乎基金還少許增加了權(quán)益?zhèn)}位。究其原因，萬家頤達原本是一只保本型基金產(chǎn)品，后來則轉(zhuǎn)型成為靈活配置型混基。

據(jù)《紅周刊》統(tǒng)計，在目前測算倉位低于10%的27只基金中，其中偏債的混合型基金占據(jù)大約7只，占比約四分之一;剩余的多為靈活配置型的混合基金。仔細分辨，這其中有多只疑似機構(gòu)定制化產(chǎn)品，而它們天然自帶打新屬性，因此不會將重心放在直接征戰(zhàn)二級市場上。

此外，與轉(zhuǎn)型而來的萬家頤達不同，成立于2018年年中的中金衡優(yōu)A則是一只不折不扣的靈活配置型基金。從最新的倉位測算數(shù)據(jù)來看，其最新一期的回歸倉位約8.27%;而此前二季報時該基金的權(quán)益?zhèn)}位約8.33%，貌似基金在三季度基本保持恒定的倉位水平。

究其原因，實際上現(xiàn)任基金經(jīng)理在季報總結(jié)中表示：“我們認為當(dāng)前經(jīng)濟增長下行和海外貿(mào)易摩擦仍是大類資產(chǎn)配置的主要矛盾，美股經(jīng)歷10年上漲周期目前估值處于歷史高位，而在美國經(jīng)濟周期出現(xiàn)拐點的背景下，海外權(quán)益市場的下行風(fēng)險沖擊也值得關(guān)注。因此，我們將繼續(xù)堅持在下一階段低配權(quán)益資產(chǎn)，高配債券資產(chǎn)?！?/p>

而除去專注打新、不看好權(quán)益市場等因素外，規(guī)模因素實際上也是相關(guān)基金保持較低倉位的顧慮所在。根據(jù)《紅周刊》記者的綜合采訪，多數(shù)迷你化生存的基金考慮到可能的潛在贖回潮，不敢把倉位加得太滿，一旦風(fēng)吹草動引發(fā)大規(guī)模贖回，可能招致基金出現(xiàn)提前清盤的悲慘結(jié)局。