基于融資結構角度看農(nóng)業(yè)上市企業(yè)的融資問題

鄭舒遲

【摘 要】融資是商業(yè)活動的一個重要組成部分，對企業(yè)來說，融資問題尤為重要，其結構由融資方式?jīng)Q定，對企業(yè)的生存和增長有著重要影響。融資結構規(guī)定了企業(yè)在股東、債權人和所有人之間的價值比例，因此幾乎可以反映企業(yè)的所有業(yè)務。目前，我國的農(nóng)業(yè)公司存在不合理的融資做法和融資結構問題，使企業(yè)難以獲得最高價值，從而阻礙了公司本身的增長。2001年中國加入了世界貿(mào)易組織，對我國的農(nóng)業(yè)注冊企業(yè)既是一個巨大的機會，但又將面臨更嚴峻的競爭。如果要使其具有競爭力，就需要采取相應的措施。

【關鍵詞】農(nóng)業(yè)類上市公司;融資結構;優(yōu)序融資理論;融資偏好

一、農(nóng)業(yè)類上市公司融資結構現(xiàn)狀

本文以我國2014至2018年在深圳證券交易所和上海證券交易所所屬《證監(jiān)會行業(yè)分類指引》農(nóng)業(yè)這一門類的上市公司為研究對象。根據(jù)描述性統(tǒng)計分析結果我們可以發(fā)現(xiàn)，這些農(nóng)業(yè)企業(yè)的內(nèi)源融資規(guī)模小，外源融資的規(guī)模大;在外部資金來源中，股權融資規(guī)模大，債權融資規(guī)模小;在負債構成中，短期負債占比大，長期負債占比小，我國在國家交易所上市的農(nóng)業(yè)公司的融資安排偏離了優(yōu)惠融資理論，與有利于偏好股票和債權融資的獎勵理論相矛盾。這些金融結構會對公司本身造成一定的負面影響。

二、農(nóng)業(yè)類上市公司融資結構存在的問題

（一）農(nóng)業(yè)類上市公司融資結構現(xiàn)狀產(chǎn)生的負面影響

不論利用債權融資還是股權融資，企業(yè)不僅要負擔股票或債券的發(fā)行費用，還要負擔到期還本付息或者是分配股利的融資成本。與外源融資相比，企業(yè)負擔的內(nèi)源融資成本就要低很多，可以說幾乎沒有。這說明內(nèi)源融資比重越大，企業(yè)的融資成本就會越低，盈利水平也會越高。在我國，只有五分之一的資金來自國內(nèi)農(nóng)業(yè)部門的公司，其需求的其余部分只能從外部融資中獲得，這肯定會使融資成本增加，降低公司利潤。

除此之外，近年來，上市的農(nóng)業(yè)公司通過股票籌集了大量資金，但這些資金沒有得到有效的利用。在盲目投資和缺乏資金的情況下，一些上市公司在宣布為“農(nóng)業(yè)”公司的同時，采用了各種多樣化戰(zhàn)略。例如，雷諾山主要營地的業(yè)務，除了畜牧、宰殺牲畜外，還包括房地產(chǎn)、建筑和教育行業(yè);生物肥料、畜牧、能源生產(chǎn)和商品貿(mào)易。2018年，全國35個試點機構中，農(nóng)業(yè)企業(yè)有大約40%的經(jīng)營范圍是非農(nóng)業(yè)活動，涉及不動產(chǎn)、儲存、抵押、建造項目和混凝土等領域。然而，這些公司的管理經(jīng)驗和專門知識無法在短時間內(nèi)滿足農(nóng)業(yè)發(fā)展的要求，因此難以確保企業(yè)的可持續(xù)性。

（二）農(nóng)業(yè)類上市公司現(xiàn)有的融資結構問題

1.缺乏內(nèi)源融資，偏好股權融資

在2014至2018年這5年中我們國家的農(nóng)業(yè)類上市公司能夠反映盈利能力的全部指標基本上顯示出一條下滑的曲線。由于2013年全球金融危機的負面影響，2014年的盈利指標相對較低，2015年有所改善。然而，與其他行業(yè)的凈資產(chǎn)凈收入相比，在農(nóng)業(yè)部門注冊的公司的經(jīng)營業(yè)績和一般利潤水平?jīng)]有滿足公司的內(nèi)部融資需要。

2.債權融資結構不合理

農(nóng)業(yè)需要經(jīng)過一個經(jīng)營周期，金融投資通常處于早期階段，回報較晚，所以長期融資對農(nóng)業(yè)公司的穩(wěn)定更加重要，必須確保有足夠的現(xiàn)金流動，以償還短期貸款。我們國家農(nóng)業(yè)交易所上市公司的融資水平遠遠低于同一時期的長期債務，因此，短期債務仍然是占融資比例很大的融資手段，大多數(shù)公司資金流動不足，很容易導致公司融資波動、短期要求壓力、資金緊張和市場風險。雖然短期債務融資的利息成本低于長期負債融資成本，但在經(jīng)濟衰退期間，它們可能對公司造成巨大壓力，導致?lián)p失或破產(chǎn)。這種情況影響了企業(yè)的長期生存和增長，這表明這些農(nóng)業(yè)企業(yè)尚未建立良好的融資結構。

三、優(yōu)化農(nóng)業(yè)類上市公司融資結構的方法和措施

（一）加強監(jiān)管，推動農(nóng)業(yè)化進程

我國在農(nóng)業(yè)部門注冊的農(nóng)業(yè)公司的盈利業(yè)績不佳，致使留存收益不能滿足內(nèi)部資金需要。于此政府應該規(guī)范股票市場交易制度、上市公司信息披露制度和退市機制，發(fā)展職業(yè)經(jīng)理人制度，健全資信評級、資產(chǎn)評估、審計等中介服務系統(tǒng)，加強各方面對公司的監(jiān)督管理，充分發(fā)揮市場的自律機制，從而為農(nóng)業(yè)類上市公司提供良好的外部市場環(huán)境，有利于治理效率的提高和利潤的增加。其次，我們必須利用西方國家農(nóng)業(yè)公司的經(jīng)驗，推動我國的農(nóng)業(yè)工業(yè)化進程，并通過改進生產(chǎn)技術、擴大企業(yè)、降低生產(chǎn)成本和發(fā)展深造工業(yè)等措施來更多利潤。最后，公司利用自己的核心競爭力來建立獨特的品牌，增加產(chǎn)品的附加值，賺取利潤。

（二）改進負債內(nèi)部結構，開拓債權融資渠道

關于農(nóng)業(yè)上市公司資產(chǎn)負債比率保持在較低的問題，我們應采取必要步驟，充分利用杠桿作用：業(yè)績良好的盈利更高的公司可以使用較高的債務比率來獲得稅收盾收入。業(yè)績不佳的公司不應過度負債，以避免面臨重大的財務風險。由于長期融資來源有限，無法獲得單一融資，因此在短期融資負債總額中所占的比例很低，融資比率很高。例如，擴大項目融資渠道，使資金來源多樣化，以及解決長期承諾和勞動力市場融資方面存在的資金緊張關系，這些都有利于增加資金。

四、結論

公司選擇不同的融資方式，不同的融資結構和成本，企業(yè)的價值也會相應不同，這樣融資結構就能反映企業(yè)的幾乎所有業(yè)務。我國的農(nóng)業(yè)公司目前不合理行為背離了優(yōu)惠融資和獎勵理論，一些負面影響，阻礙了該公司的價值達到最優(yōu)點，從而阻礙了公司的發(fā)展。對上市公司的融資結構進行研究，可以提高其業(yè)務效率，規(guī)范融資做法，增加利潤幅度，從而最大限度地提高公司價值。

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