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導語:
國家發(fā)改委在中國發(fā)展高層論壇上表示,中國將在能源、交通、通訊等基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域促進有效投資,依法合規(guī)采用PPP等多種方式調(diào)動社會資本投入補短板重大項目,加快推進川藏鐵路、沿江高鐵等一批重大工程規(guī)劃建設(shè)。預(yù)計2019年基建投資來自國家預(yù)算內(nèi)的資金仍將保持穩(wěn)定增長,或?qū)⒃鲩L至3.21萬億元,預(yù)計2019年基建投資增速保持在7%到8%左右的水平。
2019年第二季度,國際貿(mào)易和投資更加疲軟,制造業(yè)增長萎縮,下行壓力凸顯。主要經(jīng)濟體增長放緩,美國經(jīng)濟動力不足,歐洲經(jīng)濟持續(xù)低迷,日本內(nèi)外部風險加大,新興經(jīng)濟體前景不及預(yù)期。上半年,中國經(jīng)濟發(fā)展的外部環(huán)境面臨更多更大的不確定性,一些國家掄著關(guān)稅“大棒”在全球各地追求所謂的“公平貿(mào)易”,貿(mào)易摩擦此起彼伏,全球產(chǎn)業(yè)鏈、價值鏈和供應(yīng)鏈遭受重創(chuàng),世界貿(mào)易哀鴻遍野。但在“六穩(wěn)”等政策作用下,中國經(jīng)濟運行總體平穩(wěn),呈現(xiàn)增長放緩、通脹上行、就業(yè)穩(wěn)定和國際收支平衡性增強四大特點。
當前中國經(jīng)濟依然處在新舊動能轉(zhuǎn)換的關(guān)鍵時期,這意味著即使不考慮中美貿(mào)易摩擦和政策超調(diào)的沖擊,經(jīng)濟下行的壓力也是客觀存在的。要通過宏觀調(diào)控和體制改革,努力使經(jīng)濟運行在合理區(qū)間。事實上,本輪中國經(jīng)濟下行是由內(nèi)因(新舊動能切換)和外因(全球經(jīng)濟減速、中美貿(mào)易摩擦)共同導致的。中長期的結(jié)構(gòu)性問題需要繼續(xù)通過制度變遷,比如供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革,推升潛在增長率,短期的周期性問題則需要宏觀政策加力增效,發(fā)揮逆周期調(diào)節(jié)作用,為結(jié)構(gòu)性改革和增長動力轉(zhuǎn)換贏得時間。
展望下半年,中美貿(mào)易摩擦充滿變數(shù)、中美互加關(guān)稅的實質(zhì)影響將持續(xù)顯現(xiàn),全球經(jīng)濟大概率減速,主要經(jīng)濟體貨幣政策開始轉(zhuǎn)向。國內(nèi)地方政府債務(wù)風險凸現(xiàn),近期一些中小銀行的信用風險、流動性風險引起了市場高度關(guān)注,中小民營企業(yè)債務(wù)違約事件仍有發(fā)生?!傲€(wěn)”政策料將加快實施,加上低基數(shù)因素,預(yù)計中國經(jīng)濟將在第三季度企穩(wěn),全年GDP增長6.4%左右(表1)。
大國博弈將重塑全球供應(yīng)鏈與經(jīng)貿(mào)規(guī)則,國際貿(mào)易摩擦長期化和全球財政貨幣政策空間收窄使全球經(jīng)濟面臨重大風險。
第二季度WTO全球貿(mào)易景氣指數(shù)為96.3,與上季度持平,維持2010年3月以來最低。6月摩根大通全球綜合PMI指數(shù)回落至51.2,創(chuàng)近三年來最低;制造業(yè)PMI為49.4,跌至榮枯線以下,為2012年10月以來的最低水平。以上數(shù)據(jù)顯示,全球經(jīng)濟維持下行趨勢。國際貿(mào)易局勢持續(xù)緊張,貿(mào)易增速繼續(xù)低于趨勢水平。
展望未來,全球經(jīng)濟面臨的下行風險加大,主要風險有以下兩個方面。
表1 部分機構(gòu)近期對中國GDP增速的預(yù)測
(1)國際貿(mào)易摩擦長期化風險。從目前局勢看,主要經(jīng)濟體之間的貿(mào)易摩擦難以有效化解,國際貿(mào)易保護主義可能長期化,這將加大全球經(jīng)濟下行風險,并引發(fā)匯率、利率、股市等金融市場的震蕩,進一步?jīng)_擊脆弱的國際經(jīng)濟金融。今年以來主要國際機構(gòu)已大幅下調(diào)了全球經(jīng)濟增長的預(yù)期,OECD將2019年全球經(jīng)濟增速預(yù)期自去年預(yù)估的3.9%下調(diào)至3.1%。全球貿(mào)易緊張局勢已經(jīng)對全球經(jīng)濟復蘇造成拖累,而且將繼續(xù)威脅投資增長。
(2)全球財政貨幣政策空間面臨收窄風險。國際金融危機以來,全球經(jīng)濟運行趨勢發(fā)生顯著變化,“三低二高”(低增長、低利率、低通脹、高債務(wù)、高泡沫)成為重要特征,這為各國政策制定者帶來了巨大挑戰(zhàn)。當前,全球經(jīng)濟再次放緩,理論上,財政政策和貨幣政策應(yīng)做好相關(guān)的刺激準備。但全球主權(quán)政府債務(wù)率達到歷史最高水平,增加財政支出將加劇債務(wù)風險;長期利率接近零下限,降息空間十分有限。各國財政貨幣政策放松的空間日益收窄,為未來應(yīng)對潛在的經(jīng)濟放緩蒙上了陰影。
中國宏觀經(jīng)濟與金融市場有望從第三季度開始逐步回暖,全年經(jīng)濟有望走出低迷,實現(xiàn)平穩(wěn)增長。
當前和未來一段時期,我國宏觀經(jīng)濟面臨最大的沖擊是來自于外部的國際貿(mào)易和國際金融條件變化。2019年上半年,在“六穩(wěn)”政策和系列改革舉措的提振作用下,中國經(jīng)濟成功抵御了各種下行風險的沖擊,總體保持平穩(wěn)運行,處在合理區(qū)間。雖然未來結(jié)構(gòu)性下行壓力依然較大,但是我國經(jīng)濟是有足夠韌性來抵御各種不確定性的。理由如下:一是增長潛力巨大的國內(nèi)市場;二是研發(fā)為基礎(chǔ)的國內(nèi)產(chǎn)業(yè)體系;三是數(shù)字經(jīng)濟為基礎(chǔ)的數(shù)據(jù)全球化和相關(guān)服務(wù);四是“一帶一路”為基礎(chǔ)的包容性全球化;五是國內(nèi)要素市場改革紅利;六是日益成熟的宏觀調(diào)控體系。
下半年外部環(huán)境可能依然比較復雜,但我國經(jīng)濟平穩(wěn)運行的基本面不會變,政策儲備還有很多空間,國內(nèi)市場不斷壯大,這些都有利于實現(xiàn)全年經(jīng)濟社會發(fā)展的主要目標。
2019年的經(jīng)濟政策將更加注重保持總需求平穩(wěn)。今年是建國70 周年,同時也是決勝小康的關(guān)鍵之年,預(yù)計我國經(jīng)濟工作重心將堅持供給側(cè)改革與擴大內(nèi)需并重,尤其注重保持總需求平穩(wěn)。中央經(jīng)濟工作會議提出“鞏固、增強、提升、暢通”八字方針深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革,表明了中央仍將保持供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革為主線不動搖。與此同時,中央將會把穩(wěn)增長和穩(wěn)定總需求放在更加突出的位置,通過需求端政策的配合以更大力度支持供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革。財政和貨幣政策將更加及時有力地進行逆周期調(diào)節(jié),稅費減免作為同時作用于需求端和供給端的調(diào)控政策,將成為全年經(jīng)濟政策的著力點和制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的推動力。
基礎(chǔ)設(shè)施補短板政策顯效,投資增速企穩(wěn),房地產(chǎn)開發(fā)投資增速有所加快,中西部地區(qū)投資增速加快。
隨著一系列“穩(wěn)投資”政策的落地實施,全國固定資產(chǎn)投資增速穩(wěn)步回升(圖1)。2019年1~6月份,全國固定資產(chǎn)投資(不含農(nóng)戶)299 100億元,同比增長5.8%,增速比1~5月份提高0.2%,在補短板、新動能以及轉(zhuǎn)型升級等方面的投資持續(xù)發(fā)力,投資結(jié)構(gòu)繼續(xù)優(yōu)化,投資對優(yōu)化供給結(jié)構(gòu)的關(guān)鍵性作用繼續(xù)彰顯。其中,基礎(chǔ)設(shè)施投資同比增長4.1%,增速比1~5月份提高0.1%,比去年全年提高0.3%。
圖1 全國固定資產(chǎn)投資與基礎(chǔ)設(shè)施投資增速
為應(yīng)對經(jīng)濟下行壓力,中國政府出臺了“六穩(wěn)”政策,其中把加大基礎(chǔ)設(shè)施補短板作為“穩(wěn)投資”的重要抓手,并從項目審批、資本金調(diào)整、加快地方政府債券發(fā)行等多方面予以支持。受此影響,今年上半年投資延續(xù)了去年第四季度以來企穩(wěn)回升的態(tài)勢。1~6月,房地產(chǎn)投資同比增長10.9%,增速高于上年全年1.4%,也高于上年同期1.2%。從不同地區(qū)看,上半年,東部地區(qū)投資同比增長4.4%,增速比1~5月份提高0.1%;中部地區(qū)投資增長9.4%,增速提高0.1%;西部地區(qū)投資增長6.1%,增速提高0.4%;東北地區(qū)投資下降3.6%,降幅收窄4%。
國家發(fā)改委在中國發(fā)展高層論壇上表示,中國將在能源、交通、通訊等基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域促進有效投資,依法合規(guī)采用PPP等多種方式調(diào)動社會資本投入補短板重大項目,加快推進川藏鐵路、沿江高鐵等一批重大工程規(guī)劃建設(shè)。預(yù)計2019年基建投資來自國家預(yù)算內(nèi)的資金仍將保持穩(wěn)定增長,或?qū)⒃鲩L至3.21萬億元,預(yù)計2019年基建投資增速保持在7%到8%左右的水平。
建筑業(yè)生產(chǎn)活動略有加快,市場需求有所反彈,企業(yè)對行業(yè)發(fā)展樂觀程度有所下降。
建筑業(yè)生產(chǎn)活動較第一季度減弱。6月,建筑業(yè)商務(wù)活動指數(shù)為58.7%,比上月上升0.1個百分點,繼續(xù)位于較高景氣區(qū)間,建筑業(yè)生產(chǎn)活動略有加快(圖2)。
6月,建筑業(yè)新訂單指數(shù)為56.0%,比上月上升3.9%,比去年同期上升3.4%,升至較高景氣區(qū)間,表明近期市場需求有所反彈。
圖2 建筑業(yè)商務(wù)活動指數(shù)及新訂單指數(shù)變化
從勞動力需求看,6月建筑業(yè)從業(yè)人員指數(shù)為50.4%,較上月回落0.2%,較上年底回落3.1%,用工景氣度略有回落。
從市場預(yù)期看,6月建筑業(yè)業(yè)務(wù)活動預(yù)期指數(shù)為62.6%、比上月回落1.5%,較上年底降低1.9%,企業(yè)對近期市場發(fā)展樂觀程度有所下降。
PPP業(yè)務(wù)政策收緊趨勢將會延續(xù),投資業(yè)務(wù)開展的難度增大。2019年3月8日,財政部印發(fā)《關(guān)于推進政府和社會資本合作規(guī)范發(fā)展的實施意見》(財金〔2019〕10號),重申有效防控地方政府隱性債務(wù)風險,充分發(fā)揮PPP模式積極作用。同時,該文件的新要求也使其堪稱PPP監(jiān)管領(lǐng)域的最嚴文件。文件明確了市場中一直存在的困惑和地方政府規(guī)避政策等焦點問題,如明確要求新簽約項目不得從政府性基金預(yù)算、國有資本經(jīng)營預(yù)算安排PPP項目運營補貼支出;將新上政府付費項目打捆、包裝為少量使用者付費項目,項目內(nèi)容無實質(zhì)關(guān)聯(lián)、使用者付費比例低于10%的,不予入庫等。
受此影響,預(yù)計未來PPP項目在識別、準備、采購階段的退庫數(shù)量將增加,PPP項目總?cè)霂鞌?shù)和總投資額也會因此受到影響,投資業(yè)務(wù)的難度顯著增加。
基礎(chǔ)設(shè)施補短板使基建投資有望保持中速增長態(tài)勢。2019年將會繼續(xù)加大基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域補短板的力度,為2020年全面建成小康社會奠定堅實基礎(chǔ)。1~6月固定資產(chǎn)投資完成29.91萬億元,同比增長5.8%,呈現(xiàn)企穩(wěn)回升跡象。預(yù)計全年固定資產(chǎn)投資將會超過6%,略好于上年。1~6月基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)完成投資同比增長4.1%,比去年全年提高0.3%。預(yù)計全年增速為6%左右,比上年度大約提高2%?;A(chǔ)設(shè)施投資中,生態(tài)保護和環(huán)境治理業(yè)、鐵路運輸業(yè)、信息傳輸業(yè)投資增長較快。
今年發(fā)改委批復的基建項目已超30個,總投資額超8 500億元,從項目類型來看,多集中在城市軌道、機場擴建、煤礦等領(lǐng)域。發(fā)改委加大對重大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項目審批力度,凸顯逆周期調(diào)節(jié)重要性,這對2019年基建投資拉動經(jīng)濟實現(xiàn)穩(wěn)增長具有重要意義。在發(fā)展環(huán)境更加復雜艱巨的背景下,未來基建投資將挑起大梁。從補短板角度來看,預(yù)計未來會將繼續(xù)細化推進交通基建、水利等補短板重點領(lǐng)域建設(shè)。預(yù)計未來基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)行業(yè)會有所改善,但強度大小、落地率、資金支持力度等仍存在一定的不確定性。
1~6月,根據(jù)交通部數(shù)據(jù),交通固定資產(chǎn)投資完成10 052億元,同比增長4.7%。其中,公路建設(shè)完成投資9 500億元,同比增長4.8%,其中,東部地區(qū)同比增長3.8%,中部地區(qū)同比增長12.2%,西部地區(qū)同比增長2.5%(圖3)。
1~6月,我國水路建設(shè)投資約531.9億元,同比增加4.0%,自2015年10月以來,該項指標在2019年轉(zhuǎn)負為正(圖4)。沿海建設(shè)方面,1~6月,全國沿海建設(shè)投資252.4億元,同比增長4.8%。
交通運輸部新聞發(fā)言人吳春耕此前介紹,當前,交通運輸處于基礎(chǔ)設(shè)施發(fā)展、服務(wù)水平提高和轉(zhuǎn)型發(fā)展的黃金時期。隨著國家加大對基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域的支持力度,基礎(chǔ)設(shè)施投資增速將逐步回暖。但在2018年基礎(chǔ)設(shè)施投資增速回落較大、地方政府融資渠道收縮的形勢下,預(yù)計基礎(chǔ)設(shè)施投資增長仍有壓力。以基建項目落地周期一年左右判斷,2019年基建投資將保持中速增長態(tài)勢。
圖3 全國公路建設(shè)投資同比增長情況
圖4 全國水運建設(shè)投資同比增長情況
2019年下半年基建投資將聚焦在傳統(tǒng)和新型兩個方面。傳統(tǒng)基建方面,鐵路、公路等基建將繼續(xù)保持在中速的增長水平上,對穩(wěn)定經(jīng)濟增長具有重要支撐作用;與此同時,新型基建將逐步發(fā)力,一個是隨著5G商用步伐的加快,將帶動新一代信息技術(shù)基礎(chǔ)應(yīng)用投資,另一個是人工智能、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、物聯(lián)網(wǎng)等領(lǐng)域基礎(chǔ)設(shè)施投資也將持續(xù)增加,相關(guān)領(lǐng)域的基礎(chǔ)設(shè)施投融資模式也將不斷優(yōu)化和升級。
房地產(chǎn)調(diào)控的長效機制正在形成,房地產(chǎn)市場預(yù)計會平穩(wěn)健康發(fā)展。2019年“兩會”為房地產(chǎn)定調(diào),保持政策連續(xù)性和穩(wěn)定性,防止房市大起大落,2019年將繼續(xù)促進房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展。具體做到五個堅持:第一就是堅持“房子是用來住的,不是用來炒的”定位;二是堅持住房市場體系和住房保障體系;三是堅持落實城市主體責任,因城施策、分類指導,把穩(wěn)低價、穩(wěn)房價、穩(wěn)預(yù)期責任落到實處;四是調(diào)結(jié)構(gòu)、轉(zhuǎn)方式,大力培育租賃市場,重點解決新市民的住房問題;五是保持政策連續(xù)性和穩(wěn)定性,防止房市大起大落。
2019年1~6月份,全國房地產(chǎn)開發(fā)投資61 609億元,同比增長10.9%,增速比1-5月份回落0.5%;商品房銷售面積75 786萬m2,同比下降1.8%,降幅比1~5月份擴大0.2%。
近日,貝殼研究院發(fā)布《2019中國房地產(chǎn)半年報》指出,上半年全國重點城市房地產(chǎn)市場從低靡中走出,但回暖并不穩(wěn)定,市場整體表現(xiàn)出“前高后低,分化加劇”的特點,重點城市的改善型需求受制于認房認貸難以釋放,市場缺乏大幅向上動能。展望下半年,重點城市市場潛在需求普遍存在,這將是支撐下半年市場的上行動力。 “穩(wěn)”是下半年的大主題也是市場面的常態(tài),當下市場仍處于嚴格調(diào)控下,需求難以釋放,后續(xù)重點城市二手房市場和部分地區(qū)新房市場或?qū)⒚媾R“新庫存”問題,“穩(wěn)”+“一城一策”仍是房地產(chǎn)政策主基調(diào)。
海外形勢更趨復雜,機遇與挑戰(zhàn)并存。全球貿(mào)易和投資表現(xiàn)疲軟,制造業(yè)增長乏力,下行壓力凸顯。主要經(jīng)濟體增長放緩,美國經(jīng)濟開始降溫,歐洲經(jīng)濟持續(xù)低迷。與此同時,日本、歐洲、印度與中國之間競爭不斷,這些都是中國推進戰(zhàn)略性走廊建設(shè)中面臨的重大問題。同時,部分國家政局不穩(wěn)對集團當?shù)貥I(yè)務(wù)開展產(chǎn)生沖擊,2019年大選的國家有19個,這需要我們更密切地關(guān)注政治局勢變化。
中美貿(mào)易摩擦攪動國際貿(mào)易格局,部分西方國家政客基于自身利益,對中國企業(yè)在海外高端市場進行并購高度關(guān)注,對外資審批程序及條件有所收緊,特別是美國自從特朗普上任總統(tǒng)后以多種形式延遲或不對中資收購案進行審批,歐盟國家也在修訂外資收購的相關(guān)法律法規(guī),加拿大政府阻止中國公司收購本國建筑公司,對中國公司開展海外并購活動形成嚴重制約。
從對外承包工程市場來看,國際工程市場整體呈下滑態(tài)勢,中企在國際市場面臨競爭壓力越來越大。傳統(tǒng)的施工承包類項目越來越少,大部分國家均希望企業(yè)帶資開發(fā),以公私合作投資、私營資本投資為代表的投資模式逐漸興起。
非洲大陸進入快速增長周期,但不少國家舉債能力已接近上限,日本加大援助力度,美國新推出600億美元對非援助計劃,形成企業(yè)競爭與國家間競爭相伴的格局演變。
東南亞、南亞繼續(xù)保持傳統(tǒng)活力市場的態(tài)勢,澳洲基建市場繼續(xù)兩極化發(fā)展,新州、維州相繼推動的大型基建工程及交通網(wǎng)絡(luò)升級計劃,工程行業(yè)相關(guān)資源短缺,多家國際工程承包商涌入澳州市場促使競爭加劇。
中等收入經(jīng)濟體城鎮(zhèn)化、工業(yè)化加快,新興經(jīng)濟體發(fā)展轉(zhuǎn)型、實施多元經(jīng)濟計劃,市場機會多,但壁壘相對較高,如印尼、印度、墨西哥、俄羅斯、巴西、波蘭、南非、土耳其等。部分基建份額潛力高的油氣國受地緣政治沖突引發(fā)油價波動,導致部分項目面臨“兩金”壓力和違約風險,安全形勢嚴竣,施工生產(chǎn)受阻。
“一帶一路”沿線國家內(nèi)部矛盾、政權(quán)變動、法律體系等對中國公司開拓相關(guān)項目帶來阻滯,部分國別地區(qū)的沖突、恐怖主義襲擊不斷,給相關(guān)項目的追蹤推進帶來壓力。
各國企業(yè)都在通過結(jié)構(gòu)調(diào)整、跨國經(jīng)營和技術(shù)創(chuàng)新,加大力度探索戰(zhàn)略聯(lián)盟、技術(shù)聯(lián)盟、產(chǎn)業(yè)鏈等合作方式,在全球范圍內(nèi)尋求更大的發(fā)展空間,我國全面放開對外承包工程企業(yè)資格,國內(nèi)外企業(yè)間的競爭形勢復雜程度加深。