對(duì)我國(guó)資本市場(chǎng)健康持續(xù)發(fā)展相關(guān)問題的分析與思考

摘 要 長(zhǎng)遠(yuǎn)健康持續(xù)發(fā)展的資本市場(chǎng)，對(duì)推動(dòng)我國(guó)經(jīng)濟(jì)健康持續(xù)發(fā)展具有重大而深遠(yuǎn)的意義。我國(guó)資本市場(chǎng)制度體系還很不完善，各種違法舞弊套利事件時(shí)有發(fā)生，給中國(guó)股市蒙上了投機(jī)市、圈錢市、賭博市、政策市、操縱市、韭菜市、鐵公雞市、造富市等扭曲形象，給廣大股民造成了巨大的損失和傷害。我國(guó)資本市場(chǎng)的建設(shè)和完善任重道遠(yuǎn)，要建立起科學(xué)規(guī)范、公開透明、公平正義、法紀(jì)嚴(yán)明的資本市場(chǎng)制度體系，實(shí)行公平競(jìng)爭(zhēng)的優(yōu)勝劣汰機(jī)制和嚴(yán)厲的監(jiān)管懲戒制度，既要保護(hù)廣大投資者的合法權(quán)益，又要促使企業(yè)全心全力謀經(jīng)營(yíng)求發(fā)展，努力做強(qiáng)做大，為投資者創(chuàng)造財(cái)富價(jià)值，為國(guó)家、社會(huì)和人民作出貢獻(xiàn)。

關(guān)鍵詞 投資市 資源配置 公平正義 制度體系 監(jiān)管懲戒

中圖分類號(hào)：F832.5文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

1我國(guó)資本市場(chǎng)長(zhǎng)遠(yuǎn)健康持續(xù)發(fā)展的重要意義

長(zhǎng)遠(yuǎn)健康持續(xù)發(fā)展的資本市場(chǎng)，對(duì)推動(dòng)我國(guó)經(jīng)濟(jì)和社會(huì)健康持續(xù)發(fā)展與強(qiáng)大具有重大而深遠(yuǎn)的意義。

（1）能夠引導(dǎo)和鼓勵(lì)廣大居民及家庭將閑置資金更多的配置到股票投資上來，既可以給上市公司融到資金，有條件把企業(yè)做強(qiáng)做大;又能夠讓廣大居民及家庭充分享受到企業(yè)發(fā)展壯大帶來的財(cái)富收益成果。

資金是企業(yè)的“血夜”。企業(yè)要發(fā)展壯大，除了要具有正確的戰(zhàn)略決策和善于經(jīng)營(yíng)管理外，還離不開必須的資金“血夜”支持。中國(guó)廣大居民和家庭擁有龐大的積蓄資金，但苦于沒有很好的投資渠道：存銀行經(jīng)常跑不過通脹，買理財(cái)產(chǎn)品怕被騙，投資藝術(shù)品不懂行，借出去怕收不回來，買房產(chǎn)買不起，投資辦實(shí)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)太激烈且無經(jīng)驗(yàn)沒譜氣無條件，買基金或股票風(fēng)險(xiǎn)太大……。所以中國(guó)廣大居民和家庭龐大積蓄資金的閑置浪費(fèi)率是很高的，沒有有效發(fā)揮其應(yīng)有價(jià)值。而另一方面，太多的企業(yè)則因“缺錢”無法發(fā)展壯大，只能死守著“老家底”過日子。如果中國(guó)資本市場(chǎng)能健康持續(xù)發(fā)展，居民和家庭能從中享受到穩(wěn)定的高分紅和股價(jià)穩(wěn)定上漲帶來的財(cái)產(chǎn)性收益，廣大居民和家庭就會(huì)愿意將閑置資金更多地配置到資本市場(chǎng)上來，既為企業(yè)發(fā)展壯大和國(guó)民經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展提供了巨量的資金支持，又為自己和家庭改善生活、提高生活質(zhì)量、實(shí)現(xiàn)人生幸福目標(biāo)提供源源不斷的財(cái)富支持。

（2）健康發(fā)展的資本市場(chǎng)，可以較好的實(shí)現(xiàn)社會(huì)有限資源的優(yōu)化配置。一定時(shí)期內(nèi)社會(huì)總資金和資源總是有限的，國(guó)家的社會(huì)經(jīng)濟(jì)要發(fā)展強(qiáng)大就要求要科學(xué)合理地配置各種社會(huì)稀缺資源，特別是社會(huì)資金，以追求效率和效益的最優(yōu)最大化，為社會(huì)創(chuàng)造最大價(jià)值和財(cái)富?？陀^上就要求“好鋼用在刀刃上”，將有限的社會(huì)資金和資源投入到最有效率和效益的企業(yè)和部門。健康的資本市場(chǎng)可以實(shí)現(xiàn)社會(huì)資金和各種資源的自由暢通流動(dòng)，“用腳投票”法則將會(huì)使有限的社會(huì)資金和各種資源理性的投入到最有效率和效益的部門和企業(yè)，而淘汰掉那些浪費(fèi)資源的無效的無價(jià)值的部門和企業(yè)，實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的優(yōu)勝劣汰，讓國(guó)民經(jīng)濟(jì)得以有活力、高效率、高價(jià)值的發(fā)展。

（3）對(duì)微觀企業(yè)做強(qiáng)做大具有重要意義。對(duì)每個(gè)微觀企業(yè)來講，因社會(huì)資金和資源的“稀缺性”及理性“用腳投票”法則，只會(huì)將有限的社會(huì)資金和資源投入到最有效率效益的企業(yè)上，而淘汰那些無效的浪費(fèi)資源的企業(yè)，實(shí)現(xiàn)優(yōu)勝劣汰。這樣，就會(huì)迫使每家企業(yè)全心全意地搞好經(jīng)營(yíng)管理，謀求戰(zhàn)略長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，而避免短視行為甚至“自殺行為”。這樣，就可以推動(dòng)企業(yè)不斷做強(qiáng)做大。

（4）對(duì)推動(dòng)國(guó)家“擴(kuò)大內(nèi)需，實(shí)現(xiàn)消費(fèi)拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)”模式轉(zhuǎn)變具有深遠(yuǎn)意義。資本市場(chǎng)健康發(fā)展了，廣大國(guó)民及家庭通過對(duì)資本市場(chǎng)的投資理財(cái)，源源不斷長(zhǎng)期穩(wěn)定的享受市場(chǎng)的高分紅和股價(jià)上漲帶來的財(cái)產(chǎn)性收益。個(gè)人和家庭財(cái)富巨大增長(zhǎng)了，就有條件和能力不斷擴(kuò)大消費(fèi)支出數(shù)量、提升消費(fèi)質(zhì)量，從而實(shí)現(xiàn)國(guó)家“消費(fèi)拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)”的經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式轉(zhuǎn)變。

2資本市場(chǎng)定位應(yīng)該在滿足融資市的同時(shí)，更應(yīng)該是投資市

資本市場(chǎng)要得以長(zhǎng)遠(yuǎn)健康發(fā)展，根本的是其定位要科學(xué)正確。健康發(fā)達(dá)的資本市場(chǎng)其定位根本的應(yīng)該是投資市而不是融資市;雖然融資也是資本市場(chǎng)的重要功能，但絕不能成為其根本職能;根本的職能應(yīng)該是投資理財(cái)、資源優(yōu)化配置、發(fā)展經(jīng)濟(jì)的功能。但我國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展至今卻一直很不完善，甚至存有很多的“不健康”乃至“扭曲”，根本就沒有實(shí)現(xiàn)其投資理財(cái)、優(yōu)化資源配置、發(fā)展經(jīng)濟(jì)的功能。廣大投資者“一賺二平七虧”長(zhǎng)期成為“鐵律”，讓廣大家庭和個(gè)人投資者損失慘重，傷痕累累。很多人包括不少學(xué)者專家都評(píng)價(jià)我國(guó)的資本市場(chǎng)是“圈錢市”、“賭博市”、“政策市”、“韭菜市”、“黑市”、“鐵公雞市”、“造富市””、“提款機(jī)市”等等，這些說法不無道理。連我國(guó)最知名經(jīng)濟(jì)學(xué)家、資本市場(chǎng)的開拓者吳敬璉教授都評(píng)價(jià)我國(guó)股市“連賭場(chǎng)都不如！”。

所以說我國(guó)至今的資本市場(chǎng)定位很不到位，甚至很不正確，更多的停留在“融資市”上。重融資輕投資，監(jiān)管特別是懲處及退出機(jī)制又嚴(yán)重不到位，造成資本市場(chǎng)及其上市公司總體上“只吃不拉”，太多的上市公司不是一心一意謀經(jīng)營(yíng)求發(fā)展，而是“反正不愁錢”，缺錢了就增發(fā)股票，無止境“圈錢”，股市成為不少上市公司及其大股東貪婪饑渴的“免費(fèi)提款機(jī)”。有了“取之不絕”的“免費(fèi)提款機(jī)”，誰還用心經(jīng)營(yíng)？很多上市公司千方百計(jì)“包裝”欺詐上市，目的就是為了“圈錢套利”，一旦上市解禁，就“義無反顧”的大規(guī)模減持甚至“清倉減持”，實(shí)現(xiàn)“一夜暴富”。中國(guó)股市造就了很多“富豪”，成了部分人造富的平臺(tái)和場(chǎng)所。片面強(qiáng)調(diào)和重視融資而輕投資的結(jié)果，太多上市公司根本無心經(jīng)營(yíng)，而是一心只想圈錢套現(xiàn)，于是出現(xiàn)了太多的“垃圾公司”、“吸血公司”、“騙子公司”，極少部分“內(nèi)部人”發(fā)家致富的同時(shí)，太多的廣大“外部人”中小投資者傷痕累累，損失“慘不忍睹”，甚至有些人“傾家蕩產(chǎn)”、“家破人亡”！資本市場(chǎng)上絕大多數(shù)的上市公司，要么“不賺錢”，要么賺錢了也不分紅，成了名副其實(shí)的“鐵公雞”，“只吃糧食不下蛋”，廣大投資者從股票分紅得到的收益還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不如存款利息。甚至有些上市公司為了少數(shù)人私利，公然造假，如“康得新”、“康美藥業(yè)”;有的人為操縱報(bào)表數(shù)據(jù)，突然“業(yè)績(jī)變臉”時(shí)有發(fā)生，如“天神娛樂”。個(gè)別企業(yè)甚至違法經(jīng)營(yíng)，野蠻牟利，如“長(zhǎng)生生物”。

資本市場(chǎng)存在的諸多“亂象”，嚴(yán)重阻礙了我國(guó)資本市場(chǎng)的健康發(fā)展，嚴(yán)重影響了國(guó)民經(jīng)濟(jì)的做強(qiáng)做大，嚴(yán)重侵害了廣大投資者的正當(dāng)權(quán)益，需要盡快警醒和糾正，讓我國(guó)資本市場(chǎng)早日回歸其初衷和本位，切實(shí)成為真正意義上正能量滿滿的資本市場(chǎng)。

3建立起科學(xué)規(guī)范、公開透明、公平正義、法紀(jì)嚴(yán)明的資本市場(chǎng)制度體系，是我國(guó)資本市場(chǎng)健康持續(xù)發(fā)展的根本保障

要根本解決我國(guó)資本市場(chǎng)的諸多扭曲和亂象問題，最根本的還是要靠樹立長(zhǎng)遠(yuǎn)的戰(zhàn)略意識(shí)，防止急功近利、鼠目寸光的短視行為，切實(shí)建立起科學(xué)規(guī)范、公開透明、公平正義、法紀(jì)嚴(yán)明的資本市場(chǎng)制度體系。

（1）重投資輕融資。我國(guó)資本市場(chǎng)過去長(zhǎng)期重融資輕投資的理念要徹底糾正，應(yīng)根本轉(zhuǎn)變成為一個(gè)重投資輕融資的市場(chǎng)。否則就不可能有效激勵(lì)企業(yè)努力做強(qiáng)做大，就不可能鼓勵(lì)國(guó)民積極出資參與企業(yè)和國(guó)家經(jīng)濟(jì)建設(shè)，就不可能推動(dòng)國(guó)民經(jīng)濟(jì)健康可持續(xù)發(fā)展。企業(yè)缺錢了就增發(fā)股票或發(fā)行債券“圈錢”，資本市場(chǎng)成為企業(yè)和大股東任性的“提款機(jī)”，誰還有心有動(dòng)力努力經(jīng)營(yíng)打造企業(yè)呢？國(guó)家想通過資本市場(chǎng)推動(dòng)國(guó)民經(jīng)濟(jì)健康持續(xù)發(fā)展如何實(shí)現(xiàn)呢？

（2）堅(jiān)守價(jià)值投資嚴(yán)打投機(jī)炒作賭博。股票是公司的所有權(quán)權(quán)證，股價(jià)是公司內(nèi)在價(jià)值的價(jià)格，是公司未來累計(jì)現(xiàn)金凈流量的現(xiàn)值。按照馬克思價(jià)值規(guī)律理論，價(jià)格應(yīng)反映價(jià)值，圍繞價(jià)值波動(dòng)，并受供求關(guān)系的影響。公司股票價(jià)格的高低應(yīng)直接與公司的內(nèi)在價(jià)值掛鉤，股票價(jià)格漲跌的變化應(yīng)根本地反應(yīng)公司內(nèi)在價(jià)值的變化。企業(yè)只有努力開拓創(chuàng)新，全心強(qiáng)化經(jīng)營(yíng)管理，不斷提高經(jīng)營(yíng)效率和效益，把企業(yè)持續(xù)做強(qiáng)做大做優(yōu)做精，不斷提升公司價(jià)值，才能不斷推升公司股價(jià)上漲。廣大投資者投資，應(yīng)堅(jiān)守價(jià)值投資理念，仔細(xì)科學(xué)正確評(píng)估和甄別各家上市公司的投資價(jià)值。當(dāng)公司股票價(jià)格遠(yuǎn)高于其內(nèi)在價(jià)值時(shí)，即為高估，沒有投資價(jià)值;反之，當(dāng)公司股票價(jià)格遠(yuǎn)低于其內(nèi)在價(jià)值時(shí)，即為低估，具備投資價(jià)值。堅(jiān)守價(jià)值投資，就是要堅(jiān)決回避高估值的股票，而投資低估值的股票。

要堅(jiān)決打擊我國(guó)資本市場(chǎng)過往普遍和長(zhǎng)期存在的諸多“妖魔”現(xiàn)象，如脫離內(nèi)部?jī)r(jià)值的操縱爆炒賭博，政策炒作，炒作垃圾股、次新股、重組股、故事題材概念股等。要堅(jiān)決打擊和取締虛假欺詐上市、非法減持套利、非法圈錢造富、非法內(nèi)幕交易、非法虛假交易、非法內(nèi)幕交易、非法虛假并購重組、非法操縱股價(jià)等丑惡行徑，嚴(yán)厲懲治高送轉(zhuǎn)套利、利益輸送、老鼠倉、粉飾財(cái)務(wù)報(bào)表、披露虛假信息、業(yè)績(jī)變臉、虛假宣傳、機(jī)構(gòu)和上市公司、會(huì)計(jì)師事務(wù)所合謀操縱股價(jià)、惡意做空、惡意炒作哄抬股價(jià)等等違法亂紀(jì)行為。股市上的這一切丑惡行為，使我國(guó)資本市場(chǎng)嚴(yán)重扭曲變形，嚴(yán)重破壞了市場(chǎng)交易秩序和紀(jì)律，嚴(yán)重影響了市場(chǎng)的公平正義，使得廣大中小投資者的投資變成“一地雞毛”，損失慘重，傷痕累累，并最終阻礙和破壞了國(guó)民經(jīng)濟(jì)的的長(zhǎng)遠(yuǎn)建設(shè)發(fā)展。

（3）一級(jí)市場(chǎng)和二級(jí)市場(chǎng)應(yīng)嚴(yán)格分開交易。一級(jí)市場(chǎng)取得股份的原始股成本和發(fā)行成本以及內(nèi)部定向增發(fā)成本與二級(jí)市場(chǎng)按市價(jià)取得的成本大相徑庭，有的甚至相差數(shù)十倍上百倍，這種因“內(nèi)部特權(quán)”導(dǎo)致的同股同權(quán)但不同本的事實(shí)決定了一級(jí)市場(chǎng)和二級(jí)市場(chǎng)應(yīng)嚴(yán)格分開交易，兩個(gè)交易市場(chǎng)應(yīng)完全分離設(shè)置，形成一級(jí)市場(chǎng)價(jià)格和二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格兩種完全分離和獨(dú)立的價(jià)格機(jī)制。一級(jí)市場(chǎng)取得的股權(quán)只能限制在一級(jí)市場(chǎng)交易，不能拿到二級(jí)市場(chǎng)交易，除非補(bǔ)齊或扣除一、二級(jí)市場(chǎng)的價(jià)差;只有在二級(jí)市場(chǎng)上買入取得的股權(quán)才能在二級(jí)市場(chǎng)交易。一級(jí)市場(chǎng)取得的股份和二級(jí)市場(chǎng)取得的股份在表決權(quán)制度和分紅制度上可以同股同權(quán)，也可以因取得成本不同而設(shè)計(jì)同股不同權(quán)，設(shè)定一個(gè)公平公正的權(quán)數(shù)進(jìn)行折算更為公平合理。這種股權(quán)交易制度設(shè)計(jì)才能夠體現(xiàn)公平正義，才能夠防止原始股東虛假上市圈錢，然后減持套現(xiàn)“造富”，才能夠避免把二級(jí)市場(chǎng)和廣大中小投資者當(dāng)做無限的“提款機(jī)”和收割的“韭菜”。

（4）取消主力機(jī)構(gòu)的特權(quán)交易通道。市場(chǎng)投資者無論大小，無論是國(guó)家、機(jī)構(gòu)還是個(gè)人，其市場(chǎng)地位理應(yīng)平等，在交易面前均應(yīng)同等交易機(jī)會(huì)。不應(yīng)允許為主力機(jī)構(gòu)或游資大鱷專設(shè)優(yōu)先交易通道特權(quán)，否則對(duì)廣大中小投資者就是明顯的歧視行為，相當(dāng)?shù)牟还?/p>

（5）統(tǒng)一規(guī)范證券交易稅費(fèi)收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)。對(duì)市場(chǎng)投資者無論大小，無論是國(guó)家、機(jī)構(gòu)還是個(gè)人，在交易環(huán)節(jié)征收的交易傭金、過戶手續(xù)費(fèi)和印花稅等，其標(biāo)準(zhǔn)應(yīng)該是一致和統(tǒng)一的，應(yīng)該由國(guó)家統(tǒng)一規(guī)定或調(diào)整。不應(yīng)允許各證券公司跟客戶討價(jià)還價(jià)私下訂立收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)。在交易中發(fā)生的交易傭金、過戶手續(xù)費(fèi)和印花稅大小完全與成交額相關(guān)，多成交多交，少成交少交，不成交不交。這樣才能體現(xiàn)大小投資者的市場(chǎng)平等地位。否則，若大資本在交易中只需交納很低的稅費(fèi)率，這些資本大鱷就會(huì)因交易成本低而頻繁大額的買賣操縱股票，造成股價(jià)的巨量波動(dòng)，引發(fā)市場(chǎng)激烈動(dòng)蕩，致使廣大中小投資者成為“大魚吃小魚，小魚吃蝦米” 的犧牲品，這對(duì)廣大中小投資者相當(dāng)不公。

（6）大宗交易減持應(yīng)嚴(yán)格履行事先、事中和事后披露制度。大宗交易減持一般都是大股東所為，其名號(hào)一般都說是“資金需要”，有的更是荒唐的解說為“改善個(gè)人生活需要”—— 改善個(gè)人生活需要上億的錢嗎？豈不笑掉大牙！其實(shí)大股東大宗交易減持通常都是因?yàn)楣久媾R著某種巨大的風(fēng)險(xiǎn)，比如“業(yè)績(jī)變臉”，財(cái)務(wù)危機(jī)，經(jīng)營(yíng)惡化等，并預(yù)期將會(huì)對(duì)公司股價(jià)造成重大打擊，所以提前找借口套現(xiàn)跑路，讓廣大中小投資者“接轎買單”！

所以，對(duì)于內(nèi)部有預(yù)先知情權(quán)的大股東發(fā)生大宗交易減持，應(yīng)嚴(yán)格規(guī)定履行事先、事中和事后及時(shí)披露制度，讓參與該公司股票交易的廣大中小投資者有充分的知情權(quán)和交易選擇權(quán)，而不至于被不明不白的“悶殺”“收割”！

（7）完善上市公司的信息披露制度建設(shè)，強(qiáng)化對(duì)上市公司的信披監(jiān)管，確保上市公司信披的及時(shí)性、真實(shí)性、完整性和規(guī)范性。公平正義的交易市場(chǎng)應(yīng)該是讓所有參與者都能公開透明、平等公平參與交易的自由市場(chǎng)，其最基本前提必須是市場(chǎng)信息的公開透明且真實(shí)完整，否則就容易引發(fā)市場(chǎng)欺詐騙利行為發(fā)生。所以不斷完善上市公司的信披制度建設(shè)，大力加強(qiáng)上市公司的信披監(jiān)管，確保上市公司信披的及時(shí)性、真實(shí)性、完整性和規(guī)范性，是維護(hù)市場(chǎng)各方正當(dāng)利益、促進(jìn)資本市場(chǎng)健康發(fā)展的重要基礎(chǔ)。

（8）加強(qiáng)對(duì)社會(huì)輿論宣傳環(huán)境的監(jiān)管，嚴(yán)打干擾資本市場(chǎng)、誤導(dǎo)甚至欺騙欺詐廣大投資者的虛假信息或評(píng)論的制造者、發(fā)布者和傳播者，嚴(yán)防虛假信息或評(píng)論“滿天飛”，潔凈市場(chǎng)環(huán)境。這也是保護(hù)廣大投資者防騙受損、維護(hù)資本市場(chǎng)秩序和環(huán)境、推動(dòng)資本市場(chǎng)健康發(fā)展的重要一環(huán)。

4建立起促使企業(yè)全心全力謀經(jīng)營(yíng)圖發(fā)展的優(yōu)勝劣汰市場(chǎng)機(jī)制

（1）建立起優(yōu)秀企業(yè)IPO和垃圾企業(yè)退市的流暢進(jìn)出機(jī)制，確保股市的先進(jìn)性和生命活力。

①不能只進(jìn)不出。資本市場(chǎng)的進(jìn)入和退出公司家數(shù)應(yīng)保持合理的匹配比例。不能違背客觀經(jīng)濟(jì)規(guī)律和客觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，盲目大批量大躍進(jìn)的排隊(duì)IPO，竭澤而漁，抽干股市的“血夜”，讓資本市場(chǎng)因“失血過多”而一蹶不振。

②鼓勵(lì)和支持真心想干事的優(yōu)秀企業(yè)，善于改革和創(chuàng)新、符合產(chǎn)業(yè)政策、有發(fā)展前景的企業(yè)進(jìn)入資本市場(chǎng)融資發(fā)展，從而推動(dòng)國(guó)民經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)發(fā)展。

③建立合理有序的退出機(jī)制，讓那些不用心經(jīng)營(yíng)、無發(fā)展前途、甚至經(jīng)營(yíng)失敗、“茍延殘喘”、無效占用社會(huì)資源、“占位不拉屎”的垃圾企業(yè)和僵尸企業(yè)及早退出。

（2）建立起長(zhǎng)期穩(wěn)定的高分紅價(jià)值導(dǎo)向制度。讓投資者主要靠分紅而不是主要靠賺取股價(jià)波動(dòng)價(jià)差來賺取長(zhǎng)期穩(wěn)定的財(cái)產(chǎn)性收益。公司所有權(quán)屬于全體股東，公司實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)歸股東所有，作為公司所有者的投資者理應(yīng)享受公司的分紅。所以應(yīng)倡導(dǎo)和鼓勵(lì)公司對(duì)投資者實(shí)行高分紅制度，將每年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)的“大頭”拿出來分紅，不允許長(zhǎng)年“鐵公雞”。公司上市融資，目的應(yīng)是為了謀發(fā)展壯大，而公司謀發(fā)展壯大就是為了給股東創(chuàng)造最大財(cái)富價(jià)值。長(zhǎng)年“一毛不拔”違背了公司上市并謀求發(fā)展壯大的初衷。

（3）建立起公司股價(jià)與公司內(nèi)在經(jīng)營(yíng)發(fā)展價(jià)值根本性掛鉤的機(jī)制，嚴(yán)防價(jià)格嚴(yán)重脫離價(jià)值的非理性高泡沫炒作或被嚴(yán)重錯(cuò)殺低估現(xiàn)象的出現(xiàn)。公司要想提升股價(jià)，最根本的辦法就是一心謀經(jīng)營(yíng)促發(fā)展，大膽改革創(chuàng)新，千方百計(jì)做大做強(qiáng)企業(yè)，不斷提高效率效益。那些不思進(jìn)取，不用心踏實(shí)經(jīng)營(yíng)，專想著通過“講故事”、“玩概念”、“畫餅充饑”、玩虛假并購重組、玩“高送轉(zhuǎn)”、甚至編造、偽造、變?cè)鞎?huì)計(jì)數(shù)據(jù)、粉飾財(cái)務(wù)報(bào)表、虛假披露等手段來支撐、維系甚至操縱股價(jià)的公司終將“露出廬山真面目”而被市場(chǎng)淘汰。

（4）制定公司經(jīng)營(yíng)或盈利不佳時(shí)大股東就不得減持的硬性限制規(guī)定。此舉既可穩(wěn)定市場(chǎng)，又可防止大股東套現(xiàn)跑路，還能有效的保護(hù)廣大中小投資者的正當(dāng)權(quán)益，并能倒逼公司努力改善經(jīng)營(yíng)狀況。

5建立起嚴(yán)厲的懲戒法治體系

5.1資本市場(chǎng)的經(jīng)濟(jì)舞弊行為本質(zhì)上就是經(jīng)濟(jì)違法犯罪行為，應(yīng)強(qiáng)力加大懲戒力度

資本市場(chǎng)的經(jīng)濟(jì)舞弊行為對(duì)國(guó)家、社會(huì)和個(gè)人的危害都相當(dāng)大。它的特征首先表現(xiàn)為舞弊金額往往較大，一般都涉及千萬元以上甚至幾億、幾十億、甚或上百億，給國(guó)家、社會(huì)和個(gè)人造成的損失巨大;其次，舞弊的實(shí)施一般都是當(dāng)事者經(jīng)過周密的預(yù)謀和籌劃，具有相當(dāng)高的隱蔽性和欺騙性，不容易被輕易暴露和識(shí)別，舞弊的成功率大，機(jī)會(huì)收益很高，而在目前的證券法規(guī)下風(fēng)險(xiǎn)成本很低;第三，舞弊的受損影響面較大，除國(guó)家和社會(huì)外，更涉及千千萬萬廣大中小投資者的利益。從性質(zhì)上講，資本市場(chǎng)的經(jīng)濟(jì)舞弊行為，比社會(huì)上的搶錢、騙錢行為更嚴(yán)重、更惡劣，所以必須要嚴(yán)厲打擊和懲處。

5.2資本市場(chǎng)中的主要經(jīng)濟(jì)舞弊行為種類

（1）虛假包裝上市“造富”、虛假并購重組、高送轉(zhuǎn)套利等行為;（2）非法內(nèi)幕交易套利行為;（3）非法“老鼠倉”、“ 利益輸送”行為;（4）非法惡意操縱股價(jià)套利行為;（5）非法市場(chǎng)虛假信息宣傳的“釣魚”行為;（6）非法會(huì)計(jì)造假、粉飾會(huì)計(jì)報(bào)表、“業(yè)績(jī)變臉”行為;（7）游資、主力機(jī)構(gòu)與上市公司、會(huì)計(jì)師事務(wù)所及其注冊(cè)會(huì)計(jì)師非法合伙舞弊、操縱股價(jià)，欺騙廣大投資者的行為;（8）非法瞞報(bào)、漏報(bào)、選擇性披露，信露不及時(shí)、不完整、不充分、不真實(shí)等欺騙欺詐行為;（9）非法惡意減持套現(xiàn)“造富”行為;（10）非法惡意輿論和惡意做空引發(fā)市場(chǎng)動(dòng)蕩行為。

所有上述資本市場(chǎng)中常見的舞弊行為，其根本目的都是為了欺騙和坑害廣大的中小投資者，非法獲取少數(shù)人不正當(dāng)?shù)木揞~經(jīng)濟(jì)利益，破壞性極強(qiáng)，手段相當(dāng)惡劣，性質(zhì)非常嚴(yán)重，理應(yīng)嚴(yán)格監(jiān)管，重加懲罰。

5.3對(duì)資本市場(chǎng)的經(jīng)濟(jì)舞弊應(yīng)嚴(yán)懲不貸

（1）證監(jiān)會(huì)作為資本市場(chǎng)的國(guó)家行業(yè)主管部門，應(yīng)對(duì)資本市場(chǎng)中各種形形色色的舞弊欺詐套利行為進(jìn)行嚴(yán)厲監(jiān)管，恪盡“守護(hù)人”職責(zé)，對(duì)發(fā)現(xiàn)并查實(shí)的案件要狠加嚴(yán)懲。目前所執(zhí)行的所謂“頂格處罰” 金額30萬、60萬顯然太輕了，遠(yuǎn)遠(yuǎn)達(dá)不到威懾和懲戒的目的。所以應(yīng)盡快提請(qǐng)修訂《證券法》，對(duì)惡意舞弊的責(zé)任單位和責(zé)任個(gè)人既要強(qiáng)力追究行政處分，更要加重行政處罰。建議處以經(jīng)濟(jì)違法金額5～10倍的高額懲罰，并實(shí)施5年以上乃至終身禁入規(guī)定。

（2）加大司法介入力度，強(qiáng)力追究責(zé)任當(dāng)事人的經(jīng)濟(jì)刑事責(zé)任。證監(jiān)會(huì)與司法部門應(yīng)緊密配合聯(lián)動(dòng)，大力加強(qiáng)對(duì)違法舞弊行為的法律威懾。

①加大司法調(diào)查參與力度。凡發(fā)現(xiàn)性質(zhì)嚴(yán)重、手段惡劣、金額巨大的舞弊違法案例，一律移交司法機(jī)關(guān)調(diào)查，作為經(jīng)濟(jì)刑事案件一查到底。

②經(jīng)查明確系經(jīng)濟(jì)舞弊違法刑事案件的，應(yīng)嚴(yán)格走司法程序，強(qiáng)力追究責(zé)任當(dāng)事人的刑事責(zé)任，該抓的抓，該判的判，該蹲監(jiān)的蹲監(jiān)，該重處罰金的重處罰金，該殺頭的殺頭，讓舞弊牟利者付出慘重代價(jià)。

（3）對(duì)因舞弊欺騙欺詐而遭受損失的投資者應(yīng)履賠損失金額1～2倍的賠款。我國(guó)資本市場(chǎng)的建設(shè)和發(fā)展還在路上，還有很長(zhǎng)的路要走。我們由衷期望我國(guó)資本市場(chǎng)制度體系盡快科學(xué)完善起來，我國(guó)資本市場(chǎng)盡快健康發(fā)展起來，為早日實(shí)現(xiàn)中華民族偉大復(fù)興的中國(guó)夢(mèng)做出應(yīng)有的貢獻(xiàn)！

作者簡(jiǎn)介：李枝啟（1972.02-），男，漢族，云南梁河人，碩士，云南永盛會(huì)計(jì)師事務(wù)所，會(huì)計(jì)師、注冊(cè)會(huì)計(jì)師，研究方向：會(huì)計(jì)、審計(jì)、資產(chǎn)評(píng)估、管理咨詢。